Bagaimana Perang Iran Memicu Gejolak di Pasar Obligasi Global pada Mei 2026

Bagaimana Guncangan Minyak Menyebabkan Gejolak Pasar Obligasi

Mekanisme transmisinya langsung dan brutal. Kenaikan harga minyak yang terus-menerus memicu lonjakan ekspektasi inflasi, yang pada gilirannya memaksa investor untuk menuntut premi jangka waktu (term premium) yang jauh lebih tinggi pada obligasi pemerintah berdurasi panjang — aset yang paling rentan terhadap inflasi yang persisten . Aksi jual ini terjadi secara serempak di seluruh pasar negara maju:

• Imbal hasil US Treasury 30 tahun menembus 5,11%, level tertinggi sejak 2007 . Rata-rata imbal hasil utang negara global yang jatuh tempo dalam 10 tahun atau lebih mencapai titik tertinggi sejak Juli 2008, menurut indikator Bloomberg .
• Imbal hasil obligasi Jerman 30 tahun menyentuh level tertinggi dalam 15 tahun, sementara imbal hasil obligasi Jepang 30 tahun menembus 4% untuk pertama kalinya sejak pertama kali diterbitkan pada 1999 .
• Imbal hasil gilt Inggris 30 tahun melonjak ke 5,85%, level yang tidak terlihat di abad ini .

Para pedagang obligasi menggambarkan pergerakan ini sebagai potensi "titik kritis menuju era baru imbal hasil yang lebih tinggi" . Aksi jual ini bukan hanya tentang data inflasi saat ini; ini mencerminkan keyakinan yang berkembang bahwa guncangan energi akan terbukti persisten, memaksa bank sentral untuk mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari perkiraan sebelumnya .

Prospek Suku Bunga The Fed: Dari Pemangkasan ke Potensi Kenaikan

Seiring meroketnya imbal hasil, ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve (The Fed) mengalami perubahan dramatis. The Fed menahan suku bunga acuan (federal funds rate) di 3,50%–3,75% pada pertemuan 28–29 April, penahanan ketiga berturut-turut, dengan secara eksplisit menyebut "inflasi tinggi terkait konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah" .

Risalah pertemuan tersebut, yang dirilis pada 20 Mei, mengungkapkan bahwa pasar opsi menilai sekitar 30% probabilitas kenaikan suku bunga pada kuartal pertama 2027 — pembalikan tajam dari ekspektasi pemangkasan suku bunga yang mendominasi awal tahun . Presiden The Fed Boston, Susan Collins, secara terbuka memperingatkan bahwa kenaikan suku bunga tambahan mungkin diperlukan .

Jajak pendapat Reuters terhadap para ekonom pada pertengahan Mei menemukan bahwa sebagian besar memperkirakan The Fed akan menghindari pemangkasan suku bunga pada tahun 2026 . Penyesuaian ulang yang hawkish ini menambah bahan bakar pada aksi jual obligasi, karena investor menyadari bank sentral tidak akan datang menyelamatkan aset pendapatan tetap.

Pembalikan Akhir Mei: Harga Minyak Mereda dan Aset Berisiko Bangkit

Setelah mencapai puncak demam, aksi jual obligasi menemui batas atas sementara. Katalis untuk pembalikan ini adalah penurunan harga minyak mentah dari puncak ketakutan perang. Harga minyak yang lebih rendah secara langsung mengurangi premi inflasi langsung yang tertanam dalam obligasi berdurasi panjang.

Pada 20 Mei, indeks S&P 500 melonjak 1,1% dan Dow Jones Industrial Average bertambah 645 poin, mematahkan tren penurunan empat hari. Reli ini secara eksplisit dikaitkan dengan meredanya tekanan dari pasar obligasi dan mundurnya harga minyak . Imbal hasil surat utang negara AS 10 tahun turun menjadi 4,57%, dari 4,67% hari sebelumnya — sebuah pergerakan signifikan di pasar obligasi .

Pada minggu 25 Mei, pasar ekuitas telah kembali ke wilayah rekor tertinggi. Namun, kelegaan ini bukannya tanpa peringatan. Morgan Stanley memperingatkan bahwa kenaikan suku bunga jangka panjang, neraca rumah tangga yang semakin rapuh, dan keuntungan ekuitas yang terkonsentrasi pada sekelompok kecil saham teknologi menimbulkan risiko baru bagi reli tersebut .

Kepala ekonom Bank Sentral Eropa (ECB), Philip Lane, memperkuat kekhawatiran ini pada 28 Mei, dengan menyatakan bahwa dampak guncangan energi terhadap inflasi kemungkinan akan "persisten," bahkan jika perang berakhir dengan cepat . Pernyataannya menunjukkan bahwa penyesuaian ulang harga di pasar obligasi masih jauh dari selesai.

Poin Penting

Lonjakan imbal hasil obligasi global pada Mei 2026 adalah ketakutan inflasi yang didorong oleh perang Iran — sebuah penyesuaian harga guncangan pasokan klasik yang paling keras menghantam obligasi pemerintah berdurasi panjang saat harga minyak memuncak. Pembalikan sebagian yang dimulai pada 20 Mei adalah konsekuensi langsung dari meredanya harga minyak dan bangkitnya kembali pasar saham. Namun dengan Selat Hormuz yang masih terganggu, The Fed memberi sinyal mungkin perlu menaikkan suku bunga alih-alih memangkasnya, dan inflasi yang terbukti lebih sulit turun dari yang diharapkan, imbal hasil mengakhiri bulan Mei jauh di atas level sebelum perang, membuat pasar bersiap menghadapi volatilitas lebih lanjut .