बैंक का मानना है कि साल की दूसरी छमाही में नए बॉन्ड्स की बिक्री की गति और तेज हो जाएगी । यह 2025 के बाद हो रहा है, जब हाइपरस्केलर्स का कर्ज जारी करना पहले ही 100 अरब डॉलर से अधिक हो गया था। Morgan Stanley के अपने निवेश प्रबंधन विभाग ने पहले अनुमान लगाया था कि 2026 में इस समूह से शुद्ध ऋण आपूर्ति में 30% से 50% की वृद्धि हो सकती है, जो संभावित रूप से 130-150 अरब डॉलर तक पहुंच सकती है ।

Amazon ने बनाया कनाडाई रिकॉर्ड, फिर 17.5 अरब डॉलर का लोन हासिल किया

इस उधारी के पैमाने को कोई एक कंपनी Amazon से बेहतर नहीं दर्शा सकती। इस महीने लगातार दो कदमों में, कंपनी ने दिखाया कि वह कितनी आक्रामक तरीके से वैश्विक फंडिंग स्रोतों का दोहन कर रही है।

8-9 जून, 2026 को, Amazon ने कनाडाई डॉलर में C$14 बिलियन (~$10 बिलियन) का निवेश-ग्रेड बॉन्ड जारी किया—जो इस मुद्रा में अब तक का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करना है । इस सौदे ने Alphabet द्वारा सिर्फ एक महीने पहले स्थापित C$8.5 बिलियन के पिछले रिकॉर्ड को तोड़ दिया । तीन से 30 साल की परिपक्वता अवधि वाली इस पांच-भाग वाली पेशकश में भारी मांग देखी गई और ऑर्डर C$28 बिलियन से अधिक रहे ।

बॉन्ड बिक्री के तुरंत बाद, Amazon ने Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo, HSBC और BofA Securities सहित बैंकों के एक समूह से 17.5 अरब डॉलर की डिले-ड्रॉ टर्म लोन सुविधा की घोषणा की । एक मानक बॉन्ड के विपरीत, यह सुविधा Amazon को 30 सितंबर, 2026 तक अपनी समय-सीमा पर धन आहरित करने की सुविधा देती है, जिसमें प्रत्येक आहरण पर तीन साल की चुकौती अवधि होती है ।

Amazon ने मार्गदर्शन दिया है कि वह 2026 में AI पूंजीगत व्यय पर 200 अरब डॉलर खर्च करने की योजना बना रहा है, एक ऐसा आंकड़ा जिसके बारे में विश्लेषकों को उम्मीद है कि यह उसके मुक्त नकदी प्रवाह को गहरे नकारात्मक क्षेत्र में धकेल देगा । रिपोर्टों के अनुसार, कंपनी ने 2025 की शुरुआत से कई मुद्राओं में 70 अरब डॉलर से अधिक उधार लिया है ।

Oracle: एक चेतावनी जो जंक जैसा कारोबार कर रही है

जहां Amazon आराम से रिकॉर्ड राशि जुटा रहा है, वहीं Oracle का अनुभव AI उधारी की लहर में छिपे बढ़ते क्रेडिट जोखिम को उजागर करता है। आधिकारिक निवेश-ग्रेड रेटिंग बनाए रखने के बावजूद, Oracle के बॉन्ड 2025 के अंत से जंक-रेटेड ऋण के विशिष्ट स्प्रेड पर कारोबार कर रहे हैं ।

आंकड़े चौंकाने वाले हैं। Oracle के बॉन्ड पर क्रेडिट स्प्रेड सितंबर 2025 में लगभग 50 बेसिस पॉइंट्स से दिसंबर 2025 तक दोगुने से अधिक बढ़कर 130 बेसिस पॉइंट्स से अधिक हो गए, जो 2009 के वित्तीय संकट के बाद से नहीं देखे गए स्तर हैं । कंपनी के 5.2% नोट्स (जो 2035 में परिपक्व होंगे) पर प्रतिफल बढ़कर 5.9% हो गया, जो उच्च-स्तरीय जंक बॉन्ड्स के औसत प्रतिफल से अधिक है । Oracle के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) महान वित्तीय संकट के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए, जिसे बाजार पर्यवेक्षकों ने "AI जोखिम का बैरोमीटर" कहा ।

यह गिरावट Oracle के बढ़ते कर्ज के बोझ को लेकर चिंताओं के कारण शुरू हुई—जो Q2 FY2026 के अंत तक 108.1 अरब डॉलर तक पहुंच गया था—साथ ही निवेशकों के इस संदेह के कारण कि क्या उसके AI निवेश पर्याप्त रिटर्न देंगे । जब Oracle ने वित्तीय Q2 में 12 अरब डॉलर के पूंजीगत व्यय (अपेक्षित 8.25 अरब डॉलर से अधिक) की सूचना दी और पूरे वित्तीय वर्ष 2026 के कैपेक्स मार्गदर्शन को 15 अरब डॉलर बढ़ाकर 50 अरब डॉलर कर दिया, तो उन बॉन्डधारकों को, जिन्होंने सिर्फ तीन महीने पहले 18 अरब डॉलर के नोट्स खरीदे थे, लगभग 1.35 अरब डॉलर का कागजी नुकसान उठाना पड़ा ।

बाजार में उथल-पुथल के बावजूद, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों ने अभी तक Oracle को जंक दर्जा नहीं दिया है। UBS के रणनीतिकार मैथ्यू मिश ने जनवरी 2026 में कहा था कि निकट भविष्य में जंक में डाउनग्रेड होने की संभावना नहीं है, हालांकि निवेश-ग्रेड के सबसे निचले स्तर पर एक नॉच की कटौती संभव है । Fitch ने फरवरी में Oracle की BBB रेटिंग को स्थिर आउटलुक के साथ बरकरार रखा, और Oracle के सह-सीईओ ने सार्वजनिक रूप से निवेश-ग्रेड दर्जा बनाए रखने की कंपनी की प्रतिबद्धता पर जोर दिया है ।

जैसे-जैसे जारी करने में तेजी आ रही है, निवेशकों की सावधानी बढ़ रही है

Oracle की आधिकारिक रेटिंग और उसके बाजार मूल्य निर्धारण के बीच यह अंतर क्रेडिट बाजार में रेंगती व्यापक सावधानी को दर्शाता है। Morgan Stanley की रिपोर्ट ऐसे समय में आई है जब कुछ प्रमुख एसेट मैनेजर AI-लिंक्ड ऋण के बारे में अधिक सतर्क होते जा रहे हैं।

Fidelity संयम की एक प्रमुख आवाज के रूप में उभरा है। 2025 के अंत में Fidelity Australia के एक लेख में कहा गया था कि फर्म "AI कैपेक्स बाजार के उत्साह से जुड़े डाउनसाइड जोखिमों के प्रति व्यापक रूप से सतर्क" बनी हुई है । हालांकि, 2026 के मध्य तक, यह सावधानी और गहरी हो गई थी: एक रिपोर्ट में संकेत दिया गया कि Fidelity Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft और Oracle सहित प्रमुख AI-खर्च करने वाली टेक फर्मों के बॉन्ड से सक्रिय रूप से बच रहा है ।

Fidelity International में मैक्रो और सामरिक एसेट आवंटन के वैश्विक प्रमुख सलमान अहमद ने पहले निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट ऋण के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन ली थी, यह तर्क देते हुए कि मूल्य निर्धारण बहुत अधिक है और आर्थिक मंदी से "उचित विस्फोट" हो सकता है । Q2 2026 के एक प्रकाशन में, फर्म ने नोट किया कि क्रेडिट स्प्रेड "त्रुटि के लिए सीमित मार्जिन छोड़ते हैं" । Fidelity Canada के एक अलग लेख में AI को निजी क्रेडिट बाजारों के लिए एक संरचनात्मक चिंता के रूप में चिह्नित किया गया, जिसमें चेतावनी दी गई कि यह तकनीक पारंपरिक सॉफ्टवेयर कंपनियों को अप्रचलित बना सकती है ।

इस सावधानी ने उधारी के पागलपन को नहीं रोका है। AI कैपेक्स का पैमाना दुनिया की सबसे अधिक नकदी वाली कंपनियों के लिए भी अकेले संचालन से वित्तपोषित करने के लिए बहुत बड़ा है। Morgan Stanley द्वारा गति तेज होने और 2027 तक हाइपरस्केलर पूंजीगत व्यय संभावित रूप से 1 ट्रिलियन डॉलर पार करने का अनुमान लगाने के साथ, AI क्रांति के वित्तपोषण में वैश्विक बॉन्ड बाजार की भूमिका अभी शुरू हुई है ।

बाजार अब सक्रिय रूप से उस चीज़ की कीमत लगा रहा है जिसे मोहम्मद एल-एरियन ने "व्यवधान जोखिम" के रूप में वर्णित किया है—यह संभावना कि AI के अंतिम लाभार्थी वे कंपनियां नहीं हो सकती हैं जो इसे बनाने के लिए वर्तमान में सैकड़ों अरबों उधार ले रही हैं। जब निवेश-ग्रेड पेपर उच्च-उपज वाले स्प्रेड पर कारोबार करता है, तो यह संकेत देता है कि क्षेत्र की पूंजी की लागत वर्तमान बुनियादी बातों से अलग हो रही है और भविष्य की अनिश्चितता से जुड़ रही है ।

बैंक का मानना है कि साल की दूसरी छमाही में नए बॉन्ड्स की बिक्री की गति और तेज हो जाएगी । यह 2025 के बाद हो रहा है, जब हाइपरस्केलर्स का कर्ज जारी करना पहले ही 100 अरब डॉलर से अधिक हो गया था। Morgan Stanley के अपने निवेश प्रबंधन विभाग ने पहले अनुमान लगाया था कि 2026 में इस समूह से शुद्ध ऋण आपूर्ति में 30% से 50% की वृद्धि हो सकती है, जो संभावित रूप से 130-150 अरब डॉलर तक पहुंच सकती है ।

Amazon ने बनाया कनाडाई रिकॉर्ड, फिर 17.5 अरब डॉलर का लोन हासिल किया

इस उधारी के पैमाने को कोई एक कंपनी Amazon से बेहतर नहीं दर्शा सकती। इस महीने लगातार दो कदमों में, कंपनी ने दिखाया कि वह कितनी आक्रामक तरीके से वैश्विक फंडिंग स्रोतों का दोहन कर रही है।

8-9 जून, 2026 को, Amazon ने कनाडाई डॉलर में C$14 बिलियन (~$10 बिलियन) का निवेश-ग्रेड बॉन्ड जारी किया—जो इस मुद्रा में अब तक का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करना है । इस सौदे ने Alphabet द्वारा सिर्फ एक महीने पहले स्थापित C$8.5 बिलियन के पिछले रिकॉर्ड को तोड़ दिया । तीन से 30 साल की परिपक्वता अवधि वाली इस पांच-भाग वाली पेशकश में भारी मांग देखी गई और ऑर्डर C$28 बिलियन से अधिक रहे ।

बॉन्ड बिक्री के तुरंत बाद, Amazon ने Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo, HSBC और BofA Securities सहित बैंकों के एक समूह से 17.5 अरब डॉलर की डिले-ड्रॉ टर्म लोन सुविधा की घोषणा की । एक मानक बॉन्ड के विपरीत, यह सुविधा Amazon को 30 सितंबर, 2026 तक अपनी समय-सीमा पर धन आहरित करने की सुविधा देती है, जिसमें प्रत्येक आहरण पर तीन साल की चुकौती अवधि होती है ।

Amazon ने मार्गदर्शन दिया है कि वह 2026 में AI पूंजीगत व्यय पर 200 अरब डॉलर खर्च करने की योजना बना रहा है, एक ऐसा आंकड़ा जिसके बारे में विश्लेषकों को उम्मीद है कि यह उसके मुक्त नकदी प्रवाह को गहरे नकारात्मक क्षेत्र में धकेल देगा । रिपोर्टों के अनुसार, कंपनी ने 2025 की शुरुआत से कई मुद्राओं में 70 अरब डॉलर से अधिक उधार लिया है ।

Oracle: एक चेतावनी जो जंक जैसा कारोबार कर रही है

जहां Amazon आराम से रिकॉर्ड राशि जुटा रहा है, वहीं Oracle का अनुभव AI उधारी की लहर में छिपे बढ़ते क्रेडिट जोखिम को उजागर करता है। आधिकारिक निवेश-ग्रेड रेटिंग बनाए रखने के बावजूद, Oracle के बॉन्ड 2025 के अंत से जंक-रेटेड ऋण के विशिष्ट स्प्रेड पर कारोबार कर रहे हैं ।

आंकड़े चौंकाने वाले हैं। Oracle के बॉन्ड पर क्रेडिट स्प्रेड सितंबर 2025 में लगभग 50 बेसिस पॉइंट्स से दिसंबर 2025 तक दोगुने से अधिक बढ़कर 130 बेसिस पॉइंट्स से अधिक हो गए, जो 2009 के वित्तीय संकट के बाद से नहीं देखे गए स्तर हैं । कंपनी के 5.2% नोट्स (जो 2035 में परिपक्व होंगे) पर प्रतिफल बढ़कर 5.9% हो गया, जो उच्च-स्तरीय जंक बॉन्ड्स के औसत प्रतिफल से अधिक है । Oracle के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) महान वित्तीय संकट के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए, जिसे बाजार पर्यवेक्षकों ने "AI जोखिम का बैरोमीटर" कहा ।

यह गिरावट Oracle के बढ़ते कर्ज के बोझ को लेकर चिंताओं के कारण शुरू हुई—जो Q2 FY2026 के अंत तक 108.1 अरब डॉलर तक पहुंच गया था—साथ ही निवेशकों के इस संदेह के कारण कि क्या उसके AI निवेश पर्याप्त रिटर्न देंगे । जब Oracle ने वित्तीय Q2 में 12 अरब डॉलर के पूंजीगत व्यय (अपेक्षित 8.25 अरब डॉलर से अधिक) की सूचना दी और पूरे वित्तीय वर्ष 2026 के कैपेक्स मार्गदर्शन को 15 अरब डॉलर बढ़ाकर 50 अरब डॉलर कर दिया, तो उन बॉन्डधारकों को, जिन्होंने सिर्फ तीन महीने पहले 18 अरब डॉलर के नोट्स खरीदे थे, लगभग 1.35 अरब डॉलर का कागजी नुकसान उठाना पड़ा ।

बाजार में उथल-पुथल के बावजूद, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों ने अभी तक Oracle को जंक दर्जा नहीं दिया है। UBS के रणनीतिकार मैथ्यू मिश ने जनवरी 2026 में कहा था कि निकट भविष्य में जंक में डाउनग्रेड होने की संभावना नहीं है, हालांकि निवेश-ग्रेड के सबसे निचले स्तर पर एक नॉच की कटौती संभव है । Fitch ने फरवरी में Oracle की BBB रेटिंग को स्थिर आउटलुक के साथ बरकरार रखा, और Oracle के सह-सीईओ ने सार्वजनिक रूप से निवेश-ग्रेड दर्जा बनाए रखने की कंपनी की प्रतिबद्धता पर जोर दिया है ।

जैसे-जैसे जारी करने में तेजी आ रही है, निवेशकों की सावधानी बढ़ रही है

Oracle की आधिकारिक रेटिंग और उसके बाजार मूल्य निर्धारण के बीच यह अंतर क्रेडिट बाजार में रेंगती व्यापक सावधानी को दर्शाता है। Morgan Stanley की रिपोर्ट ऐसे समय में आई है जब कुछ प्रमुख एसेट मैनेजर AI-लिंक्ड ऋण के बारे में अधिक सतर्क होते जा रहे हैं।

Fidelity संयम की एक प्रमुख आवाज के रूप में उभरा है। 2025 के अंत में Fidelity Australia के एक लेख में कहा गया था कि फर्म "AI कैपेक्स बाजार के उत्साह से जुड़े डाउनसाइड जोखिमों के प्रति व्यापक रूप से सतर्क" बनी हुई है । हालांकि, 2026 के मध्य तक, यह सावधानी और गहरी हो गई थी: एक रिपोर्ट में संकेत दिया गया कि Fidelity Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft और Oracle सहित प्रमुख AI-खर्च करने वाली टेक फर्मों के बॉन्ड से सक्रिय रूप से बच रहा है ।

Fidelity International में मैक्रो और सामरिक एसेट आवंटन के वैश्विक प्रमुख सलमान अहमद ने पहले निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट ऋण के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन ली थी, यह तर्क देते हुए कि मूल्य निर्धारण बहुत अधिक है और आर्थिक मंदी से "उचित विस्फोट" हो सकता है । Q2 2026 के एक प्रकाशन में, फर्म ने नोट किया कि क्रेडिट स्प्रेड "त्रुटि के लिए सीमित मार्जिन छोड़ते हैं" । Fidelity Canada के एक अलग लेख में AI को निजी क्रेडिट बाजारों के लिए एक संरचनात्मक चिंता के रूप में चिह्नित किया गया, जिसमें चेतावनी दी गई कि यह तकनीक पारंपरिक सॉफ्टवेयर कंपनियों को अप्रचलित बना सकती है ।

इस सावधानी ने उधारी के पागलपन को नहीं रोका है। AI कैपेक्स का पैमाना दुनिया की सबसे अधिक नकदी वाली कंपनियों के लिए भी अकेले संचालन से वित्तपोषित करने के लिए बहुत बड़ा है। Morgan Stanley द्वारा गति तेज होने और 2027 तक हाइपरस्केलर पूंजीगत व्यय संभावित रूप से 1 ट्रिलियन डॉलर पार करने का अनुमान लगाने के साथ, AI क्रांति के वित्तपोषण में वैश्विक बॉन्ड बाजार की भूमिका अभी शुरू हुई है ।

बाजार अब सक्रिय रूप से उस चीज़ की कीमत लगा रहा है जिसे मोहम्मद एल-एरियन ने "व्यवधान जोखिम" के रूप में वर्णित किया है—यह संभावना कि AI के अंतिम लाभार्थी वे कंपनियां नहीं हो सकती हैं जो इसे बनाने के लिए वर्तमान में सैकड़ों अरबों उधार ले रही हैं। जब निवेश-ग्रेड पेपर उच्च-उपज वाले स्प्रेड पर कारोबार करता है, तो यह संकेत देता है कि क्षेत्र की पूंजी की लागत वर्तमान बुनियादी बातों से अलग हो रही है और भविष्य की अनिश्चितता से जुड़ रही है ।