बिग टेक की 159 अरब डॉलर की AI कर्ज़ लहर ने बॉन्ड मार्केट के सारे रिकॉर्ड तोड़े

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) के लिए पैसा जुटाने का एक नया और जोखिम भरा अध्याय लिखा जा रहा है। दुनिया की सबसे बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियां अब AI इंफ्रास्ट्रक्चर तैयार करने के लिए अपने भारी-भरकम कैश फ्लो पर निर्भर नहीं रह रही हैं। इसके बजाय, वे ऐतिहासिक पैमाने पर कर्ज़ लेने के लिए वैश्विक बॉन्ड बाजार का रुख कर रही हैं, एक ऐसा कदम जो कर्ज़ बाजारों की सूरत बदल रहा है और दुनिया भर के निवेशकों के लिए नए जोखिम पैदा कर रहा है।

सिर्फ 2026 की पहली छमाही में, चार हाइपरस्केलर कंपनियों—Alphabet, Amazon, Meta, और Oracle—ने AI डेटा सेंटरों और इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए सामूहिक रूप से रिकॉर्ड 159 अरब डॉलर के बॉन्ड जारी किए हैं। यह चौंका देने वाली राशि इस साल बेचे गए सभी अमेरिकी कॉरपोरेट कर्ज़ का 18% है । Amazon की मार्च में हुई 54 अरब डॉलर की लगभग रिकॉर्ड बिक्री के बाद, BofA ग्लोबल रिसर्च के विश्लेषकों ने हाइपरस्केलर कर्ज़ जारी करने का अपना पूरे साल का अनुमान बढ़ाकर 175 अरब डॉलर कर दिया, जो पहले 140 अरब डॉलर था ।

कर्ज़ के जरिए किया जा रहा यह निर्माण 2026 के लिए लगभग 725 अरब डॉलर की संयुक्त पूंजीगत व्यय योजना का वित्तीय इंजन है। इस आंकड़े की पुष्टि पहली तिमाही की आय में हुई, जो 2025 के स्तर से 64% अधिक है ।

कंपनी-दर-कंपनी कर्ज़ का ब्यौरा

यह कर्ज़ कुछ ही दिग्गज कंपनियों के इर्द-गिर्द केंद्रित है, जिनमें से हर एक बड़े पैमाने पर बाजार से पैसा जुटा रही है।

• Amazon: सबसे बड़ा कर्ज़दार। Amazon सबसे बड़ा जारीकर्ता रहा है, जिसने मार्च 2026 में लगभग 54 अरब डॉलर की रिकॉर्ड-स्तरीय इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड बिक्री की । यह नवंबर 2025 में 15 अरब डॉलर की बिक्री के बाद आया। मई 2026 में, कंपनी ने अपना पहला स्विस फ़्रैंक बॉन्ड जारी करने की भी तैयारी की, जिससे उसके फ़ंडिंग स्रोत और विविध हो गए । इस साल 200 अरब डॉलर के नियोजित पूंजीगत व्यय के साथ, Amazon का कुल कर्ज़ समग्र जारी करने के रिकॉर्ड का एक प्रमुख कारण है ।
• Alphabet (Google): बहु-मुद्रा वाला जुगनू। Alphabet सबसे साहसी कर्ज़दार रहा है। कंपनी ने साल की शुरुआत में डॉलर, स्टर्लिंग और स्विस फ़्रैंक बाजारों में लगभग 32 अरब डॉलर जुटाए, एक ऐसा सौदा जिसमें मशहूर 100-वर्षीय बॉन्ड शामिल था—1997 के बाद टेक उद्योग का पहला ऐसा बॉन्ड । फिर इसने मई में अपनी रिकॉर्ड-तोड़ येन पेशकश और एक अलग यूरो बॉन्ड के ज़रिए अतिरिक्त ~9.5 अरब डॉलर जुटाए, जिससे 2026 का उसका कुल अनुमानित फ़ंडरेज़िंग लगभग 41.5 अरब डॉलर हो गया । यह कर्ज़ उसकी 190 अरब डॉलर की AI पूंजीगत व्यय योजना के समर्थन के लिए है ।
• Oracle: साल की एक धमाकेदार शुरुआत। Oracle ने 2026 की कर्ज़ लहर की शुरुआत फरवरी की एक प्रतिभूति फाइलिंग में खुलासा की गई 25 अरब डॉलर की नोट बिक्री से की, इस सौदे में निवेशकों से 129 अरब डॉलर के आश्चर्यजनक ऑर्डर मिले । कंपनी की कुल पूंजीगत व्यय योजना 40-50 अरब डॉलर है ।
• Meta: एक नियमित उपस्थिति। हालांकि Meta के 2026 के सौदों का आकार Amazon या Oracle जैसा एकल धमाकेदार नहीं रहा है, फिर भी यह इस कर्ज़ लहर में एक महत्वपूर्ण और नियमित जारीकर्ता बना हुआ है। सामूहिक रूप से, प्रौद्योगिकी कंपनियां अब हाई-यील्ड बॉन्ड बाजार का 8.3% और इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बाजार का 10.3% हिस्सा रखती हैं ।

Alphabet का विदेशी मुद्राओं में रिकॉर्डतोड़ प्रवेश

Alphabet की सबसे उल्लेखनीय रणनीति नई मुद्राओं के बाजारों में उसका विविधीकरण रही है, जो वैश्विक AI इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग के एक नए चरण का संकेत देता है।

• येन में एक रिकॉर्ड: 15 मई, 2026 को, Alphabet ने आठ-किश्तों वाले सौदे में रिकॉर्ड 576.5 अरब येन (लगभग 3.6 अरब डॉलर) के येन-मूल्यवर्गीय सामुराई बॉन्ड जारी किए। 3 से 40 साल की परिपक्वता अवधि वाला यह सौदा किसी भी गैर-जापानी कॉरपोरेट द्वारा जारी किया गया अब तक का सबसे बड़ा येन बॉन्ड बन गया, जिसने बर्कशायर हैथवे के पिछले रिकॉर्ड को पीछे छोड़ दिया । यह Alphabet का येन बॉन्ड बाजार में पहला प्रवेश था ।
• यूरो में एक बड़ा दांव: उससे कुछ दिन पहले, 5 मई को, Alphabet ने कम से कम 3 अरब यूरो (3.5 अरब डॉलर) का छह-किश्तों वाला यूरो-मूल्यवर्गीय बॉन्ड बेचा । यह तब हुआ जब कंपनी पहले ही डॉलर, स्टर्लिंग और स्विस फ़्रैंक बाजारों का दोहन कर चुकी थी, जो वैश्विक पूंजी के सबसे बड़े पूलों तक पहुंचने की एक व्यापक रणनीति को दर्शाता है ।

उभरते जोखिम और बाजार पर दबाव

इस कर्ज़ लेने का पैमाना और इसकी नवीनता वित्तीय प्रणाली में कई जगहों पर ठोस दबाव पैदा कर रही है।

रिकॉर्ड सप्लाई से बाजार पर दबाव। अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड जारी करना अब 2026 में 2.46 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने का अनुमान है, जो AI हाइपरस्केलर्स के कारण हो रहा है । एक ही, संकेंद्रित क्षेत्र से नए कर्ज की भारी मात्रा बाजार की उसे सोखने की क्षमता का परीक्षण कर रही है, ऐसी स्थिति 1990 के दशक के अंत के टेलीकॉम बूम के बाद नहीं देखी गई थी ।

वैश्विक संक्रमण का जोखिम। Alphabet की येन बाजार में शुरुआत और Amazon की स्विस फ़्रैंक योजनाओं का मतलब है कि जापान, यूरोप और स्विट्ज़रलैंड के निवेशक अब सीधे तौर पर कुछ मुट्ठी भर अमेरिकी टेक फर्मों की किस्मत और उनके AI निवेशों से अनिश्चित रिटर्न पर निर्भर हैं। टेक भावना में गिरावट अब इन गैर-अमेरिकी बॉन्ड बाजारों में ऐसे गूंज सकती है जैसा पहले कभी नहीं हुआ ।

कहानी पर से निवेशकों का भरोसा उठ रहा है। 2025 के अंत से, इक्विटी बाजारों से बॉन्ड बाजार तक एक साफ-साफ बेचैनी फैल गई है। निवेशक हाइपरस्केलर कर्ज़ को बेच रहे हैं, जिससे ट्रेजरी पर यील्ड स्प्रेड (प्रीमियम) अप्रैल 2025 के टैरिफ झटके के बाद से न देखे गए स्तरों तक चौड़ा हो गया है । जैसा कि एक विश्लेषण ने स्पष्ट रूप से कहा, "टेक दिग्गजों की बैलेंस शीट पर आंख मूंदकर भरोसा करने का युग खत्म हो गया है" ।

बैलेंस शीट पर छिपा हुआ लीवरेज। कागज पर, अधिकांश हाइपरस्केलर्स अभी भी अपनी इक्विटी की तुलना में कम शुद्ध कर्ज बनाए रखते हैं । हालांकि, उनका कुल प्रतिबद्ध खर्च आश्चर्यजनक है। एक मूडीज विश्लेषण ने बिग फाइव की कुल प्रतिबद्धताएं 969 अरब डॉलर बताईं, जिसका दो-तिहाई हिस्सा—662 अरब डॉलर—भविष्य के डेटा-सेंटर लीज में बंधा हुआ है जो अभी शुरू भी नहीं हुए हैं, जो बैलेंस शीट से बाहर का भारी एक्सपोजर पैदा कर रहा है ।

गणित कठिन होता जा रहा है। पूंजीगत व्यय का पैमाना बहुत बड़ा है, 2026 की पहली तिमाही की आय ने ~725 अरब डॉलर की संयुक्त वार्षिक दर की पुष्टि की है । कुछ पूर्वानुमान इस व्यय को 770 अरब डॉलर तक प्रोजेक्ट करते हैं । इस विशाल नए AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर मूल्यह्रास पहले से ही एक महत्वपूर्ण कारक है, अनुमान बताते हैं कि यह इसे बनाने वाली कुछ कंपनियों के संयुक्त वार्षिक मुनाफे से अधिक है ।

निष्कर्ष: 2026 में अब तक 159 अरब डॉलर का टेक-बॉन्ड जारी करना न केवल अपने पैमाने में बल्कि अपनी वैश्विक पहुंच में अभूतपूर्व है। जबकि कॉरपोरेट बैलेंस शीट अभी टूटने की कगार पर नहीं हैं, रिकॉर्ड सप्लाई, गैर-अमेरिकी बाजारों में बढ़ता एक्सपोजर और AI की मुनाफे की गहरी अनिश्चितता का संयोजन इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड बाजारों में वास्तविक और बढ़ता तनाव पैदा कर रहा है और उस निवेशक विश्वास को खत्म कर रहा है जो कभी अटल लगता था।