Bitcoin Pulih Hampir 50%, tetapi Apakah Pasar Bull Sudah Dimulai?

Bitcoin kembali menguat, dan pola lama pasar kripto mulai dipertanyakan. Menurut River, harganya naik hampir 50% dari titik terendah pada Juni 2026. Glassnode sebelumnya menggambarkan pelemahan kali ini sebagai fase pasar bearish yang relatif dangkal. Meski begitu, kenaikan harga saja belum cukup untuk menyatakan pasar bearish telah berakhir. 282612

Mengapa siklus empat tahun dipertanyakan?

Halving adalah pengurangan laju penerbitan Bitcoin baru melalui penambangan, yang terjadi kira-kira setiap empat tahun. Peristiwa ini kerap menjadi patokan narasi siklus: lonjakan harga, lalu kejatuhan tajam. Namun, River mencatat rata-rata penurunan pada pasar bearish terdahulu sebesar 82%, sedangkan pada Februari 2026 penurunan dari puncak sebelumnya mencapai paling jauh 52%. Fidelity juga menilai pola kejatuhan sekitar 80% mungkin mulai memudar, sambil mengingatkan bahwa volatilitas akan tetap ada. Artinya, siklus kali ini tampak berbeda—bukan berarti pola empat tahunan sudah terbukti hilang. 33293512

Apa yang mendorong pemulihan harga?

Penjual mulai berkurang. River menyebut pemegang Bitcoin jangka panjang telah menjual lebih dari 2 juta BTC selama 24 bulan sebelumnya, tetapi tekanan jual itu mereda menjelang Agustus. Glassnode kemudian mendapati penjualan saat harga mendekati area hambatan berada pada tingkat terendah tahun ini. Jika lebih sedikit pemegang bersedia menjual, pembelian yang tidak terlalu besar pun dapat menggerakkan harga lebih jauh. 297

Penutupan posisi short mempercepat kenaikan. Glassnode mengaitkan lonjakan 26% dari titik terendah pertengahan Agustus dengan likuidasi posisi short harian yang mencetak rekor dalam datanya. Ketika trader yang bertaruh harga akan turun terpaksa menutup posisi, harga bisa terdorong naik. Namun, dorongan itu tidak otomatis berarti mereka akan terus membeli. 8

Permintaan ETF tetap ada, tetapi belum konsisten. Glassnode mencatat pembentukan unit ETF senilai US$2,23 miliar selama periode lonjakan pada Agustus. Dalam laporan 16 September, lembaga itu justru menemukan arus modal masuk on-chain terhenti, arus ETF negatif, pasokan stablecoin datar, dan pembelian oleh perusahaan tertunda. Setelah itu, Morningstar melaporkan arus masuk bersih US$690 juta ke ETF Bitcoin global hanya pada 21 September. Karena datanya berasal dari periode berbeda, tidak tepat menyebut permintaan sama sekali tidak ada—atau menganggap akumulasi terus berlangsung tanpa jeda. 8621

Apa tanda pasar bull yang lebih meyakinkan?

Glassnode menandai US$83.000–US$86.000 sebagai area yang berpotensi memicu penjualan, berdasarkan harga perolehan sejumlah pemegang dan perkiraan titik impas ETF. Bitcoin kemudian menembus US$84.000 dan, menurut Morningstar, naik melewati US$86.000. Ujian sebenarnya adalah apakah harga bisa bertahan ketika penjual kembali muncul, ditopang pembelian di pasar spot, arus modal masuk on-chain, dan permintaan ETF yang berkelanjutan—bukan hanya gelombang likuidasi posisi short berikutnya. 7202168

Pemulihan ini terjadi meski bank sentral AS, Federal Reserve, menaikkan suku bunga dan rancangan undang-undang CLARITY Act gagal maju di Senat AS. Kedua hambatan itu tidak menghentikan kenaikan harga. Namun, pemulihan yang cepat dan keberhasilan sesaat menembus area hambatan juga belum cukup untuk memastikan sebuah siklus kenaikan baru telah dimulai. 420