Gencatan Senjata AS-Iran di Ujung Tanduk: Minyak, Obligasi, dan Pasar Bergantung pada Persetujuan Trump

Trump menggambarkan peluang finalisasi kesepakatan sebagai "50/50" . Seorang pejabat senior Iran mengonfirmasi bahwa draf tersebut mewajibkan gencatan senjata 60 hari di semua front, termasuk Lebanon . Namun, Gedung Putih belum mengonfirmasi penandatanganan, dan per 28 Mei, Selat Hormuz tetap ditutup dengan blokade laut AS yang masih berlaku .

Beberapa titik gesekan utama masih belum terselesaikan. Iran menginginkan pencabutan blokade segera, pembukaan kembali pelayaran di Hormuz, dan pada akhirnya pembentukan resolusi PBB . AS bersikeras untuk menangani stok uranium yang diperkaya Iran — digambarkan sebagai "satu-satunya masalah yang tidak dapat dijembatani" . Para analis mencirikan draf nota kesepahaman itu sebagai mekanisme mengulur waktu ketimbang kesepakatan damai sejati .

Harga Minyak: Pasar yang Disandera oleh Berita Utama

Harga minyak mentah telah diombang-ambingkan dengan tajam pada setiap potongan berita gencatan senjata. Pada minggu penuh terakhir bulan Mei, patokan global minyak mentah Brent menetap di $103,54 per barel pada 22 Mei , lalu turun 5,5 persen ke $97,90 pada 25 Mei ketika harapan akan kesepakatan mencerah . Pada 28 Mei, harga ditutup beragam karena laporan yang saling bertentangan — satu mengisyaratkan kesepakatan garis besar, yang lain mencatat Trump belum menyetujuinya — membuat para pedagang tidak yakin .

Awal Mei, Brent melonjak di atas $114 per barel setelah serangan rudal jelajah ke pusat minyak Fujairah di UEA meningkatkan kekhawatiran akan eskalasi yang lebih luas . Selat Hormuz, yang melaluinya sekitar 20 persen pasokan minyak global transit, tetap ditutup — dan penutupan itulah yang merupakan risiko sisi pasokan inti yang mendasari premi perang yang tertanam dalam setiap harga minyak mentah .

Beberapa sumber menunjukkan bahwa bahkan jika kesepakatan menormalkan pelayaran, harga tidak mungkin kembali ke tingkat sebelum perang dengan cepat. Goldman Sachs memproyeksikan Brent di $90 per barel pada akhir 2026, sekitar $20 di atas tingkat sebelum perang, bahkan di bawah skenario normalisasi .

Imbal Hasil Obligasi Eropa: Jungkat-Jungkit Perdamaian-Suku Bunga

Imbal hasil obligasi pemerintah zona euro telah bergerak hampir berlawanan sempurna dengan optimisme gencatan senjata. Dinamikanya sederhana: ketika perdamaian tampak lebih dekat, biaya energi diharapkan mereda, mengurangi ketakutan inflasi dan mengurangi tekanan pada Bank Sentral Eropa (ECB) untuk menaikkan suku bunga secara agresif. Ketika pembicaraan macet, imbal hasil melonjak.

• 28 Mei: Imbal hasil menurun ketika Axios melaporkan bahwa AS dan Iran telah mencapai kerangka gencatan senjata 60 hari, dan pasar memangkas taruhan kenaikan suku bunga ECB .
• 12 Mei: Imbal hasil naik tajam setelah harapan damai runtuh. Trump mengatakan gencatan senjata "di ujung tanduk", dan pasar menghargai tiga kali kenaikan suku bunga ECB untuk tahun ini — posisi paling hawkish bulan ini .
• 5–6 Mei: Imbal hasil sedikit lebih rendah, dengan patokan Jerman bertenor 10 tahun — suku bunga acuan zona euro — turun sekitar 1 basis poin karena harga minyak melemah .

Laporan bulanan Bundesbank Mei 2026 mencatat bahwa selera risiko dan valuasi ekuitas pulih secara nyata setelah gencatan senjata awal April, meskipun laporan itu memperingatkan bahwa skenario harga energi yang paling buruk masih mungkin terjadi .

Ekspektasi Inflasi dan Penetapan Harga Suku Bunga ECB

Pasar uang per akhir Mei menghargai dua kali kenaikan suku bunga ECB pada akhir tahun, turun dari tiga kali pada pertengahan Mei . Suku bunga deposito dihargai sekitar 2,59 persen pada Desember, turun dari 2,75 persen di awal bulan . Lintasan ini telah membalikkan konsensus sebelumnya: sebelum perang, investor mengharapkan suku bunga ECB yang stabil; guncangan energi akibat konflik menimbulkan tekanan inflasi ke atas yang memaksa penyesuaian harga ulang .

Anggota dewan ECB Isabel Schnabel mengindikasikan bank sentral harus menaikkan suku bunga pada Juni bahkan jika kesepakatan terwujud, menegaskan bahwa risiko inflasi bukan semata fungsi geopolitik .

Pasar Lebih Luas: Relief Rally yang Tidak Bisa Bertahan

Ekuitas global melakukan aksi relief rally (kenaikan bantuan) klasik pada gencatan senjata awal April, dipimpin oleh sektor dan negara yang bergantung pada energi . Pantulan itu memudar ketika pembicaraan macet dan serangan militer berlanjut. Euro sempat menguat karena optimisme gencatan senjata sebelum melemah lagi karena ketidakpastian baru . Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang tetap tinggi meskipun pengumuman gencatan senjata, sebagian besar didorong oleh ekspektasi suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi .

Tingkat Persetujuan Trump: Titik Terendah Bersejarah

Konflik ini telah menimbulkan kerusakan politik yang jelas pada Presiden Trump. Jajak pendapat sepanjang Mei 2026 menunjukkan:

• Jajak pendapat Marist menempatkan persetujuan keseluruhan Trump di 30-an tinggi, dengan 60 persen tidak menyetujui penanganannya terhadap Iran secara khusus — naik dari 54 persen pada Maret .
• Jajak pendapat Reuters/Ipsos (11 Mei) menemukan 36 persen persetujuan, sedikit kenaikan dari titik terendah masa jabatannya .
• Jajak pendapat Fox News (20 Mei) mencatat 71 persen ketidaksetujuan terhadap penanganan Trump atas ekonomi, dengan 60 persen menentang keterlibatan militer AS yang berkelanjutan di Iran .
• Jajak pendapat Washington Post/ABC/Ipsos (3 Mei) mencatat 62 persen ketidaksetujuan — yang tertinggi selama masa kepresidenannya — ketika harga bensin AS mencapai puncak empat tahun .
• Hanya 32 persen yang menyetujui penanganan Trump terhadap perang itu sendiri dalam survei Marquette Law School dari April .

Perang ini telah menggerus apa yang biasanya merupakan efek "berkumpul di sekitar bendera" bagi presiden. Dukungan bersih untuk konflik ini telah turun menjadi -22,8 poin persentase dalam rata-rata jajak pendapat Silver Bulletin, turun tajam dari sekitar -9 poin pada awal perang .

Bagi pasar, setiap berita utama gencatan senjata baru adalah pengingat bahwa variabel tunggal terbesar tetaplah penilaian manusia — keputusan presiden yang, untuk saat ini, macet pada peluang 50/50.