पिक्टे वेल्थ मैनेजमेंट का बड़ा दावा: डॉलर का बुल रन खत्म, अब इन निवेशों पर लगाएं दांव

स्विट्जरलैंड के निजी बैंक पिक्टे वेल्थ मैनेजमेंट, जिसके पास 700 अरब यूरो से अधिक की संपत्ति प्रबंधन में है, ने निवेशकों को एक सख्त चेतावनी दी है: अगले दशक में अमेरिकी ट्रेजरी और डॉलर में अपना निवेश कम करें। अपनी Secular Outlook 2026 रिपोर्ट में, फर्म का तर्क है कि प्रोत्साहन-ईंधन वाले मुनाफे का दौर खत्म हो रहा है और उसकी जगह उच्च सरकारी कर्ज, लंबे समय तक बनी रहने वाली महंगाई और बाजार में अधिक उतार-चढ़ाव ले रहा है – ये सभी ताकतें अमेरिका-केंद्रित पारंपरिक बॉन्ड और कैश पोर्टफोलियो से मिलने वाले रिटर्न को कम कर देंगी ।

यह कोई अल्पकालिक टिप्पणी नहीं है। यह वैश्विक पोर्टफोलियो में डॉलर और अमेरिकी कर्ज की घटती भूमिका के बारे में एक संरचनात्मक (structural) थीसिस है। आइए जानते हैं पिक्टे वास्तव में क्या भविष्यवाणी कर रहा है, क्यों, और वह किन अन्य निवेशों की सिफारिश कर रहा है।

मुख्य थीसिस: संरचनात्मक रूप से उच्च मुद्रास्फीति और राजकोषीय घाटा

पिक्टे वेल्थ मैनेजमेंट का नकारात्मक (bearish) दृष्टिकोण दो परस्पर जुड़े तर्कों पर आधारित है। पहला, संरचनात्मक रूप से उच्च मुद्रास्फीति, जो रीशोरिंग, डीकार्बोनाइजेशन और एआई बूम जैसे कारकों से प्रेरित होगी। फर्म को उम्मीद है कि यह अगले दशक के अधिकांश समय तक फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर बनी रहेगी। पिक्टे को उम्मीद है कि 2026 के अधिकांश समय में अमेरिकी मुद्रास्फीति 2.5% से 3% के बीच रहेगी, जिससे फेड की ब्याज दरों में कटौती करने की क्षमता सीमित होगी और रियल बॉन्ड यील्ड अनाकर्षक बनी रहेगी ।

दूसरा, बड़े और लगातार बने रहने वाले अमेरिकी राजकोषीय घाटे से अमेरिकी सरकारी बांडों के वास्तविक मूल्य में गिरावट आने की उम्मीद है। पिक्टे ने संकेत दिया है कि सरकारी उधारी से बॉन्ड की अधिक आपूर्ति से यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव बना रहेगा और निजी निवेश कम होगा । बैंक का आधार मामला यह है कि अमेरिकी 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 5% से नीचे रहेगी, लेकिन पिक्टे ने चेतावनी दी है कि अधिक यील्ड एक "महत्वपूर्ण जोखिम" है ।

डॉलर में गिरावट का विशिष्ट पूर्वानुमान

पिक्टे के Secular Outlook के अनुसार, अमेरिकी डॉलर अगले 10 वर्षों में औसतन लगभग 1.1% प्रति वर्ष कमजोर होगा, जिसका अर्थ कुल मिलाकर लगभग 10-15% की गिरावट है । लेकिन फर्म ने अगस्त 2026 की एक ब्रीफिंग में विशिष्ट विनिमय दर लक्ष्य प्रदान करके और आगे बढ़कर यह स्पष्ट किया:

मुद्रा जोड़ी	पिक्टे का 10-वर्षीय पूर्वानुमान	ब्रीफिंग के समय स्पॉट रेट	अनुमानित गिरावट
USD/CNY (डॉलर प्रति युआन)	5.97	6.74	~11-12%
EUR/USD (यूरो प्रति डॉलर)	1.30 (यानी €1 = $1.30)	1.16	~11-12%

ये लक्ष्य सीधे पिक्टे के Secular Outlook 2026 रिपोर्ट से लिए गए हैं और अगस्त 2026 में मीडिया रिपोर्टों में शामिल किए गए थे । युआन और यूरो दोनों के मुकाबले लगभग 11-12% की अनुमानित गिरावट, व्यापार-भारित आधार पर डॉलर के लिए 10-15% के समग्र मूल्यह्रास पूर्वानुमान के अनुरूप है।

तो क्या खरीदें?: यूरोपीय और इमर्जिंग मार्केट इक्विटी, गोल्ड और ईएम डेट

पिक्टे अमेरिका-केंद्रित आवंटन से एक महत्वपूर्ण बदलाव की सिफारिश करता है । Secular Outlook 2026 रिपोर्ट और कई पिक्टे ब्रीफिंग से लिए गए पसंदीदा एसेट क्लासेस इस प्रकार हैं:

• यूरो-ज़ोन इक्विटीज़ और इमर्जिंग एशिया इक्विटीज़ (विशेषकर भारत और चीन) — अगले दशक में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले इक्विटी क्षेत्र होने की उम्मीद है ।
• इमर्जिंग-मार्केट (ईएम) डेट — पिक्टे को उम्मीद है कि डॉलर के कमजोर होने पर ईएम बॉन्ड "री-रेट" होंगे, जो अमेरिकी ट्रेजरी के लिए पसंदीदा फिक्स्ड इनकम विकल्प बन जाएंगे । फर्म ने 2025-2026 के दौरान ईएम स्थानीय मुद्रा बॉन्ड और ईएम कॉरपोरेट डेट पर ओवरवेट रुख बनाए रखा है ।
• गोल्ड और अन्य "एसेट्स जिन्हें सरकारें प्रिंट नहीं कर सकतीं" — पिक्टे स्पष्ट रूप से डी-डॉलराइजेशन के माहौल में हार्ड एसेट्स का पक्ष लेता है । बैंक ने कई मासिक आउटलुक्स में गोल्ड पर ओवरवेट पोजीशन बनाए रखी है ।
• कॉरपोरेट क्रेडिट और विकल्प — पिक्टे कम रिटर्न वाली दुनिया में रिटर्न बढ़ाने के लिए सरकारी बॉन्ड से कॉरपोरेट क्रेडिट और वैकल्पिक परिसंपत्तियों में पूंजी स्थानांतरित करने की सलाह देता है ।

बियरिश आउटलुक का समर्थन करने वाले व्यापक दबाव

पिक्टे ने अमेरिकी फिक्स्ड-इनकम बाजारों के लिए कई मजबूत करने वाली चुनौतियों की पहचान की है:

• बहु-वर्षीय उच्च ट्रेजरी यील्ड। आधार मामला अमेरिकी 10-वर्षीय यील्ड को 5% से नीचे रहने का है, लेकिन पिक्टे ने राजकोषीय घाटे से आपूर्ति की अधिकता को देखते हुए उच्च यील्ड को एक "महत्वपूर्ण जोखिम" करार दिया है ।
• राजकोषीय घाटा नियंत्रण से बाहर। बड़े, लगातार सरकारी उधारी से यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव बने रहने और निजी निवेश को कम करने की उम्मीद है ।
• डी-डॉलराइजेशन की प्रवृत्ति तेज। केंद्रीय बैंक और संप्रभु फंड डॉलर से दूर अपने भंडार में विविधता ला रहे हैं। पिक्टे ने कहा कि यह बदलाव "गति पकड़ रहा है" और सीधे तौर पर अमेरिकी ट्रेजरी की मांग को कम करता है ।
• भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अमेरिकी नीति की अप्रत्याशितता। पिक्टे के रणनीतिकार क्रिस्टोफर डेम्बिक ने "अमेरिकी नीति की अनिश्चितता और अमेरिकी डॉलर के कमजोर विकास" को संरचनात्मक नकारात्मक कारकों के रूप में उद्धृत किया, साथ ही इस जोखिम का भी उल्लेख किया कि टैरिफ और व्यापार घर्षण अमेरिकी विकास को नुकसान पहुंचाते हुए मुद्रास्फीति को ऊंचा रख सकते हैं ।
• फेड के लक्ष्य से ऊपर चिपकी हुई महंगाई। फर्म को उम्मीद है कि 2026 के अधिकांश समय में अमेरिकी मुद्रास्फीति 2.5%-3% के बीच रहेगी, जिससे फेड की दरों में कटौती करने की क्षमता सीमित होगी और रियल बॉन्ड यील्ड अनाकर्षक बनी रहेगी ।

पिक्टे स्वीकार करता है कि डॉलर और अमेरिकी ट्रेजरी आने वाले वर्षों के लिए वैश्विक पोर्टफोलियो में लंगर निवेश (anchor investments) बने रहेंगे। लेकिन संदेश स्पष्ट है: अगला दशक संरचनात्मक रूप से पिछले दशक से अलग दिखता है। जो निवेशक धीरे-धीरे अमेरिकी परिसंपत्तियों से दूर विविधता नहीं लाएंगे, वे लगातार मुद्रास्फीति और राजकोषीय तनाव की दुनिया में कम वास्तविक रिटर्न स्वीकार करने का जोखिम उठाएंगे।