Perang dan Inflasi: Mengapa Bank Sentral Eropa Bersiap Naikkan Suku Bunga 11 Juni 2026?

Bank Sentral Eropa (ECB) semakin memberi sinyal kuat bahwa kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan 11 Juni sangat mungkin terjadi. Guncangan energi yang tajam akibat konflik yang sedang berlangsung antara AS dan Iran menjadi pemicu utama, seiring melonjaknya harga minyak dan gas serta gangguan pengiriman di sekitar Selat Hormuz, jalur pelayaran global yang kritis.

Para pembuat kebijakan kini menghadapi dilema klasik: perlukah memperketat kebijakan moneter untuk mencegah inflasi yang mengakar, di saat pertumbuhan ekonomi masih rapuh? Sinyal dari Frankfurt menunjukkan bahwa kekhawatiran akan inflasi kini lebih dominan.

Guncangan Energi dan Risiko Inflasi yang Mengakar

Para pejabat ECB menyatakan konflik di Timur Tengah telah memberikan dampak yang terukur pada inflasi zona euro melalui lonjakan biaya energi. Harga minyak mentah dan gas alam meroket di tengah gangguan pelayaran dan serangan terhadap infrastruktur energi Teluk, yang langsung membebani harga konsumen dan ekspektasi inflasi.

Proyeksi ECB menunjukkan bahwa guncangan energi ini dapat mendorong inflasi di atas target 2% bank sentral dalam waktu dekat, dengan perkiraan yang menunjukkan inflasi melonjak hingga sekitar 3,1% pada kuartal kedua 2026 sebelum kemudian mereda.

Yang lebih mengkhawatirkan, bank sentral tidak hanya cemas pada lonjakan awal harga energi, tetapi juga pada apa yang disebut efek putaran kedua (second‑round effects)—ketika kenaikan biaya bahan bakar merembet ke transportasi, manufaktur, dan akhirnya memicu kenaikan upah serta harga jasa. Analisis ECB memperingatkan bahwa limpahan ini dapat mengubah guncangan energi yang semula bersifat sementara menjadi inflasi yang persisten.

Nada Hati-hati Lagarde yang Mulai Bernada "Hawkish"

Presiden ECB Christine Lagarde belum secara eksplisit berkomitmen pada kenaikan suku bunga Juni, tetapi komunikasi bank sentral belakangan ini terasa lebih hawkish—cenderung agresif melawan inflasi.

Pada pertemuan kebijakan bulan April, Dewan Gubernur mempertahankan suku bunga tidak berubah, sembari memperingatkan bahwa risiko inflasi telah meningkat akibat lonjakan harga energi yang dipicu perang.

Lagarde juga menggambarkan situasi geopolitik sebagai guncangan ekonomi signifikan yang mungkin membutuhkan waktu lebih lama untuk pulih daripada yang diperkirakan pasar, terutama jika kerusakan infrastruktur energi dan rute pelayaran terus berlanjut. Secara eksplisit, ia memperingatkan bahwa guncangan ini "mungkin melampaui apa yang bisa kita bayangkan saat ini" dan bahwa para ahli memperkirakan normalisasi bisa memakan waktu bertahun-tahun.

Strategi ECB tetap bergantung pada data (data‑dependent), yang berarti para pejabat akan menilai data inflasi dan pertumbuhan terbaru sebelum memutuskan menaikkan suku bunga.

Apa Kata Para Pembuat Kebijakan Kunci?

Beberapa anggota Dewan Gubernur ECB secara terbuka menyatakan bahwa pengetatan moneter mungkin akan segera diperlukan. Bahkan, beberapa suara kunci tampaknya sudah bulat:

• Peter Kazimir, gubernur bank sentral Slovakia, menyebut kenaikan Juni "pasti terjadi" (all but inevitable) jika tren saat ini berlanjut. Ia menegaskan bahwa biaya energi yang lebih tinggi pasti akan menyebar ke ekonomi yang lebih luas.
• Pierre Wunsch dari Belgia mengatakan peluang kenaikan di Juni akan "cukup tinggi" jika konflik Timur Tengah belum teratasi pada saat pertemuan. Ia secara eksplisit mengaitkan kemungkinan pengetatan dengan masih berlangsungnya konflik pada Juni.
• Olli Rehn, gubernur bank sentral Finlandia, mencatat bahwa kenaikan suku bunga mungkin diperlukan untuk menjaga kredibilitas ECB dalam memerangi inflasi, meskipun belum banyak tanda bahwa inflasi tinggi telah mengakar kuat di zona euro.
• Joachim Nagel, kepala Bundesbank Jerman, mengatakan kenaikan Juni mungkin dapat dipertanggungjawabkan jika proyeksi terbaru menunjukkan inflasi gagal membaik.
• Valdis Dombrovskis, Komisioner Ekonomi Uni Eropa, turut menekankan bahwa sudah "jelas ECB harus merespons kenaikan inflasi."S

Sementara itu, Martin Kocher menekankan bahwa kebijakan akan sangat bergantung pada prospek inflasi. Ia memperingatkan, jika tekanan harga tidak mereda secara signifikan, ECB mungkin tidak punya banyak pilihan selain menyesuaikan suku bunga dalam waktu dekat. Namun ia juga menahan diri untuk tidak menyebut kenaikan Juni sebagai "skenario dasar", menegaskan bahwa Dewan memutuskan "pertemuan demi pertemuan."

Mengapa Selat Hormuz Begitu Penting bagi Kebijakan ECB

Arti penting ekonomi dari konflik ini terletak pada jalur pasokan energi. Selat Hormuz membawa sebagian besar dari pengiriman minyak global, dan gangguan di sana dapat dengan cepat mendongkrak harga dunia.

Pejabat ECB mencatat bahwa lonjakan harga minyak dan gas terbaru sebagian didorong oleh ketidakpastian apakah pengiriman energi dapat melewati kawasan itu dengan aman. Badan Energi Internasional bahkan menyebut ini sebagai gangguan pasokan terbesar dalam sejarah pasar minyak global.

Harga energi yang lebih tinggi tidak hanya mengerek inflasi utama tetapi juga melemahkan sentimen ekonomi dan meningkatkan biaya di seluruh rantai pasok. Kombinasi ini mempersulit kebijakan moneter: mendorong inflasi naik sembari berpotensi memperlambat pertumbuhan.

Bisakah Kesepakatan Damai AS-Iran Mengubah Prospek?

De-eskalasi yang kredibel di Timur Tengah dapat mengubah arah kebijakan ECB secara dramatis.

Pasar energi sangat sensitif terhadap sinyal geopolitik. Laporan tentang potensi pembicaraan diplomatik antara AS dan Iran telah memicu penurunan harga minyak sementara, menunjukkan betapa cepatnya ekspektasi dapat berubah.

Beberapa pembuat kebijakan ECB, terutama Wunsch, telah secara eksplisit mengaitkan kemungkinan pengetatan dengan apakah konflik masih berlangsung pada Juni. Jika konflik selesai dan harga energi anjlok sebelum pertemuan, alasan untuk kenaikan suku bunga langsung bisa melemah.

Namun, bahkan jika itu terjadi, para pembuat kebijakan mungkin akan tetap waspada. Gangguan pasokan, keterlambatan pengiriman, dan penyesuaian harga bisa membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk meresap ke dalam perekonomian, yang berarti tekanan inflasi dapat bertahan lama setelah guncangan awal memudar.

Apa yang Diharapkan Pasar dari Suku Bunga ECB di 2026

Pasar keuangan telah dengan cepat menyesuaikan ekspektasi mereka sejak konflik dimulai.

Di awal 2026, investor masih memperhitungkan probabilitas pemotongan suku bunga pada akhir tahun. Namun setelah harga energi melonjak, ekspektasi berbalik tajam. Pasar sekarang mengantisipasi sekitar 40 basis poin pengetatan pada akhir 2026.

Banyak ekonom dan pelaku pasar saat ini memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga tahun ini, dengan pertemuan Juni dipandang luas sebagai titik awal yang paling mungkin. Sumber-sumber dari Reuters bahkan menyebut kasus untuk kenaikan Juni "hampir pasti terjadi," dan jajak pendapat Bloomberg menunjukkan mayoritas ekonom memperkirakan dua kenaikan suku bunga ECB pada tahun 2026.

Intinya

Pejabat ECB belum secara formal berkomitmen pada kenaikan suku bunga Juni, tetapi pesan mereka jelas telah bergeser. Lonjakan harga energi yang disebabkan konflik AS-Iran telah mendorong inflasi melampaui target dan menimbulkan kekhawatiran tentang tekanan harga yang lebih luas.

Kecuali pasar energi stabil dengan cepat—atau terobosan geopolitik mengurangi risiko pasokan—pertemuan ECB 11 Juni semakin dilihat sebagai momen di mana para pembuat kebijakan akan bergerak untuk memperketat kebijakan moneter sekali lagi.