Kapitulasi Bitcoin Terpanjang Sejak FTX: 3 Metrik On-Chain yang Menandai Fase Akhir Bear Market

Sepanjang 2026, indikator tersebut terus memberi sinyal kapitulasi—lebih lama dibanding periode mana pun sejak kejatuhan FTX . Pada awal Agustus, Heatmap berada dalam “fase terdingin sejak FTX”. Meski demikian, salah satu pendiri Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, mencatat bahwa pembacaan agregatnya belum berubah menjadi biru tua secara seragam seperti yang terlihat pada dasar bear market sebelumnya .

Perbedaan ini penting. Kondisi pasar memang menyerupai tekanan di fase akhir siklus-siklus terdahulu, tetapi indikator tersebut belum melewati ambang yang secara historis mengonfirmasi dasar harga final . Dengan kata lain, Bitcoin tampak sedang membangun dasar, bukan sudah pasti mencapai titik terendah.

2. Pasokan dalam kerugian belum terealisasi: hampir separuh BTC “terendam”

Metrik supply held at unrealized loss mengukur jumlah Bitcoin yang harga perolehan on-chain terakhirnya berada di atas harga pasar saat ini. Angkanya mencapai level ekstrem pada 2026:

• Pada 4 Juni 2026, data Glassnode menunjukkan lebih dari 10,5 juta BTC—lebih dari separuh pasokan beredar—berada dalam kerugian belum terealisasi. Untuk pertama kalinya dalam siklus ini, pasokan yang rugi melampaui pasokan yang untung .
• Pada 25 Juni, jumlah tersebut mencapai rekor sekitar 10,83 juta BTC, atau sekitar 54% dari pasokan beredar. Angka ini melampaui puncak yang tercatat di sekitar dasar siklus 2019, 2020, dan 2022 .
• Per 5 Agustus 2026, analis CryptoQuant Darkfost melaporkan bahwa hanya sekitar 52% pasokan Bitcoin yang berada dalam posisi untung. Artinya, hampir 48% pasokan berada dalam posisi rugi—kondisi yang secara historis kerap muncul di titik balik penting bear market .

K33 Research juga mencatat bahwa lebih dari 50% pasokan BTC berada dalam posisi rugi sejak awal Juni. Rentang 42 hari hingga pertengahan Juli menjadi periode jendela dasar harga terpanjang kedua dalam sejarah Bitcoin .

Metrik ini tidak otomatis berarti harga telah mencapai dasar. Namun, ketika sebagian besar pemegang Bitcoin berada di bawah harga beli, tekanan jual, perpindahan kepemilikan, dan proses pembersihan pasar biasanya sudah berlangsung cukup jauh.

3. Eksploit Coldcard memicu lonjakan transaksi kecil

Kerentanan firmware pada dompet perangkat keras Coldcard—yang melemahkan proses pembuatan seed phrase—memicu guncangan kepercayaan pada akhir Juli dan awal Agustus 2026.

Dampaknya terlihat jelas dalam data on-chain:

• Pada 31 Juli, transfer berukuran di bawah 1 BTC mencapai sekitar 39.600 BTC, senilai kira-kira US$2,5 miliar. Ini merupakan pembacaan harian tertinggi sejak keruntuhan FTX pada November 2022 .
• Setoran Bitcoin ke bursa yang berukuran di bawah 10 BTC melonjak menjadi sekitar 7.300 BTC, level tertinggi sejak 6 Februari, menurut CryptoQuant .
• Jumlah alamat aktif harian meningkat dari sekitar 645.000 pada 30 Juli menjadi hampir 980.000 pada 31 Juli. Lonjakan lebih dari 50% dalam sehari itu merupakan level tertinggi sejak Desember 2024, tetapi terutama didorong kepanikan terkait Coldcard, bukan masuknya permintaan baru .

Galaxy Research melacak sedikitnya tiga gelombang serangan yang telah dikonfirmasi. Totalnya diperkirakan mencapai 1.367 BTC, atau sekitar US$88,6 juta, yang dicuri dari 4.585 alamat. Gelombang keempat yang diduga terjadi menambah lebih dari 380 BTC .

K33 Research mencatat bahwa hampir 890.000 BTC berpindah on-chain dalam tujuh hari hingga 5 Agustus—angka pasokan aktif mingguan tertinggi sepanjang 2026 . Pergerakan itu terutama terkonsentrasi pada transaksi bernilai kecil, ketika pengguna memindahkan dana dari dompet yang berpotensi terdampak.

Lonjakan aktivitas tersebut perlu dibaca dengan hati-hati. Aktivitas jaringan yang tinggi tidak selalu berarti permintaan baru atau sentimen bullish; dalam kasus ini, sebagian besar mencerminkan respons darurat pengguna terhadap risiko keamanan.

4. Jaringan tetap tangguh, tetapi dasar harga belum terkonfirmasi

Di tengah berbagai sinyal tekanan, Glassnode menilai aktivitas agregat jaringan masih berjalan normal. Pasokan Bitcoin di bursa tetap rendah, akumulasi masih terlihat di kisaran US$60.000–US$70.000, dan jaringan memproses volume transaksi tertinggi tahun ini ketika kepanikan Coldcard berlangsung .

Karena itu, data yang ada lebih mengarah pada kapitulasi fase akhir bear market daripada keruntuhan jaringan . Bitcoin masih digunakan, dana masih berpindah, dan infrastruktur dasarnya tetap beroperasi.

Namun, risiko penurunan belum hilang. Analis menilai peluang stabilisasi berada di sekitar 60%, sementara risiko penurunan lebih lanjut menuju US$50.000–US$58.000 berada di sekitar 40% . Bitcoin juga masih membentuk area dukungan di sekitar US$60.000 tanpa konfirmasi pembalikan tren yang meyakinkan.

Kesimpulannya: tiga kelompok metrik—Heatmap yang tetap biru, pasokan rugi yang mendekati separuh total, dan lonjakan transaksi kecil akibat insiden Coldcard—menunjukkan bahwa pasar Bitcoin kemungkinan sudah memasuki tahap akhir bear market. Tetapi, selama Heatmap belum berubah menjadi biru tua secara seragam seperti pada dasar siklus sebelumnya, pasar belum dapat disebut benar-benar telah mencapai titik terendah.