FTX पतन के बाद सबसे खराब सप्ताह के बाद बिटकॉइन का डेरिवेटिव्स बाज़ार

इसके विपरीत, नवीनतम 24-घंटे के डेटा ने दिखाया कि वास्तविक जबरन बंदी लॉन्ग पोजीशन की ओर झुकी हुई थी। 5-7 जून के आसपास एक अलग लिक्विडेशन लहर में लगभग 1.4 से 1.6 बिलियन डॉलर की कुल पोजीशनें बंद हुईं, जिनमें से 80-90% लॉन्ग पोजीशनें थीं [3, 5, 7]। फेमेक्स ने मजबूत नौकरियों की रिपोर्ट से शुरू हुए एक झरने के दौरान लगभग 1.21 बिलियन डॉलर के लॉन्ग लिक्विडेशन बनाम 310 मिलियन डॉलर के शॉर्ट की सूचना दी ।

जबकि एक स्रोत मूल्य से ऊपर संभावित शॉर्ट लिक्विडेशन बनाम नीचे लॉन्ग लिक्विडेशन का 19:1 का अनुपात बताता है, इस विशिष्ट आंकड़े को सटीक रूप से सत्यापित के बजाय सांकेतिक माना जाना चाहिए । व्यापक बिंदु यह है: डेरिवेटिव्स बुक असामान्य रूप से शॉर्ट पोजीशन से भरी हुई है, जो या तो एक स्क्वीज़ या लंबे समय तक निचले स्तर पर बने रहने का मंच तैयार कर रही है।

नकारात्मक फंडिंग दरें: 67 दिनों का रिकॉर्ड सिलसिला

बिटकॉइन परपेचुअल फ्यूचर्स की फंडिंग दरें 2026 के दौरान मुख्यतः नकारात्मक रही हैं, मई की शुरुआत तक लगातार 67 दिनों तक 30-दिन का औसत नकारात्मक रहा — K33 रिसर्च के अनुसार, एक दशक का सबसे लंबा सिलसिला [18, 27, 28]। इसने मार्च से मई 2020 तक निर्धारित लगातार 62 नकारात्मक दिनों के पिछले रिकॉर्ड को पार कर दिया ।

व्यवहार में, नकारात्मक फंडिंग का मतलब है कि शॉर्ट-पोजीशन धारक लॉन्ग-पोजीशन धारकों को एक आवधिक शुल्क का भुगतान करते हैं। 67-दिन के सिलसिले के दौरान, शॉर्ट्स की वार्षिक लागत लगभग 12% तक पहुंच गई [29, 30]। यह मंदड़िया व्यापारियों के लिए महत्वपूर्ण पूंजी क्षरण का प्रतिनिधित्व करता है, खासकर जब कीमत तेजी से नहीं गिर रही हो।

मई की एक K33 रिपोर्ट में कहा गया कि परपेचुअल्स में ओपन इंटरेस्ट 260,000 और 270,000 बीटीसी के बीच स्थिर रहा, 7-दिन की औसत फंडिंग दर -2.2% और उस समय लगातार 18 कारोबारी दिनों के लिए 30-दिन का औसत नकारात्मक रहा । 6 जून तक, ग्लासनोड डेटा ने दिखाया कि प्रमुख एक्सचेंजों पर औसत फंडिंग दर 0% के करीब थी, अलग-अलग प्लेटफार्मों ने थोड़ी नकारात्मक दरों की सूचना दी (जैसे, बाइनेंस -0.001%, बायबिट -0.004%) ।

K33 के शोध प्रमुख वेटले लुंडे ने इसे खरीदारों के लिए एक संभावित उच्च-विश्वास प्रवेश क्षेत्र के रूप में चिह्नित किया है, यह देखते हुए कि नकारात्मक फंडिंग व्यवस्थाओं के दौरान ऐतिहासिक रिटर्न ने लगातार यादृच्छिक प्रवेश रणनीतियों से बेहतर प्रदर्शन किया है [21, 28]। हालांकि, कुछ विश्लेषक लगातार नकारात्मकता को विशुद्ध रूप से दिशात्मक शॉर्ट दांव के बजाय संस्थागत हेजिंग के लिए जिम्मेदार ठहराते हैं, जो इस संकेत को जटिल बनाता है [20, 29]।

प्रेडिक्शन मार्केट मंदी की ओर झुके

प्रेडिक्शन मार्केट के व्यापारी महत्वपूर्ण गिरावट के जोखिम का अनुमान लगा रहे हैं। पॉलीमार्केट का जून अनुबंध 62% निहित संभावना दिखाता है कि बिटकॉइन महीने के दौरान $60,000 या उससे नीचे आएगा, जिसने 6.2 मिलियन डॉलर से अधिक की कुल मात्रा आकर्षित की [50, 53, 56]। 2026 के मूल्य लक्ष्यों पर नज़र रखने वाला एक अलग पॉलीमार्केट बाज़ार बिटकॉइन के $55,000 से नीचे गिरने की 81% संभावना दर्शाता है [51, 57, 61]।

कलशी पर, $60K-बिफोर-$100K अनुबंध वर्ष 2026 के अंत से पहले बिटकॉइन के पहले $60,000 को छूने की 83% संभावना दर्शाता है [53, 56]। ये संभावनाएं एक ऐसे बाज़ार को दर्शाती हैं जो तेज रिकवरी की तुलना में और गिरावट को अधिक संभावित मानता है, भले ही लिक्विडेशन मानचित्र सुझाव देता है कि यदि एक शॉर्ट स्क्वीज़ शुरू होता है तो वह हिंसक हो सकता है।

दो-धारी तलवार का सेटअप: स्क्वीज़ जोखिम बनाम लॉन्ग लिक्विडेशन

वर्तमान बाज़ार संरचना वास्तव में दो-तरफा है:

• शॉर्ट-स्क्वीज़ परिदृश्य: यदि बिटकॉइन सूचित 27 अरब डॉलर के शॉर्ट-लिक्विडेशन क्षेत्र में रैली कर सकता है, तो जबरन कवरिंग ऊपर की ओर बढ़त को तेज़ी से बढ़ा सकती है । नकारात्मक फंडिंग की पृष्ठभूमि का मतलब है कि शॉर्ट पोजीशन वाले महीनों से शुल्क में खून बहा रहे हैं, संभावित रूप से उनके विश्वास को कमजोर कर रहा है।
• लॉन्ग-लिक्विडेशन की निरंतरता: $60,000 से ऊपर बने रहने में विफलता एक और लहर जैसे लॉन्ग लिक्विडेशन को ट्रिगर कर सकती है। सबसे हालिया घटना ने पहले ही एक झरने में 1.21 बिलियन डॉलर के लॉन्ग का सफाया कर दिया , और हाजिर मांग चक्र के निचले स्तर के करीब बनी हुई है ।

"मंदड़ियों ने अपना हाथ ज़्यादा खेल दिया" और "तेजड़िए एक जाल में फंस रहे हैं" के बीच की व्यापक बहस अनसुलझी बनी हुई है। डेरिवेटिव्स डेटा वास्तव में विरोधाभासी है — अत्यधिक शॉर्ट पोजीशनिंग स्क्वीज़ जोखिम का तर्क देती है, जबकि फंडिंग-दर रिकॉर्ड और संस्थागत-मांग की कमजोरी बताती है कि मंदड़ियों का अभी भी रुझान पर नियंत्रण है [17, 20, 39]।

इसका उत्तर संभवतः व्यापक आर्थिक स्थितियों पर निर्भर करता है। यदि जोखिम की भूख लौटती है, तो शॉर्ट वॉल ईंधन बन जाती है। यदि संस्थागत बिक्री और ईटीएफ बहिर्वाह जारी रहता है, तो नीचे का रास्ता खुला रहता है।