Cisco Cetak Rekor FY2026 Berkat AI, tetapi Risiko Rantai Pasok Ikut Membesar

Cisco menutup tahun fiskal 2026 dengan pendapatan tertinggi sepanjang sejarah, laba GAAP yang meningkat tajam, serta kuartal IV yang kuat. Pendorong utamanya adalah pulihnya permintaan produk jaringan, termasuk untuk infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan pembangunan pusat data. Namun, pertumbuhan ini dibarengi kenaikan besar pada persediaan serta komitmen pembelian kepada pemasok guna mengamankan Silicon One dan komponen lain untuk memenuhi permintaan mendatang. 419

Ringkasan FY2026

Metrik	FY2026	Perubahan tahunan
Pendapatan	US$63,3 miliar	12%
Laba bersih GAAP	US$13,3 miliar	30%
EPS dilusian GAAP	US$3,33	31%
Margin operasional GAAP	24,3%	—
Arus kas operasi	US$14,2 miliar	—

Pendapatan produk Cisco mencapai sekitar US$48,3 miliar, sedangkan pendapatan layanan sekitar US$15,0 miliar. 2 Perusahaan melaporkan EPS non-GAAP US$4,33 untuk setahun penuh, dibandingkan EPS GAAP US$3,33. Kedua ukuran ini tidak dapat disamakan begitu saja karena angka non-GAAP mengecualikan pos-pos tertentu. 4

Kuartal IV menutup tahun dengan rekor baru

Pendapatan kuartal IV fiskal mencapai US$17,3 miliar, naik 18% dari periode yang sama tahun sebelumnya. Laba bersih GAAP mencapai US$3,9 miliar dan EPS dilusian GAAP US$0,97, naik 52% secara tahunan. Arus kas operasi kuartal IV berjumlah US$5,4 miliar, meningkat 27%. 431

Akselerasi pada akhir tahun terutama datang dari permintaan produk. Cisco mencatat pertumbuhan pendapatan produk 24% pada kuartal IV, sementara pendapatan produk Networking tumbuh 28%. Angka pertumbuhan Networking kuartalan tersebut berbeda dengan pertumbuhan pendapatan produk 16% untuk setahun penuh. 12

Infrastruktur AI menopang permintaan jaringan

Hasil Cisco menunjukkan bahwa infrastruktur AI semakin penting sebagai sumber permintaan jaringan, khususnya dari pelanggan pusat data berskala besar. Cisco membukukan pesanan infrastruktur AI senilai US$9,3 miliar selama FY2026—sekitar 4,5 kali lipat dibandingkan FY2025—setelah menaikkan target pesanan AI dari US$5 miliar menjadi US$9 miliar. 9

Peningkatan pesanan ini penting karena pusat data AI membutuhkan switch, router, dan produk interkoneksi berkapasitas tinggi, di samping infrastruktur komputasi. Hal itu juga menjelaskan penekanan Cisco pada kesiapan pasokan Silicon One dan kebutuhan pelanggan hyperscaler, yakni operator pusat data cloud berskala sangat besar.

Namun, pesanan belum sama dengan pendapatan yang sudah diakui. Konversinya tetap bergantung pada jadwal penerapan pelanggan dan kemampuan Cisco mengirimkan sistem serta komponen yang dibutuhkan.

Harga dari pengamanan pasokan: persediaan dan komitmen pembelian

Cisco menutup tahun dengan persediaan US$5,7 miliar, naik dari US$3,2 miliar setahun sebelumnya. Komitmen pembelian persediaan meningkat menjadi US$17,2 miliar, dari US$7,6 miliar. 319

Penumpukan ini ditujukan untuk meningkatkan ketersediaan komponen dan mendukung permintaan yang diperkirakan akan datang, termasuk produksi Cisco Silicon One dan produk lainnya. Tetapi, strategi tersebut menciptakan sejumlah risiko eksekusi:

• Risiko waktu permintaan: Penerapan proyek yang tertunda atau permintaan pelanggan yang lebih rendah dari proyeksi dapat membuat Cisco menyimpan komponen berlebih.
• Risiko teknologi dan bauran produk: Perubahan arsitektur pelanggan atau kebutuhan produk dapat mengurangi kegunaan komponen yang sudah dikomitmenkan.
• Risiko harga: Komitmen pembelian dengan harga tetap bisa menjadi mahal bila harga komponen di pasar turun.
• Risiko margin dan konversi kas: Persediaan berlebih atau usang, serta komitmen pembelian yang melampaui proyeksi permintaan, dapat memicu pencadangan yang masuk ke beban pokok penjualan. 1921

Kenaikan komitmen tersebut tidak berarti kerugian pasti akan terjadi. Namun, margin dan kinerja modal kerja Cisco ke depan menjadi lebih sensitif terhadap keberlanjutan permintaan AI serta belanja hyperscaler.

Arus kas dan pengembalian kepada pemegang saham

Cisco menghasilkan arus kas operasi US$14,2 miliar dan arus kas bebas sekitar US$12,8 miliar pada FY2026. Perusahaan mengembalikan US$12,7 miliar kepada pemegang saham—sekitar 99% dari arus kas bebas—yang terdiri atas US$6,6 miliar dividen dan US$6,1 miliar pembelian kembali saham. 1035

Pada akhir tahun fiskal, Cisco memiliki US$15,9 miliar dalam bentuk kas, setara kas, dan investasi. Perusahaan juga masih memiliki otorisasi pembelian kembali saham senilai US$8,1 miliar. 2331

Cisco mengumumkan dividen kuartalan sebesar US$0,42 per saham. 15

Backlog dan hal yang perlu dipantau

Sisa kewajiban kinerja (remaining performance obligations atau RPO) mencapai US$46,7 miliar pada akhir tahun, naik 7% secara tahunan. RPO produk meningkat 9%, sedangkan RPO layanan naik 6%. 1

Pertanyaan utamanya untuk tahun fiskal berikutnya bukan lagi apakah Cisco memiliki momentum permintaan pada FY2026—jawabannya jelas ya. Fokus yang lebih penting adalah apakah pesanan terkait AI, permintaan switch pusat data, dan penerapan oleh hyperscaler terus berubah menjadi pendapatan dengan kecepatan yang cukup untuk menopang persediaan dan komitmen pemasok yang lebih besar.

Pertumbuhan pesanan berkelanjutan akan memperkuat alasan di balik penambahan pasokan tersebut. Sebaliknya, penundaan proyek, pergeseran produk, atau penurunan harga komponen akan membuat konsekuensi strategi ini terhadap neraca, margin, dan modal kerja semakin terlihat.