अमेज़न की रिकॉर्ड C$14 बिलियन बॉन्ड बिक्री और AI ऋण सुपरसाइकिल के अंदर की कहानी

आधिकारिक तौर पर, अमेज़न ने कहा कि इस राशि का उपयोग "सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों," जिसमें पूंजीगत व्यय और ऋण चुकौती शामिल है, के लिए किया जाएगा। लेकिन संदर्भ में कोई संदेह नहीं रह गया: कंपनी आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के लिए आवश्यक भौतिक बुनियादी ढांचे पर भारी मात्रा में पैसा खर्च कर रही है। अमेज़न का 2026 में कुल पूंजीगत व्यय लगभग $200 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है, जो इसके AWS क्लाउड डिवीजन और जनरेटिव AI सेवाओं के लिए AI-केंद्रित डेटा सेंटरों, सर्वरों, GPU और नेटवर्किंग उपकरणों पर भारी मात्रा में खर्च किया जाएगा ।

कैनेडियन डॉलर बॉन्ड, जिसे "मेपल बॉन्ड" (विदेशी कंपनियों द्वारा कनाडाई डॉलर में जारी बॉन्ड) भी कहा जाता है, कोई अलग-थलग वित्तीय घटना नहीं है। यह एक बहुत बड़ी ऋण रणनीति का नवीनतम अध्याय है। मार्च 2026 में, अमेज़न ने $37 बिलियन से $42 बिलियन के बीच लक्षित एक अमेरिकी डॉलर और यूरो बॉन्ड बिक्री शुरू की, जो इतिहास की सबसे बड़ी कॉर्पोरेट पेशकशों में से एक थी और फिर से इसका उद्देश्य AI इंफ्रास्ट्रक्चर को फंड देना था । 2025 की शुरुआत से, अमेज़न ने यूरो, स्विस फ़्रैंक और अब कैनेडियन डॉलर सहित विभिन्न मुद्राओं में $82 बिलियन से अधिक उधार लिया है ।

$600 बिलियन की AI खर्च दौड़

अमेज़न का उधारी का यह सिलसिला पूरे प्रौद्योगिकी उद्योग के पांच सबसे बड़े 'हाइपरस्केलरों' - अमेज़न, अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट, मेटा और ओरेकल - के बीच चल रहे ऐतिहासिक पूंजीगत व्यय चक्र का सिर्फ एक हिस्सा है। विश्लेषकों का व्यापक रूप से अनुमान है कि ये 'बिग फाइव' 2026 में इंफ्रास्ट्रक्चर पर $600 बिलियन से अधिक खर्च करेंगे, जो 2025 की तुलना में 36% की वृद्धि है । इस खर्च का लगभग 75%, यानी लगभग $450 बिलियन, पारंपरिक क्लाउड सेवाओं के बजाय विशेष रूप से AI इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़ा है ।

पिछले तीन वर्षों में खर्च में तेजी से वृद्धि हुई है। पांचों कंपनियों ने 2024 में संयुक्त पूंजीगत व्यय पर लगभग $256 बिलियन खर्च किया, जो 2025 में बढ़कर लगभग $443 बिलियन हो गया, और अब 2026 में $602 बिलियन से $690 बिलियन के बीच पहुंचने का अनुमान है । गोल्डमैन सैक्स ने अनुमान लगाया है कि 2025 से 2027 तक कुल हाइपरस्केलर कैपेक्स $1.15 ट्रिलियन तक पहुंच जाएगा । मूडीज ने अलग से अनुमान लगाया कि छह सबसे बड़े अमेरिकी हाइपरस्केलर - जिनमें टेस्ला जैसी कंपनियां भी शामिल हैं - 2026 में अकेले डेटा सेंटर कैपेक्स पर लगभग $700 बिलियन खर्च करेंगे ।

इन आंकड़ों को परिप्रेक्ष्य में रखें तो, AI इंफ्रास्ट्रक्चर का यह निर्माण अब इतने बड़े पैमाने पर पूंजी की खपत कर रहा है कि यह पूरे देशों के बुनियादी ढांचे के निवेशों को टक्कर देता है। जेपी मॉर्गन ने डेटा सेंटर और AI उछाल पर संबंधित बिजली आपूर्ति सहित $5 ट्रिलियन से अधिक के कुल खर्च का अनुमान लगाया है ।

ऋण बाजार AI निर्माण का वित्तपोषण क्यों कर रहे हैं

अपने अधिकांश इतिहास में, AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर हावी होने वाली बड़ी टेक कंपनियों ने विस्तार को मुख्य रूप से नकदी प्रवाह के माध्यम से वित्तपोषित किया। लेकिन वर्तमान निर्माण के पैमाने ने उस मॉडल को पीछे छोड़ दिया है। अब पूंजीगत व्यय इन कंपनियों के लिए आंतरिक नकदी सृजन से अधिक हो गया है, जिससे उन्हें कई मुद्राओं में आक्रामक रूप से ऋण बाजारों की ओर रुख करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है ।

ये आंकड़े आश्चर्यजनक हैं। हाइपरस्केलरों ने अकेले 2025 के दौरान लगभग $108 बिलियन का ऋण जुटाया । कुछ अनुमान, ब्लैकस्टोन और अपोलो जैसी फर्मों के साथ निजी क्रेडिट सौदों और परियोजना वित्त व्यवस्थाओं को शामिल करते हुए, इस आंकड़े को $121 बिलियन के करीब बताते हैं । विश्लेषकों का अनुमान है कि अगले कुछ वर्षों में संचयी हाइपरस्केलर ऋण जारी करना $1.5 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है ।

प्रौद्योगिकी क्षेत्र का बॉन्ड जारी करना 2025 में $200 बिलियन से अधिक हो गया, एक रिकॉर्ड जिसे विश्लेषकों ने लगभग पूरी तरह से AI इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च के लिए जिम्मेदार ठहराया। 2026 की शुरुआत तक, साल-दर-साल निवेश-ग्रेड टेक जारी करना पहले ही $67 बिलियन से अधिक हो चुका था । मॉर्गन स्टेनली को 2026 में केवल शीर्ष पांच हाइपरस्केलरों से $250 बिलियन से $300 बिलियन के जारी करने की उम्मीद है । बार्कलेज ने 2026 में कुल अमेरिकी कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने का $2.46 ट्रिलियन का पूर्वानुमान लगाया है, जो 2025 से 11.8% अधिक है, जिसमें AI हाइपरस्केलर एक प्रमुख चालक हैं ।

पूंजी के लिए एक वैश्विक संघर्ष

अमेज़न का कैनेडियन डॉलर सौदा एक व्यापक बदलाव का उदाहरण है: हाइपरस्केलर केवल अपनी घरेलू मुद्राओं में ही नहीं, बल्कि दुनिया भर के ऋण बाजारों में पैसा जुटा रहे हैं। मई 2026 में, अल्फाबेट ने कैनेडियन डॉलर में C$8.5 बिलियन जुटाए, जिसने रॉयल बैंक ऑफ कनाडा के आंकड़ों के अनुसार, 2026 में कुल मेपल-बॉन्ड जारी करने को $19.8 बिलियन तक पहुंचा दिया । अमेज़न की इससे कहीं बड़ी बिक्री ने लगभग तुरंत ही उस कीर्तिमान को तोड़ दिया।

अमेरिकी कंपनियों के कनाडा में जारी करने के लाभों में अनुकूल मूल्य निर्धारण, निवेशक आधार का विविधीकरण और उच्च-ग्रेड कॉर्पोरेट एक्सपोजर चाहने वाले कनाडाई पेंशन फंडों और संस्थागत निवेशकों की मजबूत मांग शामिल हो सकती है। अमेज़न और उसके साथियों ने अपनी वैश्विक फंडिंग रणनीतियों के हिस्से के रूप में यूरो, स्विस फ़्रैंक और अन्य मुद्राओं में भी बॉन्ड जारी किए हैं ।

व्यापक आर्थिक दांव

AI-नेतृत्व वाली उधारी की यह होड़ निश्चित-आय बाजारों को नया आकार दे रही है और वित्तीय स्थिरता पर सवाल उठा रही है। कुछ विश्लेषकों ने AI इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग में संभावित बुलबुले की चेतावनी देना शुरू कर दिया है। मई 2026 में सोर्सरी इंटेल रिपोर्ट ने उधारी को "ऋण-वित्तपोषित पूंजीगत व्यय की एक अभूतपूर्व लहर के रूप में वर्णित किया जो वित्तीय स्थिरता के बारे में गंभीर प्रश्न उठाती है" ।

अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के मुख्य अर्थशास्त्री टॉर्स्टन स्लोक ने चेतावनी दी कि AI हाइपरस्केलरों से नए बॉन्ड की बाढ़ ब्याज दरों पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकती है - यह उन प्रौद्योगिकी कंपनियों के लिए एक विडंबनापूर्ण परिणाम है जो कम पूंजी लागत से लाभान्वित होती हैं ।

फिर भी, इन बॉन्डों के लिए बाजार की भूख मजबूत बनी हुई है। मार्च 2026 में अमेज़न के अमेरिकी डॉलर के सौदे ने लगभग $80 बिलियन की चरम मांग को आकर्षित किया, जो जुटाई गई राशि से कहीं अधिक थी । C$14 बिलियन की मेपल-बॉन्ड बिक्री लगभग दो गुना अधिक अभिदानित (ओवरसब्सक्राइब्ड) हुई थी । निवेशक शर्त लगा रहे हैं कि AI ऐसे रिटर्न उत्पन्न करेगा जो भारी अग्रिम खर्च को सही ठहराएगा, भले ही वे रिटर्न वर्षों दूर हों।

निचली पंक्ति: अमेज़न का रिकॉर्ड C$14 बिलियन का कैनेडियन डॉलर बॉन्ड अपने आप में केवल एक मील का पत्थर नहीं है। यह इस बात का जीवंत चित्रण है कि कैसे AI हथियारों की दौड़ ने बड़ी टेक की वित्तीय रणनीति को बदल दिया है, दुनिया की कुछ सबसे नकदी-समृद्ध कंपनियों को बॉन्ड बाजार के सबसे भूखे उधारकर्ताओं में बदल दिया है।