बिना लिक्विडेशन और प्राइस ओरेकल के, ज्यूपिटर एक्सचेंज का नया पीयर-टू-पीयर लेंडिंग प्लेटफॉर्म ‘ऑफरबुक’ लॉन्च

डेफाई लेंडिंग की आम दुनिया में, आपके लोन की सेहत एक प्राइस फीड पर निर्भर करती है। अगर ओरेकल कहे कि आपके कोलैटरल की कीमत गिर गई है, तो एक लिक्विडेशन इंजन आपकी जमा राशि पर कब्ज़ा कर लेता है, और यह अक्सर एक साझा लिक्विडिटी पूल में कैस्केड इफेक्ट पैदा करता है। ज्यूपिटर एक्सचेंज का नया ऑफरबुक प्लेटफॉर्म, जो मई 2026 में पब्लिक बीटा के रूप में लॉन्च हुआ है, इन दोनों ही कंपोनेंट्स को पूरी तरह से बाहर कर देता है ।

साझा फंड और रीयल-टाइम प्राइस मॉनिटरिंग के बजाय, ऑफरबुक एक परमिशनलेस, समय-आधारित पीयर-टू-पीयर क्रेडिट मार्केट है। यहां कर्ज़दाता और कर्ज़दार सीधे जुड़ते हैं, निश्चित शर्तों पर बातचीत करते हैं और एक डील को फाइनल करते हैं। लोन ऑटोमेटेड लिक्विडेशन के लगातार खतरे के बिना अपनी अवधि पूरी करता है ।

यह मूल रूप से एक अलग डिज़ाइन है, जो महीनों के रणनीतिक उत्पाद विकास के बाद सोलाना पर आया है, जिसमें रेनफाई (RainFi) नामक एक फिक्स्ड-टर्म लेंडिंग प्रोटोकॉल का अधिग्रहण भी शामिल है।

ऑफरबुक कैसे काम करता है: बिना पूल्ड रिस्क के द्विपक्षीय लोन

ऑफरबुक एक डायरेक्ट मैचिंग लेयर के रूप में काम करता है, न कि पूल्ड लिक्विडिटी पूल के रूप में। हर लोन एक-से-एक अनुबंध है।

• कर्ज़दार कोलैटरल और इच्छित शर्तें पोस्ट करते हैं। वे स्टैंडर्ड टोकन, NFT, या टोकनाइज़्ड रियल-वर्ल्ड एसेट्स (RWAs) जैसी ऑनचेन एसेट्स को लिस्ट कर सकते हैं और अपनी इच्छित लोन-टू-वैल्यू (LTV) रेशियो, ब्याज दर और अवधि निर्दिष्ट कर सकते हैं ।
• कर्ज़दाता ब्राउज़ करते हैं और ऑफर देते हैं। USDC का उपयोग करके, एक कर्ज़दाता एक विशिष्ट कर्ज़दार को एक फिक्स्ड-टर्म लोन देता है, प्रस्तावित शर्तों को स्वीकार या काउंटर करता है ।
• इसमें कोई प्राइस ओरेकल शामिल नहीं है। चूंकि लोन एक बंद, समय-परिभाषित समझौता है, इसलिए प्लेटफॉर्म को कभी भी कोलैटरल की लाइव मार्केट प्राइस क्वेरी करने की आवश्यकता नहीं होती है। यह ओरेकल मैनिपुलेशन के जोखिम और लोन की सेहत के लिए थर्ड-पार्टी डेटा फीड पर निर्भरता को खत्म करता है ।
• कोई लिक्विडेशन इंजन नहीं। एक फिक्स्ड मैच्योरिटी डेट डायनेमिक हेल्थ-फैक्टर मॉडल की जगह लेती है। चूंकि प्राइस डिप पर नज़र रखने वाला कोई ऑटोमेटेड मैकेनिज़्म नहीं है, इसलिए पूल्ड लेंडिंग प्रोटोकॉल में आम सिस्टमिक लिक्विडेशन कैस्केड यहां संरचनात्मक रूप से असंभव हैं ।

इसका नतीजा एक ऐसा क्रेडिट मार्केट है जो स्वाभाविक रूप से उन कोलैटरल प्रकारों के लिए डिज़ाइन किया गया है जिनकी लगातार प्राइस तय करना मुश्किल है, या उन कर्ज़दारों के लिए जो यह निश्चितता चाहते हैं कि एक छोटी सी प्राइस विक उनकी पोजीशन को खत्म नहीं करेगी।

ऑफरबुक बनाम ज्यूपिटर लेंड: दो बिल्कुल अलग लेंडिंग मॉडल

ज्यूपिटर अब दो लेंडिंग उत्पाद चलाता है जो अलग-अलग समस्याओं का समाधान करते हैं। ज्यूपिटर लेंड, जो अगस्त 2025 में लाइव हुआ था, एक उच्च-दक्षता वाला पूल्ड मनी मार्केट है। ऑफरबुक एक बीस्पोक, ओवर-द-काउंटर फिक्स्ड-टर्म क्रेडिट प्लेटफॉर्म है। यह अंतर बुनियादी ढांचे का है।

• पूल-बेस्ड (ज्यूपिटर लेंड): उपयोगकर्ता साझा पूल में एसेट जमा करते हैं और उनके खिलाफ उधार लेते हैं। प्रोटोकॉल जोखिम प्रबंधन के लिए फ्लूइड (Fluid) द्वारा निर्मित एक मालिकाना लिक्विडेशन इंजन का उपयोग करता है, जो लगातार लोन की सेहत पर नज़र रखने के लिए प्राइस ओरेकल पर निर्भर करता है। ज्यूपिटर लेंड ने प्रसिद्ध रूप से सपोर्टेड एसेट्स पर 95% तक का लोन-टू-वैल्यू (LTV) रेशियो देने की पेशकश की और 2026 की शुरुआत में सोलाना ETF-संचालित इनफ्लो के बीच इसका टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) 2 बिलियन डॉलर के पार चला गया ।
• पीयर-टू-पीयर (ऑफरबुक): यहां कोई साझा पूल नहीं है। हर लोन एक असतत द्विपक्षीय समझौता है। LTV, दर और अवधि प्रति डील पूरी तरह से बातचीत योग्य हैं। कोलैटरल में NFT और RWA शामिल हो सकते हैं, ऐसी एसेट्स जो ओरेकल-निर्भर, लिक्विडेशन-प्रवण पूल मॉडल के लिए खराब रूप से उपयुक्त हैं। काउंटरपार्टी जोखिम सभी जमाकर्ताओं पर सामाजिक होने के बजाय व्यक्तिगत लोन तक सीमित है ।

ये दोनों उत्पाद ज्यूपिटर के स्ट्रैटेजी के पूरक हिस्से हैं, एक स्वैप एग्रीगेटर से उस चीज़ में विस्तार जिसे टीम 'DeFi सुपरऐप' कहती है—अब स्वैप, लिमिट ऑर्डर, पर्पेचुअल्स, स्टेकिंग, पूल्ड लेंडिंग और डायरेक्ट क्रेडिट को कवर करता है ।

रेनफाई अधिग्रहण से पब्लिक बीटा तक: विकास की समयरेखा

ऑफरबुक बिना किसी नींव के प्रकट नहीं हुआ। इसका विकास पथ लगभग नौ महीनों में एक सुनियोजित निर्माण को दर्शाता है।

• अगस्त 2025 – पहले पूल्ड लेंडिंग: ज्यूपिटर ने अपना पहला लेंडिंग उत्पाद, ज्यूपिटर लेंड, 95% तक LTV और एक ऑटोमेटेड लिक्विडेशन इंजन के साथ प्राइवेट बीटा में लॉन्च किया । उसी महीने बाद में पब्लिक बीटा के 24 घंटों के भीतर इसने 500 मिलियन डॉलर का TVL पार कर लिया ।
• 11 दिसंबर, 2025 – रेनफाई अधिग्रहण: ज्यूपिटर ने रेनफाई (RainFi) (जिसे Rain.fi के नाम से भी जाना जाता है) का अधिग्रहण किया, जो सोलाना पर एक फिक्स्ड-टर्म P2P लेंडिंग प्रोटोकॉल है, जिसका समुदाय "ड्रॉपलेट्स" (Droplets) के नाम से जाना जाता है। इसका घोषित लक्ष्य ऑनचेन क्रेडिट मार्केट के विकास को गति देना था। रेनफाई ने 2,30,000 से अधिक लोन प्रोसेस किए थे, और ज्यूपिटर ने इसके फिक्स्ड-टर्म इंफ्रास्ट्रक्चर को अपने प्लेटफॉर्म में एकीकृत करने की योजना बनाई। 10 दिसंबर, 2025 को ड्रॉपलेट्स धारकों का एक स्नैपशॉट लिया गया, और उन उपयोगकर्ताओं को 2026 की शुरुआत में JUP टोकन इनाम मिलने वाले थे । उसी सप्ताह, ज्यूपिटर ने पूर्व KKR कार्यकारी जिआओ-जिआओ जे. झू की अपने नए अध्यक्ष के रूप में नियुक्ति की घोषणा की ।
• 31 जनवरी, 2026 – आधिकारिक ऑफरबुक घोषणा: ज्यूपिटर ने सार्वजनिक रूप से ऑफरबुक की घोषणा की, इसे "किसी भी सोलाना एसेट के लिए एक परमिशनलेस, समय-आधारित पीयर-टू-पीयर लेंडिंग मार्केट — जिसमें टोकन, RWA और NFT शामिल हैं — बिना प्राइस-बेस्ड लिक्विडेशन के" के रूप में वर्णित किया ।
• मई 2026 के अंत – पब्लिक बीटा लाइव: ऑफरबुक ने सभी उपयोगकर्ताओं के लिए अपना पब्लिक बीटा खोल दिया। शुरुआती रिपोर्टिंग ने इसे "बिना प्राइस ओरेकल के डेफाई लेंडिंग" का लेबल दिया, जो प्रमुख डेफाई लेंडिंग आर्किटेक्चर से प्रस्थान पर जोर देता है ।

रेनफाई अधिग्रहण ने टीम और उस फिक्स्ड-टर्म मैचिंग लॉजिक दोनों की आपूर्ति की है जो ऑफरबुक के मूल मैकेनिक्स को रेखांकित करता है। पूर्ण एकीकरण के दौरान रेनफाई के ऐप को कुछ महीनों तक स्वतंत्र रूप से संचालित करने की योजना थी ।

सोलाना डेफाई का संदर्भ: ऑफरबुक अभी क्यों मायने रखता है

ऑफरबुक का लॉन्च शून्य में नहीं हो रहा है। यह सोलाना के डेफाई पटरी पर उच्च, जटिल गतिविधि की अवधि के दौरान आता है।

सोलाना के डेफाई प्रोटोकॉल में टोटल वैल्यू लॉक्ड 2026 की शुरुआत में 80 मिलियन SOL को पार कर गया, जो नेटिव यूनिट्स में मापा गया एक ऑल-टाइम हाई है, भले ही SOL की कीमत के साथ डॉलर-मूल्यवर्ग के अनुमानों में उतार-चढ़ाव आया हो । अप्रैल 2026 में अपने उच्चतम स्तर पर, डॉलर TVL 12.3 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया, जो 2025 की शुरुआत में लगभग 3.8 बिलियन डॉलर से तीन गुना से अधिक था ।

लेंडिंग उस विस्तार का एक प्रमुख चालक है। कैमिनो फाइनेंस (Kamino Finance) 1.48 बिलियन डॉलर के TVL के साथ इस क्षेत्र का नेतृत्व करता है, जबकि ज्यूपिटर लेंड ने स्वयं 2 बिलियन डॉलर के पार छलांग लगाई । उसी समय, सोलाना टोकनाइज़्ड रियल-वर्ल्ड एसेट्स की ओर एक समानांतर धक्का देख रहा है। ओर्का (Orca), एक अन्य सोलाना DEX, ने उसी सप्ताह रियल-वर्ल्ड एसेट टोकन के लिए एक रेगुलेटेड मार्केटप्लेस लॉन्च किया जब ऑफरबुक ने बीटा में प्रवेश किया ।

ज्यूपिटर अप्रैल 2026 तक 2.5 बिलियन डॉलर से अधिक के दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम को प्रोसेस करता है, सभी सोलाना DEX स्वैप वॉल्यूम का 60% से 70% के बीच कैप्चर करता है, जो इकोसिस्टम के एंकर इंटरफेस के रूप में अपनी भूमिका को पुख्ता करता है । अपने मौजूदा स्वैप, लिमिट-ऑर्डर और पूल्ड-लेंडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर के ऊपर एक P2P क्रेडिट लेयर जोड़कर, ज्यूपिटर खुद को एक ऐसे मार्केट स्ट्रक्चर के लिए तैयार कर रहा है जहां सभी उधारी एक पूलेड, लगातार निगरानी वाली तिजोरी में करीने से फिट नहीं होती है।

उन एसेट्स के लिए जो इलिक्विड हैं, विशिष्ट रूप से संरचित हैं, या फिक्स्ड-टर्म उपयोग के लिए अभिप्रेत हैं, मौजूदा लिक्विडेशन-निर्भर आर्किटेक्चर कोई अच्छा जवाब नहीं देता है। ऑफरबुक ज्यूपिटर का दांव है कि डायरेक्ट, टर्म-बेस्ड क्रेडिट उस अंतर को भरता है।