Obligasi Rekor SoftBank untuk OpenAI: Dana Terkumpul, Beban Bunga Menanti

SoftBank Group berhasil menghimpun US$11,1 miliar lewat obligasi dalam denominasi dolar AS dan euro pada September 2026. Reuters menyebut transaksi ini sebagai penjualan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi terbesar yang pernah tercatat secara global. Bagi SoftBank, keberhasilannya bukan hanya soal memecahkan rekor: dana itu membantu memenuhi komitmen investasinya di OpenAI. Namun, kemampuan mendapatkan pembiayaan tidak sama dengan kemampuan mendapatkannya dengan murah. 1217

Untuk apa dana itu digunakan?

Penerbitan tersebut terdiri atas obligasi senilai US$10 miliar dan €1 miliar. Menurut Reuters, hasilnya akan digunakan antara lain untuk membiayai pembayaran US$10 miliar, yakni tahap ketiga sekaligus terakhir dari investasi lanjutan US$30 miliar SoftBank di OpenAI, serta untuk keperluan umum perusahaan. Pembayaran itu diperkirakan rampung pada 1 Oktober 2026; penjualan obligasi ini sendiri belum membuktikan bahwa investasinya sudah selesai. 112

Total komitmen SoftBank kepada OpenAI dilaporkan sekitar US$64,6 miliar. Reuters menyebut investasi tersebut akan membawa kepemilikan saham SoftBank di OpenAI menjadi sekitar 13%. Angka-angka itu menunjukkan besarnya taruhan SoftBank, bukan keuntungan tunai yang sudah diterimanya. 36

Berapa harga yang harus dibayar SoftBank?

Obligasi dolar AS dibagi menjadi tiga bagian dengan jatuh tempo berbeda, sedangkan obligasi euro terdiri atas dua bagian, masing-masing €500 juta. Berikut rincian tingkat bunga atau imbal hasil yang dilaporkan: 149

Mata uang	Nilai pokok	Jangka waktu	Tingkat bunga atau imbal hasil tahunan yang dilaporkan
Dolar AS	US$1 miliar	3,5 tahun	8,625%
Dolar AS	US$4,5 miliar	5,5 tahun	9,25%
Dolar AS	US$4,5 miliar	7,5 tahun	9,75%
Euro	€500 juta	4 tahun	7,125%
Euro	€500 juta	6 tahun	8%

Jika tingkat yang dilaporkan diterapkan pada nilai pokoknya, tiga bagian obligasi dolar AS saja menyiratkan bunga sekitar US$941 juta per tahun. Perhitungan sederhana ini belum mencakup obligasi euro, biaya penerbitan, ataupun biaya terkait mata uang. 4

Menurut Bloomberg, besarnya permintaan memungkinkan SoftBank menurunkan harga pinjaman dari perkiraan awal. Meski begitu, biaya pinjamannya secara umum masih lebih tinggi daripada yang pernah dibayar perusahaan sebelumnya. Sebuah laporan sekunder menyebut obligasi dolar AS dan euro SoftBank pada Juni 2021 menawarkan imbal hasil 2,125%–5,25%. Perbedaan kondisi pasar, mata uang, dan jatuh tempo membuat kedua rentang itu tidak bisa dibandingkan langsung untuk mengukur perubahan risiko kredit SoftBank. 1517

Mengapa rekor penjualan belum menghapus risikonya?

Penjualan ini menjawab kebutuhan pendanaan dalam waktu dekat, tetapi bunga obligasi tetap harus dibayar terlepas dari kapan investasi OpenAI menghasilkan uang tunai. Reuters melaporkan bahwa besarnya investasi SoftBank di bidang kecerdasan buatan turut mendorong kenaikan imbal hasil yang harus ditawarkannya dan biaya untuk mengasuransikan utangnya dari risiko gagal bayar. Kenaikan biaya perlindungan itu mencerminkan penilaian risiko di pasar, bukan bukti bahwa SoftBank akan gagal bayar. 2

Penerbitan ini juga bukan satu-satunya langkah pembiayaan SoftBank. Perusahaan menetapkan ketentuan obligasi senilai ¥1 triliun bagi investor ritel dengan bunga 4,75% per tahun. Secara terpisah, Apollo Global Management dilaporkan masih berunding untuk menaikkan pinjaman yang ditopang aset Vision Fund dari US$5,4 miliar menjadi US$9 miliar. Kenaikan itu belum dilaporkan selesai; batas fasilitas atau pinjaman yang diusulkan tidak boleh diperlakukan sebagai dana yang sudah ditarik dan langsung dijumlahkan dengan obligasi yang beredar. 3641

Apa arti respons pasar?

Saham SoftBank naik lebih dari 7% saat pasar Jepang dibuka pada 24 September, menurut CNBC. Namun, bursa saat itu baru kembali beroperasi setelah libur tiga hari. Karena itu, kenaikan tersebut tidak bisa dikaitkan semata-mata dengan pengumuman obligasi; laporan yang dikutip juga tidak memastikan besarnya kenaikan pada penutupan perdagangan. 12

Satoru Aoyama dari Fitch mengatakan ia terkejut secara positif oleh minat pasar—sisi menggembirakan dari transaksi ini adalah SoftBank berhasil memperoleh dana dalam skala luar biasa besar. Sisi lainnya: kewajiban kepada pemegang obligasi terus berjalan, sementara waktu ketika kepemilikan di OpenAI dapat dijual dan menghasilkan kas belum pasti. 24

Penawaran saham perdana atau IPO OpenAI di masa depan, maupun IPO perusahaan lain yang dimiliki SoftBank seperti SB Energy, bisa membuka peluang penjualan saham. Tetapi IPO tidak otomatis mendatangkan uang tunai bagi SoftBank; waktu penjualan dan pembatasan yang berlaku akan menentukan hasilnya. Selama investasi belum menghasilkan kas yang dapat digunakan atau aset belum dijual, kenaikan valuasi perusahaan privat saja tidak dapat membayar bunga obligasi. Itulah pertukaran utama dalam transaksi ini: kepastian pendanaan sekarang, dengan biaya pinjaman tetap yang besar saat hasil investasinya masih belum pasti. 1239