Mengapa Harga Emas dan Perak Melonjak ketika Pasar Tak Lagi Mengantisipasi Kenaikan Suku Bunga The Fed?

Kenaikan emas dan perak pada Agustus terutama merupakan respons terhadap perubahan ekspektasi makroekonomi. Data tenaga kerja Amerika Serikat yang lebih lemah mengurangi taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga tambahan oleh Federal Reserve atau The Fed. Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah AS dan dolar AS melemah, sehingga emas dan perak—yang tidak memberikan bunga—menjadi relatif lebih menarik.

Pembelian oleh bank sentral dan permintaan aset safe haven turut memperkuat reli tersebut. Namun, kenaikan ini belum menjadi jaminan bahwa emas akan kembali menguji rekor tertingginya pada Januari.

Seberapa tinggi kenaikan emas dan perak?

Laporan pasar pada 20 Agustus menempatkan harga emas Comex di sekitar 4.550 dolar AS per troy ounce dan perak di atas 67 dolar AS. Di bursa berjangka MCX India, emas dilaporkan berada di sekitar 158.300 rupee India per 10 gram, sedangkan perak sekitar 240.300 rupee per kilogram. Laporan yang sama mengutip probabilitas 67% bahwa suku bunga AS akan dipertahankan pada September.

Data pasar terpisah menunjukkan emas ditutup pada 4.580,70 dolar AS, naik 3,62% dalam satu sesi. Perak ditutup pada 67,13 dolar AS, naik 4,83%. CNBC juga melaporkan kontrak berjangka emas AS ditutup di 4.545,30 dolar AS setelah harga emas spot menyentuh level tertinggi sejak 4 Juni dalam perdagangan 19 Agustus.

Angka-angka tersebut tidak boleh dianggap sebagai satu perhitungan yang identik. Sebagai contoh, kenaikan dari 4.417 dolar AS ke 4.488 dolar AS setara dengan sekitar 1,61%, bukan 3,54%. Perbedaan bulan kontrak, waktu penutupan, serta perbandingan harga intraday dan harga settlement dapat menjelaskan sebagian perbedaan itu.

Mengapa turunnya imbal hasil dan melemahnya dolar mendukung logam mulia?

Emas dan perak tidak membayar bunga. Karena itu, daya tarik relatifnya biasanya meningkat ketika imbal hasil dari memegang uang tunai atau obligasi pemerintah menurun. Rangkaian peristiwa terbaru bergerak ke arah tersebut:

• Data tenaga kerja melemah. Laporan ketenagakerjaan Juli menunjukkan jumlah nonfarm payrolls turun 23.000, menurut pemberitaan pasar. Data ini mengurangi alasan untuk memperketat kebijakan moneter lebih lanjut.
• Imbal hasil Treasury turun. CME menyebut reli emas terjadi setelah data pekerjaan yang lemah menekan imbal hasil Treasury dan mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga.
• Dolar AS melemah. Karena komoditas logam dihargai dalam dolar, pelemahan mata uang tersebut dapat membuat emas dan perak lebih murah bagi pembeli yang menggunakan mata uang lain. CNBC mengaitkan kenaikan emas pada 19 Agustus dengan penurunan imbal hasil obligasi dan dolar AS setelah pengumuman Treasury.
• Ekspektasi suku bunga bergeser. Probabilitas 67% untuk suku bunga yang tidak berubah menunjukkan kuatnya kecenderungan pelaku pasar untuk mengantisipasi penahanan suku bunga pada September ketika angka itu dikutip.

Kombinasi ini menurunkan biaya peluang memegang logam mulia sekaligus mendukung permintaan investor internasional. Meski demikian, kondisi tersebut dapat berubah cepat apabila data ekonomi mengubah perkiraan jalur kebijakan moneter AS.

Pembelian bank sentral dan permintaan safe haven ikut menopang reli

Reli ini bukan semata-mata reaksi satu hari terhadap suku bunga. CME juga mengidentifikasi penambahan cadangan emas oleh bank sentral sebagai salah satu faktor yang mendorong harga emas ke level tertinggi dalam dua bulan. Faktor ini menciptakan narasi permintaan struktural yang melengkapi perdagangan jangka pendek berbasis suku bunga.

Investor juga cenderung mencari emas ketika risiko kebijakan, pertumbuhan ekonomi, atau geopolitik sulit dihitung. Permintaan sebagai aset safe haven dapat memperbesar pergerakan yang sebelumnya sudah didukung oleh imbal hasil lebih rendah dan dolar yang melemah.

Perak mendapat manfaat dari dorongan makroekonomi yang sama. Selain itu, pemberitaan CME menunjuk keterbatasan pasokan global sebagai sumber dukungan tambahan bagi kontrak berjangka perak.

Emas, perak, dan kripto memiliki profil risiko yang berbeda

Ekspektasi suku bunga yang lebih rendah dapat mendukung kontrak berjangka Bitcoin dan Ether, sebagaimana juga logam mulia. Kondisi keuangan yang lebih longgar biasanya membantu aset berisiko dan dapat menekan dolar AS. Namun, ketiga jenis aset tersebut tidak bergerak dengan alasan yang sepenuhnya sama.

Pergerakan emas bertumpu pada dolar, imbal hasil Treasury, ekspektasi kebijakan The Fed, permintaan cadangan bank sentral, dan posisi safe haven. Bitcoin dan Ether umumnya lebih sensitif terhadap leverage, arus dana khusus kripto, selera risiko global, serta aksi likuidasi. Bukti yang tersedia belum memverifikasi secara independen besaran kenaikan simultan kontrak berjangka Bitcoin dan Ether, sehingga perbandingan kinerjanya perlu disikapi dengan hati-hati.

Apa yang bisa dan tidak bisa dijelaskan oleh indikator teknikal?

Sumber yang tersedia tidak mengonfirmasi pembacaan RSI harian CME secara spesifik maupun perbandingan tepatnya dengan rekor emas sebelumnya di sekitar 5.600 dolar AS. Karena itu, pengamatan RSI tersebut tidak aman untuk disajikan sebagai sinyal yang telah terverifikasi.

Secara umum, RSI yang bergerak mendekati atau menembus area overbought menunjukkan momentum kenaikan yang kuat. Namun, kondisi itu juga dapat menandakan pasar lebih rentan mengalami konsolidasi atau aksi ambil untung. RSI saja tidak membuktikan bahwa emas pasti akan kembali ke level tertinggi sebelumnya.

Pemberitaan pasar sebelumnya menempatkan harga emas sekitar 21% di bawah rekor tertinggi sepanjang masa pada akhir Januari, yakni mendekati 5.600 dolar AS. Hal ini menunjukkan bahwa reli tersebut belum sepenuhnya memulihkan puncak sebelumnya.

Data apa yang akan menentukan arah reli berikutnya?

Fase selanjutnya akan bergantung pada apakah data ekonomi baru memperkuat atau membalikkan narasi meredanya tekanan suku bunga. Pelaku pasar akan memperhatikan:

1. Klaim awal dan lanjutan tunjangan pengangguran. Kalender rilis ekonomi 20 Agustus mencantumkan kedua indikator tersebut, bersama laporan manufaktur Philadelphia Fed.
2. Laporan ketenagakerjaan. Kontraksi payrolls pada Juli menjadi salah satu alasan utama pasar menilai ulang kemungkinan pengetatan lanjutan.
3. Data inflasi. Indeks harga PCE Juli dijadwalkan dirilis pada 26 Agustus. Data ini akan menjadi ujian penting untuk melihat apakah sinyal perlambatan ekonomi dapat berjalan bersamaan dengan inflasi yang tetap terkendali.
4. Keputusan Federal Reserve pada September. Jika The Fed mempertahankan suku bunga, latar belakang imbal hasil rendah dan dolar yang lebih lemah dapat terus mendukung logam mulia—selama pasar tetap mengurangi ekspektasi kenaikan. Sebaliknya, pasar tenaga kerja yang tangguh disertai tekanan inflasi baru dapat mendorong imbal hasil dan dolar naik, sehingga menjadi hambatan bagi emas dan perak.

Kesimpulan

Emas dan perak melonjak karena prospek tenaga kerja AS yang lebih lemah mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga, sementara imbal hasil Treasury dan dolar AS bergerak turun. Permintaan cadangan dari bank sentral, posisi safe haven, serta kekhawatiran terhadap pasokan perak memperkuat pergerakan tersebut.

Namun, prospek bullish masih sangat bergantung pada data. Pelemahan lapangan kerja yang berlanjut dan inflasi yang terkendali dapat menjaga dukungan terhadap logam mulia. Sebaliknya, data ekonomi yang lebih kuat atau kenaikan kembali imbal hasil dan dolar AS dapat memicu koreksi. Reli ini memang kuat, tetapi belum membuktikan bahwa emas akan merebut kembali rekor tertingginya pada Januari.