Nokia Bertaruh Besar pada Infrastruktur AI di Asia, Tapi Pasar Masih Skeptis

Namun, ada ketegangan tajam yang membelah narasi ini. Di satu sisi: lonjakan pesanan AI, pembelian saham oleh orang dalam (insider buying), dan gelombang kenaikan peringkat dari analis. Di sisi lain: skeptisisme pasar yang terus-menerus, berakar pada arus kas bebas yang negatif, bisnis telekomunikasi warisan yang melemah, dan saham yang telah melonjak 440% dalam setahun .

Strategi AI Nokia di Asia: Dua Kaki Utama

Zankore: Platform Komputasi AI 1 GW di Indonesia

Pada Agustus 2026, Indosat Ooredoo Hutchison (IOH), Ooredoo Group, NVIDIA, dan Nokia meluncurkan Zankore by Indosat, sebuah platform komputasi AI dan neocloud khusus di Indonesia yang menargetkan kawasan Asia Tenggara . Ooredoo memimpin investasi bernilai miliaran dolar untuk membangun kapasitas AI Factory NVIDIA DSX sebesar 1 gigawatt (GW). Fase pertama, yang diharapkan beroperasi pada paruh pertama 2027, akan menyediakan kapasitas komputasi AI sekitar 200 megawatt (MW) menggunakan sistem GB300 NVL72 milik NVIDIA .

Peran Nokia adalah menyediakan infrastruktur jaringan optik, perutean IP (IP routing), dan RAN 5G yang menghubungkan seluruh kerangka AI . Secara terpisah, Nokia dan Indosat menandatangani kontrak komersial nasional untuk menerapkan arsitektur AI-RAN, dengan uji coba lapangan pada akhir 2026 dan penerapan luas diperkirakan pada 2027 . Nokia akan meluncurkan 5G pita rendah dan pita menengah di seluruh jaringan Indosat, memungkinkan inferensi AI di tepi jaringan (network edge) bekerja sama dengan NVIDIA .

Taiwan Mobile: Ajang Uji Coba Jaringan 5G Native-AI

Pada Juli 2026, Nokia menandatangani perjanjian ekspansi 5G dengan Taiwan Mobile — ini adalah peningkatan terbesar dan paling ambisius secara teknis sejak 2020 . Kesepakatan ini menanamkan inferensi AI langsung ke dalam jaringan akses radio (RAN) melalui portofolio AirScale milik Nokia dan empat aplikasi AI yang berbeda: kecerdasan jaringan, manajemen energi, otomatisasi, dan ketahanan .

Apa yang dimulai sebagai nota kesepahaman (MoU) pada Maret 2025 kini beralih ke peluncuran komersial di seluruh jaringan . Alih-alih sekadar menambah kapasitas perangkat keras, Nokia menggunakan perangkat lunak berbasis AI yang memungkinkan jaringan menyetel, menyembuhkan, dan mengelola dayanya sendiri secara otomatis . Taiwan secara efektif menjadi tempat uji coba untuk infrastruktur seluler native-AI .

Sisi Optimis: Lonjakan Pesanan, Pembelian Orang Dalam, dan Kenaikan Peringkat Analis

Angka-angka utamanya sangat mencolok. Pesanan AI dan cloud Nokia melonjak dari €1 miliar pada Q1 2026 menjadi €2,8 miliar pada Q2 2026, dengan segmen AI & Cloud lebih dari dua kali lipat penjualan tahun-ke-tahun . The Wall Street Journal mencatat bahwa Nokia telah beralih dari ponsel ke penyedia "infrastruktur penting di dalam pusat data yang mendukung ledakan AI" .

Para orang dalam (insider) perusahaan juga gencar membeli saham. CEO Justin Hotard, Chief Development Officer Konstanty Owczarek, serta manajer senior seperti Victoria Hanrahan dan Kristen Pressner semuanya melakukan pembelian di pasar terbuka tahun ini . Pada 24 Juli saja, tiga orang dalam membeli total 165.293 sekuritas . BofA menaikkan target harga saham Nokia menjadi $18,50 dan mempertahankan peringkat Beli, sementara JPMorgan mengulangi peringkat Overweight dengan target harga €18,00 . SEB Equities menaikkan peringkat Nokia menjadi Beli dengan target €12 .

Sisi Pesimis: Mengapa Skeptisisme Bertahan

Meskipun ada sinyal-sinyal positif tersebut, beberapa kekhawatiran konkret membuat banyak investor tetap berhati-hati.

• Arus kas bebas masih negatif. Pada Q2 2026, pesanan AI dan cloud mencapai 6,3 kali pendapatan kuartalan Nokia, namun arus kas bebas (free cash flow) masih negatif. Hal ini menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana buku pesanan akan didanai dan seberapa menguntungkan akhirnya nanti .

• Bisnis telekomunikasi warisan melemah. Investor masih membandingkan ambisi AI Nokia dengan bisnis lama yang melambat, risiko eksekusi, dan kurangnya percepatan laba yang berarti dalam waktu dekat . Saham Nokia turun sekitar 7% setelah peluncuran AI-RAN dan laporan laba Q2, karena pasar lebih fokus pada tekanan margin jangka pendek daripada volume pesanan .

• Saham sudah naik 440% dalam setahun. Setelah kenaikan yang dramatis — saham mencapai titik tertinggi dalam 16 tahun — banyak investor institusional skeptis bahwa kisah AI ini bisa menghasilkan pertumbuhan laba yang konsisten cukup cepat untuk membenarkan valuasi saat ini . Analis di BofA dan JPMorgan secara eksplisit mencatat bahwa peringkat Beli mereka bertumpu pada buku pesanan AI "meskipun hanya ada prospek jangka pendek yang sederhana" .

• Pembelian orang dalam kecil dibandingkan kapitalisasi pasar. Meskipun pembelian oleh orang dalam merupakan sinyal positif secara arah, jumlah absolutnya — puluhan ribu saham, bukan jutaan — tergolong moderat untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar miliaran euro .

Ketegangan Inti

Nokia memenangkan kontrak infrastruktur AI besar di Asia yang memposisikannya dengan baik untuk jangka menengah. Platform Zankore dan kesepakatan Taiwan Mobile adalah komitmen multi-tahun yang nyata dari mitra-mitra utama. Jalur pesanannya (pipeline) tumbuh dengan cepat. Namun, pasar ingin melihat bahwa aliran pesanan ini dapat dikonversi menjadi arus kas bebas yang positif dan pertumbuhan laba per saham (EPS) yang berarti sebelum sepenuhnya memperhitungkan transformasi ini ke dalam harga saham.

Untuk saat ini, Nokia masih menjadi kisah dua sisi: sebuah perusahaan yang menjalankan pivot AI yang kredibel di lapangan, tetapi masih diperdagangkan berdasarkan janji, bukan laba.