SoftBank Terbitkan Obligasi US$11,1 Miliar untuk Investasi OpenAI

SoftBank beralih ke pasar obligasi berimbal hasil tinggi untuk membiayai pembayaran berikutnya kepada OpenAI. Penawaran yang dimulai dengan obligasi berdenominasi dolar AS senilai US$10 miliar dan euro senilai €1 miliar itu menarik minat awal lebih dari US$20 miliar. Reuters kemudian melaporkan pada 24 September bahwa SoftBank telah menerbitkan obligasi senilai sekitar US$11,1 miliar. Nilai penerbitan tersebut bukan jumlah pesanan awal investor. 13218

Bagaimana obligasinya dibagi?

Obligasi senior tanpa agunan ini terbagi dalam lima kelompok berdasarkan jangka waktu hingga jatuh tempo:

• Dolar AS: US$1 miliar berjangka 3,5 tahun, US$4,5 miliar berjangka 5,5 tahun, dan US$4,5 miliar berjangka 7,5 tahun. Suku bunga masing-masing adalah 8,625%, 9,25%, dan 9,75%, menurut Reuters. 18
• Euro: dua kelompok, masing-masing €500 juta, berjangka empat dan enam tahun. 118

Jadwal semula menempatkan penetapan harga pada 24 September dan penyelesaian transaksi pada 29 September. Meski laporan Reuters tertanggal 24 September menyebut obligasi telah diterbitkan, laporan yang tersedia belum memastikan bahwa penyelesaiannya sudah berlangsung. 1318

Untuk apa dananya?

SoftBank mengalokasikan dana penerbitan terutama untuk pembayaran US$10 miliar—tahap ketiga dari investasi lanjutannya di OpenAI—yang diperkirakan rampung pada 1 Oktober. Dokumen persyaratan penawaran juga mencantumkan kebutuhan umum perusahaan sebagai penggunaan dana. 117

Penerbitan obligasi ini dilaporkan sebagai cara menggantikan pengaturan pinjaman jangka pendek (bridge loan) senilai US$10 miliar untuk pembayaran tersebut. Namun, pinjaman itu jangan disamakan dengan fasilitas pinjaman jangka pendek US$40 miliar yang terkait dengan komitmen investasi SoftBank pada 2026. Fasilitas yang lebih besar tersebut berakhir pada Maret 2027 dan harus dilunasi atau dibiayai ulang. Penerbitan obligasi kali ini tidak dengan sendirinya menunjukkan bahwa seluruh fasilitas itu sudah ditutup. 112728

Minat besar, tetapi biaya utang tetap tinggi

Bloomberg melaporkan indikasi minat awal investor melebihi US$20 miliar. Itu menunjukkan besarnya permintaan pada tingkat imbal hasil yang dibahas, bukan jumlah akhir obligasi yang dibeli investor ataupun bukti bahwa utangnya berisiko rendah. Sebelum penerbitan, bank-bank yang menangani transaksi sempat menjajaki imbal hasil hingga sekitar 10% untuk obligasi dolar dengan jangka waktu terpanjang; suku bunga yang kemudian dilaporkan untuk kelompok itu adalah 9,75%. 32318

Menurut Reuters, penerbitan sekitar US$11,1 miliar ini diperkirakan menjadi penjualan obligasi berimbal hasil tinggi terbesar yang pernah dilakukan penerbit dari Asia-Pasifik. Transaksi tersebut juga melanjutkan pola pembiayaan ulang SoftBank pada 2026: pada April, perusahaan menghimpun US$1,5 miliar dan €1,75 miliar lewat obligasi, sebagian untuk membayar kembali pinjaman jangka pendek. 1824

Kekhawatiran kredit sudah muncul sebelum penjualan terbaru ini. Reuters melaporkan bahwa S&P Global Ratings mengubah prospek kredit SoftBank menjadi negatif setelah putaran pendanaan terbaru OpenAI, dengan alasan tekanan terhadap likuiditas, kualitas aset, dan kapasitas keuangan SoftBank. Laporan yang tersedia tidak memberikan angka biaya asuransi gagal bayar yang dapat diperbandingkan untuk transaksi ini; karena itu, perubahan risiko menurut ukuran tersebut tidak dapat dihitung secara andal. 31