18 जून 2026 को, JPMorgan ने एक क्लाइंट नोट प्रकाशित किया जिसमें बिटकॉइन माइनिंग के अर्थशास्त्र के 2026 में "बिगड़ने" का अनुमान लगाया गया । बैंक ने एक बिटकॉइन की कुल उत्पादन लागत लगभग $78,000 आंकी, जो सार्वजनिक माइनर्स में बिजली, हार्डवेयर मूल्यह्रास और ओवरहेड खर्चों से प्राप्त एक आंकड़ा है। उस समय बिटकॉइन का कारोबार लगभग $62,500–$63,000 के आसपास होने के कारण, नेटवर्क का सिक्का अपनी अनुमानित उत्पादन लागत के लगभग 80% पर बिक रहा था
।
JPMorgan ने निष्कर्ष निकाला कि तब मौजूदा परिस्थितियों में लगभग 20% बिटकॉइन माइनर्स लाभदायक नहीं थे । सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध माइनिंग कंपनियों ने 2026 की पहली तिमाही में परिचालन के लिए 32,000 BTC से अधिक बेचे - जो 2025 में उनकी कुल बिटकॉइन बिक्री से अधिक है
। जून के दूसरे सप्ताह में माइनिंग डिफिकल्टी में लगभग 10% की गिरावट आई, जो 2026 में दूसरा ऐसा समायोजन है, क्योंकि अकुशल रिग बंद हो गए
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बैंक ने यह भी नोट किया कि बिटकॉइन की कीमत, हैशरेट और डिफिकल्टी के बीच संबंध छह महीनों में बढ़कर 0.62 हो गया है, जिसका अर्थ है कि बाजार में गिरावट के दौरान माइनर्स अधिक बार उपकरण बंद कर रहे हैं । यह एक सीधा मंदी का संरचनात्मक कारक है: लगातार माइनर्स पर दबाव से बिक्री के दबाव का जोखिम बढ़ सकता है, और कीमतों में और गिरावट कमजोर ऑपरेटरों को गहरे संकट में डाल सकती है।
मंदी की थीसिस का सबसे महत्वपूर्ण काउंटरवेट ऑन-चेन डेटा है जो लॉन्ग-टर्म होल्डर्स द्वारा रिकॉर्ड जमा करने को दर्शाता है। 17 जून 2026 को, लॉन्ग-टर्म होल्डर (LTH) नेट होल्डिंग्स 14.96 मिलियन BTC के नए ऑल-टाइम हाई पर पहुंच गई, जो पिछले शिखर से 20,000 BTC अधिक है । LTH की सप्लाई अधिक व्यापक रूप से लगभग 16.3 मिलियन BTC तक पहुंच गई है, जो जनवरी 2024 में निर्धारित 16.4 मिलियन BTC के ऑल-टाइम हाई के करीब है
। अक्टूबर 2025 के बाद से LTH की सप्लाई में 2 मिलियन BTC से अधिक की वृद्धि हुई है
।
यह कोई छोटा बदलाव नहीं है। लॉन्ग-टर्म होल्डर्स अब प्रचलन में मौजूद 19.86 मिलियन बिटकॉइन के लगभग 82% को नियंत्रित करते हैं । यह जमावड़ा लगातार जारी है: CryptoQuant के डेटा से पता चलता है कि मिड-मई 2026 से पहले के 30 दिनों में LTH वॉलेट ने 316,000 BTC जोड़े
, और एक अलग विश्लेषण ने मार्च 2026 की शुरुआत में 30-दिन के जोड़ को $14 बिलियन से अधिक मूल्य के 212,000 BTC पर रखा
। पिछले महीने में, शॉर्ट-टर्म होल्डर्स (STH) ने लगभग 290,000 BTC गिराए, जबकि LTH, ETF और संरचित रणनीतियों ने 370,000 BTC से अधिक को अवशोषित किया
।
यह थीसिस में मुख्य तनाव है। गिरावट के दौरान LTH का जमावड़ा आमतौर पर मजबूत पूंजी द्वारा भागने के बजाय आपूर्ति को अवशोषित करने के रूप में व्याख्या किया जाता है। ऐतिहासिक रूप से, LTH की आपूर्ति संचय चरणों के दौरान बढ़ती है जो रिकवरी से पहले होते हैं। इसलिए रिकॉर्ड होल्डर सप्लाई को भविष्य में रिकवरी के लिए तैयार 'मजबूत हाथों' के रूप में पढ़ा जा सकता है, जो खुली गिरावट के बजाय इसके खिलाफ तर्क देता है ।
प्रेडिक्शन मार्केट्स ने 2026 में कई प्लेटफॉर्म पर बिटकॉइन के प्रति मंदी का रुख दिखाया है। Kalshi पर, कुछ कॉन्ट्रैक्ट्स ने 2026 के अंत तक बिटकॉइन के $55,000 से नीचे लौटने की 66% संभावना दी । अप्रैल 2026 के Polymarket डेटा ने बिटकॉइन के $55,000 से नीचे गिरने की 67% संभावना और $45,000 से नीचे गिरने की 43% संभावना दिखाई
। $58,000 से नीचे जाने की निकट अवधि की संभावना एक विश्लेषण में 98% तक थी
। ये संभावनाएं बाजार-निहित भावना को दर्शाती हैं, गारंटीकृत परिणामों को नहीं।
18 जून 2026 के Changelly के तकनीकी स्नैपशॉट ने फियर एंड ग्रीड इंडेक्स रीडिंग 15 (Extreme Fear) और मंदी के तकनीकी संकेतक दिखाए, जबकि इसका अल्पकालिक पूर्वानुमान अभी भी 21 जून 2026 तक BTC को $65,591.08 पर प्रोजेक्ट करता है । यह मिश्रित तस्वीर व्यापक विश्लेषक परिदृश्य के अनुरूप है: प्रदान किए गए स्रोतों में सबसे मजबूत समर्थित गिरावट का स्तर आने वाले हफ्तों में $52,000 की ओर बढ़ने की सूचित तैयारी है
, अन्य स्रोत $50,000 के निचले स्तर से लेकर $50,000 के मध्य स्तर तक की सीमा की ओर इशारा करते हैं।
लब्बोलुआब यह है कि ऑप्शंस स्क्यू, $52,000 की डाउनसाइड पोजिशनिंग और माइनर्स पर लगातार दबाव सभी निकट से मध्यम अवधि में अतिरिक्त गिरावट के दबाव की ओर इशारा करते हैं । हालांकि, रिकॉर्ड LTH संचय एक प्रमुख प्रतिकारक है, जो सुझाव देता है कि लंबी अवधि के धारक बाहर निकलने के बजाय आपूर्ति को अवशोषित कर रहे हैं
। सबसे सुसंगत रीडिंग यह है कि $50,000 के निचले से मध्य स्तर की ओर और गिरावट संभव है, लेकिन लॉन्ग-टर्म होल्डर्स द्वारा रिकॉर्ड संचय से पता चलता है कि ऐसा क्षेत्र एक खुले अंत के पतन की शुरुआत के बजाय एक टिकाऊ तल बन सकता है। माइनर्स पर दबाव अभी भी एक आत्मसमर्पण तंत्र के रूप में कार्य कर सकता है, लेकिन LTH डेटा शुद्ध मंदी की थीसिस को कम सीधा बनाता है।
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