गोल्डमैन सैक्स का आकलन: क्यों AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर दुनिया का हर कोना अरबों-खरबों रुपये लगा रहा है

भविष्य के संकेत देने वाले मेट्रिक्स में मांग के संकेत और भी मजबूत थे। तिमाही के दौरान AI सर्वर ऑर्डर $24.4 बिलियन तक पहुंच गए, और कंपनी का AI बैकलॉग बढ़कर $51.3 बिलियन से अधिक हो गया । यह बैकलॉग एक महत्वपूर्ण संकेतक है: यह उन सर्वरों के लिए साइन किए गए अनुबंधों का प्रतिनिधित्व करता है जिन्हें अभी तक शिप नहीं किया जा सकता है, जो सेमीकंडक्टर और एडवांस्ड पैकेजिंग श्रृंखला में आपूर्ति की कमी को दर्शाता है। डेल के अधिकारियों ने मांग में "कमी के कोई संकेत नहीं" होने का हवाला देते हुए अनुमान लगाया कि AI-ऑप्टिमाइज्ड सर्वरों से राजस्व जनवरी 2027 को समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष के लिए $60 बिलियन तक पहुंच सकता है, जो उनके पिछले $50 बिलियन के अनुमान से अधिक है ।

क्लाउड और हाइपरस्केल ऑपरेटर: चीन की $100 बिलियन+ की रणनीति

जहां अमेरिकी क्लाउड प्रदाता अपने AI निवेशों को लेकर मुखर रहे हैं, वहीं चीन की पूंजीगत व्यय वृद्धि का पैमाना और गति वैश्विक AI इंफ्रास्ट्रक्चर मांग की सबसे शक्तिशाली ताकतों में से एक बन गई है।

टिकटॉक की मूल कंपनी, बाइटडांस ने 2026 में AI पूंजीगत व्यय पर $59 से $74 बिलियन के बीच खर्च करने की प्रतिबद्धता जताई है, और आंतरिक चर्चाओं में एक ऐसे आंकड़े को लक्षित किया जा रहा है जो 2027 में $100 बिलियन तक पहुंच सकता है । यह उसके 2025 के खर्च का लगभग तीन गुना है, जो पिछले वर्ष के अनुमानित $50 बिलियन के लाभ से काफी हद तक वित्तपोषित है । बाइटडांस की योजनाएं अकेले ही उसे सबसे बड़ी अमेरिकी प्रौद्योगिकी कंपनियों के पूंजीगत परिव्यय के बराबर खड़ा कर देती हैं।

अलीबाबा और टेनसेंट भी पीछे नहीं रहे हैं। अलीबाबा ने संकेत दिया कि वह AI डेटा सेंटरों के निर्माण के लिए 380 बिलियन युआन (US$56 बिलियन) के अपने मूल तीन-वर्षीय पूंजीगत व्यय लक्ष्य को पार कर जाएगी । टेनसेंट की प्रतिबद्धताओं के साथ मिलाकर, अकेले उनका 2026 का AI पूंजीगत व्यय $52 बिलियन बताया गया है और यह बढ़ रहा है । ट्रेंडफोर्स का अनुमान है कि शीर्ष आठ वैश्विक क्लाउड सेवा प्रदाता—जिनमें गूगल, AWS, मेटा, माइक्रोसॉफ्ट और ओरेकल के साथ अलीबाबा, टेनसेंट और Baidu शामिल हैं—2026 के दौरान पूंजीगत व्यय में संयुक्त रूप से $710 बिलियन का निवेश करेंगे, जो साल-दर-साल 61% की वृद्धि है ।

इंफ्रेंस डिमांड: चीन की 140 ट्रिलियन टोकन इकॉनमी

AI इंफ्रास्ट्रक्चर की मांग किस तरह से तेजी से बढ़ रही है, इसका सबसे जीवंत उदाहरण चीन की टोकन खपत से आता है। मार्च 2026 में, चीन के राष्ट्रीय डेटा प्रशासन के प्रमुख, लियू लिहोंग ने चीन विकास मंच को बताया कि देश की दैनिक AI टोकन कॉल्स 140 ट्रिलियन से अधिक हो गई थीं, जो 2024 की शुरुआत में मात्र 100 बिलियन थीं—केवल दो वर्षों में 1,400 गुना की वृद्धि । 2025 के अंत तक, यह आंकड़ा पहले ही 100 ट्रिलियन दैनिक तक पहुंच गया था, और अकेले 2026 की पहली तिमाही में इसमें 40% की और वृद्धि हुई ।

जेपी मॉर्गन का दीर्घकालिक पूर्वानुमान इस प्रक्षेपवक्र को और स्पष्ट करता है: बैंक का अनुमान है कि चीन की AI इंफ्रेंस टोकन खपत 2030 तक बढ़कर लगभग 390,000 ट्रिलियन हो जाएगी, जो 2025 के स्तर से 370 गुना वृद्धि है । हालांकि उपलब्ध रिपोर्टों में एक विशिष्ट "दिसंबर 2026 तक 350 ट्रिलियन" के आंकड़े की पुष्टि नहीं की गई है, लेकिन यदि 40% की तिमाही वृद्धि दर बनी रहती है तो 140 ट्रिलियन की वर्तमान आधिकारिक दर उस लक्ष्य को प्रशंसनीय बनाती है।

यह इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए इसलिए मायने रखता है क्योंकि एक मॉडल को प्रशिक्षित करने में कंप्यूट की एक बड़ी, एक बार की खपत होती है, लेकिन उस मॉडल को करोड़ों उपयोगकर्ताओं के लिए चलाने से सर्वर की एक स्थायी, बढ़ती हुई मांग पैदा होती है। हर 140 ट्रिलियन दैनिक टोकन के लिए इंफ्रेंस सर्वरों के एक भौतिक बेड़े की आवश्यकता होती है, और उस बेड़े को उपयोग के साथ बढ़ना ही होगा।

आपूर्ति की कमी और सेमीकंडक्टर का असर

वर्तमान आंकड़ों से एक महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि यह है कि हर स्तर पर मांग, आपूर्ति से आगे निकल रही है। डेल का $51.3 बिलियन का बैकलॉग बिक्री की समस्या नहीं है; यह आपूर्ति की समस्या है। गोल्डमैन सैक्स की एशिया टीम ने बार-बार अपने AI सर्वर शिपमेंट पूर्वानुमानों को समायोजित किया है, और हाई-एंड GPU और ASIC की लगातार कमी एक बाध्यकारी बाधा बनी हुई है जिसके 2027 तक मांग/आपूर्ति असंतुलन बनाए रखने की उम्मीद है ।

गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि AI चिप की मांग 2025, 2026 और 2027 में क्रमशः 10 मिलियन, 14 मिलियन और 17 मिलियन यूनिट तक पहुंच जाएगी, जिसमें कस्टम ASIC का योगदान इस अवधि में 38% से बढ़कर 45% हो जाएगा । ASIC की ओर बदलाव, GPU की आपूर्ति की तंगी की सीधी प्रतिक्रिया है, क्योंकि गूगल और चीनी हाइपरस्केलर्स जैसी कंपनियां कंप्यूट क्षमता सुरक्षित करने के लिए अपनी खुद की चिप्स डिजाइन कर रही हैं।

इसका प्रभाव डाउनस्ट्रीम में ऐसे तरीकों से फैलता है जिन्हें नज़रअंदाज़ करना आसान है लेकिन जिनके महत्व को कम करके आंकना असंभव है। हर AI सर्वर को पारंपरिक सर्वर की तुलना में काफी अधिक मल्टी-लेयर सिरेमिक कैपेसिटर (MLCC), पावर मैनेजमेंट IC, हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) मॉड्यूल और उन्नत पैकेजिंग क्षमता की आवश्यकता होती है। गोल्डमैन सैक्स ने नोट किया है कि AI सर्वर की मात्रा 2025 और 2030 के बीच लगभग 4.3 गुना बढ़ेगी, जो इन इलेक्ट्रॉनिक कंपोनेंट आपूर्तिकर्ताओं के लिए मांग में आनुपातिक या उससे अधिक वृद्धि का संकेत देता है । वैश्विक सर्वर निर्माण एक साथ वैश्विक MLCC, HBM और पावर-चिप निर्माण भी है।

पूरी तस्वीर

डेटा पॉइंट अब अलग-थलग नहीं हैं। $1.24 ट्रिलियन का सर्वर बाजार पूर्वानुमान एक ऐसे निर्माण का शीर्ष-स्तरीय संकलन है जो हर ऊंचाई पर दिखाई देता है:

• हार्डवेयर स्तर पर, डेल के परिणाम और बैकलॉग दिखाते हैं कि सबसे बड़ा सर्वर इंटीग्रेटर भी ऑर्डरों के साथ तालमेल नहीं रख सकता।
• क्लाउड स्तर पर, दुनिया के आठ सबसे बड़े ऑपरेटरों का एक ही वर्ष में $710 बिलियन से अधिक का निवेश करना दर्शाता है कि यह एक सट्टेबाजी का बुलबुला नहीं है—यह क्षमता की एक होड़ है।
• सिलिकॉन स्तर पर, ASIC का बढ़ता योगदान और चिप मांग पूर्वानुमानों में ऊपर की ओर संशोधन दिखाते हैं कि उद्योग बाधाओं के तहत अपनी आपूर्ति श्रृंखला में विविधता ला रहा है।
• कंपोनेंट स्तर पर, सर्वर वॉल्यूम में तेजी से वृद्धि उन साधारण लेकिन आवश्यक भागों—कैपेसिटर, मेमोरी और पावर चिप्स—के लिए स्थायी मांग की गारंटी देती है जो एक सर्वर को काम करते हैं।

गोल्डमैन सैक्स का अपने 2026-2030 के पूर्वानुमानों में ऊपर की ओर संशोधन, जो आंशिक रूप से डेल की एक तिमाही के धमाकेदार नतीजों से प्रेरित था, एक ऐसी बाजार वास्तविकता को दर्शाता है जो अब आय रिपोर्टों, सरकारी आंकड़ों और आपूर्ति-श्रृंखला बैकलॉग में स्पष्ट रूप से दिखाई देती है। अड़चनें कमजोरी का संकेत नहीं हैं। वे इस बात का संकेत हैं कि मांग संरचनात्मक, वैश्विक है और—निकट भविष्य के लिए—आपूर्ति श्रृंखला जो कुछ भी दे सकती है, उससे आगे है।