ईरान युद्ध का केंद्रीय बैंकों पर असर: ब्याज दरों पर रोक, बढ़ती महंगाई और विकास दर में गिरावट

मध्य पूर्व में सैन्य संघर्ष ने वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति से कहीं अधिक बाधित किया है—इसने प्रमुख केंद्रीय बैंकों की 2026 की व्यापक आर्थिक रणनीति को प्रभावी रूप से तहस-नहस कर दिया है। होर्मुज जलडमरूमध्य, जो वैश्विक तेल प्रवाह का लगभग पांचवां हिस्सा है, शिपिंग के लिए लगभग बंद होने के साथ, ब्रेंट क्रूड की कीमत लगभग 117 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गई है, जो युद्ध से पहले की तुलना में 63% और साल की शुरुआत की तुलना में 88% अधिक है । यह झटका अब आधिकारिक अनुमानों में दिखाई दे रहा है, जिससे फ्रैंकफर्ट से सियोल और ब्रासीलिया तक के नीति निर्माताओं को एक कठिन चुनौती का सामना करना पड़ रहा है: या तो ऊंची महंगाई को स्वीकार करें या सख्त मौद्रिक नीति से पहले से ही कमजोर विकास को खत्म करने का जोखिम उठाएं।

आइए विस्तार से देखें कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB), जर्मन बुंडेसबैंक, इटली के बैंका डि'इटालिया, बैंक ऑफ कोरिया (BoK) और ब्राजील के केंद्रीय बैंक (BCB) ने अपने मुख्य आंकड़ों को कैसे संशोधित किया है—और वे इसके बारे में क्या करने की योजना बना रहे हैं।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB): सतर्क रोक जिस पर बाजारों को विश्वास नहीं

ECB ने फरवरी और मार्च 2026 दोनों बैठकों में अपनी जमा सुविधा दर 2.0% पर बनाए रखी, जो लगातार छठी बार स्थिर रखने का निर्णय था । हालाँकि, यह स्थिर हाथ एक महत्वपूर्ण आंतरिक बदलाव को छुपाता है। मार्च के कर्मचारी व्यापक आर्थिक अनुमानों ने 2026 के लिए हेडलाइन HICP मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को बढ़ाकर 2.6% कर दिया, जो युद्ध-पूर्व दिसंबर 2025 के 1.9% के अनुमान से काफी अधिक है । केंद्रीय बैंक ने इसका कारण स्पष्ट रूप से बताया: उच्च ऊर्जा कीमतों के माध्यम से युद्ध का "निकट अवधि की मुद्रास्फीति पर भौतिक प्रभाव" पड़ेगा ।

ECB के मुख्य अनुमान (मार्च 2026):

• 2026 HICP मुद्रास्फीति: 2.6%
• 2027 HICP मुद्रास्फीति: 2.0%
• 2028 HICP मुद्रास्फीति: 2.1%

विकास के दृष्टिकोण को डाउनग्रेड कर दिया गया क्योंकि ऊर्जा झटका यूरो-क्षेत्र की आर्थिक गतिविधि के लिए स्पष्ट नकारात्मक जोखिम पैदा करता है । आधिकारिक रोक के बावजूद, वित्तीय बाजार इंतजार नहीं कर रहे हैं। उन्होंने बढ़ते मुद्रास्फीति के डर के बीच 2026 के दौरान एक से दो बार दरों में बढ़ोतरी की संभावना जतानी शुरू कर दी । बुंडेसबैंक के अध्यक्ष जोआचिम नागेल ने अपनी खुद की सख्त आवाज जोड़ते हुए चेतावनी दी कि "यदि दृष्टिकोण में सुधार नहीं होता है तो ब्याज दरें बढ़ सकती हैं" । ECB, फिलहाल, उस झटके को अनदेखा करने की कोशिश कर रहा है जिसके बारे में उसे उम्मीद है कि यह अस्थायी है—लेकिन उस रुख की विश्वसनीयता पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करती है कि होर्मुज जलडमरूमध्य कब तक अवरुद्ध रहता है।

जर्मनी: मामूली सुधार से ठहराव की ओर

यूरोजोन की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था जर्मनी, ऊर्जा के झटके को तीव्रता से महसूस कर रही है। बुंडेसबैंक एक स्वतंत्र नीति दर निर्धारित नहीं करता है, लेकिन इसके जून 2026 के अनुमान एक स्पष्ट तस्वीर पेश करते हैं। जर्मनी के लिए HICP मुद्रास्फीति को 2026 के लिए 2.9% तक संशोधित किया गया है, जो युद्ध-पूर्व के 1.5% के पूर्वानुमान से लगभग दोगुना है । स्वतंत्र अनुसंधान संस्थान इससे भी आगे गए हैं: KfW अनुसंधान संस्थान ने जर्मन CPI 3.1% रहने का अनुमान लगाया है, जबकि यूरो-क्षेत्र का औसत 3.0% रहेगा ।

जर्मनी का संशोधित स्नैपशॉट:

• 2026 जीडीपी विकास: 0.5% (युद्ध से पहले लगभग 1.0% से आधा)
• 2027 जीडीपी विकास: 1.3% से घटाकर 0.9% किया गया
• थोक मुद्रास्फीति: पेट्रोलियम उत्पादों की कीमतों में साल-दर-साल 37.3% की उछाल के कारण अप्रैल में 6.3% के तीन साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई

आर्थिक क्षति पहले से ही दिखाई दे रही है। जर्मन अर्थव्यवस्था मंत्रालय ने अपने विकास पूर्वानुमान को आधा करने के लिए स्पष्ट रूप से युद्ध का हवाला दिया, और गठबंधन सरकार ने इस झटके को कम करने के लिए पेट्रोल और डीजल पर लगभग 1 बिलियन यूरो की कर राहत पैकेज की घोषणा की । फिर भी वह राजकोषीय सहायता भी एक ऐसे ऊर्जा मूल्य झटके के सामने मामूली लगती है जिसने ब्रेंट क्रूड को लगभग 73% ऊपर धकेल दिया है ।

इटली: ऊर्जा संकट की चपेट में

आयातित ऊर्जा पर अपनी उच्च निर्भरता के कारण इटली विशेष रूप से प्रभावित है। बैंका डि'इटालिया के अप्रैल 2026 के अनुमानों ने वर्ष के लिए HICP मुद्रास्फीति 2.6% रखी है—जो इसके युद्ध-पूर्व पूर्वानुमान से एक पूर्ण प्रतिशत अंक अधिक है—और केवल 2027 और 2028 में 2.0% लक्ष्य से थोड़ा नीचे लौटने की उम्मीद है । बैंक ऑफ इटली ने एक सबसे खराब स्थिति वाला परिदृश्य भी तैयार किया है जिसमें यदि ऊर्जा का झटका बना रहता है तो 2026-27 में मुद्रास्फीति 4% से अधिक हो सकती है ।

इटली का अद्यतन दृष्टिकोण:

• 2026 जीडीपी विकास: 0.5%, जो पहले 0.6% था
• 2027 जीडीपी विकास: 0.5%, जो 0.8% से तेजी से नीचे आया है
• मुद्रास्फीति (2026): 2.6% (HICP)

हाल ही के एक संबोधन में, गवर्नर पैनेटा ने संघर्ष को एक "दूरगामी सैन्य टकराव" बताया, जिसने होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से निर्यात को लगभग रोक दिया है और क्षेत्रीय ऊर्जा बुनियादी ढांचे को काफी नुकसान पहुंचाया है । उन्होंने चेतावनी दी कि भले ही तेजी से युद्धविराम हो जाए, व्यवस्थित ऊर्जा बाजारों में वापसी में "कुछ समय लगेगा" ।

दक्षिण कोरिया: एक अनिच्छुक 'हॉक' का उदय

बैंक ऑफ कोरिया ने अप्रैल और मई 2026 दोनों बैठकों में अपनी बेंचमार्क 7-दिवसीय पुनर्खरीद दर 2.50% पर रखी—यह लगातार आठवीं बार स्थिर रखने का निर्णय था । लेकिन सतह के नीचे, मौद्रिक नीति बोर्ड बदलाव कर रहा है। अप्रैल की बैठक में सर्वसम्मति से रोक लगाने के बाद, मई की बैठक में 5-2 का एक 'हॉकिश' (सख्त रुख वाला) विभाजन सामने आया, जिसमें दो सदस्यों ने तत्काल दर वृद्धि के लिए मतदान किया ।

दक्षिण कोरिया के बदलते आंकड़े:

• 2026 मुद्रास्फीति पूर्वानुमान (BoK): 2.7% तक बढ़ाया गया, जो युद्ध-पूर्व के 2.2% के अनुमान से अधिक है
• हेडलाइन CPI (अप्रैल 2026): 2.6% तक पहुंच गया, जो जुलाई 2024 के बाद सबसे अधिक है
• 2026 जीडीपी विकास पूर्वानुमान: 2.6% तक बढ़ाया गया, जो अपेक्षा से अधिक मजबूत मांग को दर्शाता है

नवनियुक्त गवर्नर शिन ह्यून सोंग ने अपने पूर्ववर्ती की सावधानी से निर्णायक रूप से अलग हटते हुए संकेत दिया है कि मजबूत विकास और बढ़ी हुई मुद्रास्फीति के कारण "आने वाले महीनों में" दरों में बढ़ोतरी की संभावना है । कोरियाई वॉन के तेज कमजोर होने ने—ऊर्जा के झटके के ऊपर आयातित मुद्रास्फीति को जोड़ते हुए—केंद्रीय बैंक के लिए पैंतरेबाजी की गुंजाइश को और कम कर दिया है ।

ब्राजील: महंगाई की विपरीत दिशा में दरों में कटौती

ब्राजील इस समूह का अकेला केंद्रीय बैंक है जो अभी भी दरों में कटौती कर रहा है, लेकिन ढील का यह दौर तेजी से अनिश्चित होता जा रहा है। Copom ने अपनी 29 अप्रैल की बैठक में सेलिक दर में 25 आधार अंकों की कटौती करके इसे 14.50% कर दिया, जो इस आकार की लगातार दूसरी कटौती थी । फिर भी मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान अब 3.0% के लक्ष्य और 4.50% की सहनशीलता सीमा से काफी ऊपर चल रहे हैं।

ब्राजील के परस्पर विरोधी संकेत:

• 2026 वर्षांत मुद्रास्फीति (फोकस सर्वेक्षण): 4.71%, 4.50% की सीमा को पार करते हुए
• वित्त मंत्रालय का 2026 पूर्वानुमान: 4.5%, जो मार्च में 3.7% था
• सेलिक दर: 14.50%, जो 15.0% के शिखर से नीचे है

मौद्रिक नीति निदेशक निल्टन डेविड ने मार्च में स्वीकार किया कि केंद्रीय बैंक ईरान युद्ध के प्रभावों को "नजरअंदाज नहीं कर सकता" और यह कि यह झटका कैसे विकसित होता है, इसके आधार पर दर का मार्ग "बदल सकता है" । मई के Copom के अपने कार्यवृत्त से पता चला कि उसने अधिक सख्त रुख पर विचार किया था, चेतावनी देते हुए कि लंबा संघर्ष ढील के चक्र को धीमा या रोक सकता है । फिलहाल, बैंक एक कठिन संतुलन बनाने का प्रयास कर रहा है—सतर्क दर राहत की पेशकश करते हुए जबकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें इसके लक्ष्य से लगातार दूर होती जा रही हैं।

वैश्विक नीति के लिए निचली रेखा

ईरान संघर्ष ने एक तीव्र, समकालिक ऊर्जा-मूल्य झटका पैदा किया है जो उपभोक्ता कीमतों और चारों ओर विकास पूर्वानुमानों को प्रभावित कर रहा है। ECB स्थिर है लेकिन दरें बढ़ाने के लिए बाजार के बढ़ते दबाव का सामना कर रहा है। बैंक ऑफ कोरिया पहले से ही बदलाव का संकेत दे रहा है। ब्राजील, जो अभी भी दरें घटा रहा है, अपनी लक्ष्य सीमा से काफी ऊपर मुद्रास्फीति के साथ ऐसा कर रहा है। आम बात अनिश्चितता है: हर केंद्रीय बैंक का वर्तमान पूर्वानुमान स्पष्ट रूप से इस बात पर निर्भर है कि ऊर्जा व्यवधान कितने समय तक रहता है। जब तक होर्मुज जलडमरूमध्य प्रभावी रूप से बंद रहता है, तब तक आधिकारिक दर नीति और जमीनी हकीकत की मुद्रास्फीति के बीच का अंतर चौड़ा होता रहेगा।