Kisah Kebangkitan Solana Sebagai Raja Tak Terduga Ekuitas On-Chain

Solana dengan cepat muncul sebagai arena utama untuk ekuitas tokenisasi, meninggalkan para pesaing blockchain-nya bukan hanya dalam hal kecepatan dan biaya, tetapi juga dalam adopsi institusional dan kejelasan regulasi dalam waktu singkat antara pertengahan 2025 hingga awal 2026. Di pasar aset dunia nyata (RWA) yang lebih luas, Ethereum mungkin masih memimpin dalam nilai absolut, tetapi Solana telah mengukir keunggulan yang menentukan di segmen spesifik saham. Angka di balik pergeseran ini sangat mencolok, dan kisahnya adalah tentang infrastruktur blockchain yang menemukan kesesuaian produk-pasarnya di waktu yang tepat.

Berdasarkan Angka: Dominasi Solana di Pasar Ekuitas

Ukuran paling sederhana dari dominasi Solana adalah pangsa pasar. Pada awal 2026, Solana memegang sekitar 73% dari total pasar ekuitas on-chain, mewakili sekitar $874 juta (sekitar Rp13,1 triliun) dalam aset saham tokenisasi yang dikelola (AUM) dari total pasar global $1,2 miliar .

Keunggulan ini dibangun berdasarkan volume transaksi yang luar biasa. Menurut data dari RWA.xyz yang dikutip dalam surat pemegang saham Solana, volume ekuitas tokenisasi di Solana mencapai $3 miliar (sekitar Rp45 triliun) hanya pada tahun 2025, melampaui volume gabungan setiap blockchain lainnya . Lintasan pertumbuhan dari awal 2025 hampir 10 kali lipat, dengan total nilai RWA Solana melonjak dari sekitar $200 juta menjadi lebih dari $2 miliar pada Maret 2026 . Platform perdagangan juga merasakan efeknya: pada Desember 2025, bursa kripto Bitget melaporkan volume perdagangan saham tokenisasi senilai $1 miliar hanya dalam satu bulan .

Ekspansi ini juga telah memperluas basis pemegang. Jaringan ini mencatat sekitar 177.000 alamat dompet RWA yang berbeda per Maret 2026, dengan 1.831 aset tokenisasi yang menghasilkan perputaran bulanan sekitar $3,25 miliar . Infrastruktur DeFi yang mendukung aktivitas ini sangat besar — total TVL DeFi Solana berada di sekitar $6,26 miliar pada Februari 2026, dengan TVL stablecoin melebihi $16 miliar, angka yang telah tumbuh lebih dari 5 kali lipat sejak akhir 2021 .

Keunggulan Teknis yang Memikat Wall Street

Solana memenangkan vertikal ekuitas karena arsitekturnya memecahkan masalah yang paling penting untuk perdagangan sekuritas: kecepatan, biaya, dan finalitas penyelesaian (settlement). Waktu blok sekitar 400 milidetik dan biaya transaksi di bawah satu sen dolar AS membuat jaringan ini layak untuk kasus penggunaan seperti penerbitan saham fraksional dan perdagangan frekuensi tinggi yang tidak praktis di jaringan yang lebih padat atau mahal .

Lebih penting lagi, fitur teknis ini memungkinkan struktur pasar yang benar-benar berbeda. Pasar ekuitas tradisional di AS beroperasi dengan penyelesaian T+1 dan terbatas pada jam bursa hari kerja. Ekuitas tokenisasi di Solana dapat diperdagangkan 24/7 dengan penyelesaian dalam hitungan detik, menghilangkan risiko jeda waktu dan batasan geografis bursa konvensional. Dalam tonggak regulasi yang signifikan, WisdomTree menerima persetujuan dari SEC (otoritas bursa AS) untuk perdagangan 24/7 dengan penyelesaian instan menggunakan stablecoin USDC untuk reksa dana pasar uang tokenisasinya (WTGXX), menjadi dana terdaftar pertama yang menawarkan likuiditas pasar sekunder sejati di bawah aturan AS pada infrastruktur blockchain publik .

Siapa yang Membangun Bursa Saham On-Chain Ini

Dominasi dalam ekuitas tokenisasi bukan hanya statistik tingkat jaringan; ini adalah kisah tentang aktivitas penerbitan yang terkonsentrasi dan integrasi lapisan bursa yang tidak dapat ditiru oleh blockchain lain.

Ondo Finance dan Jupiter

Pada Januari 2026, Ondo Finance memindahkan platform Global Markets-nya ke Solana, meluncurkan lebih dari 200 saham dan ETF AS yang ditokenisasi dalam tantangan langsung terhadap dinamika pasar yang ada. Aset-aset ini, yang mencakup nama-nama blue-chip seperti NVDA, AAPL, dan META bersama ETF seperti SPY dan QQQ, didukung 1:1 oleh sekuritas yang disimpan di pialang-dealer (broker-dealer) terdaftar AS . Ondo telah mengumpulkan lebih dari $460 juta dalam TVL dan $6,8 miliar dalam volume perdagangan kumulatif di seluruh platformnya sejak debutnya pada September 2025, menjadikannya platform sekuritas tokenisasi terbesar berdasarkan metrik itu sebelum ekspansi Solana-nya . Antarmuka perdagangan utama untuk aset-aset ini di Solana adalah agregator DEX Jupiter, yang merutekan perdagangan on-chain di berbagai sumber likuiditas .

xStocks oleh Backed

Sebelum kedatangan Ondo, pasar saham tokenisasi Solana hampir seluruhnya dimiliki oleh xStocks, produk yang diluncurkan oleh Backed Finance pada pertengahan 2025 yang membawa ekuitas AS ke on-chain sebagai token yang didukung 1:1 oleh saham riil yang disimpan dalam kustodi. Pada puncaknya, xStocks menguasai sekitar 93% pangsa pasar sekuritas tokenisasi Solana . Pada awal 2026, platform ini telah memproses lebih dari $3 miliar dalam total transaksi dan mengumpulkan 57.000 pemegang, dengan Tesla, Circle, dan Nvidia di antara aset on-chain yang paling aktif diperdagangkan . xStocks membuktikan bahwa permintaan untuk akses pasar 24/7 dan penyelesaian T+0 bukanlah sekadar teori — sudah ada basis pengguna global yang siap mengadopsinya.

Infrastruktur Keuangan dan Pembayaran

Di luar para penerbit ekuitas itu sendiri, jaringan pemain keuangan mapan telah terintegrasi dengan Solana untuk fungsi pembayaran dan penyelesaian, yang semakin mengukuhkan posisi rantai ini dalam alur kerja institusional. USDC milik Circle, stablecoin dominan di Solana, berfungsi sebagai rel penyelesaian utama untuk perdagangan ekuitas tokenisasi . Stablecoin PYUSD milik PayPal, Visa, dan Worldpay secara aktif membangun di Solana untuk penyelesaian pedagang dan pembayaran . WisdomTree telah mengaktifkan pencetakan (minting) asli sekuritas tokenisasi di jaringan ini . Maple Finance telah menokenisasi aset senilai lebih dari $2,4 miliar di Solana pada pertengahan 2025, menambah kedalaman pasar kredit yang signifikan .

Produk Obligasi Negara Menjadi Jangkar Ekosistem

Meskipun ekuitas mendominasi narasi pertumbuhan, tumpukan RWA Solana dijangkar oleh produk Surat Utang Negara AS (US Treasury) tokenisasi yang besar. Dana BUIDL milik BlackRock memegang sekitar $255 juta di Solana, dan produk USDY dan OUSG milik Ondo menambah eksposur obligasi berbunga (yield-bearing) yang substansial . Produk-produk ini menyediakan basis imbal hasil on-chain yang stabil yang memungkinkan ekosistem sekuritas yang lebih luas menjadi layak, memastikan bahwa modal menganggur yang disimpan dalam stablecoin dapat memperoleh imbal hasil sambil menunggu untuk ditempatkan ke dalam ekuitas tokenisasi.

Terobosan Regulasi yang Membuka Pertumbuhan

Kebangkitan Solana sebagai tempat perdagangan ekuitas tidak akan mungkin terjadi tanpa serangkaian keputusan regulasi pada tahun 2025 dan awal 2026 yang mengubah lingkungan hukum dari ambiguitas yang tidak bersahabat menjadi kejelasan yang terstruktur.

17 Maret 2026: SOL Diklasifikasikan sebagai Komoditas Digital

Peristiwa paling penting adalah rilis kerangka kerja interpretasi bersama setebal 68 halaman oleh SEC dan CFTC (otoritas berjangka AS) pada 17 Maret 2026. Dokumen tersebut secara eksplisit mengklasifikasikan SOL sebagai komoditas digital — bersama Bitcoin, Ether, dan 13 aset lainnya — menghilangkan ancaman token itu sendiri diperlakukan sebagai sekuritas tidak terdaftar . Klasifikasi ini memberikan kepastian hukum yang dibutuhkan oleh penerbit institusional, agen transfer, dan bursa untuk membangun produk sekuritas di atas protokol asli Solana. Panduan ini juga menciptakan taksonomi token yang jelas yang membedakan komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital, serta mengklarifikasi bahwa aktivitas staking protokol berada di luar regulasi sekuritas .

28 Januari 2026: Taksonomi Sekuritas Tokenisasi

Dua bulan sebelum keputusan komoditas, tiga divisi SEC — Keuangan Perusahaan, Manajemen Investasi, dan Perdagangan dan Pasar — mengeluarkan pernyataan bersama yang mengklarifikasi perlakuan regulasi untuk sekuritas tokenisasi. Pernyataan tersebut mendefinisikan sekuritas tokenisasi sebagai instrumen keuangan yang tercantum dalam definisi hukum "sekuritas" di bawah hukum federal yang catatan kepemilikannya dipelihara seluruhnya atau sebagian pada jaringan kripto. Ini tidak menciptakan aturan baru tetapi menetapkan kerangka hukum tempat produk-produk selanjutnya akan dibangun .

Keterlibatan Kebijakan dan Regulasi DeFi

Solana Policy Institute telah aktif membentuk percakapan regulasi yang sedang berlangsung. Pada April 2026, mereka mengajukan masukan formal kepada Gugus Tugas Kripto (Crypto Task Force) SEC dengan argumen bahwa protokol terdesentralisasi (disintermediated) tidak boleh diperlakukan sebagai bursa atau sistem perdagangan alternatif (ATS) karena mereka tidak memiliki fungsi perantara inti seperti kustodi, operasi buku pesanan, dan kebijaksanaan atas nama pengguna. Pengajuan tersebut mendesak kerangka regulasi yang berbasis fungsi dan netral teknologi . Gugus Tugas Kripto yang lebih luas sedang mengumpulkan masukan tentang bagaimana menangani perdagangan sekuritas tokenisasi berbasis AMM, aturan kustodi, dan standar pengungkapan on-chain , sementara pengajuan lain menyerukan modernisasi undang-undang untuk mengakomodasi kerangka broker/ATS khusus DeFi dan penerbitan on-chain langsung .

Preseden Staking

Sebelumnya, pada Agustus 2025, SEC telah mengecualikan protokol staking Ethereum dan Solana dari undang-undang sekuritas, mereklasifikasi token staking likuid seperti mSOL sebagai non-sekuritas dan membuka jalan bagi partisipasi staking institusional dan struktur produk ETF . Efek kumulatif dari keputusan ini — klasifikasi komoditas, taksonomi sekuritas tokenisasi, dan pengecualian staking — telah menjadi fondasi regulasi yang cukup kuat bagi lembaga keuangan besar untuk berkomitmen membangun di Solana.

Posisi Solana dalam Gambaran Pasar RWA yang Lebih Luas

Kemenangan Solana di bursa ekuitas terlihat lebih tajam ketika ditempatkan dibandingkan dengan pasar aset dunia nyata yang lebih luas. Pada awal 2026, total pasar RWA tokenisasi mencapai sekitar $19,08 miliar (tidak termasuk stablecoin). Ethereum tetap menjadi pemimpin berdasarkan nilai absolut sekitar $12,3 miliar, dengan BNB Chain memegang sekitar $2 miliar. Pangsa Solana sebesar 4,57% dari total pasar itu — sekitar $873 juta — menempatkannya di urutan ketiga secara keseluruhan .

Namun, komposisi angka-angka itulah yang menceritakan kisah sebenarnya. Dominasi RWA Ethereum sangat terbebani pada kredit privat dan token Surat Utang Negara AS, bukan ekuitas. Solana telah memusatkan pertumbuhan RWA-nya di sub-segmen ekuitas, merebut pangsa yang tidak proporsional dari pasar saham tokenisasi justru karena infrastruktur berkecepatan tinggi dan berbiaya rendah ini selaras dengan tuntutan kinerja perdagangan sekuritas .

Yang membuat posisi Solana dapat dipertahankan adalah kepadatan platform yang berpusat pada ekuitas yang telah memilih untuk membangun di atasnya: xStocks, Ondo Global Markets, dan agregator DEX Jupiter membentuk tumpukan (stack) yang terintegrasi secara vertikal yang saat ini tidak dapat ditandingi oleh rantai lainnya. Pemain institusional seperti BlackRock (melalui BUIDL), Circle (melalui penyelesaian USDC), dan PayPal (melalui integrasi PYUSD) menambah gravitasi lebih lanjut. Ekosistem ini bukan hanya secara teori lebih cepat — ia lebih cepat plus dipenuhi oleh penerbit, antarmuka perdagangan, dan jalur stablecoin yang dibutuhkan untuk pasar yang benar-benar berfungsi.