Reli Bitcoin pada Agustus Dipicu Short Squeeze—Apa yang Bisa Membuatnya Bertahan?

Reli kripto pada 19 Agustus paling tepat dipahami sebagai pergerakan dua tahap. Guncangan makro menciptakan dorongan awal, kemudian likuidasi di pasar derivatif memperbesar lonjakan tersebut.

Departemen Keuangan Amerika Serikat mengumumkan bahwa ukuran operasi pembelian kembali obligasi Treasury jangka panjang untuk mendukung likuiditas akan setidaknya digandakan. Batas maksimum yang sebelumnya direncanakan sebesar US$2 miliar per operasi dinaikkan menjadi sedikitnya US$4 miliar. Setelah pengumuman itu, imbal hasil obligasi jangka panjang dan dolar AS turun, sementara aset berisiko—termasuk Bitcoin—menguat.

Bitcoin kemudian bergerak dari kisaran pertengahan US$64.000 ke level intraday sekitar US$69.749 pada 19 Agustus, sebelum melanjutkan kenaikan menuju dan menembus US$72.000 pada hari berikutnya. Angka pastinya berbeda bergantung pada sumber harga dan waktu pencatatan.

Bagaimana short squeeze mempercepat kenaikan Bitcoin

Likuidasi posisi short pada dasarnya adalah pembelian paksa untuk menutup posisi yang bertaruh harga akan turun. Ketika Bitcoin menembus level-level yang membuat posisi short berleverage rentan, bursa menutup posisi tersebut dengan membeli Bitcoin. Pembelian ini mendorong harga lebih tinggi, membuka lapisan posisi short berikutnya, dan menciptakan lingkaran umpan balik:

1. Pengumuman Treasury menekan imbal hasil obligasi dan melemahkan dolar, sehingga selera risiko jangka pendek membaik.
2. Bitcoin menembus area resistance dan level likuidasi terdekat.
3. Order penutupan posisi short secara paksa menambah permintaan mekanis.
4. Harga yang lebih tinggi memicu likuidasi tambahan, sehingga reli berlanjut tanpa harus disertai gelombang pembeli baru dalam jumlah yang setara.

Laporan pada saat itu juga mengaitkan sebagian pergerakan dengan pembelian Bitcoin melalui ETF spot yang sebelumnya telah membentuk permintaan awal. Namun, bukti yang tersedia belum dapat memastikan seberapa besar reli berasal dari permintaan spot dibandingkan posisi di pasar derivatif.

Mengapa angka likuidasi perlu dibaca dengan hati-hati

Total likuidasi yang sering dikutip tidak konsisten di antara laporan yang tersedia. Satu laporan memperkirakan likuidasi posisi short akibat short squeeze mencapai US$1,44 miliar, laporan lain menyebut US$3,3 miliar, sedangkan estimasi 24 jam berikutnya menempatkan likuidasi short di US$1,06 miliar. Perbedaan ini kemungkinan berkaitan dengan cakupan bursa, aset, dan jendela waktu 24 jam yang digunakan masing-masing penyedia data.

Karena itu, klaim tentang “rekor US$2,7 miliar” sebaiknya diperlakukan sebagai estimasi spesifik dari penyedia data tertentu, bukan pencatatan definitif untuk seluruh pasar. Kesimpulan umumnya lebih kuat daripada satu angka tunggal: likuidasi short cukup besar untuk memperkuat reli, dan posisi short menyumbang mayoritas penjualan paksa yang dilaporkan dalam periode terkait.

Mengapa altcoin dan memecoin ikut terangkat

Setelah Bitcoin membatalkan posisi bearish, kenaikan menyebar ke aset dengan beta lebih tinggi. Altcoin dan memecoin umumnya memiliki likuiditas lebih tipis serta konsentrasi posisi pada kontrak perpetual yang lebih besar. Akibatnya, perubahan yang relatif kecil pada Bitcoin dapat menghasilkan pergerakan harga yang jauh lebih tajam di pasar tersebut.

Pada 21 Agustus, salah satu laporan sektor menempatkan kapitalisasi pasar memecoin di level US$29,38 miliar, naik 5,73%, dengan nilai transaksi sekitar US$3,83 miliar. Pepe memimpin sesi tersebut dengan kenaikan 10,3% dan peningkatan 19,4% dalam sepekan. Dogecoin, Floki, dan Shiba Inu juga menguat.

Namun, angka pasar memecoin berbeda-beda menurut penyedia data. Pelacak pasar lain menunjukkan kapitalisasi dan volume yang berbeda pada 22 Agustus. Ini menegaskan pentingnya membandingkan data dengan waktu pencatatan yang sama, alih-alih menggabungkan snapshot dari sumber yang berbeda.

XRP menguat, tetapi klaim terbesar belum terkonfirmasi

XRP ikut terdorong oleh short squeeze di pasar yang lebih luas serta narasi khusus token tersebut, termasuk potensi permintaan ETF dan akumulasi oleh pemegang besar. Meski demikian, angka paling agresif dalam klaim awal tidak dikonfirmasi secara konsisten oleh sumber-sumber pada periode yang sama.

Satu laporan pada 20 Agustus menempatkan XRP di sekitar US$1,24 setelah naik 20,7% dalam sehari. Pembaruan pasar pada 21 Agustus menempatkan harganya di sekitar US$1,31 dan menyebut kenaikan 31,03% dalam tujuh hari. Liputan terpisah kemudian menggambarkan XRP bergerak di atas US$1,40 dan mengidentifikasi US$1,50 sebagai area psikologis sekaligus teknikal yang penting. Namun, hal itu tidak secara independen membuktikan bahwa XRP menembus US$1,60 atau mencatat kenaikan mingguan 67%.

Implikasi praktisnya lebih penting daripada puncak harga yang masih diperdebatkan. Kenaikan XRP memang terlihat dalam laporan pasar yang dikutip, tetapi trader tetap perlu menilai apakah harga dapat bertahan setelah dorongan awal dari penutupan posisi short mereda. Pergerakan berkelanjutan di atas US$1,50, disertai kemampuan mempertahankan level tersebut dalam pengujian ulang, akan menjadi bukti yang lebih kuat bahwa permintaan telah meluas melampaui pembelian futures secara paksa.

SUI menunjukkan bagaimana leverage dapat memperbesar pergerakan

SUI naik sekitar 10%–11% dalam 24 jam selama rebound yang sama. Laporan yang tersedia mengaitkan kenaikan ini dengan kombinasi kekuatan Bitcoin, short covering, dan pembelian spot.

Rincian datanya tidak sekuat arah pergerakan secara umum. Sejumlah laporan pasar menyebut likuidasi posisi short SUI sebesar US$1,74 juta, kenaikan open interest 18,48%, serta rasio posisi long 3,06 kali dibanding short di kalangan trader teratas Binance. Sumber data lain menunjukkan angka likuidasi dan open interest yang berbeda.

Jika open interest naik bersamaan dengan harga, berarti ada eksposur futures baru yang masuk ke pasar. Hal ini dapat menopang momentum, tetapi juga meningkatkan jumlah leverage yang berpotensi dibongkar jika harga berbalik arah. Dalam kasus SUI, reli tersebut menunjukkan adanya permintaan sekaligus kerentanan—belum cukup untuk membuktikan bahwa tren yang tahan lama telah dimulai.

Mengapa peringatan bull trap masuk akal

Short squeeze dapat menghasilkan grafik harga yang mengesankan tanpa membentuk pasar bullish yang berkelanjutan. Penutupan posisi short secara paksa hanya menciptakan pembeli satu kali. Setelah posisi short yang rentan habis dilikuidasi, sumber permintaan tersebut menghilang.

Risikonya semakin besar jika open interest futures terus meningkat sementara partisipasi spot melemah. Pasar yang naik terutama karena aktivitas kontrak perpetual dapat mengalami proses berlawanan ketika harga turun: posisi long berleverage dipaksa menjual, lalu memicu rangkaian likuidasi long.

Itulah sebabnya reli yang berkaitan dengan pengumuman Treasury tidak otomatis dapat dianggap sebagai bukti dimulainya tren naik Bitcoin yang baru. Program pembelian kembali tersebut dimaksudkan untuk mendukung likuiditas pasar Treasury, bukan sebagai stimulus moneter langsung. Dampak jangka panjangnya terhadap kripto sebagian bergantung pada apakah imbal hasil obligasi dan dolar tetap mendukung aset berisiko.

Indikator yang dipantau trader berikutnya

1. Volume spot dan arus ETF

Kelanjutan yang lebih sehat akan terlihat jika Bitcoin mampu mempertahankan kenaikan setelah aktivitas likuidasi kembali normal, dengan volume spot yang konsisten dan permintaan ETF yang berlanjut. Penurunan tajam ketika open interest futures masih tinggi akan memperkuat skenario bull trap. Sumber yang tersedia mengidentifikasi pembelian spot dan ETF sebagai faktor penting, tetapi belum menyediakan perincian arus dana yang lengkap dan terverifikasi secara independen untuk keseluruhan reli.

2. Funding rate, basis, dan open interest

Kenaikan harga yang disertai funding rate moderat dan partisipasi spot yang kuat umumnya lebih kokoh dibandingkan kenaikan yang dibarengi open interest yang melonjak cepat, funding rate sangat positif, dan volume spot yang menurun. Indikator-indikator ini membantu membedakan permintaan uang tunai baru dari posisi derivatif yang semakin padat.

3. Area US$1,50 pada XRP

Kemampuan XRP bertahan di US$1,50 dalam beberapa kali pengujian ulang—idealnya dengan volume spot yang berarti—akan menunjukkan bahwa area resistance sebelumnya mulai berubah menjadi support. Kegagalan mempertahankan level tersebut dapat menjadi tanda bahwa permintaan yang didorong short squeeze mulai memudar. Laporan pasar mengidentifikasi area US$1,49–US$1,50 sebagai zona resistance dan ambang psikologis penting.

4. Luasnya partisipasi di luar pasar berleverage

Pemulihan yang tahan lama seharusnya meluas ke Bitcoin, altcoin utama, dan pasar spot, bukan hanya terkonsentrasi pada kontrak perpetual berleverage tinggi. Pergerakan Agustus memang menunjukkan partisipasi yang luas, termasuk dari memecoin dan SUI. Namun, perbedaan estimasi likuidasi membuat sulit untuk menentukan seberapa besar kenaikan tersebut mencerminkan permintaan investasi nyata dan seberapa besar hanya limpahan dari pasar derivatif.

Kesimpulan paling jelas adalah tetap berhati-hati: pengumuman Treasury membantu memicu pergerakan risk-on yang berawal dari faktor makro, sementara penutupan posisi short secara paksa mengubahnya menjadi reli kripto yang cepat. Apakah reli ini berkembang menjadi tren berkelanjutan akan ditentukan oleh apa yang tersisa setelah pengaruh leverage menghilang.