IPO Unitree Senilai ¥60,99 Miliar Menjadi Ujian Valuasi Baru bagi Startup Robot Humanoid China

IPO Unitree di Shanghai telah mengubah cerita robot humanoid China dari sekadar perlombaan teknologi menjadi persoalan valuasi yang bisa diuji pasar publik.

Dengan harga penawaran ¥150,80 per saham, Unitree diperkirakan memiliki kapitalisasi pasar sekitar ¥60,99 miliar dan menargetkan dana segar sekitar ¥6,10 miliar. Harga tersebut mencerminkan valuasi sekitar 36 kali pendapatan 2025 dan 219 kali laba 2025, menurut Reuters. 25

Angka itu bukan berarti ¥60,99 miliar otomatis menjadi batas bawah bagi semua perusahaan robot. Namun, angka tersebut kini menjadi patokan. Perusahaan yang ingin memperoleh valuasi setara atau lebih tinggi harus menunjukkan daya tarik komersial yang sebanding—atau membuktikan bahwa perangkat lunak, data, dan teknologi lintas-platform mereka dapat menghasilkan ekonomi bisnis yang lebih unggul.

Mengapa Unitree menjadi patokan

Unitree memasuki pasar modal bukan hanya dengan demonstrasi robot yang menarik perhatian. Pendapatannya melonjak dari ¥159 juta pada 2023 menjadi ¥1,699 miliar pada 2025. Pada periode yang sama, laba bersih yang disesuaikan meningkat hingga ¥591 juta, berdasarkan angka dalam prospektus yang diberitakan CGTN. 12

Laporan industri juga memperkirakan Unitree menghasilkan sekitar ¥868 juta dari robot humanoid pada 2025 dan mengirimkan lebih dari 5.000 unit. 36 Penawaran sahamnya bahkan mengalami kelebihan permintaan lebih dari 8.000 kali dari investor ritel, memberikan sinyal kuat mengenai antusiasme pasar. 5

Meski demikian, antusiasme investor tidak otomatis membuktikan bahwa seluruh sektor layak dihargai dengan kelipatan yang sama. Posisi Unitree relatif kuat karena menggabungkan pengiriman produk dalam jumlah berarti, pendapatan yang sudah diakui, profitabilitas, arus kas, serta portofolio robot yang luas.

Secara praktis, perusahaan yang ingin dihargai pada atau di atas level IPO Unitree perlu menunjukkan setidaknya salah satu dari dua hal berikut:

• Bukti industri yang sebanding: pengiriman berbayar, pendapatan yang berubah menjadi kas, pelanggan berulang, dan margin kotor yang tahan terhadap tekanan skala.
• Lapisan teknologi yang lebih unggul: pendapatan berulang dari perangkat lunak, data, atau layanan yang dapat meningkatkan keekonomian robot dalam berbagai tugas maupun pada lebih dari satu platform perangkat keras.

Peta jalan model fondasi semata belum cukup. Bagi investor publik, perbedaan pentingnya adalah apakah robot sudah digunakan sebagai produk yang dapat diandalkan atau masih sebatas prototipe yang memukau. Pemberitaan tentang sektor China juga menyoroti kesenjangan antara demonstrasi spektakuler dan robot yang benar-benar mampu bekerja secara konsisten di pabrik. 18

Peta tiga tahap perusahaan robot China menuju bursa

Antrean IPO robot China lebih tepat dipahami sebagai spektrum antara keterbukaan informasi dan bukti komersial, bukan sekadar perlombaan siapa yang lebih dulu masuk bursa.

1. Perusahaan dengan dokumen publik dan kinerja yang dapat diamati

Unitree menjadi perusahaan robot humanoid murni pertama dari China daratan yang masuk ke bursa. Harga penawarannya memberi investor titik pembanding yang jelas.

DeepRobotics bergerak menuju pencatatan di STAR Market Shanghai, dengan proses IPO dilaporkan telah memasuki tahap inquiry. 24 Namun, kekuatan komersialnya masih terutama berasal dari robot berkaki empat dan robot non-humanoid lainnya. Laporan mengenai dokumen pengajuannya menyebut pendapatan 2025 sekitar ¥337 juta, sedangkan pengiriman robot humanoid pada 2024–2025 hanya berjumlah empat unit. 30

Leju Robotics juga sudah masuk kategori perusahaan dengan dokumen publik. Reuters melaporkan bahwa pengajuan pencatatan di Shanghai diterima pada Mei dan perusahaan juga mengajukan IPO di Shenzhen. Robot bipedal KUAVO miliknya ditujukan untuk aplikasi industri dan layanan, serta disebut kompatibel dengan model embodied-AI Pangu milik Huawei. 17

DOBOT perlu diperlakukan secara berbeda. Perusahaan ini sudah tercatat di Hong Kong, sehingga lebih tepat dianggap sebagai pembanding publik yang telah mengungkapkan kinerja, bukan kandidat IPO baru. Bisnis utamanya adalah robot kolaboratif atau cobot. DOBOT melaporkan pendapatan 2025 sekitar ¥492 juta dan total pengiriman robot global kumulatif lebih dari 100.000 unit; pengiriman cobotnya pada 2025 disebut menempati peringkat pertama di dunia. 32

2. Kandidat jalur rahasia IPO Hong Kong

AgiBot secara resmi memulai proses IPO Hong Kong pada Juli 2026. 19 Pemberitaan sebelumnya menyebut target valuasi ambisius sebesar HK$40 miliar hingga HK$50 miliar, tetapi angka itu merupakan target yang dilaporkan sumber, bukan valuasi pasar publik yang telah terbukti. 20 Karena pengajuan masih bersifat rahasia, kualitas pendapatan, margin, dan konsentrasi pelanggan AgiBot belum mudah dibandingkan dengan angka Unitree.

Bahan riset yang tersedia juga menempatkan Zhongqing Robotics sebagai kandidat jalur rahasia IPO Hong Kong. Sebelum dokumen publik tersedia, perusahaan seperti ini lebih baik dinilai berdasarkan hal yang harus mereka ungkapkan—jumlah pengiriman, penerapan berbayar, keekonomian per unit, dan pendapatan berulang—daripada berdasarkan valuasi indikatif.

3. Perusahaan tahap perencanaan

X Square Robot, Zhipingfang, dan CrossWise Intelligence masih berada pada tahap perencanaan. Pelacakan industri yang lebih luas menunjukkan banyak perusahaan embodied-AI China sedang menyiapkan atau menjajaki pencatatan, tetapi kemajuannya berbeda-beda menurut perusahaan dan bursa. 31

Pada tahap ini, narasi valuasi masih sangat spekulatif. Klaim mengenai model AI, efek berputar data, dan teknologi lintas-embodiment memang dapat menjadi bernilai jika mampu menurunkan biaya penerapan, meningkatkan tingkat keberhasilan tugas, dan bekerja pada berbagai bentuk robot. Namun, klaim tersebut belum seharusnya mendapat harga seperti Unitree sebelum terlihat dalam pendapatan pelanggan, penerapan berulang, atau pemasukan perangkat lunak dan layanan yang berulang.

Fundamental lebih penting daripada label humanoid

Perusahaan	Bukti yang tersedia	Posisi dibandingkan patokan Unitree
Unitree	Pendapatan 2025 sebesar ¥1,699 miliar; sekitar ¥868 juta berasal dari robot humanoid; lebih dari 5.000 robot humanoid dikirim; laba bersih yang disesuaikan mencapai ¥591 juta. 1236	Titik awal paling kuat untuk valuasi setara patokan Unitree, dengan asumsi pertumbuhan, arus kas, dan margin dapat dipertahankan.
DeepRobotics	Pendapatan 2025 sekitar ¥337 juta, terutama dari robot berkaki empat; hanya empat pengiriman humanoid yang dilaporkan untuk 2024–2025. 30	Lebih rendah daripada Unitree sebagai kasus investasi robot humanoid. Penerapan robot berkaki empat di sektor industri dapat mendukung narasi valuasi tersendiri.
DOBOT	Pendapatan 2025 sekitar ¥492 juta dan lebih dari 100.000 pengiriman robot global secara kumulatif, terutama cobot. 32	Lebih rendah daripada Unitree sebagai perusahaan humanoid murni. Dasar valuasinya terutama adalah bisnis cobot, sedangkan humanoid menjadi opsi pertumbuhan masa depan.
Leju	Memiliki posisi di robot humanoid industri dan layanan, dukungan Tencent, serta koneksi dengan model Huawei. Namun, bukti utama tetap berupa penerapan berbayar dan pendapatan yang diakui. 17	Kemungkinan berada di bawah Unitree sampai kemitraan strategis berubah menjadi pendapatan dan keekonomian yang berulang.
AgiBot	Proses IPO Hong Kong telah dimulai. Target valuasi sebelumnya dilaporkan sebesar HK$40 miliar–HK$50 miliar, tetapi perbandingan finansial masih terbatas sebelum dokumen dibuka. 1920	Baru dapat mendekati Unitree jika pengajuan menunjukkan skala pengiriman, kualitas pendapatan, dan margin yang sebanding.
Perusahaan tahap perencanaan	Narasi berbasis model AI, data, dan lintas-embodiment sulit dinilai tanpa data keuangan dan operasi publik.	Secara awal berada di bawah Unitree sampai klaim teknis menghasilkan keluaran komersial yang terukur.

Ujian dua siklus laporan keuangan

Dua laporan kuartalan berikutnya akan membantu menentukan apakah pasar menilai perusahaan-perusahaan ini sebagai bisnis operasional atau sekadar opsi teknologi. Indikator terpentingnya meliputi:

1. Pengiriman berbayar, bukan hanya pesanan yang diumumkan. Investor perlu melihat unit yang benar-benar diterima pelanggan, konversi backlog, pembelian berulang, dan lama robot digunakan di lapangan.
2. Kualitas pendapatan. Pendapatan dari penjualan robot perlu dipisahkan dari instalasi, pemeliharaan, teleoperasi, langganan perangkat lunak, layanan data, dan pemasukan berulang atau semi-berulang lainnya.
3. Margin dan kas. Margin kotor perangkat keras, arus kas operasi, persediaan, piutang, serta biaya dukungan di lapangan akan menunjukkan apakah pertumbuhan volume benar-benar menghasilkan bisnis yang sehat.
4. Bukti efek berputar data. Efek tersebut harus meningkatkan tingkat keberhasilan tugas dan mengurangi intervensi manusia atau teleoperasi untuk setiap tugas yang diselesaikan, di berbagai pelanggan dan jenis robot.
5. Keandalan industri. Waktu aktif, insiden keselamatan, tingkat kegagalan, dan durasi penerapan nyata lebih penting daripada kemampuan robot melakukan demonstrasi yang viral.

Hierarki valuasi yang kemungkinan terbentuk

Berdasarkan bukti yang tersedia saat ini, sebagian besar perusahaan dalam pipeline kemungkinan akan dihargai di bawah patokan IPO Unitree sebesar ¥60,99 miliar dalam dua siklus pelaporan berikutnya. Ini bukan berarti teknologi mereka tidak bernilai, melainkan mencerminkan perbedaan antara peta jalan yang menjanjikan dan bisnis komersial yang telah terverifikasi.

Valuasi setara Unitree membutuhkan pertumbuhan pengiriman, jalur yang terlihat menuju pendapatan berulang, arus kas positif, dan margin yang bertahan. Valuasi di atas Unitree membutuhkan lebih dari itu: lapisan model atau data yang sudah terbukti menghasilkan keekonomian per unit yang lebih baik, dapat dipindahkan lintas platform perangkat keras, atau menciptakan pendapatan berulang yang sulit ditiru.

Dengan demikian, IPO Unitree menetapkan tolok ukur baru yang cukup berat. Pertanyaan bagi perusahaan robot humanoid China berikutnya bukan lagi sekadar apakah mereka mampu membuat robot yang cakap. Pertanyaannya adalah apakah mereka bisa menjual, mengoperasikan, dan terus meningkatkan robot tersebut secara berulang dengan keekonomian yang cukup untuk membenarkan valuasi publik ¥60,99 miliar atau lebih.