प्रोजेक्ट मुसुबी: जापान-कोरिया के बीच डॉलर को बायपास करने वाला स्टेबलकॉइन कॉरिडोर

यह प्रोजेक्ट जापान और दक्षिण कोरिया के बीच लगभग $75 बिलियन के वार्षिक व्यापार कॉरिडोर को लक्षित करता है। इसका मकसद धीमी और डॉलर-मध्यस्थता वाली कॉरेस्पॉन्डेंट बैंकिंग प्रणाली को बदलना है, और येन, वॉन और डॉलर-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन का उपयोग करके एटॉमिक (एक साथ), समान-मुद्रा सेटलमेंट करना है ।

कैंटन नेटवर्क कैसे करता है एटॉमिक PvP सेटलमेंट

कैंटन (Canton) एक सार्वजनिक, अनुमति-प्राप्त (permissioned) ब्लॉकचेन है जो संस्थागत वित्त के लिए डिज़ाइन किया गया है। इसका कोई मूल स्टेबलकॉइन नहीं है — इसके बजाय, संस्थान अपने स्वयं के टोकनयुक्त पैसे को नेटवर्क पर लाते हैं । सेटलमेंट एटॉमिक है: एक लेन-देन के दोनों पैर एक साथ एक ही क्रिप्टोग्राफ़िक रूप से गारंटीकृत चरण में सेटल हो जाते हैं, जिससे प्रतिपक्ष जोखिम पूरी तरह समाप्त हो जाता है ।

प्रोजेक्ट मुसुबी के लिए, पेमेंट-वर्सेस-पेमेंट (PvP) का प्रवाह इस प्रकार काम करता है:

• एक जापानी आयातक और एक कोरियाई निर्यातक एक सीमा पार व्यापार पर सहमत होते हैं।
• जापानी पक्ष JPYSC (SBI का येन स्टेबलकॉइन, जो SBI शिनसेई ट्रस्ट बैंक द्वारा जारी किया गया है और जापान के पेमेंट सर्विसेज एक्ट के तहत एक इलेक्ट्रॉनिक भुगतान साधन के रूप में वर्गीकृत है) को कैंटन-आधारित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में ट्रांसफर करता है ।
• कोरियाई पक्ष एक KRW-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन या एक USD-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन (जैसे, कैंटन पर USDCx) को उसी कॉन्ट्रैक्ट में जमा करता है ।
• कैंटन के Daml-आधारित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट एटॉमिक स्वैप निष्पादित करते हैं: दोनों स्टेबलकॉइन एक साथ प्रतिपक्षों को जारी कर दिए जाते हैं, जिससे PvP सेटलमेंट सेकंडों में पूरा हो जाता है, जबकि कॉरेस्पॉन्डेंट बैंकिंग में इसमें 1-2 दिन लगते हैं ।
• नेटवर्क 'नीड-टू-नो' प्राइवेसी प्रदान करता है — लेन-देन का विवरण केवल इसमें शामिल पक्षों को दिखाई देता है, भले ही अंतर्निहित ब्लॉकचेन सार्वजनिक हो ।

दीर्घकालिक उद्देश्य एक मध्यस्थ के रूप में डॉलर को बायपास करना, सीधे JPY↔KRW सेटलमेंट की अनुमति देना और व्यापार कॉरिडोर के लिए FX लागत को कम करना है ।

साझेदारों की भूमिकाएं

दोनों साझेदार नेटवर्क के सिद्ध होने के बाद जापान-कोरिया से आगे अन्य एशियाई व्यापार कॉरिडोर में विस्तार करने का इरादा रखते हैं ।

नियामक बाधाएं: जापान के पास ढांचा है, दक्षिण कोरिया अभी बना रहा है

जापान: स्पष्ट नियम, लेकिन सीमा पार जटिलता

जापान के पास एक कार्यात्मक स्टेबलकॉइन ढांचा है। पेमेंट सर्विसेज एक्ट (PSA) में संशोधन के तहत, जो 1 जून 2026 से प्रभावी हुआ, फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन को इलेक्ट्रॉनिक पेमेंट इंस्ट्रूमेंट्स (EPIs) के रूप में वर्गीकृत किया गया है । जारी करना बैंकों, ट्रस्ट कंपनियों और पंजीकृत फंड ट्रांसफर सेवा प्रदाताओं तक सीमित है। JPYSC पहले से ही इस ढांचे के तहत काम करता है ।

हालांकि, विदेशी-जारी EPIs (जैसे, जापान में प्रवेश करने वाला KRW स्टेबलकॉइन) से जुड़े सीमा पार प्रवाह को इलेक्ट्रॉनिक पेमेंट इंस्ट्रूमेंट्स एक्सचेंज सर्विस प्रोवाइडर (EPIESP) शासन के तहत अतिरिक्त आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है । एक और सुधार पैकेज, जो क्रिप्टो-एसेट्स की निगरानी को PSA से वित्तीय साधन और विनिमय अधिनियम (FIEA) में स्थानांतरित करता है, को 15 जुलाई 2026 को डाइट (संसद) से मंजूरी मिल गई, जिससे माध्यमिक अध्यादेशों का मसौदा तैयार होने (वित्तीय वर्ष 2027 तक) तक संक्रमणकालीन अनिश्चितता बढ़ गई है ।

दक्षिण कोरिया: वॉन-स्टेबलकॉइन कानून को अंतिम रूप देने की होड़

दक्षिण कोरिया के पास अभी तक कोई अंतिम स्टेबलकॉइन ढांचा नहीं है। सरकार सक्रिय रूप से एक विकसित कर रही है:

• 29 जुलाई 2026 को, वित्तीय सेवा आयोग (FSC) ने घोषणा की कि वह एक सरकार-समर्थित डिजिटल एसेट बेसिक एक्ट (DABA) तैयार करेगा, जो 10 अलग-अलग क्रिप्टो और स्टेबलकॉइन बिलों को एक कानून में समेकित करेगा । सरकार का लक्ष्य इसे 2026 के अंत तक पारित करना है ।
• यह विधेयक स्टेबलकॉइन को वर्गीकृत करेगा, रिज़र्व और कस्टडी मानक निर्धारित करेगा, और विदेशी-जारी स्टेबलकॉइन को कोरिया में एक स्थानीय शाखा स्थापित करने की आवश्यकता हो सकती है ।
• जब तक कानून पारित नहीं होता, वॉन-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन के लिए कोई कानूनी आधार नहीं है — जो प्रोजेक्ट मुसुबी के लिए एक महत्वपूर्ण अंतर है। एक KRW-पेग्ड टोकन (KRW1) का पायलट चलाया गया है, लेकिन पूर्ण संस्थागतकरण कानून की प्रतीक्षा कर रहा है ।

निचली पंक्ति: जापान के पास एक परिचालन स्टेबलकॉइन ढांचा है; दक्षिण कोरिया एक को अंतिम रूप देने की होड़ में है। प्रोजेक्ट मुसुबी तुरंत JPYSC और USD स्टेबलकॉइन के साथ आगे बढ़ सकता है, लेकिन वॉन-मूल्यवर्गित सेटलमेंट के लिए डिजिटल एसेट बेसिक एक्ट का कानून बनना आवश्यक है।

व्यापक संदर्भ: संस्थागत स्टेबलकॉइन पहलों की लहर

प्रोजेक्ट मुसुबी संस्थागत स्टेबलकॉइन क्रॉस-बॉर्डर पहलों की एक व्यापक लहर का हिस्सा है:

• ClearToken (यूके): 3 अगस्त 2026 को, ClearToken ने कैंटन पर तीन Daml-आधारित डिजिटल एसेट प्लेटफॉर्म (CT रजिस्टर, CT पे, CT सेटल) लॉन्च किए, जो स्टेबलकॉइन, फिएट मुद्राओं और टोकनयुक्त जमाओं में PvP FX सेटलमेंट के लिए FMI-ग्रेड का बुनियादी ढांचा प्रदान करते हैं ।
• कैंटन पर USDCx: सर्कल ने दिसंबर 2025 में कैंटन पर USDCx तैनात किया, जो क्रॉस-एप्लिकेशन संयोजन क्षमता के साथ संस्थागत-ग्रेड निजी USDC-समर्थित सेटलमेंट को सक्षम बनाता है ।
• SBI + सोलाना ग्लोबल: 13 जुलाई 2026 को, SBI ने जापान का पहला ऑन-चेन वित्तीय बाजार बनाने के लिए सोलाना फाउंडेशन के साथ साझेदारी की, जिसमें कोर उपयोग के मामलों के रूप में JPYSC जारी करना और टोकनयुक्त वास्तविक दुनिया की संपत्तियां शामिल हैं । SBI एक साथ कई ब्लॉकचेन रणनीतियों (कैंटन, सोलाना, एथेरियम) का पीछा कर रहा है ।
• mBridge (बीआईएस/बैंक ऑफ चाइना/एचकेएमए/थाई सीबी): थोक भुगतान के लिए एक मल्टी-सीबीडीसी क्रॉस-बॉर्डर प्लेटफॉर्म, जो अब अपने न्यूनतम व्यवहार्य उत्पाद चरण में है।
• SWIFT के ब्लॉकचेन प्रयोग: SWIFT टोकनयुक्त परिसंपत्ति और CBDC इंटरलिंकिंग का परीक्षण कर रहा है, हालांकि पहले के चरण में।
• विनियमित स्टेबलकॉइन FX प्लेटफॉर्म: कई पहलें (जैसे, Fnality, JPM Coin, Visa B2B कनेक्ट) बैंक-ग्रेड सेटलमेंट को लक्षित कर रही हैं, लेकिन अधिकांश एकल-मुद्रा या एकल-लेजर हैं; कैंटन की क्रॉस-एप्लिकेशन संयोजन क्षमता एक विशिष्ट विशेषता है ।

प्रोजेक्ट मुसुबी अपने द्विपक्षीय, निजी-क्षेत्र-नेतृत्व वाले डिज़ाइन के लिए अलग है जो सीधे एक प्रमुख वास्तविक-अर्थव्यवस्था व्यापार कॉरिडोर को लक्षित करता है और जानबूझकर अमेरिकी डॉलर को अलग करता है — यह एशिया के लिए भू-राजनीतिक और FX-दक्षता निहितार्थ वाला एक रणनीतिक विकल्प है ।