Bitcoin Rebound ke US$80.000: Awal Bull Market atau Sekadar Short Squeeze?

Reli Bitcoin dari titik rendah akhir Juni hingga menembus US$80.000 pada Agustus lebih tepat dibaca sebagai upaya pembalikan tren yang kredibel, bukan bull market baru yang sudah terkonfirmasi. Reli ini mendapat dukungan permintaan spot melalui ETF Bitcoin di Amerika Serikat, tetapi juga berlangsung bersamaan dengan aksi penutupan posisi short dan tertahan di sekitar US$80.000. Artinya, prospeknya membaik, namun masih rapuh.

Arus ETF menunjukkan permintaan yang nyata

ETF spot Bitcoin yang tercatat di AS membukukan arus masuk bersih selama sembilan sesi perdagangan berturut-turut hingga 27 Agustus, dengan total sekitar US$3,04 miliar. Angka ini penting karena mencerminkan pembelian bersih yang dilaporkan pada produk dana spot, bukan semata lonjakan leverage di pasar futures. 50

Inilah alasan terkuat untuk tidak menyebut seluruh kenaikan sebagai short squeeze mekanis. Ada pembeli riil yang masuk ketika Bitcoin mendekati dan melewati US$80.000.

Namun, permintaan itu harus bertahan. Rentetan sembilan hari tersebut berakhir ketika ETF mencatat arus keluar sekitar US$201,9 juta pada 28 Agustus, saat Bitcoin turun ke sekitar US$77.696. Ini menunjukkan arah arus dana dapat berbalik dengan cepat. 61 Satu hari arus keluar tentu tidak menghapus pembelian sebelumnya, tetapi cukup untuk menahan kesimpulan bahwa tren naik akan berjalan lurus tanpa hambatan.

Short squeeze dapat mempercepat reli, bukan membatalkannya

Short squeeze dan reli yang berkelanjutan tidak saling meniadakan. Ketika posisi jual atau short menumpuk, kenaikan harga tajam dapat memaksa trader bearish menutup posisi mereka. Penutupan itu berarti membeli kembali aset, sehingga menambah tekanan beli dan mempercepat kenaikan harga.

Laporan pasar memperkirakan sekitar US$3,5 miliar posisi short dilikuidasi dalam tiga hari ketika Bitcoin menembus US$80.000 pada akhir Agustus. 8

Mekanisme ini dapat menjelaskan mengapa reli terjadi cepat, tetapi belum menjawab apakah tren baru benar-benar terbentuk. Ujian sesungguhnya muncul setelah pembelian paksa akibat likuidasi mereda:

• Jika arus masuk ETF spot kembali menguat dan harga mampu bertahan di level yang lebih tinggi, short squeeze bisa menjadi pemicu pembalikan tren yang lebih luas.
• Jika arus ETF melemah dan Bitcoin segera kehilangan area support, reli ini akan tampak lebih didorong oleh posisi pasar daripada permintaan yang tahan lama.

Zona US$80.000–US$83.000 menjadi ujian utama

Bitcoin sempat bergerak di atas US$80.000 pada akhir Agustus sebelum kembali melemah. Puncak 25 Agustus dilaporkan berada di sekitar US$80.797, sedangkan harga pada 2 September sekitar US$77.444. 49 Pola ini menjadikan area US$80.000 sebagai zona pasokan atau resistansi aktif, bukan level yang telah ditaklukkan secara meyakinkan.

Konfirmasi teknikal yang lebih kuat adalah penembusan berkelanjutan di atas rentang US$80.000–US$83.000, lalu diikuti pengujian ulang yang sukses—yakni ketika bekas resistansi berubah menjadi support. Sebelum itu terjadi, keberhasilan merebut kembali rata-rata bergerak 200 hari tetap merupakan sinyal positif, tetapi belum cukup sebagai bukti perubahan rezim pasar yang bertahan lama. Dalam reli Agustus, Bitcoin telah bergerak di atas rata-rata 200 hari yang dilaporkan berada di sekitar US$69.257. 3

Sebaliknya, penolakan kembali di zona ini—terutama bila disertai arus keluar ETF lanjutan atau penurunan kembali di bawah rata-rata 200 hari—akan memperkuat skenario bahwa reli tersebut hanyalah rebound di dalam bear market.

Buyback obligasi Treasury bukan pelonggaran moneter The Fed

Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan AS mengumumkan peningkatan setidaknya dua kali lipat atas batas maksimum operasi pembelian kembali (buyback) obligasi kupon nominal jangka panjang untuk sektor 10–20 tahun dan 20–30 tahun. Batas per operasi naik dari US$2 miliar menjadi minimal US$4 miliar. Kebijakan ini berlaku mulai 9 September hingga 4 November. 19

Pengumuman tersebut mungkin memengaruhi selera risiko dan ekspektasi terhadap suku bunga jangka panjang, serta bertepatan dengan kenaikan kuat Bitcoin pada Agustus. Namun, langkah itu tidak boleh disamakan dengan pelonggaran kuantitatif (quantitative easing atau QE) oleh Federal Reserve.

Treasury menjelaskan operasi tersebut sebagai dukungan likuiditas bagi pasar surat utang pemerintah berjangka panjang. Kebijakan ini sendiri tidak menandakan dimulainya siklus pelonggaran moneter baru. 19 Bagi investor Bitcoin, perbedaannya penting: narasi yang mendukung pasar soal likuiditas obligasi bukanlah konfirmasi bahwa likuiditas bank sentral sedang diperluas.

Ekspektasi The Fed yang hawkish menjadi risiko makro utama

Menjelang September, latar makro masih campuran. Reuters melaporkan bahwa setelah komentar hawkish dari Ketua Federal Reserve Kevin Warsh, pelaku pasar memperhitungkan probabilitas sekitar 62% untuk kenaikan suku bunga The Fed sebesar 25 basis poin pada September, per 31 Agustus. 35

Ekspektasi jalur suku bunga yang lebih tinggi dapat menekan aset spekulatif dan aset yang sensitif terhadap likuiditas, walaupun harga Bitcoin tidak ditentukan oleh satu variabel makro saja. Implikasi langsungnya: Bitcoin perlu menunjukkan permintaan yang cukup kuat untuk bertahan dalam narasi suku bunga yang kurang akomodatif.

Kesimpulan: positif, tetapi belum terkonfirmasi

Data saat ini mendukung kesimpulan pembalikan tren yang konstruktif, tetapi belum terkonfirmasi. Arus ETF memberi fondasi permintaan spot yang berarti, sedangkan likuidasi posisi short kemungkinan membuat kenaikan berlangsung lebih cepat dan lebih volatil. 508

Penilaian berikutnya sebaiknya ditentukan oleh perilaku pasar, bukan sekadar narasi. Kenaikan berkelanjutan di atas US$80.000–US$83.000 yang kemudian bertahan sebagai support, disertai pulihnya arus masuk ETF, akan memperkuat kasus bull market secara material. Sebaliknya, kegagalan di zona tersebut, arus dana yang memudar, dan penurunan di bawah rata-rata 200 hari akan membuat reli ini lebih menyerupai kenaikan bear market yang didorong short squeeze.

Artikel ini merupakan analisis pasar, bukan nasihat investasi. Bitcoin tetap sangat volatil; level teknikal dan arus dana dapat berubah cepat.