Arkham mengklaim melacak 78% Bitcoin Strategy. Lalu, apa arti transfer 3.568 BTC?

Arkham Intelligence memperkirakan dapat melacak sekitar 78% Bitcoin milik Strategy, meski perusahaan itu tidak memublikasikan daftar alamat dompetnya. Perkiraan tersebut menggabungkan Bitcoin di dompet yang diberi label Strategy dengan aset yang ditandai dalam sistem Fidelity Custody. Pembedaan ini penting ketika 3.568 BTC berpindah di antara alamat yang dikaitkan dengan kustodian tersebut. 162

Data itu memberi gambaran tentang besarnya kas Bitcoin Strategy, tetapi bukan peta lengkap kepemilikannya. Blockchain publik bisa menunjukkan perpindahan koin dari satu alamat ke alamat lain. Namun, catatan itu saja tidak membuktikan siapa pemilik setiap koin dalam sistem kustodian yang menampung aset gabungan, ataupun alasan suatu transaksi dilakukan.

Dari mana angka 78% berasal?

Dalam pembaruan pada 1 Oktober, Arkham menyebut dompet berlabel Strategy menyimpan Bitcoin senilai US$40,28 miliar. Ada pula US$15,5 miliar aset yang ditandai dalam Fidelity Custody. Jika dijumlahkan, nilainya US$55,78 miliar—sekitar 78% dari kepemilikan Bitcoin Strategy yang saat itu ditaksir Arkham bernilai sekitar US$71,4 miliar. 162

Laporan mengenai data dompet Arkham juga menyebut sekitar 1.600 alamat yang dikaitkan dengan Strategy menyimpan 478.199 BTC. 3 Namun, label tersebut merupakan atribusi Arkham. Angka itu bukan berarti Strategy telah mengonfirmasi secara terbuka setiap alamat, dan bukan pula bukti bahwa seluruh koin berlabel Fidelity berada di dompet yang hanya digunakan Strategy.

Transaksi Bitcoin tercatat di blockchain publik, sehingga analis dapat menelusuri perpindahan ant alamat. Untuk membuat estimasi, Arkham mengidentifikasi alamat yang dikaitkan dengan Strategy dan menandai aktivitas dalam sistem kustodian Fidelity. Tetapi, catatan publik tidak memperlihatkan pembagian internal aset gabungan milik kustodian. Karena itu, Arkham memisahkan nilai di dompet berlabel Strategy dari aset yang ditandai di dalam Fidelity Custody. 162

Mengapa transfer 3.568 BTC bukan bukti penjualan

Pelacak blockchain menandai sekitar 3.568 BTC—yang saat itu bernilai kurang lebih US$297 juta—keluar dari dompet terkait Strategy dalam rentang beberapa jam. Perpindahan itu memunculkan pertanyaan apakah Strategy sedang menjual Bitcoin. 712

Seorang analis Arkham mengatakan transaksi tersebut merupakan penataan ulang rutin di dalam Fidelity Custody, bukan penjualan atau pemindahan keluar dari sistem kustodian. Menurut laporan saat itu, Strategy tidak mengonfirmasi secara terbuka tujuan transaksi-transaksi tersebut. 712

Peristiwa ini menunjukkan batas dasar pelacakan dompet: transaksi keluar hanya membuktikan bahwa Bitcoin berpindah alamat, bukan bahwa aset itu dijual. Mengidentifikasi alamat penerima sebagai bagian dari sistem kustodian dapat memberi konteks, tetapi tujuan bisnis spesifik transaksi tetap belum terkonfirmasi.

Apa yang dilaporkan Strategy tentang Bitcoin dan sumber dananya?

Laporan perusahaan memberikan gambaran terpisah. Per 27 September, Strategy memiliki 847.666 BTC yang dibeli dengan total sekitar US$63,95 miliar. Pada pekan 21–27 September, perusahaan melaporkan pembelian 1.665 BTC senilai US$142,7 juta. 2324

Dalam periode yang sama, Strategy menjual 1.469.165 saham biasa melalui program penawaran saham di pasar (at-the-market), dengan hasil bersih US$246,2 juta. Perusahaan mengalokasikan US$142,7 juta dari dana itu untuk membeli Bitcoin dan US$103,5 juta untuk membeli kembali saham preferen STRC. Total pembelian kembali STRC yang dilaporkan untuk periode tersebut sekitar US$151,7 juta; sisanya didanai dari kas. 2324

Angka-angka itu menunjukkan Strategy membagi hasil penjualan saham biasa antara penambahan Bitcoin dan pembelian kembali saham preferen. Laporan perusahaan melengkapi data blockchain, tetapi menjawab pertanyaan yang berbeda: laporan perusahaan menyebut jumlah kepemilikan dan keputusan pendanaan secara agregat, sedangkan analisis on-chain menelusuri transaksi ant alamat.

Hal yang bisa—dan tidak bisa—diungkap pelacakan blockchain

Estimasi Arkham membuat sebagian besar aktivitas Bitcoin Strategy lebih mudah terlihat, meskipun perusahaan tidak menerbitkan daftar alamat dompetnya. Namun, angka 78% sebaiknya dibaca sebagai estimasi analitik, bukan pembukuan kepemilikan yang lengkap dan terverifikasi secara independen. Khususnya, US$15,5 miliar yang ditandai dalam Fidelity Custody tidak sama dengan US$15,5 miliar di alamat yang terbukti hanya dimiliki Strategy. 162

Demikian pula, perpindahan dari alamat berlabel Strategy tidak dengan sendirinya membuktikan terjadinya penjualan. Transaksi publik bisa menunjukkan pergerakan dan mendukung atribusi alamat, tetapi sistem kustodian dengan aset gabungan serta tidak adanya konfirmasi tujuan dapat menyisakan pertanyaan. Laporan dan pengungkapan Strategy tetap diperlukan untuk memahami apa yang ditunjukkan data blockchain. 71223