Strategi “One Ledger” Payward: Dari Kraken Menuju Platform Keuangan yang Lebih Luas

Kraken mungkin menjadi nama Payward yang paling dikenal, tetapi perusahaan induknya sedang membangun bisnis yang lebih luas daripada bursa kripto. Melalui strategi “One Ledger”, Payward ingin menyatukan perdagangan, perbankan, pengelolaan aset, dan layanan bagi perusahaan lain di atas infrastruktur bersama. Akuisisi menambah kemampuan, kemitraan menghubungkan Payward dengan pelaku pasar yang sudah mapan, sementara Payward Services menawarkan sebagian infrastrukturnya kepada klien institusi. 1518

Apa arti strategi “One Ledger”?

Payward menyatakan ingin beroperasi sebagai satu platform, bukan sekadar kumpulan bisnis terpisah. Co-CEO Arjun Sethi menggambarkan pendekatan itu sebagai satu platform, satu neraca, dan satu kerangka regulasi, dengan satu buku besar sebagai intinya. Secara praktis, gagasannya adalah menghubungkan layanan yang biasanya berjalan di bisnis atau sistem berbeda. 118

Namun, itu adalah tujuan strategis—bukan bukti bahwa semua produk dan perusahaan yang diakuisisi sudah terintegrasi mulus. Akuisisi, kemitraan, dan kinerja keuangan menunjukkan arah pengembangan Payward. Apakah semuanya kelak menjadi satu platform yang padu dan menguntungkan, masih perlu dibuktikan.

Akuisisi menambah kemampuan di pasar berjangka

Payward membayar US$1,5 miliar untuk mengakuisisi NinjaTrader dan membangun bisnis pialang berjangka di Amerika Serikat. Akuisisi Bitnomial senilai US$550 juta menambahkan infrastruktur perdagangan derivatif, kliring, dan pialang. Kedua langkah ini memperluas Payward melampaui perdagangan kripto spot dan menambah kemampuan yang dapat digunakan di Kraken, NinjaTrader, maupun Payward Services. 415

Rencana perbankan dan kemitraan pasar saham

Payward sedang menyiapkan akuisisi sebuah bank di Eropa, tetapi belum mengungkap targetnya. Selama transaksi itu belum rampung, ekspansi perbankan lewat akuisisi tersebut masih berupa rencana, bukan kemampuan yang sudah dipastikan tersedia. 4

Kemitraan di pasar saham juga berkembang melalui dua jalur berbeda. Nasdaq sepakat berinvestasi US$100 juta di Payward, sementara kedua perusahaan melanjutkan pekerjaan terkait saham tertokenisasi. Di sisi lain, London Stock Exchange Group (LSEG) berencana menghadirkan saham Inggris tertokenisasi dan bekerja sama dengan Payward untuk menjajaki cara baru memperdagangkan saham. Ini adalah dua inisiatif terpisah, bukan satu peluncuran bersama. 1933

Payward Services: infrastruktur untuk perusahaan lain

Payward Services memberi institusi akses melalui API ke sejumlah kemampuan, termasuk perdagangan, kustodi, penyelesaian transaksi, dan infrastruktur pembayaran. Layanan ini menjadi bagian penting dari strategi yang lebih luas: Payward ingin menyediakan infrastruktur keuangan bagi perusahaan lain, bukan hanya mengoperasikan produk untuk pelanggan Kraken. 1044

Perbedaan perannya cukup jelas: bursa melayani trader secara langsung, sedangkan penyedia infrastruktur dapat membuka sebagian kemampuannya untuk digunakan bisnis lain. Payward mengejar kedua peran tersebut. Namun, informasi yang tersedia belum menunjukkan seberapa besar bisnisnya saat ini berasal dari klien eksternal yang menggunakan infrastrukturnya.

Angka kuartal II 2026: pertumbuhan pendapatan, volume turun

Untuk kuartal II 2026, Payward melaporkan 6,6 juta akun yang didanai, aset di platform senilai US$40 miliar, dan pendapatan yang disesuaikan sebesar US$508 juta. Pendapatan itu naik 17% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara total volume transaksi di platform turun 13% menjadi US$310 miliar. Pendapatan berbasis aset dan pendapatan lainnya menyumbang 60% dari total. 78

Angka tersebut menunjukkan Payward memperoleh pendapatan dari sumber selain aktivitas transaksi, meski volume perdagangan menurun. Perlu dicatat, angka US$40 miliar yang dilaporkan adalah aset di platform, bukan aset dalam kustodi. Kedua ukuran itu tidak dapat dianggap sama. 7

Jadwal IPO dan perbandingan terbatas dengan Coinbase

IPO Payward dilaporkan mundur dan paling cepat baru akan berlangsung pada kuartal II 2027. Jadwal tersebut adalah laporan mengenai rencana, bukan kepastian bahwa perusahaan akan melantai di bursa pada saat itu. Investasi Nasdaq juga dilaporkan bersamaan dengan valuasi Payward sebesar US$21 miliar, tetapi valuasi di pasar privat tidak menentukan hasil IPO kelak. 1920

Bahan yang tersedia hanya mendukung perbandingan terbatas dengan Coinbase. Langkah Payward yang dibahas di sini berfokus pada pengadaan kemampuan berjangka dan derivatif serta penyatuan layanan lewat rencana “One Ledger”. Salah satu contoh Coinbase yang dilaporkan adalah kemitraan dengan Moov, yang mencakup pembayaran stablecoin, kustodi, penyelesaian transaksi, dan pendanaan waktu nyata. Perbedaan ini menunjukkan ragam langkah yang diambil kedua perusahaan, tetapi belum cukup untuk menyimpulkan bahwa strategi salah satunya sepenuhnya berbeda atau lebih menyeluruh. 434

Skala Payward dan ragam layanannya yang terus bertambah menunjukkan bahwa ambisinya bukan sekadar mengubah citra Kraken. Ujian utamanya tetap pelaksanaan: apakah kapabilitas hasil akuisisi, rencana perbankan, kemitraan pasar, dan layanan antarbisnis dapat bekerja bersama sebagai platform yang tahan lama.