Mengapa Harga Minyak di Bawah $100 Meski Ada Guncangan Pasokan Terbesar dalam Sejarah: Efek China

Harga minyak mentah Brent sempat meroket ke $138 per barel pada bulan April setelah krisis Selat Hormuz melenyapkan sekitar 14 juta barel per hari produksi Teluk—yang disebut oleh Badan Energi Internasional (IEA) sebagai “gangguan pasokan terbesar dalam sejarah pasar minyak global” S. Namun, harga kemudian mundur ke kisaran $95–$110 dan bahkan bertahan di bawah $100 untuk waktu yang cukup lama. Paradoks yang tampak ini memiliki penjelasan sederhana, yang dimulai dari Beijing.

Berbicara pada hari Selasa di Global Energy Forum Atlantic Council di Washington, D.C., Menteri Energi AS Chris Wright memberikan garis waktu yang serius. Lalu lintas pengiriman melalui selat itu memang “meningkat sangat signifikan,” katanya, tetapi normalisasi penuh akan memakan waktu “berbulan-bulan” . Konflik telah melumpuhkan jalur air itu selama kira-kira tiga bulan, dan meskipun ada gencatan senjata yang rapuh, belum ada kesepakatan akhir dengan Iran untuk membuka kembali selat itu sepenuhnya . Wright juga mencatat bahwa gangguan ini meluas melampaui minyak dan gas, mencakup belerang, helium, pelumas, dan produk-produk penting lainnya .

Pada saat yang sama, Wright mengakui bahwa biaya energi belum naik cukup tinggi untuk memicu penurunan permintaan yang signifikan . Penahanan itu berasal dari tiga kekuatan sementara.

Anjloknya Impor China: Bantalan 4 Juta Barel per Hari

Faktor tunggal terbesar yang menjaga harga tetap terkendali adalah China. Importir minyak mentah terbesar di dunia ini telah memangkas pembelian lewat lautnya menjadi sekitar 6,7 juta barel per hari pada bulan Mei—level terendah dalam satu dekade, menurut data dari Kpler . Sebelum perang, China mengimpor kira-kira 11 juta barel per hari . Penurunan sebesar 4 juta barel per hari itu secara efektif telah menyerap sebagian besar pasokan Teluk yang hilang, melindungi pasar global dari lonjakan harga yang jauh lebih buruk . Analis di Société Générale menyebut pengurangan sisi permintaan ini sebagai pembatas harga tunggal yang paling kuat .

Langkah mundur China sebagian disengaja. Beijing telah memanfaatkan stok minyak mentah domestiknya yang sangat besar—diperkirakan sekitar 1,4 miliar barel, cukup untuk menutupi impor Timur Tengah yang hilang selama enam bulan —daripada mengejar kargo yang langka dan mahal di pasar spot. Kilang-kilang China juga telah memangkas operasinya secara signifikan, dengan throughput yang turun sekitar 1,8 juta barel per hari secara tahun-ke-tahun .

Cadangan Strategis: Jembatan Suplai Sementara

Amerika Serikat berkomitmen untuk melepaskan 172 juta barel dari Cadangan Minyak Strategis (SPR)-nya pada bulan Maret, sebuah proses yang berlangsung selama kurang lebih empat bulan . China juga diyakini secara diam-diam menyuntikkan minyak mentah dari cadangan strategisnya ke pasar domestik, sebuah langkah yang menurut analis energi Rory Johnston membantu menjelaskan aksi harga yang tenang . Secara bersama-sama, pelepasan yang terkoordinasi ini telah menyuntikkan pasokan yang cukup untuk mencegah reli yang tak terkendali meskipun penghentian produksi sedang berlangsung .

IEA juga mengorkestrasi pelepasan terkoordinasi yang lebih luas sebesar 400 juta barel dari cadangan negara-negara anggota—yang terbesar dalam sejarahnya—meskipun langkah itu tidak segera menurunkan harga ketika diumumkan pada pertengahan Maret .

Mengapa Analis Mengatakan Ketenangan Ini Tidak Akan Bertahan Lama

Keseimbangan saat ini sangat rapuh. Minyak mentah Brent telah diperdagangkan dalam “kisaran yang relatif terkendali di sekitar $95–$110 per barel” alih-alih meledak melewati $150 . Namun, setiap pilar yang mendukung kisaran itu bersifat sementara:

• Pemangkasan impor China bisa berbalik arah. Begitu ekonominya kembali bergairah atau stoknya terkuras, kembalinya China ke pasar bisa memicu lonjakan harga yang tajam .
• Cadangan strategis bersifat terbatas. SPR AS dan stok nasional lainnya tidak dapat mempertahankan pelepasannya tanpa batas .
• Penurunan permintaan belum terjadi. Wright sendiri mencatat bahwa biaya energi belum naik cukup tinggi untuk memaksa penurunan konsumsi yang berarti, yang berarti batas harga sepenuhnya bergantung pada perbaikan rekayasa daripada keseimbangan pasar yang sejati .

Seperti yang diringkas oleh salah satu analis, “Cadangan yang terkuras kemungkinan akan mendorong harga naik dalam jangka panjang” .

Untuk saat ini, dunia hidup dengan waktu dan barel pinjaman.