हॉर्मुज़ संकट के बीच तेल की कीमतें लगातार तीसरे हफ्ते क्यों गिरीं?

कच्चे तेल की कीमतें लगातार तीसरे हफ्ते इसलिए गिरीं क्योंकि कारोबारियों ने तत्काल आपूर्ति में संभावित सुधार और कमजोर मांग के संकेतों को जारी भू-राजनीतिक जोखिम से अधिक महत्व दिया। शुक्रवार को ब्रेंट क्रूड 89.31 डॉलर प्रति बैरल पर बंद हुआ—दिन में 0.43% नीचे और पूरे हफ्ते में 5% से अधिक गिरावट के साथ। अमेरिकी WTI 83.40 डॉलर प्रति बैरल पर बंद हुआ, जो दिन में 0.16% नीचे और हफ्ते में 4% से अधिक नीचे रहा। 420

बाजार ने यह नहीं माना कि हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य पूरी तरह खुल गया है। कीमतों में केवल यह अनुमान शामिल हुआ कि निकट अवधि में आपूर्ति व्यवधान पहले की आशंका जितना गंभीर नहीं होगा। इसके साथ ही अमेरिकी मौद्रिक नीति के सख्त बने रहने की चिंता ने आर्थिक गतिविधि और ईंधन मांग पर दबाव की आशंका बढ़ाई।

तेल की कीमतें नीचे आने की मुख्य वजहें

हॉर्मुज़ को लेकर कूटनीतिक उम्मीदों से आपूर्ति प्रीमियम घटा

ईरान और ओमान के बीच हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य में जहाजों की आवाजाही संभालने या एक शिपिंग कॉरिडोर बनाने की संभावित व्यवस्था की खबरों ने लंबे समय तक पूरी तरह नाकेबंदी की आशंका कम की। तेल बाजार में कीमतें केवल उस समय की वास्तविक आपूर्ति पर नहीं, बल्कि भविष्य में उपलब्ध होने वाले तेल की उम्मीदों पर भी तय होती हैं।

इसलिए गिरावट का अर्थ यह था कि कारोबारियों को वैकल्पिक मार्गों या सीमित शिपिंग व्यवस्था के जरिए कुछ तेल के चलते रहने पर अधिक भरोसा हुआ—यह खाड़ी व्यापार के सामान्य स्थिति में लौटने का संकेत नहीं था। 220

बाजार की पिछली चाल भी उम्मीदों की अहमियत दिखाती है। जब अधिक टैंकर जलडमरूमध्य से बाहर निकलते दिखे, तो आपूर्ति संकट की चिंता कम होने से तेल गिरा। वहीं, जब शांति व्यवस्था को लेकर संदेह बढ़ा और व्यवधान लंबे समय तक जारी रहने की आशंका बनी, तो कीमतें चढ़ीं। 356

फेड के संकेतों से भविष्य की तेल मांग पर चिंता

निवेशक फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉर्श के महंगाई संबंधी संकेतों का भी आकलन कर रहे थे। यदि ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं या उनमें और बढ़ोतरी होती है, तो आर्थिक विकास, औद्योगिक गतिविधि और परिवहन ईंधन की मांग पर दबाव पड़ सकता है। ऊंची दरों से अमेरिकी डॉलर को भी समर्थन मिल सकता है, जिससे डॉलर में कीमत वाले कच्चे माल कुछ खरीदारों के लिए महंगे हो जाते हैं।

इस व्यापक आर्थिक दबाव ने मध्य-पूर्वी तनाव से मिलने वाले तेजी के समर्थन को संतुलित किया। शुक्रवार को बाजार दो विपरीत ताकतों के बीच झूल रहा था—आपूर्ति जोखिम कीमतों को ऊपर खींच रहा था, जबकि मांग का जोखिम उन्हें नीचे ला रहा था। 42426

अमेरिकी भंडार ने पर्याप्त आपूर्ति का संकेत दिया

अमेरिका में कच्चे तेल के बढ़ते भंडार ने यह धारणा मजबूत की कि निकट अवधि में भौतिक आपूर्ति उतनी तंग नहीं है, जितनी केवल भू-राजनीतिक सुर्खियों से लग सकती है। इससे प्रतिबंधों और संघर्ष से जुड़े जोखिमों का कीमतों पर तेजी वाला असर सीमित हुआ और साप्ताहिक गिरावट को बल मिला। 7

कीमतों में गिरावट का मतलब संकट का अंत नहीं

हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य अब भी बाजार का सबसे बड़ा अप्रत्याशित जोखिम बना हुआ है। संघर्ष से पहले वैश्विक ऊर्जा प्रवाह का करीब 20% इस मार्ग से गुजरता था। 28 फरवरी के बाद से यह मार्ग काफी समय तक प्रभावी रूप से बंद रहा, जबकि वर्तमान में यहां से गुजरने वाले तेल की सटीक मात्रा स्पष्ट नहीं थी। 21

खाड़ी से तेल निर्यात सबसे बड़े व्यवधान के बाद कुछ हद तक सुधरा है, लेकिन उपलब्ध रिपोर्टों के अनुसार यह अब भी संघर्ष-पूर्व स्तरों से काफी नीचे है। रॉयटर्स ने इस सुधार को सीमित और असुरक्षित बताया है, जबकि विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि संघर्ष कई महीनों तक शिपिंग को प्रभावित कर सकता है। 1718

इसी वजह से तेल की कीमतें गिरीं जरूर, लेकिन धराशायी नहीं हुईं। कुछ शिपिंग बहाली की संभावना बढ़ने पर कारोबारियों ने घबराहट से जुड़ा प्रीमियम घटाया, मगर बातचीत विफल होने, जहाजों की आवाजाही फिर कम होने या संघर्ष बढ़ने की आशंका के लिए पर्याप्त प्रीमियम बरकरार रखा।

अन्य आपूर्ति जोखिमों का असर

ईरान पर अमेरिकी प्रतिबंध

अमेरिका के नए प्रतिबंधों को वैश्विक बाजार से ईरानी तेल की तत्काल और पूरी तरह निकासी के रूप में नहीं देखा गया। बाजार की प्रमुख धारणा थी कि प्रतिबंध तेहरान को बातचीत की ओर धकेल सकते हैं, न कि तुरंत बड़े सैन्य विस्तार का कारण बनेंगे। इस कारण अल्पावधि में इन प्रतिबंधों का तेजी वाला असर ईरानी निर्यात में सीधे भौतिक व्यवधान की तुलना में कम रहा। 220

वेनेजुएला और ओपेक को लेकर अनिश्चितता

वेनेजुएला के ओपेक से बाहर निकलने पर विचार करने की खबर ने मध्यम अवधि की एक अलग अनिश्चितता पैदा की। संभावित बाहर निकलने से उत्पादक समूह की एकजुटता और भविष्य की आपूर्ति नीति के समन्वय पर सवाल उठ सकते हैं। हालांकि, यह केवल एक रिपोर्टेड संभावना थी—वेनेजुएला के बाहर निकलने की पुष्टि नहीं हुई थी। 19

भू-राजनीतिक प्रीमियम अब भी कायम

कुल मिलाकर बाजार में सामान्य स्थिति की वापसी नहीं, बल्कि जोखिम का पुनर्मूल्यांकन हुआ। हॉर्मुज़ से आपूर्ति में सुधार की उम्मीद और कमजोर मांग ने तत्काल कमी के लिए कारोबारियों की भुगतान-इच्छा घटाई। लेकिन सीमित शिपिंग, अनिश्चित बातचीत और इस रणनीतिक जलमार्ग के महत्व ने कीमतों को अचानक पलटने के जोखिम से जोड़े रखा। 171821

शुक्रवार का बंद भाव क्या संकेत देता है?

लगातार तीसरी साप्ताहिक गिरावट बताती है कि कारोबारियों को फिलहाल संघर्ष के शुरुआती दौर की तुलना में हॉर्मुज़ आपूर्ति का कम विनाशकारी निकट-अवधि परिणाम दिखाई दे रहा है। फिर भी, इसे खाड़ी से तेल प्रवाह के सामान्य होने की पुष्टि नहीं माना जाना चाहिए।

आने वाले कारोबारी सत्रों में बाजार मुख्य रूप से इन संकेतकों पर नजर रखेगा:

• क्या हॉर्मुज़ से व्यावसायिक जहाजों की आवाजाही छिटपुट के बजाय लगातार होती है;
• क्या खाड़ी से तेल निर्यात संघर्ष-पूर्व स्तरों की ओर लौटता है;
• क्या ईरान-ओमान या व्यापक अमेरिका-ईरान कूटनीति से टिकाऊ व्यवस्था बनती है;
• क्या अमेरिकी भंडार के आंकड़े निकट अवधि में पर्याप्त आपूर्ति का संकेत देते रहते हैं; और
• क्या फेडरल रिजर्व के संकेत तेल मांग में संभावित सुस्ती की चिंता को और मजबूत करते हैं।

संक्षेप में, कच्चा तेल इसलिए सस्ता हुआ क्योंकि बाजार ने हॉर्मुज़ आपूर्ति व्यवधान को पहले की आशंका से अधिक संभालने योग्य और मांग के परिदृश्य को कम अनुकूल माना। हालांकि, जोखिम प्रीमियम पूरी तरह खत्म नहीं हुआ है, क्योंकि हॉर्मुज़ में शिपिंग सुधार अभी अस्थिर और पलटने योग्य है।