Hoffman menegaskan bahwa ia tidak meninggalkan Ethereum sebagai jaringan. Yang ia tinggalkan adalah taruhan bahwa token ETH akan mengalami penilaian ulang struktural besar-besaran di masa depan.

Menurutnya, kapitalisasi pasar Ethereum saat ini sudah cukup mencerminkan adopsi dan kinerja jaringan di dunia nyata. Karena itu, ia tidak lagi melihat pemicu yang dapat mendorong pasar menaikkan valuasi ETH secara signifikan .

Beberapa alasan utama di balik keputusannya adalah:

• Tesisnya dianggap berhasil, bukan gagal. Hoffman mengatakan gagasan “ETH adalah uang” tidak runtuh. Tesis itu telah berjalan, matang, dan sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar. Dalam tulisannya, ia menyebut, “Ethereum mendapatkan harga ETH yang layak, dan saya tidak melihat ETH akan mengalami penilaian ulang sebagai aset, baik lebih tinggi maupun lebih rendah” .
• Momentum kenaikan semakin melemah. Ia melihat minimnya katalisator jangka pendek yang dapat mendorong kenaikan harga lebih lanjut. Dengan kata lain, narasi bullish yang dulu menopang ETH dinilai sudah diserap oleh pasar .
• Ethereum lebih banyak “memberi” daripada “mengambil”. Ini menjadi bagian paling kontroversial dari argumennya. Hoffman menilai desain Ethereum yang terbuka dan berpusat pada jaringan rollup membuat nilai ekonomi tersebar ke jaringan lapisan-2 (L2) dan aplikasi, bukan terkonsentrasi pada token di lapisan dasar. Ia juga menyoroti sekitar US$163 miliar stablecoin yang berada di jaringan Ethereum .
• Bullish terhadap jaringan, tetapi berhati-hati terhadap token. Meski menjual seluruh ETH, Hoffman tetap menyatakan dirinya “sangat bullish” terhadap Ethereum sebagai jaringan. Kekhawatirannya menyangkut batas kenaikan valuasi ETH, bukan kegunaan atau masa depan protokolnya .

Hoffman mengakui keputusan tersebut tidak mudah. “Bagi seseorang yang membangun karier, komunitas, identitas, dan bisnisnya di sekitar Ethereum, pilihan ini tidak diambil dengan ringan,” tulisnya . Penjualan itu menandai berakhirnya tesis investasi pribadinya, bukan penolakan terhadap ekosistem Ethereum.

Dana hasil penjualan dialihkan ke aset lain

Hoffman tidak hanya keluar dari ETH, tetapi juga memindahkan modalnya. Sekitar 50% dana hasil penjualan segera dialokasikan ke empat token: VVV, NEAR, ZEC, dan HYPE. Ia kemudian mengungkapkan bahwa 50% sisanya digunakan untuk membeli LIT, token asli bursa terdesentralisasi Lighter .

Pilihan tersebut menunjukkan rotasi menuju aset yang menurut Hoffman memiliki potensi kenaikan relatif lebih besar dalam pasar multirantai. Kelima token itu mencakup protokol lapisan-1, aset yang berfokus pada privasi, serta infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi)—sebuah taruhan bahwa nilai akan terus tersebar di berbagai ekosistem, bukan hanya terkonsentrasi di Ethereum .

Hoffman memberikan perhatian khusus kepada LIT. Ia membandingkan model bursa Lighter yang berbasis bukti tanpa pengetahuan (zero-knowledge proof) dengan cara Robinhood mengubah struktur biaya pialang tradisional. Menurutnya, pendekatan tersebut memberi Lighter posisi kompetitif yang kuat di sektor DeFi .

Reaksi pasar: dampak terbesar ada pada sentimen

Ketika Hoffman mengumumkan penjualannya, ETH memang sudah berada di bawah tekanan. Harganya telah turun hampir 60% dari rekor tertinggi mendekati US$5.000 menjadi sekitar US$1.875–US$2.000 .

Penjualan Hoffman sendiri tidak menimbulkan guncangan harga tunggal yang dramatis karena ukurannya kemungkinan tidak cukup besar untuk menggerakkan pasar secara langsung . Namun, langkah itu memperkuat sentimen bearish yang sudah rapuh.

Pada awal Juni, data on-chain menunjukkan alamat aktif Ethereum menurun, saldo ETH di bursa kembali meningkat, dan harga ETH telah turun sekitar 14% dalam sebulan sebelumnya . Dampak utamanya bersifat psikologis: ketika salah satu pendukung Ethereum paling vokal menjual seluruh kepemilikannya, pasar mendapat sinyal bahwa bahkan advokat paling setia pun melihat ruang kenaikan yang terbatas.

Perdebatan yang lebih besar di komunitas Ethereum

Keputusan Hoffman kemudian berkembang menjadi perdebatan tentang fondasi nilai Ethereum—bukan sekadar soal portofolio seorang investor.

Tuduhan mengkhianati kepercayaan

Reaksi keras muncul dari sebagian anggota komunitas. Hoffman dituding menjual aset kepada investor ritel sambil tetap menyampaikan keyakinan terhadap Ethereum di ruang publik. Bagi para pengkritiknya, tindakan tersebut merupakan pelanggaran kepercayaan dari figur media yang membangun reputasinya melalui advokasi kuat terhadap Ethereum .

Di pasar kripto yang penuh ketimpangan informasi, citra seorang tokoh berpengaruh yang keluar ketika para pengikutnya masih memegang ETH menjadi sumber kontroversi tersendiri.

“Akhir sebuah era”

Ryan Sean Adams, sesama pendiri Bankless, menggambarkan langkah tersebut sebagai “akhir sebuah era” . Pernyataan itu mencerminkan bobot simbolis keputusan Hoffman: salah satu suara publik Ethereum yang paling dikenal kini tidak lagi memiliki eksposur langsung terhadap tokennya.

Mantan pengembang inti Ethereum, Eric Connor, mengambil sikap yang lebih pragmatis. Ia mengatakan tidak menyalahkan Hoffman, dengan alasan ETH telah “berkinerja jauh lebih buruk” dibandingkan pasar kripto secara umum selama bertahun-tahun. Menurut Connor, tekanan jual dari para jutawan yang terbentuk pada fase awal kenaikan Ethereum mungkin lebih berperan daripada kelemahan fundamental protokol .

Apakah kesuksesan Ethereum mengalir ke ETH?

Inilah pertanyaan paling mendasar yang kembali muncul: apakah pertumbuhan jaringan Ethereum benar-benar menciptakan nilai bagi token ETH?

Jika aktivitas L2, penggunaan stablecoin, dan pendapatan biaya terus bertambah, tetapi harga ETH tidak ikut menguat, tesis investasi untuk memegang ETH akan semakin terpisah dari cerita adopsi Ethereum .

Argumen Hoffman bahwa Ethereum adalah “pemberi, bukan pengambil”—jaringan yang memungkinkan nilai mengalir ke rollup dan aplikasi alih-alih menetap di lapisan dasar—kini menjadi salah satu garis perdebatan utama dalam menilai Ethereum sebagai aset dan sebagai teknologi.

Kritik terhadap kepemimpinan dan budaya Ethereum

Penjualan itu juga menghidupkan kembali kritik Hoffman terhadap kepemimpinan Ethereum. Pada April 2025, ketika ETH sempat turun ke US$1.415, ia menuduh kepemimpinan dan budaya Ethereum Foundation “mengusir pengguna dan pengembang” serta menyerukan perubahan arah .

Setelah ia benar-benar keluar dari ETH, kritik tersebut dibaca sebagai bentuk mosi tidak percaya yang diwujudkan melalui portofolionya.

Pada akhirnya, komunitas Ethereum harus menghadapi sejumlah pertanyaan yang tidak nyaman: apakah token lapisan dasar akan berubah menjadi komoditas penyelesaian transaksi sementara nilai berpindah ke tempat lain? Bisakah Ethereum Foundation beradaptasi cukup cepat untuk mempertahankan perhatian pengguna dan pangsa pasar dari para pesaing yang lebih gesit? Dan apa arti semua itu ketika orang-orang yang membangun reputasinya di atas janji Ethereum tidak lagi ingin memegang aset aslinya?

Hoffman menegaskan bahwa ia tidak meninggalkan Ethereum sebagai jaringan. Yang ia tinggalkan adalah taruhan bahwa token ETH akan mengalami penilaian ulang struktural besar-besaran di masa depan.

Menurutnya, kapitalisasi pasar Ethereum saat ini sudah cukup mencerminkan adopsi dan kinerja jaringan di dunia nyata. Karena itu, ia tidak lagi melihat pemicu yang dapat mendorong pasar menaikkan valuasi ETH secara signifikan .

Beberapa alasan utama di balik keputusannya adalah:

• Tesisnya dianggap berhasil, bukan gagal. Hoffman mengatakan gagasan “ETH adalah uang” tidak runtuh. Tesis itu telah berjalan, matang, dan sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar. Dalam tulisannya, ia menyebut, “Ethereum mendapatkan harga ETH yang layak, dan saya tidak melihat ETH akan mengalami penilaian ulang sebagai aset, baik lebih tinggi maupun lebih rendah” .
• Momentum kenaikan semakin melemah. Ia melihat minimnya katalisator jangka pendek yang dapat mendorong kenaikan harga lebih lanjut. Dengan kata lain, narasi bullish yang dulu menopang ETH dinilai sudah diserap oleh pasar .
• Ethereum lebih banyak “memberi” daripada “mengambil”. Ini menjadi bagian paling kontroversial dari argumennya. Hoffman menilai desain Ethereum yang terbuka dan berpusat pada jaringan rollup membuat nilai ekonomi tersebar ke jaringan lapisan-2 (L2) dan aplikasi, bukan terkonsentrasi pada token di lapisan dasar. Ia juga menyoroti sekitar US$163 miliar stablecoin yang berada di jaringan Ethereum .
• Bullish terhadap jaringan, tetapi berhati-hati terhadap token. Meski menjual seluruh ETH, Hoffman tetap menyatakan dirinya “sangat bullish” terhadap Ethereum sebagai jaringan. Kekhawatirannya menyangkut batas kenaikan valuasi ETH, bukan kegunaan atau masa depan protokolnya .

Hoffman mengakui keputusan tersebut tidak mudah. “Bagi seseorang yang membangun karier, komunitas, identitas, dan bisnisnya di sekitar Ethereum, pilihan ini tidak diambil dengan ringan,” tulisnya . Penjualan itu menandai berakhirnya tesis investasi pribadinya, bukan penolakan terhadap ekosistem Ethereum.

Dana hasil penjualan dialihkan ke aset lain

Hoffman tidak hanya keluar dari ETH, tetapi juga memindahkan modalnya. Sekitar 50% dana hasil penjualan segera dialokasikan ke empat token: VVV, NEAR, ZEC, dan HYPE. Ia kemudian mengungkapkan bahwa 50% sisanya digunakan untuk membeli LIT, token asli bursa terdesentralisasi Lighter .

Pilihan tersebut menunjukkan rotasi menuju aset yang menurut Hoffman memiliki potensi kenaikan relatif lebih besar dalam pasar multirantai. Kelima token itu mencakup protokol lapisan-1, aset yang berfokus pada privasi, serta infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi)—sebuah taruhan bahwa nilai akan terus tersebar di berbagai ekosistem, bukan hanya terkonsentrasi di Ethereum .

Hoffman memberikan perhatian khusus kepada LIT. Ia membandingkan model bursa Lighter yang berbasis bukti tanpa pengetahuan (zero-knowledge proof) dengan cara Robinhood mengubah struktur biaya pialang tradisional. Menurutnya, pendekatan tersebut memberi Lighter posisi kompetitif yang kuat di sektor DeFi .

Reaksi pasar: dampak terbesar ada pada sentimen

Ketika Hoffman mengumumkan penjualannya, ETH memang sudah berada di bawah tekanan. Harganya telah turun hampir 60% dari rekor tertinggi mendekati US$5.000 menjadi sekitar US$1.875–US$2.000 .

Penjualan Hoffman sendiri tidak menimbulkan guncangan harga tunggal yang dramatis karena ukurannya kemungkinan tidak cukup besar untuk menggerakkan pasar secara langsung . Namun, langkah itu memperkuat sentimen bearish yang sudah rapuh.

Pada awal Juni, data on-chain menunjukkan alamat aktif Ethereum menurun, saldo ETH di bursa kembali meningkat, dan harga ETH telah turun sekitar 14% dalam sebulan sebelumnya . Dampak utamanya bersifat psikologis: ketika salah satu pendukung Ethereum paling vokal menjual seluruh kepemilikannya, pasar mendapat sinyal bahwa bahkan advokat paling setia pun melihat ruang kenaikan yang terbatas.

Perdebatan yang lebih besar di komunitas Ethereum

Keputusan Hoffman kemudian berkembang menjadi perdebatan tentang fondasi nilai Ethereum—bukan sekadar soal portofolio seorang investor.

Tuduhan mengkhianati kepercayaan

Reaksi keras muncul dari sebagian anggota komunitas. Hoffman dituding menjual aset kepada investor ritel sambil tetap menyampaikan keyakinan terhadap Ethereum di ruang publik. Bagi para pengkritiknya, tindakan tersebut merupakan pelanggaran kepercayaan dari figur media yang membangun reputasinya melalui advokasi kuat terhadap Ethereum .

Di pasar kripto yang penuh ketimpangan informasi, citra seorang tokoh berpengaruh yang keluar ketika para pengikutnya masih memegang ETH menjadi sumber kontroversi tersendiri.

“Akhir sebuah era”

Ryan Sean Adams, sesama pendiri Bankless, menggambarkan langkah tersebut sebagai “akhir sebuah era” . Pernyataan itu mencerminkan bobot simbolis keputusan Hoffman: salah satu suara publik Ethereum yang paling dikenal kini tidak lagi memiliki eksposur langsung terhadap tokennya.

Mantan pengembang inti Ethereum, Eric Connor, mengambil sikap yang lebih pragmatis. Ia mengatakan tidak menyalahkan Hoffman, dengan alasan ETH telah “berkinerja jauh lebih buruk” dibandingkan pasar kripto secara umum selama bertahun-tahun. Menurut Connor, tekanan jual dari para jutawan yang terbentuk pada fase awal kenaikan Ethereum mungkin lebih berperan daripada kelemahan fundamental protokol .

Apakah kesuksesan Ethereum mengalir ke ETH?

Inilah pertanyaan paling mendasar yang kembali muncul: apakah pertumbuhan jaringan Ethereum benar-benar menciptakan nilai bagi token ETH?

Jika aktivitas L2, penggunaan stablecoin, dan pendapatan biaya terus bertambah, tetapi harga ETH tidak ikut menguat, tesis investasi untuk memegang ETH akan semakin terpisah dari cerita adopsi Ethereum .

Argumen Hoffman bahwa Ethereum adalah “pemberi, bukan pengambil”—jaringan yang memungkinkan nilai mengalir ke rollup dan aplikasi alih-alih menetap di lapisan dasar—kini menjadi salah satu garis perdebatan utama dalam menilai Ethereum sebagai aset dan sebagai teknologi.

Kritik terhadap kepemimpinan dan budaya Ethereum

Penjualan itu juga menghidupkan kembali kritik Hoffman terhadap kepemimpinan Ethereum. Pada April 2025, ketika ETH sempat turun ke US$1.415, ia menuduh kepemimpinan dan budaya Ethereum Foundation “mengusir pengguna dan pengembang” serta menyerukan perubahan arah .

Setelah ia benar-benar keluar dari ETH, kritik tersebut dibaca sebagai bentuk mosi tidak percaya yang diwujudkan melalui portofolionya.

Pada akhirnya, komunitas Ethereum harus menghadapi sejumlah pertanyaan yang tidak nyaman: apakah token lapisan dasar akan berubah menjadi komoditas penyelesaian transaksi sementara nilai berpindah ke tempat lain? Bisakah Ethereum Foundation beradaptasi cukup cepat untuk mempertahankan perhatian pengguna dan pangsa pasar dari para pesaing yang lebih gesit? Dan apa arti semua itu ketika orang-orang yang membangun reputasinya di atas janji Ethereum tidak lagi ingin memegang aset aslinya?