Bagaimana Perang Iran Memaksa Bank Sentral Dunia Batalkan Rencana Penurunan Suku Bunga

Para pembuat kebijakan menandai bahwa perang mendorong naik harga minyak dan melemahkan nilai tukar won, menciptakan tekanan inflasi ke atas dan risiko pertumbuhan ke bawah secara bersamaan. Inflasi tahunan Korea Selatan meningkat menjadi 2,2% pada Maret 2026, di atas target bank sentral 2,0%, dipicu oleh lonjakan harga produk minyak bumi . Gubernur BOK memperingatkan bahwa inflasi utama sekarang diperkirakan akan "jauh melampaui" perkiraan Februari dan risiko stagflasi—pertumbuhan lebih lambat dikombinasikan dengan harga lebih tinggi—"tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan" .

Spekulasi tentang kenaikan suku bunga telah bangkit kembali di Korea Selatan. Pada bulan Maret, lonjakan minyak menyebabkan imbal hasil obligasi melonjak dan para ekonom memperingatkan bahwa BOK mungkin perlu merevisi perkiraan inflasinya ke atas dan berpotensi memperketat daripada memangkas lebih lanjut .

Federal Reserve: Dari Pemangkasan ke Rencana Kenaikan

The Fed telah melakukan putaran balik hawkish paling dramatis. Pada pertemuannya di Maret 2026, The Fed menahan suku bunga dana federal dalam kisaran 3,50%–3,75%, tetapi nadanya jauh lebih hati-hati daripada yang diantisipasi pasar . Pada bulan April, pergeseran ini telah mengeras menjadi diskusi terbuka tentang menaikkan suku bunga.

Risalah dari pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) tanggal 28-29 April mengungkapkan bahwa mayoritas pembuat kebijakan merasa "beberapa pengetatan kebijakan kemungkinan akan menjadi tepat" jika inflasi tetap secara persisten di atas target 2% . Presiden The Fed, Austan Goolsbee dan Beth Hammack, sama-sama menekankan pada awal April bahwa memerangi inflasi telah kembali menjadi prioritas utama, di atas kekhawatiran pasar tenaga kerja . Ketua baru yang akan datang, Kevin Warsh, akan mewarisi sebuah komite yang tidak hanya menahan diri tetapi secara aktif condong ke arah pengetatan. Perhitungan matematika minyak mendorong retorika tersebut. The Fed Dallas memperkirakan bahwa perang Iran menambah 0,6 poin persentase pada inflasi PCE utama untuk tahun 2026 . Oxford Economics memodelkan skenario terburuk—minyak pada $140 per barel—yang akan mendorong inflasi AS ke 5%, tertinggi sejak Maret 2023, yang kemungkinan akan memaksa The Fed untuk menaikkan suku bunga . Pasar telah memperhitungkan nihil pemangkasan suku bunga untuk tahun 2026 .

Bank of Canada bergabung dengan The Fed dalam melakukan penahanan hawkish pada bulan Maret, dengan Dewan Gubernurnya memperingatkan bahwa jika harga energi tetap tinggi, "kami tidak akan membiarkan efeknya meluas dan menjadi inflasi yang persisten" .

Bank Sentral Eropa: Proyeksi Dipangkas Seiring Realita yang Menghantam

ECB membiarkan suku bunga utamanya tidak berubah untuk pertemuan keenam berturut-turut pada Maret 2026 tetapi secara tajam menaikkan proyeksi inflasinya. Skenario dasar baru melihat inflasi utama 2026 rata-rata 2,6%, naik dari perkiraan sebelum perang hanya 1,9% pada Desember 2025 . Inflasi inti, yang tidak termasuk energi dan makanan, diproyeksikan sebesar 2,3% untuk tahun 2026 .

Proyeksi ini sudah terlihat optimistis. Inflasi utama zona euro aktual mencapai 3,0% pada April 2026, didorong oleh lonjakan harga energi 10,9% tahun-ke-tahun . Inflasi inti tidak termasuk energi berada di 2,2% . Pendorong utamanya sangat jelas: setelah berkontraksi sebesar 3,1% di bulan Februari, inflasi energi meledak menjadi 4,9% hanya dalam sebulan di bulan Maret ketika perang dan penutupan hampir total Selat Hormuz mengirim harga minyak dan gas melonjak .

Proyeksi dasar ECB mengasumsikan harga minyak dan gas akan mencapai puncaknya sekitar $90 per barel pada kuartal kedua tahun 2026 dan kemudian menurun . Namun pada saat perkiraan itu dirilis, minyak mentah Brent sudah diperdagangkan pada $112-$115 per barel . ECB sendiri mengakui bahwa dalam skenario parah—di mana harga energi tetap tinggi untuk waktu yang lama—inflasi utama zona euro bisa mencapai 4,4% pada tahun 2026 .

Presiden ECB Christine Lagarde memperingatkan bahwa perang memiliki "dampak material pada inflasi jangka pendek" . Karena zona euro adalah importir energi bersih yang besar, konflik Timur Tengah yang berkepanjangan merupakan hambatan yang sangat kuat, mendorong harga naik sekaligus menekan konsumsi dan investasi .

Apa yang Terjadi Selanjutnya: Dunia yang Stagflatif

Respons bank sentral yang tersinkronisasi mengungkapkan satu realitas yang tidak mengenakkan: ekonomi global telah memasuki kembali lingkungan guncangan pasokan yang tidak dapat dengan mudah dikelola oleh bank sentral. Menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi yang didorong energi berisiko menghancurkan pertumbuhan pada saat permintaan sudah rapuh. Menahan suku bunga tetap stabil dan berharap yang terbaik—strategi saat ini—membuat pembuat kebijakan rentan jika harga minyak tetap tinggi dan ekspektasi inflasi menjadi tidak terkendali.

Presiden The Fed New York, John Williams, merangkum risikonya secara blak-blakan pada pertengahan April, memperingatkan bahwa konflik Timur Tengah menimbulkan risiko "guncangan pasokan besar" yang secara bersamaan dapat meningkatkan inflasi dan meredam aktivitas ekonomi—definisi buku teks dari stagflasi .

Pada pertengahan 2026, setiap bank sentral besar telah menjeda siklus pelonggarannya. Jika inflasi yang didorong oleh energi bertahan hingga musim panas, pertanyaannya akan dengan cepat bergeser dari "Apakah mereka akan memangkas?" menjadi "Siapa yang akan menaikkan terlebih dahulu?"