Selat Hormuz sudah menjadi salah satu risiko utama bagi pasar energi. Menurut laporan yang dikutip Euronews, arus minyak mentah melalui jalur tersebut turun hingga kurang dari seperempat level sebelum perang. Laporan pasar sebelumnya juga mengaitkan memudarnya harapan atas kesepakatan AS-Iran dengan kenaikan harga minyak dan memburuknya sentimen terhadap aset berisiko.

Kombinasi ini penting bagi investor karena gangguan energi berkepanjangan dapat memicu risiko perlambatan ekonomi sekaligus inflasi. Emas biasanya diuntungkan ketika investor mencari penyimpan nilai tradisional di tengah ketegangan geopolitik. Emas juga bisa menguat ketika pasar memperkirakan bank sentral tidak akan memperketat kebijakan secara agresif, karena logam ini tidak memberikan bunga. Liputan pasar sebelumnya menunjukkan emas naik ketika turunnya harga minyak dan imbal hasil Treasury mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve lebih lanjut.

Pembelian kembali obligasi Treasury mengubah latar suku bunga

Katalis kedua datang dari pasar obligasi AS. Departemen Keuangan AS mengatakan akan setidaknya menggandakan ukuran operasi pembelian kembali untuk surat berharga nominal berjangka panjang, dari batas maksimum 2 miliar dolar AS menjadi sedikitnya 4 miliar dolar AS per operasi. Kebijakan ini mencakup sektor obligasi bertenor 10–20 tahun dan 20–30 tahun, serta berlaku mulai 9 September 2026.

Pengumuman tersebut segera mengurangi tekanan di ujung panjang kurva imbal hasil Treasury. Reuters melaporkan imbal hasil obligasi AS bertenor 30 tahun sempat turun hampir 10 basis poin menjadi 5,188 persen, sebelum sebagian kenaikan itu kembali. Laporan lain menggambarkan langkah tersebut sebagai dukungan likuiditas jangka pendek, bukan solusi atas persoalan fiskal dan inflasi yang membuat imbal hasil tetap tinggi.

Imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah mengurangi biaya peluang memegang emas. Kondisi itu juga dapat mendukung aset yang valuasinya sensitif terhadap tingkat diskonto dan likuiditas. Hal tersebut membantu menjelaskan mengapa Bitcoin dapat naik bersamaan dengan emas, meski keduanya memiliki basis investor dan profil risiko yang berbeda.

Bitcoin mengikuti emas, tetapi melalui jalur yang berbeda

Bitcoin bukan safe haven konvensional. Berbeda dari emas, Bitcoin memiliki sejarah yang lebih pendek sebagai pelindung saat krisis dan dapat bergerak seperti aset berisiko tinggi ketika investor mengurangi eksposur pada instrumen spekulatif.

Dalam episode ini, kenaikan Bitcoin lebih tepat dipahami sebagai reaksi terhadap beberapa sinyal yang muncul bersamaan: permintaan terhadap aset langka atau yang tidak bergantung pada pemerintah, kondisi pendanaan jangka panjang yang lebih ringan, serta pulihnya selera risiko setelah imbal hasil Treasury turun. Data pasar yang dirangkum pada saat itu menempatkan Bitcoin di sekitar 69.503 dolar AS, sementara emas berada di sekitar 4.580 dolar AS per troy ounce.

Penjelasan ini juga menunjukkan mengapa kenaikan Bitcoin bisa rapuh. Jika inflasi yang dipicu minyak membuat investor kembali memperkirakan pengetatan Federal Reserve, imbal hasil dapat naik lagi dan menekan kedua aset tersebut—terutama Bitcoin. Emas mungkin tetap mendapat dukungan dari kebutuhan lindung nilai geopolitik, sedangkan Bitcoin lebih rentan terhadap pembalikan likuiditas dan sentimen risiko.

Federal Reserve memberi sinyal yang saling bertentangan

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), badan Federal Reserve yang menetapkan kebijakan suku bunga, memilih mempertahankan kisaran target suku bunga federal funds di 3,5–3,75 persen dengan suara 9–3. Tiga pejabat menginginkan kenaikan 25 basis poin, sementara risalah rapat menunjukkan banyak peserta menilai pengetatan tambahan mungkin diperlukan jika inflasi tidak menurun.

Situasi tersebut bukan latar yang sepenuhnya bullish bagi emas maupun Bitcoin. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya meningkatkan biaya peluang memegang emas dan dapat mengurangi minat terhadap aset spekulatif. Namun, pasar juga merespons data ekonomi yang beragam, ekspektasi pengetatan yang lebih terbatas untuk beberapa periode mendatang, serta penurunan langsung imbal hasil Treasury jangka panjang.

Hasil akhirnya adalah sinyal dua arah: inflasi dan konflik mendorong aksi lindung nilai, sedangkan turunnya imbal hasil memberi dukungan jangka pendek bagi aset alternatif.

Apa yang dapat membalikkan kenaikan ini?

Variabel terpenting adalah faktor-faktor yang menentukan apakah guncangan tersebut hanya sementara atau akan berlangsung lama:

• Lalu lintas di Selat Hormuz: Pembukaan kembali yang kredibel atau kesepakatan stabilisasi dapat mengurangi premi risiko minyak dan melemahkan permintaan terhadap aset lindung nilai. Sebaliknya, gangguan yang berlanjut akan mempertahankan risiko inflasi dan pasokan.
• Imbal hasil Treasury: Pembelian kembali obligasi dapat memperbaiki likuiditas dan menahan kenaikan imbal hasil jangka panjang. Namun, laporan yang tersedia menyebut langkah itu tidak menyelesaikan tekanan fiskal dan inflasi yang mendasari aksi jual obligasi.
• Ekspektasi terhadap The Fed: Bukti bahwa inflasi tidak mereda dapat menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga, sejalan dengan kekhawatiran yang tercatat dalam risalah rapat Juli.
• Selera risiko: Emas dapat terus memperoleh dukungan langsung dari ketidakpastian geopolitik, sedangkan Bitcoin berpotensi turun lebih tajam jika investor menghindari aset dengan volatilitas tinggi.

Kesimpulan paling jelasnya adalah emas dan Bitcoin naik bersamaan karena guncangan pasar yang sama memunculkan permintaan defensif sekaligus memberi dorongan sementara dari sisi suku bunga. Emas merupakan lindung nilai yang lebih langsung terhadap risiko geopolitik dan inflasi. Kenaikan Bitcoin lebih mencerminkan respons terhadap aset alternatif, likuiditas, dan selera risiko—bukan bukti bahwa Bitcoin telah menjadi pengganti emas yang stabil.

Selat Hormuz sudah menjadi salah satu risiko utama bagi pasar energi. Menurut laporan yang dikutip Euronews, arus minyak mentah melalui jalur tersebut turun hingga kurang dari seperempat level sebelum perang. Laporan pasar sebelumnya juga mengaitkan memudarnya harapan atas kesepakatan AS-Iran dengan kenaikan harga minyak dan memburuknya sentimen terhadap aset berisiko.

Kombinasi ini penting bagi investor karena gangguan energi berkepanjangan dapat memicu risiko perlambatan ekonomi sekaligus inflasi. Emas biasanya diuntungkan ketika investor mencari penyimpan nilai tradisional di tengah ketegangan geopolitik. Emas juga bisa menguat ketika pasar memperkirakan bank sentral tidak akan memperketat kebijakan secara agresif, karena logam ini tidak memberikan bunga. Liputan pasar sebelumnya menunjukkan emas naik ketika turunnya harga minyak dan imbal hasil Treasury mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve lebih lanjut.

Pembelian kembali obligasi Treasury mengubah latar suku bunga

Katalis kedua datang dari pasar obligasi AS. Departemen Keuangan AS mengatakan akan setidaknya menggandakan ukuran operasi pembelian kembali untuk surat berharga nominal berjangka panjang, dari batas maksimum 2 miliar dolar AS menjadi sedikitnya 4 miliar dolar AS per operasi. Kebijakan ini mencakup sektor obligasi bertenor 10–20 tahun dan 20–30 tahun, serta berlaku mulai 9 September 2026.

Pengumuman tersebut segera mengurangi tekanan di ujung panjang kurva imbal hasil Treasury. Reuters melaporkan imbal hasil obligasi AS bertenor 30 tahun sempat turun hampir 10 basis poin menjadi 5,188 persen, sebelum sebagian kenaikan itu kembali. Laporan lain menggambarkan langkah tersebut sebagai dukungan likuiditas jangka pendek, bukan solusi atas persoalan fiskal dan inflasi yang membuat imbal hasil tetap tinggi.

Imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah mengurangi biaya peluang memegang emas. Kondisi itu juga dapat mendukung aset yang valuasinya sensitif terhadap tingkat diskonto dan likuiditas. Hal tersebut membantu menjelaskan mengapa Bitcoin dapat naik bersamaan dengan emas, meski keduanya memiliki basis investor dan profil risiko yang berbeda.

Bitcoin mengikuti emas, tetapi melalui jalur yang berbeda

Bitcoin bukan safe haven konvensional. Berbeda dari emas, Bitcoin memiliki sejarah yang lebih pendek sebagai pelindung saat krisis dan dapat bergerak seperti aset berisiko tinggi ketika investor mengurangi eksposur pada instrumen spekulatif.

Dalam episode ini, kenaikan Bitcoin lebih tepat dipahami sebagai reaksi terhadap beberapa sinyal yang muncul bersamaan: permintaan terhadap aset langka atau yang tidak bergantung pada pemerintah, kondisi pendanaan jangka panjang yang lebih ringan, serta pulihnya selera risiko setelah imbal hasil Treasury turun. Data pasar yang dirangkum pada saat itu menempatkan Bitcoin di sekitar 69.503 dolar AS, sementara emas berada di sekitar 4.580 dolar AS per troy ounce.

Penjelasan ini juga menunjukkan mengapa kenaikan Bitcoin bisa rapuh. Jika inflasi yang dipicu minyak membuat investor kembali memperkirakan pengetatan Federal Reserve, imbal hasil dapat naik lagi dan menekan kedua aset tersebut—terutama Bitcoin. Emas mungkin tetap mendapat dukungan dari kebutuhan lindung nilai geopolitik, sedangkan Bitcoin lebih rentan terhadap pembalikan likuiditas dan sentimen risiko.

Federal Reserve memberi sinyal yang saling bertentangan

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), badan Federal Reserve yang menetapkan kebijakan suku bunga, memilih mempertahankan kisaran target suku bunga federal funds di 3,5–3,75 persen dengan suara 9–3. Tiga pejabat menginginkan kenaikan 25 basis poin, sementara risalah rapat menunjukkan banyak peserta menilai pengetatan tambahan mungkin diperlukan jika inflasi tidak menurun.

Situasi tersebut bukan latar yang sepenuhnya bullish bagi emas maupun Bitcoin. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya meningkatkan biaya peluang memegang emas dan dapat mengurangi minat terhadap aset spekulatif. Namun, pasar juga merespons data ekonomi yang beragam, ekspektasi pengetatan yang lebih terbatas untuk beberapa periode mendatang, serta penurunan langsung imbal hasil Treasury jangka panjang.

Hasil akhirnya adalah sinyal dua arah: inflasi dan konflik mendorong aksi lindung nilai, sedangkan turunnya imbal hasil memberi dukungan jangka pendek bagi aset alternatif.

Apa yang dapat membalikkan kenaikan ini?

Variabel terpenting adalah faktor-faktor yang menentukan apakah guncangan tersebut hanya sementara atau akan berlangsung lama:

• Lalu lintas di Selat Hormuz: Pembukaan kembali yang kredibel atau kesepakatan stabilisasi dapat mengurangi premi risiko minyak dan melemahkan permintaan terhadap aset lindung nilai. Sebaliknya, gangguan yang berlanjut akan mempertahankan risiko inflasi dan pasokan.
• Imbal hasil Treasury: Pembelian kembali obligasi dapat memperbaiki likuiditas dan menahan kenaikan imbal hasil jangka panjang. Namun, laporan yang tersedia menyebut langkah itu tidak menyelesaikan tekanan fiskal dan inflasi yang mendasari aksi jual obligasi.
• Ekspektasi terhadap The Fed: Bukti bahwa inflasi tidak mereda dapat menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga, sejalan dengan kekhawatiran yang tercatat dalam risalah rapat Juli.
• Selera risiko: Emas dapat terus memperoleh dukungan langsung dari ketidakpastian geopolitik, sedangkan Bitcoin berpotensi turun lebih tajam jika investor menghindari aset dengan volatilitas tinggi.

Kesimpulan paling jelasnya adalah emas dan Bitcoin naik bersamaan karena guncangan pasar yang sama memunculkan permintaan defensif sekaligus memberi dorongan sementara dari sisi suku bunga. Emas merupakan lindung nilai yang lebih langsung terhadap risiko geopolitik dan inflasi. Kenaikan Bitcoin lebih mencerminkan respons terhadap aset alternatif, likuiditas, dan selera risiko—bukan bukti bahwa Bitcoin telah menjadi pengganti emas yang stabil.