Pasokan Murban Diperketat, Premium Minyak Abu Dhabi Melonjak

Pemangkasan pasokan yang terlihat kecil bisa memicu lonjakan harga ketika barrel yang dikurangi adalah pasokan yang paling dibutuhkan pasar untuk menutup kebutuhan jangka pendek. ADNOC dilaporkan mengurangi sekitar 5% penjualan minyak mentah Murban melalui pasar spot kepada pelanggan Asia untuk Agustus dan September. Sumber yang mengetahui rencana tersebut menyebut pemeliharaan di sejumlah ladang darat Abu Dhabi sebagai penyebabnya, tetapi ADNOC belum mengonfirmasi informasi itu secara terbuka.

Akibatnya, Murban—minyak mentah andalan Abu Dhabi—diperdagangkan dengan premium hampir US$7 per barel terhadap Brent, level tertinggi sejak awal April. Pergerakan ini menunjukkan betapa sensitifnya pasar fisik Asia terhadap perubahan kecil pada pasokan barrel siap kirim.

Mengapa pemangkasan 5% berdampak besar?

Pengurangan yang dilaporkan berlaku untuk kargo fisik yang dibeli secara over-the-counter (OTC) melalui pasar spot. Volume Murban yang dibeli melalui kontrak berjangka ICE Futures Abu Dhabi tidak terdampak, menurut sejumlah sumber yang mengetahui rencana tersebut.

Perbedaan ini penting. ADNOC tidak serta-merta membatalkan seluruh pasokan yang telah dikontrakkan kepada pembeli jangka panjang. Namun, jumlah barrel yang tersedia untuk pembelian segera menjadi lebih sedikit.

Kargo spot berfungsi sebagai pasokan penyeimbang bagi kilang dan pedagang yang membutuhkan minyak mentah dalam waktu dekat. Ketika penawaran berkurang, pembeli harus bersaing lebih agresif untuk mendapatkan Murban atau jenis minyak mentah lain yang serupa. Karena itu, perubahan harga bisa jauh lebih besar daripada angka pemangkasan volumenya.

Tekanan tersebut juga muncul di tengah aktivitas pembelian yang kuat di Asia. Dalam tender terbarunya, ADNOC menjual sedikitnya 12 juta barel minyak mentah kepada kilang Asia dan perusahaan perdagangan dengan harga premium, menurut sumber perdagangan yang dikutip Reuters.

Dengan demikian, kenaikan premium Murban bukan berarti pasokan minyak global turun 5%. Ini lebih tepat dibaca sebagai reaksi harga terhadap berkurangnya pasokan fisik jangka pendek di satu segmen pasar.

Dibandingkan dengan pemangkasan ADNOC sebelumnya

Langkah terbaru tampak lebih terbatas dibandingkan gangguan pasokan Murban pada Juli 2025. Saat itu, sumber perdagangan mengatakan ADNOC memangkas sejumlah kargo Murban untuk pemuatan Juli dengan kisaran 5% hingga hampir 40%. Total pengurangan diperkirakan mencapai lebih dari 3 juta barel. Pemangkasan tersebut bervariasi antar-kargo dan dilaporkan tidak menyasar pembeli dengan kontrak jangka panjang.

Sebagian besar pasokan kepada mitra pemegang hak produksi ADNOC kemudian dipulihkan untuk Juli. ADNOC juga menyatakan bahwa pelanggan kontrak tetap menerima pasokan sesuai perjanjian. Catatan ini menunjukkan bahwa episode 2025 merupakan gangguan yang spesifik terhadap alokasi dan cukup bergejolak, bukan perubahan permanen dalam kebijakan ekspor.

Angka ketersediaan ekspor yang lebih rendah pada akhir 2025 hingga awal 2026 juga tidak bisa dibandingkan secara langsung dengan pemangkasan pasar spot terbaru. Dalam proyeksi November 2025, ADNOC memperkirakan ketersediaan ekspor Murban sekitar 1,58 juta barel per hari pada Desember, lalu meningkat bertahap menjadi sekitar 1,59 juta barel per hari pada Februari dan Maret 2026.

Proyeksi sebelumnya mengaitkan sebagian pengurangan tersebut dengan rencana ADNOC memproses lebih banyak Murban di kilangnya sendiri. Jadi, setidaknya ada tiga mekanisme yang perlu dibedakan:

• Langkah terbaru: pengurangan sementara penawaran kargo spot untuk Agustus dan September 2026.
• Gangguan Juli 2025: pemangkasan tajam dan tidak merata pada kargo tertentu, dengan total estimasi lebih dari 3 juta barel.
• Proyeksi akhir 2025 hingga awal 2026: perubahan terencana pada ketersediaan ekspor, termasuk keputusan terkait pemrosesan di kilang, bukan pemangkasan spot dengan pola yang sama.

Dampak terhadap pasar minyak mentah global

Dalam jangka pendek, perkembangan ini menjadi sinyal bullish bagi diferensial harga minyak mentah Timur Tengah yang siap dikirim, terutama jenis minyak yang dipandang sebagai pengganti Murban.

Namun, pemangkasan tersebut belum cukup untuk disebut sebagai perubahan besar pada total pasokan minyak global. Dampaknya terkonsentrasi pada sebagian penjualan spot ADNOC, bukan pada seluruh produksi atau pasokan kontrak perusahaan.

Faktor penentu utamanya adalah durasi. Jika pemeliharaan selesai sesuai jadwal dan penawaran spot kembali normal pada Oktober, premium Murban berpeluang mereda. Sebaliknya, jika ketersediaan tetap ketat dan pembeli Asia terus berebut barrel prompt, tekanan dapat menyebar ke jenis minyak Teluk lain yang memiliki karakteristik serupa.

Perubahan alokasi ADNOC antara ekspor, mitra produksi, dan kilang sendiri sebelumnya juga pernah memengaruhi ketersediaan jenis minyak Abu Dhabi lainnya serta dinamika harga minyak Timur Tengah.

Kilang Asia menghadapi risiko biaya kuartal IV

Kilang yang mengandalkan kargo spot Murban akan menghadapi biaya penggantian yang lebih tinggi untuk pengiriman September dan Oktober. Mereka dapat mencari pasokan alternatif, tetapi penggantian tidak selalu mudah atau setara secara ekonomi.

Kualitas minyak mentah, konfigurasi kilang, biaya angkut, dan ketersediaan jadwal pemuatan menentukan apakah barrel pengganti benar-benar kompetitif. Minyak mentah yang berbeda dapat menghasilkan kombinasi produk dan margin yang berbeda pula.

Jika premium Murban bertahan hingga periode pembelian kuartal IV, biaya bahan baku kilang Asia akan meningkat. Margin pemurnian dapat tertekan kecuali harga produk olahan naik cukup tinggi untuk mengimbangi kenaikan biaya minyak mentah.

Kilang-kilang yang membutuhkan minyak mentah dengan karakteristik paling mirip Murban kemungkinan akan lebih agresif memburu pasokan pengganti dari Teluk, Cekungan Atlantik, atau wilayah lain. Hal ini dapat memindahkan sebagian premium Murban ke pasar regional yang lebih luas.

Dampaknya tidak akan seragam. Jenis minyak yang paling dekat sebagai substitusi cenderung menerima permintaan tambahan, sedangkan minyak yang lebih berat atau memiliki karakteristik berbeda mungkin tidak memperoleh manfaat yang sama.

Perubahan metode harga ADNOC mulai November

Pengetatan pasokan ini terjadi bersamaan dengan perubahan besar dalam metode penetapan harga resmi ADNOC. Mulai 1 November 2026, perusahaan akan mengganti sistem yang menggunakan kontrak berjangka Murban di ICE Futures Abu Dhabi dengan metode prompt-month berbasis acuan Platts Dubai, ditambah diferensial yang diumumkan ADNOC.

Sistem saat ini menggunakan kontrak berjangka Murban untuk menetapkan harga minyak mentah sekitar dua bulan sebelum pemuatan. Metode baru dirancang agar harga penjualan resmi atau official selling price (OSP) lebih dekat dengan bulan ketika kargo benar-benar dimuat.

Perubahan tersebut memiliki dua konsekuensi utama:

1. Harga kontrak jangka panjang akan lebih responsif terhadap kondisi pasar fisik terkini. Acuan Dubai untuk bulan berjalan dapat mencerminkan kondisi yang dihadapi kilang lebih dekat dengan waktu pengiriman, meskipun diferensial yang ditetapkan ADNOC tetap menjadi faktor penting.
2. Kontrak berjangka Murban menjadi kurang sentral dalam sistem harga ADNOC. Para pedagang diperkirakan akan menutup atau menyesuaikan posisi yang terkait dengan kontrak Murban di IFAD setelah pengumuman perubahan tersebut.

Peralihan formula ini tidak otomatis berarti Murban akan terus diperdagangkan dengan premium yang lebih tinggi. Yang berubah adalah acuan penetapan harga; diferensial fisik tetap akan ditentukan oleh kondisi pasokan, permintaan, dan penyesuaian yang diumumkan ADNOC.

Sinyal strategi ADNOC di pasar Asia

Jika dilihat secara bersamaan, pengurangan spot yang selektif, penjualan melalui tender dengan harga premium, dan peralihan menuju acuan harga prompt-month menunjukkan strategi komersial yang lebih responsif terhadap pasar.

Ini merupakan interpretasi atas rangkaian tindakan tersebut, bukan tujuan yang secara resmi dinyatakan ADNOC. Namun, polanya mengisyaratkan bahwa perusahaan semakin berfokus pada pengelolaan nilai dan waktu penjualan barrel ke Asia, bukan sekadar mengejar volume dengan kerangka harga yang tetap.

Asia merupakan tujuan utama minyak mentah dari Uni Emirat Arab. Data Kpler yang dikutip Reuters menunjukkan pangsa UEA dalam pengiriman minyak Timur Tengah ke Asia mencapai 32% pada Juni dan 27% pada Juli, naik dari 20% setahun sebelumnya.

Posisi tersebut membuat pasar spot Asia sangat penting bagi daya tawar harga dan strategi ekspor ADNOC. Pertanyaan terbesar sekarang adalah apakah pengetatan Murban hanya gangguan sementara akibat pemeliharaan atau awal dari periode pengelolaan pasokan yang lebih aktif.

Bagi kilang Asia, jawabannya akan menentukan apakah premium saat ini sekadar gangguan pengadaan jangka pendek atau berubah menjadi sumber inflasi biaya bahan baku yang nyata pada kuartal IV.