Belanja AI Triliunan, Tapi Kapan Untungnya? Alibaba dan Meta Hadapi Tekanan Investor yang Sama

Seberapa Besar Taruhan Alibaba?

Pada bulan Februari 2025, Alibaba mengumumkan rencana untuk menginvestasikan setidaknya RMB 380 miliar (~US$53 miliar) dalam infrastruktur AI dan cloud selama tiga tahun . Pada September 2025, perusahaan mengisyaratkan akan menaikkan angka tersebut , dan pada Juli 2026, muncul laporan bahwa belanja modal bisa melonjak hingga US$69 miliar dalam periode yang sama .

CEO Eddie Wu menyampaikan komitmen ini dengan blak-blakan: "Era AI menghadirkan permintaan yang jelas dan sangat besar untuk infrastruktur. Kami akan berinvestasi secara agresif dalam infrastruktur AI. Investasi kami yang direncanakan dalam infrastruktur cloud dan AI selama tiga tahun ke depan akan melampaui apa yang telah kami keluarkan selama dekade terakhir" .

Respons Pasar: Keraguan yang Sama, di Benua Berbeda

Reaksi investor tidak main-main. Pada Mei 2026, Alibaba dan Tencent sama-sama melaporkan pendapatan yang di bawah ekspektasi, memicu kekhawatiran bahwa belanja AI yang besar belum menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat . Pendapatan bersih non-GAAP Alibaba — metrik yang paling diaw ketat oleh investor — ambruk menjadi hanya 86 juta yuan di kuartal Maret, turun drastis dari 29,8 miliar yuan pada tahun sebelumnya .

Reuters Breakingviews menangkap suasana hati pada Januari 2026: perusahaan AI China "berjalan di jalur yang berbahaya menuju profit," dengan para pemimpin yang didanai dengan baik pun menghadapi biaya R&D yang tinggi, persaingan harga yang sengit, dan model bisnis yang belum matang . SCMP, sebuah publikasi yang berbasis di Hong Kong, menyatakan situasinya dengan jelas: raksasa teknologi China "menghadapi pertanggungjawaban yang serupa: membuktikan bahwa miliaran dolar yang dihabiskan untuk infrastruktur AI akan menghasilkan keuntungan yang berkelanjutan" .

Bagaimana Alibaba Berusaha Membuktikan ROI

1. Monetisasi AI di e-commerce (titik bukti "impas")

Wakil Presiden Alibaba, Kaifu Zhang, menyatakan pada Oktober 2025 bahwa belanja AI perusahaan untuk platform e-commerce (Taobao dan Tmall) sudah impas, dengan alat AI awal memberikan peningkatan 12% dalam pengembalian belanja iklan . Ini memberi Alibaba narasi ROI jangka pendek yang nyata yang tidak dimiliki oleh perusahaan infrastruktur AI murni.

2. AI sebagai layanan melalui Alibaba Cloud

CEO Eddie Wu telah membingkai investasi infrastruktur AI sebagai pendorong langsung pertumbuhan Alibaba Cloud — jalur paling langsung perusahaan untuk memonetisasi pembangunan pusat datanya . Pada kuartal September 2025, total pendapatan grup tumbuh 15% year-over-year secara like-for-like, sementara pertumbuhan pendapatan Alibaba Cloud mencapai 34% year-over-year .

3. Mendanai belanja modal AI melalui penjualan aset non-inti

Laporan tahunan FY2025 Alibaba menekankan bahwa mereka "mengoptimalkan alokasi modal" dengan keluar dari aset non-inti seperti peritel kelas atas Intime dan jaringan hypermarket Gaoxin Retail. Keluar dari bisnis ini membebaskan sejumlah besar uang tunai untuk dialihkan ke AI sambil sebagian mengimbangi beban belanja modal .

4. Narasi disiplin biaya

Tidak seperti Meta, di mana arus kas bebas hampir ambruk menjadi nol, Alibaba menekankan bahwa bisnis intinya terus menghasilkan arus kas yang kuat. Laporan FY2025 menyoroti "arus kas yang kuat dari operasi bisnis inti" dan strategi untuk mengubah unit yang merugi menjadi menguntungkan secara bertahap .

Risiko yang Mengintai

Meskipun ada upaya ini, analis independen tetap skeptis. Mentalitas "tunjukkan padaku profitnya" yang menghukum Meta di Q2 2026 kini menyebar ke teknologi China. Alibaba dan Tencent bersama-sama kehilangan US$66 miliar nilai pasar di tengah kekhawatiran belanja AI . Laporan analis dari firma seperti Bernstein telah menyuarakan kekhawatiran tentang kapasitas GPU domestik dan apakah belanja tersebut akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat .

Beberapa laporan pendapatan Alibaba ke depan akan menjadi ujian penting apakah investasi AI-nya mulai mempercepat pertumbuhan pendapatan, bukan hanya meningkatkan biaya. Untuk saat ini, perusahaan membuat argumen bahwa ROI tingkat e-commerce dan pertumbuhan pendapatan cloud menawarkan jalur yang lebih kredibel menuju profitabilitas daripada pendekatan Meta yang tampak sporadis. Pasar, sejauh ini, belum yakin.

Gambaran yang Lebih Besar

Tekanan pada Alibaba ini adalah pengingat bahwa bahkan investasi AI yang paling ambisius pun harus berhadapan dengan fundamental. Seperti yang dicatat oleh SCMP pada Juli 2026, kecemasan yang sama yang melanda perusahaan-perusahaan AS kini telah menyebar secara global: investor ingin melihat bahwa belanja infrastruktur AI bukan sekadar biaya untuk tetap kompetitif, tetapi merupakan jalan menuju profit yang berkelanjutan . Bagi Alibaba, tanda-tanda awal di e-commerce dan cloud memang menjanjikan, tetapi putusan akhir masih membutuhkan waktu bertahun-tahun.