Laporan Keuangan Lenovo dan Dell yang 'Menggila' Konfirmasi Supercycle Perangkat Keras AI

Pendapatan AI menjadi mesin utama

Metrik yang paling disasar pasar adalah lini pendapatan AI. Pada kuartal IV, penjualan terkait AI tumbuh 84% YoY, menyumbang 38% dari total pendapatan grup . Untuk tahun fiskal penuh, pendapatan terkait AI melonjak 105% dan sekarang mewakili 33% dari total pendapatan, naik dari sekitar 16% pada tahun sebelumnya . Akselerasi ini menjadikan AI sebagai mesin pertumbuhan utama grup—sebuah transformasi yang belum diantisipasi oleh banyak investor sebelum laporan ini rilis .

Unit infrastruktur berbelok haluan secara signifikan

Yang mungkin lebih signifikan bagi tesis investasi adalah kinerja Lenovo's Infrastructure Solutions Group (ISG), yang menaungi bisnis server dan pusat datanya. ISG mencatatkan pendapatan kuartalan rekor sebesar $5,6 miliar, naik 37% YoY, dan mencapai profitabilitas untuk pertama kalinya dengan laba operasi sebesar $202 juta . Nilai proyek pesanan server AI divisi ini mencapai $21 miliar, didukung oleh lebih dari 5.800 penerapan AI oleh pelanggan dan pengiriman rak GB300 NVL72 pertama . CEO Yuanqing Yang menetapkan target baru untuk menjadikan Lenovo perusahaan senilai $100 miliar, dan banyak analis menaikkan target harga yang sesuai .

Gebrakan Dell: tesis yang sama di peta yang jauh lebih besar

Jika laporan Lenovo menyulut sekring, laporan kuartal I FY2027 Dell pada 28 Mei adalah ledakannya. Angka-angkanya begitu jauh di atas ekspektasi sehingga membentuk kembali apa yang dianggap mungkin oleh investor untuk perusahaan perangkat keras perusahaan di tengah siklus belanja modal AI.

Dell mencatatkan pendapatan kuartalan rekor sebesar $43,8 miliar, naik 88% YoY dan lebih dari $8 miliar di atas estimasi konsensus sekitar $35,8 miliar . Laba per saham dilusian Non-GAAP tercatat sebesar $4,86, melampaui konsensus $2,96 sebesar 64% dan naik 214% dari tahun sebelumnya . Berdasarkan GAAP, EPS dilusian sebesar $5,24 naik 282% YoY . Perusahaan juga menghasilkan arus kas dari operasi sebesar $4,1 miliar, sebuah rekor .

Pendapatan server AI meroket ke skala yang baru

Inti dari pencapaian ini adalah Dell's Infrastructure Solutions Group (ISG), yang total pendapatannya mencapai $29 miliar, naik 181% YoY . Di dalam ISG, pendapatan server yang dioptimalkan untuk AI mencapai $16,1 miliar dalam kuartal tersebut—meningkat 757% dibandingkan tahun sebelumnya . Perusahaan membukukan pesanan AI baru senilai $24,4 miliar hanya dalam tiga bulan tersebut dan mengakhiri kuartal dengan total backlog server AI sebesar $51,3 miliar, naik dari sekitar $43 miliar pada kuartal sebelumnya . COO Dell, Jeff Clarke, menyatakan dengan jelas bahwa peluang AI "tidak menunjukkan tanda-tanda melambat" .

Perusahaan kemudian menaikkan ekspektasi pendapatan server AI setahun penuh FY27 menjadi sekitar $60 miliar, meningkatkan panduan pendapatan keseluruhannya ke titik tengah $167 miliar .

Apa makna hasil gabungan ini bagi siklus perangkat keras AI?

Laporan berturut-turut dari Lenovo dan Dell memberikan bukti multi-vendor yang luar biasa kuat bahwa pembangunan infrastruktur AI berada dalam fase pertumbuhan yang berkelanjutan dan bukan sekadar lonjakan sementara. Ada empat tema yang menonjol.

1. Permintaan sedang berakselerasi, bukan mencapai puncak

Kedua perusahaan melaporkan backlog terbesar dalam sejarah mereka. Nilai proyek pesanan server AI Lenovo senilai $21 miliar dan backlog Dell senilai $51,3 miliar menunjukkan bahwa penyedia layanan hyperscale (seperti Microsoft, Google, Amazon) dan perusahaan besar masih berada di tahap awal penerapan infrastruktur AI . Pesanan secara signifikan melampaui pengiriman, dan kendala pasokan tetap menjadi hambatan utama—bukan pertanda bahwa siklus ini berada di puncaknya .

2. AI bergeser dari pusat biaya menjadi pendorong laba

Kekhawatiran utama di awal siklus—bahwa server AI memiliki margin tipis—telah sirna. ISG Lenovo berhasil mencetak laba untuk pertama kalinya, dan EPS non-GAAP Dell melonjak lebih dari tiga kali lipat YoY . Seiring dengan meningkatnya skala penerapan dan matangnya rantai pasokan, ekonomi perangkat keras AI membelok positif. Margin operasi meluas, bukan menyusut, menandakan titik belok laba yang dinanti-nantikan investor .

3. AI menjadi aliran pendapatan yang dominan

Di Lenovo, penjualan terkait AI berubah dari kontributor kecil menjadi 38% dari pendapatan kuartalan hanya dalam satu tahun . Di Dell, Infrastructure Solutions Group—yang didorong secara luar biasa oleh permintaan server AI—sekarang menyumbang sekitar dua pertiga dari total pendapatan . Ini bukan lagi lini bisnis khusus; bagi kedua perusahaan, AI dengan cepat menjadi inti dari perusahaan.

4. Siklus ini berdasar luas, bukan hanya fenomena hyperscaler

Lenovo melihat permintaan PC dan ponsel pintar yang kuat bersamaan dengan ledakan server AI, sebagian didorong oleh siklus pembaruan perusahaan untuk mengantisipasi potensi kenaikan harga terkait tarif . Ini menunjukkan bahwa siklus investasi infrastruktur diperkuat oleh tren belanja TI yang lebih luas, bukan hanya sekedar belanja modal para penyedia hyperscale yang terisolasi. Client Solutions Group Dell juga tumbuh 17% menjadi $14,6 miliar, menggarisbawahi bahwa permintaan perusahaan melengkapi pembangunan penyedia layanan cloud .

Intinya: Laporan Lenovo dan Dell, jika digabungkan, memberikan pemeriksaan realitas yang kuat terhadap argumen apa pun yang menyatakan bahwa investasi AI adalah gelembung jangka pendek. Kedua raksasa perangkat keras ini beroperasi pada skala rekor, dengan buku pesanan yang membengkak, margin yang meningkat, dan manajemen yang menaikkan panduan di semua lini. Bagi investor, bukti-buktinya secara jelas menunjuk pada siklus belanja modal multi-tahun yang belum mencapai titik tengahnya.