जब अपनी मुद्रा का स्टेबलकॉइन ही डॉलर की मांग बढ़ा दे: IMF की चेतावनी

मुख्य जोखिम

विरोधाभासी डॉलरीकरण प्रभाव

जब स्थानीय मुद्रा के स्टेबलकॉइन और डॉलर स्टेबलकॉइन एक ही ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे पर काम करते हैं, तो उपयोगकर्ता विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों, तरलता पूलों या पीयर-टू-पीयर स्वैप के जरिए उनके बीच तुरंत रूपांतरण कर सकते हैं । काट्ज़ ने इस 'सहज रूपांतरण' को एक ऐसी प्रक्रिया बताया जो विदेशी मुद्रा गतिविधि को नियमित बैंकों और मुद्रा डीलरों से हटाकर अपारदर्शी ऑन-चेन बाजारों में ले जा सकती है, जिससे अधिकारियों की पूंजी प्रवाह पर निगरानी या प्रबंधन की क्षमता कमजोर हो सकती है ।

डिजिटल डॉलर के लिए उपयोगकर्ता की पसंद

डॉलर से जुड़े टोकन को गहरी तरलता, मजबूत नेटवर्क प्रभाव और लगभग सार्वभौमिक सीमा पार स्वीकार्यता का लाभ मिलता है — जो उन्हें स्थानीय मुद्रा के विकल्पों की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक बनाता है । काट्ज़ ने दक्षिण अफ्रीका का उदाहरण दिया: वहां डॉलर स्टेबलकॉइन को व्यापक रूप से अपनाया गया है, जबकि रैंड से जुड़े टोकन एक छोटे से उत्पाद के रूप में बने हुए हैं और उनकी बहुत कम मांग है ।

कमजोर अर्थव्यवस्थाओं में बढ़ा जोखिम

इसका असर देश के अनुसार अलग-अलग होता है। पहले से अत्यधिक डॉलरीकृत अर्थव्यवस्थाओं में, स्टेबलकॉइन मौजूदा डॉलर होल्डिंग्स की जगह ले सकते हैं। हालांकि, उन देशों में जहां डॉलर तक पहुंच प्रतिबंधित है और आर्थिक बुनियाद कमजोर है, स्थानीय मुद्रा के स्टेबलकॉइन समग्र विदेशी मुद्रा मांग को बढ़ा सकते हैं, जिससे पूंजी बहिर्वाह का दबाव बढ़ सकता है और मौद्रिक नीति जटिल हो सकती है ।

मौद्रिक नीति पर बंदिशें और वित्तीय स्थिरता को खतरा

डॉलर-मूल्यवर्ग के स्टेबलकॉइन के व्यापक उपयोग से घरेलू मौद्रिक नीति का लचीलापन सीमित हो सकता है और वित्तीय स्थिरता के जोखिम बढ़ सकते हैं — यह एक ऐसी गतिशीलता है जिसे काट्ज़ ने डिजिटल मुद्रा प्रतिस्थापन कहा । उन्होंने कहा कि डॉलरीकरण एक बार जड़ पकड़ लेने के बाद 'बेहद स्थायी' होता है, भले ही वे परिस्थितियां खत्म हो जाएं जिन्होंने इसे शुरू किया था ।

नीतिगत सुझाव

प्रवेश और निकास बिंदुओं को तुरंत नियमित करें

काट्ज़ ने जोर दिया कि वे सभी इंटरफेस जहां उपयोगकर्ता स्टेबलकॉइन जमा, निकास या विनिमय करते हैं — क्रिप्टो और फिएट सिस्टम के बीच के कनेक्शन — को नियामक दायरे में लाया जाना चाहिए । इसमें ऑन-चेन एक्सचेंज पॉइंट और पीयर-टू-पीयर स्वैप तंत्र शामिल हैं ।

बिना देरी के डेटा जुटाएं

काट्ज़ ने कहा, 'परफेक्ट रेगुलेशन का इंतजार करने से पहले डेटा जुटाना शुरू किया जाना चाहिए।' उन्होंने स्टेबलकॉइन अपनाने में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस की बढ़ती भूमिका और डेटा अंतराल के और चौड़ा होने के जोखिम की ओर इशारा किया । उन्होंने कहा कि कुल स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण लगभग 300 अरब डॉलर पर स्थिर बना हुआ है, जो अगली वृद्धि लहर से पहले बुनियादी ढांचा बनाने का एक अच्छा मौका है ।

परिष्कृत नियामक ढांचा तैयार करें

काट्ज़ ने केंद्रीय बैंकों, वित्त मंत्रालयों और वित्तीय नियामकों के बीच घनघोर समन्वय का आह्वान किया ताकि स्टेबलकॉइन गतिविधि के सभी पहलुओं को कवर करने वाले ढांचे स्थापित किए जा सकें । उन्होंने चेतावनी दी कि प्रौद्योगिकी पारंपरिक नियम-निर्माण की तुलना में तेजी से आगे बढ़ रही है, इसलिए पूर्णता से अधिक चपलता महत्वपूर्ण है ।