Mengapa Ketegangan Selat Hormuz Membuat Pasar Gas Eropa Makin Rentan Menjelang Musim Dingin

Persaingan dengan Asia membuat kargo pengganti lebih mahal

Eropa tidak sepenuhnya bergantung pada LNG dari Teluk. Kawasan ini masih memiliki akses ke pemasok LNG lain serta kapasitas regasifikasi yang telah diperluas. Komisi Eropa menyatakan bahwa infrastruktur Uni Eropa dapat mendukung tambahan impor dalam skenario ketersediaan yang dimodelkan.

Kendala utamanya adalah harga dan waktu. Jika pembeli Asia bersedia membayar lebih tinggi untuk kargo yang dapat segera dikirim, importir Eropa harus menaikkan penawaran agar kapal-kapal tersebut beralih tujuan. Hal ini meningkatkan biaya pengisian kembali penyimpanan dan mengurangi ruang gerak jika permintaan pendinginan di Asia tetap tinggi saat Eropa memasuki musim pemanasan.

Akibatnya, pasar global menjadi lebih ketat meski tidak ada satu pun negara Eropa yang kehilangan seluruh aksesnya terhadap gas.

Stok rendah memperkecil bantalan sebelum musim dingin

Penyimpanan gas Uni Eropa dilaporkan terisi sekitar 59% pada 17 Agustus, sementara perkiraan lain untuk pertengahan Agustus menempatkan angkanya di sekitar 60,8%. Pada awal Agustus, tingkat penyimpanan itu disebut sebagai yang terendah untuk periode tersebut dalam hampir dua dekade.

Penyimpanan berfungsi sebagai bantalan antara impor normal dan lonjakan permintaan musim dingin. Jika cadangan pada awal musim berada di level lebih rendah, pembeli harus mengisinya kembali dengan lebih agresif sebelum cuaca dingin tiba—atau lebih bergantung pada pengiriman LNG baru selama musim dingin.

Kedua pilihan itu menjadi lebih sulit ketika lalu lintas di Hormuz terbatas dan pembeli Asia berebut kargo yang sama.

Stok rendah tidak otomatis berarti penjatahan gas. Namun, gelombang dingin, keterlambatan kapal, atau penurunan pasokan pipa lebih lanjut akan memberikan dampak harga yang lebih besar dibandingkan ketika pasar memiliki cadangan yang memadai.

Gelombang panas juga menghambat pengisian cadangan

Eropa biasanya memanfaatkan bulan-bulan yang lebih hangat untuk memasukkan gas ke fasilitas penyimpanan sebelum musim dingin. Namun, laporan mengenai episode pasar ini menunjukkan bahwa permintaan listrik akibat gelombang panas dan berkurangnya produksi nuklir karena rendahnya debit sungai dapat meningkatkan penggunaan gas untuk pembangkit listrik.

Ketika lebih banyak gas dibakar pada musim panas, lebih sedikit gas yang dapat disuntikkan ke fasilitas penyimpanan. Kondisi ini menciptakan masalah berantai: suhu tinggi meningkatkan konsumsi gas sektor listrik untuk pendinginan, sementara stok yang rendah membuat setiap hari tanpa tambahan injeksi menjadi lebih penting.

Jika pasar mulai bersiap menghadapi musim dingin lebih awal, pembelian tambahan dapat mendorong harga naik bahkan sebelum musim pemanasan dimulai.

Ketegangan di Lebanon menambah premi risiko kawasan

Pertempuran baru yang melibatkan Lebanon bukan bukti bahwa pasokan gas Eropa telah hilang secara langsung. Signifikansinya terletak pada kekhawatiran terhadap eskalasi kawasan yang lebih luas dan keamanan jalur pelayaran Timur Tengah.

Laporan yang mengaitkan ketegangan di Lebanon dan risiko Hormuz dengan kenaikan harga energi menunjukkan bahwa para pedagang memperlakukan kedua perkembangan itu sebagai sumber ketidakpastian yang saling berkaitan.

Dampak langsungnya kemungkinan lebih berupa kenaikan harga akibat risiko, bukan pengurangan volume gas Eropa yang sudah dapat diukur dengan jelas. Namun, semakin lama konflik kawasan tidak terselesaikan, semakin sulit bagi pembeli untuk berasumsi bahwa kargo alternatif akan bergerak tanpa penundaan atau biaya asuransi dan transportasi tambahan.

Jika Hormuz tetap terbatas hingga musim dingin

Gangguan yang berkepanjangan akan menghadapkan Eropa pada empat tekanan sekaligus:

• pengiriman LNG dari Teluk lebih sedikit atau kurang dapat diandalkan;
• penawaran harga yang lebih tinggi untuk kargo alternatif yang juga diperebutkan Asia;
• tingkat penyimpanan awal yang lebih rendah;
• permintaan yang lebih kuat jika musim dingin lebih dingin dari perkiraan.

Dalam kombinasi tersebut, harga TTF Belanda dapat bergerak jauh di atas level saat ini. Pemerintah dan operator jaringan juga bisa menghadapi tekanan untuk mengurangi permintaan pada periode pemakaian pemanas atau listrik yang mencapai puncak.

Apakah kondisi itu akan berubah menjadi kekurangan gas secara fisik bergantung pada durasi gangguan, cuaca, sisa aliran gas melalui pipa, pengalihan rute LNG, dan seberapa besar konsumen mengurangi permintaan ketika harga naik.

Intinya, pasar sedang menghitung menyusutnya margin kesalahan, bukan memastikan bahwa Eropa akan mengalami kegagalan pasokan secara menyeluruh.

Mengapa Komisi Eropa masih lebih percaya diri?

Komisi Eropa menyatakan bahwa pengisian penyimpanan hingga 80% pada tenggat yang relevan untuk musim dingin sudah cukup untuk mengamankan pasokan dan secara teknis masih dapat dicapai. Uni Eropa juga melonggarkan target sebelumnya sebesar 90% menjadi 80% pada Desember, antara lain untuk menghindari lonjakan pembelian menjelang musim dingin yang dapat mendorong harga lebih tinggi.

Penilaian tersebut bergantung pada asumsi mengenai ketersediaan LNG dan keberlanjutan operasi infrastruktur impor Eropa. Analisis kesiapsiagaan Komisi sendiri menggambarkan skenario ketika penyimpanan dapat diisi setidaknya hingga 80% pada November, tergantung pada ketersediaan pasokan LNG.

Kondisi-kondisi itulah yang kini berada di bawah tekanan akibat krisis Hormuz. Jika lalu lintas pelayaran kembali normal, Eropa mungkin masih memiliki waktu untuk memulihkan cadangannya. Namun, jika pembatasan berlanjut sementara permintaan Asia tetap kuat, target tersebut akan menjadi lebih mahal dan konsekuensi musim dingin yang dingin akan semakin berat.

Untuk saat ini, pasar gas Eropa sedang menunjukkan kerentanan, bukan kepastian: harga TTF meningkat, penyimpanan masih rendah untuk musimnya, dan setiap pekan tambahan dengan pasokan LNG Teluk yang terbatas membuat Eropa semakin bergantung pada kargo alternatif, injeksi tepat waktu, serta cuaca yang bersahabat.