Apakah Max Pain Benar-Benar Menjadi Magnet Harga Bitcoin?

Level max pain Bitcoin bukan patokan penyelesaian yang bisa diandalkan sebagai “magnet” harga. Dalam backtest terhadap 919 kedaluwarsa opsi Deribit pada enam aset kripto, harga penyelesaian untuk semua aset yang diuji—termasuk Bitcoin—lebih dekat ke harga pasar enam jam sebelum kedaluwarsa daripada ke level max pain. 3

Temuan itu membandingkan jarak ke dua titik acuan. Bukan berarti harga tak pernah bergerak mendekati max pain, dan hasilnya juga tidak menjelaskan penyebab pergerakan harga menjelang kedaluwarsa.

Apa yang dimaksud dengan max pain?

Max pain adalah harga penyelesaian saat total nilai intrinsik dari opsi call dan put yang masih terbuka untuk satu masa kedaluwarsa berada pada titik terendah. Dengan kata lain, angka ini merangkum posisi opsi yang ada di pasar; bukan ramalan ke mana harga akan bergerak. 24

Level tersebut kerap disebut sebagai “magnet” harga menjelang kedaluwarsa. Namun, perhitungan max pain hanya menunjukkan total nilai intrinsik opsi pada berbagai kemungkinan harga penyelesaian—bukan harga yang kemungkinan besar akan dicapai Bitcoin. 24

Hasil backtest 919 kedaluwarsa

Studi tersebut mengamati 919 kedaluwarsa opsi di Deribit pada enam aset kripto, dari 14 Februari hingga 18 September 2026. Untuk setiap kedaluwarsa, peneliti membandingkan harga penyelesaian dengan level max pain dan harga pasar aset enam jam sebelum penyelesaian. Hasilnya, harga penyelesaian lebih dekat ke harga pasar sebelumnya untuk setiap aset yang diuji. 3

Studi itu juga melaporkan perbedaan berdasarkan waktu: ada sedikit tarikan menuju max pain sehari sebelum kedaluwarsa, tetapi efek tersebut tidak terlihat lagi pada jam-jam terakhir. 3 Ini adalah hasil yang dilaporkan studi, bukan bukti bahwa max pain menyebabkan perubahan harga.

Apa artinya bagi pembaca pasar?

Untuk menilai harga penyelesaian dalam jangka pendek, hasil backtest ini lebih mendukung harga pasar yang teramati enam jam sebelumnya dibanding max pain sebagai acuan. 3 Namun, harga pasar saat itu pun bukan jaminan—hanya menjadi titik pembanding yang lebih dekat dalam analisis tersebut.

Intinya, max pain lebih tepat diperlakukan sebagai gambaran posisi opsi, bukan target harga Bitcoin yang berdiri sendiri. Backtest ini menguji titik mana yang jaraknya lebih dekat ke harga penyelesaian; bukan apakah strategi trading berbasis max pain akan menguntungkan atau faktor lain turut memengaruhi harga menjelang kedaluwarsa.