Tekanan Jual Bitcoin Mulai Habis? Data On-Chain Indikasikan Pasar Bear Tahap Akhir

Bitcoin Cycle Composite dari Glassnode, yang menggabungkan 45 indikator on-chain ke dalam satu skor 0-100, saat ini berada di 19,9, jauh di dalam zona "kapitalasi" . Peta panasnya telah menghabiskan seluruh tahun 2026 di rezim dingin ini, rentang terpanjang sejak pasar bear FTX . Skala sinyal ini luas: 41 dari 45 indikator komponen berada di dua kuintil terbawah dari rentang siklus mereka .

Penarikan Likuiditas $4,88 Miliar: Sinyal Bottom Kontrarian?

Tren likuiditas stablecoin menawarkan bukti kuat lainnya. Kapitalisasi pasar USDT Tether telah berkontraksi sekitar $4 miliar dalam 60 hari, dengan data CryptoQuant menempatkan rata-rata pergerakan 30 hari dari perubahan 60 hari di minus $4,88 miliar . Ini adalah salah satu kontraksi jangka pendek tertajam yang pernah tercatat . Penarikan ini semakin cepat dalam 11 hari terakhir sebelum laporan 5 Agustus, dengan hampir $870 juta pasokan USDT ditarik dari peredaran .

Meskipun pasokan stablecoin yang menyusut biasanya berarti lebih sedikit daya beli yang terkait dengan dolar yang siap digunakan, pola historis menunjukkan fase-fase ini sering kali sejajar dengan kelelahan penjualan di akhir siklus sebelum terjadi pembalikan . Seorang analis mencatat kontraksi likuiditas masih terus berakselerasi, menunjukkan pergerakan saat ini bukan sekadar efek tertinggal .

Paus Mengakumulasi saat Ritel Kabur

Perbedaan perilaku pemegang saham memberikan sinyal perilaku yang paling kuat. Data dari Santiment dan CryptoQuant menunjukkan bahwa dompet yang menyimpan antara 10 BTC dan 10.000 BTC menambahkan 19.610 koin (~$1,24 miliar) antara 29 Juli dan awal Agustus . Sementara itu, dompet yang menyimpan kurang dari 0,01 BTC mengurangi kepemilikan mereka sebesar 0,55% . Divergensi klasik "uang pintar membeli, ritel kabur" ini telah mencerminkan dasar siklus di masa lalu .

Dompet terbesar bahkan lebih agresif. Dompet paus super yang menyimpan lebih dari 10.000 BTC mengakumulasi bersih 46.420 BTC antara Juni dan awal Agustus 2026 — senilai sekitar $2,9 miliar dengan harga saat ini dan merupakan tingkat akumulasi tercepat tahun ini . Kelompok ini menggandakan laju akumulasi bulan Maret . Secara terpisah, dompet yang menyimpan 1.000 hingga 10.000 BTC mengakumulasi sekitar $1,2 miliar pada pekan 7 Agustus, bersamaan dengan arus masuk ETF spot sekitar $754 juta .

Cadangan paus secara luas kini berada di sekitar 3,06 juta BTC, pemulihan yang jelas dari posisi terendah 2,87 juta pada Desember 2025 . Aksi beli ini semakin cepat setelah Bitcoin turun di bawah $60.000 pada bulan Juni .

Bagian Kritis yang Hilang: Permintaan Lemah di Resistensi $67.000

Meskipun ada sinyal akumulasi yang kuat, pasar kekurangan konfirmasi dari sebuah bottom sejati. Elemen-elemen kunci yang hilang membuat sinyal "semua aman" masih belum terlihat.

Permintaan spot yang lemah dan konsolidasi harga. Bitcoin telah stabil dalam suatu kisaran, dengan Glassnode melaporkan permintaan taker yang lemah dan posisi derivatif yang defensif . Pasar telah menghabiskan waktu yang signifikan di bawah True Market Mean di $76.600 dan Short-Term Holder Cost Basis di $72.200 — level yang biasanya bertepatan dengan wilayah nilai dalam dan fase akumulasi, tetapi juga membuat pasar rentan terhadap penurunan lebih lanjut .

Resistensi $67.000 masih belum tertembus. Menurut FXStreet dan analisis lainnya, Bitcoin harus secara berkelanjutan menembus di atas zona $66.800–$67.000 untuk mengonfirmasi pembalikan bullish . Sampai itu terjadi, tesis pasar bear tahap akhir masih belum terbukti .

Proyeksi skenario bearish masih ada di atas meja. Beberapa model memproyeksikan bahwa Bitcoin bisa turun serendah $44.016 pada akhir Oktober jika tren penurunan saat ini berlanjut . Meskipun ini adalah skenario bearish dan bukan perkiraan konsensus, ini menggarisbawahi risiko bahwa belum ada dasar siklus yang tervalidasi .

Penilaian Ringkasan: Zona Akumulasi Aktif, Bottom Belum Terkonfirmasi

Kerangka kerja bahwa tekanan jual Bitcoin mendekati kelelahan didukung kuat oleh bukti yang tersedia. Konvergensi dari rasio sell-side risk yang rekor rendah, komposit Glassnode terdingin sejak FTX, kontraksi likuiditas USDT yang ekstrem, dan akumulasi agresif paus di tengah aksi jual ritel, semuanya selaras dengan pola yang terlihat di pasar bear tahap akhir sebelumnya .

Namun, pasar masih kekurangan konfirmasi dari sebuah bottom makro. Setiap analis utama memberikan catatan bahwa meskipun zona akumulasi aktif dan kondisinya secara historis menguntungkan untuk pembalikan, bottom belum tervalidasi sampai permintaan spot membaik dan level $67.000 berhasil ditembus . Data sangat mendukung zona akumulasi tetapi tidak mengesampingkan satu kaki penurunan terakhir sebelum siklus berbalik.