Google Bayar SpaceX Rp15 Triliun Sebulan demi GPU, Analis: Ini Bukti Awan Microsoft Masih Perkasa

Google menyebut pengaturan ini sebagai "kapasitas jembatan" untuk memenuhi lonjakan permintaan layanan AI korporat Gemini mereka, menyebutnya sebagai perjanjian jangka pendek di tengah lingkungan pasokan yang sangat terbatas .

Mengapa BNP Paribas menilai ini bullish untuk Microsoft Azure

Dalam catatan riset yang dirilis setelah pengungkapan tersebut, analis BNP Paribas Stefan Slowinski memaparkan argumentasi bahwa kesepakatan Google dengan SpaceX adalah validasi independen atas betapa ketatnya pasar komputasi AI saat ini—dan mengapa hal ini secara langsung mendukung tesis bullish pada bisnis awan Microsoft Azure .

Tiga logika utama mendasari argumen ini:

1. Permintaan melampaui kapasitas penyedia awan terbesar sekalipun. Google mengoperasikan infrastruktur TPU kustomnya sendiri dan merupakan salah satu penyedia layanan awan terbesar di dunia. Meski begitu, mereka masih harus mencari solusi di luar perusahaannya dan membayar US$920 juta per bulan untuk kapasitas GPU eksternal. Slowinski membaca situasi ini begini: jika Google saja tidak bisa memenuhi kebutuhan komputasi AI-nya sendiri secara internal, tak ada yang bisa. Ini berarti ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini bersifat tahan lama .

2. Kekuatan penetapan harga beralih ke platform awan. Kesepakatan ini menunjukkan bahwa pengaruh penetapan harga untuk komputasi inferensi AI—yaitu beban kerja yang berjalan pada kluster GPU besar yang dapat dijadwalkan—mulai bergeser ke pihak operator kluster tersebut . BNP memandang hal ini sebagai katalis positif bagi kemampuan Azure untuk menetapkan harga premium seiring perusahaan-perusahaan berlomba menerapkan beban kerja AI.

3. Kontrak jangka pendek tak mengurangi sinyal jangka panjang. Slowinski mengakui bahwa kesepakatan SpaceX-Google dan perjanjian serupa lain yang baru terjadi (seperti kontrak SpaceX senilai US$1,25 miliar per bulan dengan Anthropic) disusun sebagai kontrak jangka pendek di pasar yang dibatasi pasokan. Namun, ia menekankan bahwa kesepakatan-kesepakatan ini "tetap semakin menegaskan kuatnya permintaan untuk infrastruktur AI berbasis awan" .

Implikasinya: jika harga menguat lebih lanjut saat kontrak ini akan diperbarui, lintasan pertumbuhan Azure bisa melampaui estimasi konsensus saat ini, dan berpotensi mendorong pertumbuhan ke kisaran menengah 40% .

Artinya bagi pertumbuhan Azure dan saham Microsoft

BNP Paribas sudah memiliki pandangan bullish terhadap Microsoft sebelum kesepakatan SpaceX-Google ini terungkap. Slowinski sebelumnya telah memodelkan pertumbuhan Azure di atas 40% untuk beberapa kuartal ke depan, didukung oleh ekspansi kapasitas di fasilitas pusat data baru di Wisconsin dan Atlanta . Kesepakatan SpaceX ini memperkuat pandangan tersebut dengan menyediakan bukti eksternal bahwa kelangkaan infrastruktur AI itu nyata dan sedang berlangsung .

Di luar infrastruktur Azure, BNP juga memproyeksikan Microsoft dapat melampaui 25 juta pengguna berbayar Copilot pada akhir tahun fiskal 2026, naik lebih dari 10 juta dalam dua kuartal sebelumnya—menambahkan lapisan pendapatan konsumsi berbasis AI lain di atas pertumbuhan inti Azure .

Slowinski mempertahankan peringkat Outperform (atau setara Outperform) pada Microsoft dengan target harga $555 . Target itu telah dipangkas dari $659 pada awal 2026, sebuah penurunan yang didorong oleh proyeksi belanja modal Microsoft yang melonjak tajam—BNP memperkirakan pengeluaran akan mencapai sekitar US$150 miliar pada tahun fiskal 2027—serta tekanan valuasi perangkat lunak yang lebih luas . Meskipun target harga lebih rendah, Slowinski tetap mempertahankan peringkat Outperform, sebuah sinyal keyakinan bahwa cerita permintaan AI jangka panjang masih tetap utuh meskipun pengeluaran jangka pendek membebani sentimen .

Per awal Juni 2026, saham Microsoft diperdagangkan di dekat harga $403 , menyiratkan potensi kenaikan sekitar 33–38% menuju target BNP di level $555. Konsensus yang lebih luas di Wall Street sedikit lebih tinggi, dengan target harga rata-rata analis sekitar $561 dan estimasi tertinggi di level $730 .

Gambaran besarnya: Komputasi AI sebagai aset infrastruktur baru

Kesepakatan SpaceX-Google adalah sewa komputasi akbar kedua yang diteken SpaceX dalam hitungan pekan, setelah perjanjian senilai US$1,25 miliar per bulan dengan Anthropic . Bersama-sama, keduanya memposisikan SpaceX sebagai semacam tuan tanah komputasi AI, mengonversi kluster GPU menjadi aliran pendapatan berulang layaknya sewa properti menjelang IPO mereka yang sangat dinantikan .

Bagi investor Microsoft, kesimpulannya adalah bahwa pembangunan infrastruktur AI ini bukanlah gelembung yang akan segera pecah—ini adalah pasar dengan pasokan terbatas di mana kapasitas bisa dijual dengan harga premium. Kesediaan Google untuk membayar hampir satu miliar dolar per bulan kepada perusahaan lain demi akses GPU menunjukkan bahwa investasi komputasi besar-besaran Azure sendiri berpotensi menghasilkan keuntungan substansial di tahun-tahun mendatang.