वॉल स्ट्रीट को 2026 में सोना 5,000 डॉलर तक पहुंचने की राह क्यों दिख रही है

सोने के 5,000 डॉलर प्रति औंस तक जाने का तर्क अब सिर्फ इस उम्मीद पर नहीं टिका है कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व ब्याज दरें घटाएगा। वॉल स्ट्रीट के तेजी वाले अनुमान के पीछे एक व्यापक कहानी है: केंद्रीय बैंक अपने विदेशी मुद्रा भंडार में विविधता ला रहे हैं, बड़े निवेशक गिरावट पर फिर से खरीदारी कर रहे हैं और गोल्ड ETF में धन का प्रवाह लौट रहा है।

फिर भी यह एक शर्तों वाला परिदृश्य है, कोई तय नतीजा नहीं। ऊंची अमेरिकी बॉन्ड यील्ड, मजबूत डॉलर और फेड की सख्त नीति गैर-ब्याज देने वाले सोने के लिए अब भी अहम बाधाएं हैं।

5,000 डॉलर के अनुमान हैं, सर्वसम्मति नहीं

गोल्डमैन सैक्स ने फेड से 2026 में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद खत्म होने के बाद अपना वर्षांत लक्ष्य 500 डॉलर घटाकर 4,900 डॉलर प्रति औंस कर दिया। इसके बावजूद बैंक का मानना है कि केंद्रीय बैंकों और पश्चिमी निवेशकों की टिकाऊ मांग बुलियन को आगे सहारा दे सकती है। 1

RBC कैपिटल मार्केट्स ने 2026 के अंत तक 4,929 डॉलर और 2027 में 5,296 डॉलर प्रति औंस का अनुमान दिया है। 3 लेकिन इन लक्ष्यों को बाजार की एकमत राय नहीं समझना चाहिए। उदाहरण के लिए, बैंक ऑफ अमेरिका ने 2026 के औसत मूल्य का अनुमान घटाकर 4,360 डॉलर किया, हालांकि उसका कहना है कि फेड का सख्ती चक्र समाप्त होने के बाद 5,000 डॉलर पहुंच के भीतर हो सकता है। 6

यानी सामान्य धारणा यह नहीं कि सोना निश्चित रूप से किसी खास तारीख तक 5,000 डॉलर छू लेगा। मुख्य विचार यह है कि रिजर्व विविधीकरण, सरकारी कर्ज और मुद्रा की क्रयशक्ति से जुड़ी चिंताओं ने सोने को केवल ब्याज दरों पर निर्भर परिसंपत्ति नहीं रहने दिया है।

केंद्रीय बैंक: मांग का सबसे मजबूत संरचनात्मक आधार

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के अनुसार, केंद्रीय बैंकों और अन्य आधिकारिक संस्थानों ने 2026 की दूसरी तिमाही में शुद्ध 288.9 टन सोना खरीदा। यह साल-दर-साल 62% अधिक, संशोधित पहली तिमाही के आंकड़े से पांच गुना से ज्यादा और किसी दूसरी तिमाही का रिकॉर्ड है। पहली छमाही में कुल शुद्ध खरीद 345 टन रही, जो 2022 के बाद सबसे कम पहली-छमाही आंकड़ा है। 28

इसमें दो संकेत हैं। दूसरी तिमाही की उछाल बताती है कि आधिकारिक मांग मजबूत है, लेकिन कमजोर छमाही कुल यह भी दिखाती है कि केंद्रीय बैंकों की खरीद लगातार एक ही रफ्तार से नहीं चलती। ऊंची कीमतें और कुछ रिजर्व प्रबंधकों की बिक्री इस मांग को प्रभावित कर सकती हैं।

पहली छमाही में पोलैंड ने 82 टन, उज्बेकिस्तान ने 41 टन, चीन ने 40 टन और कजाखस्तान ने 27 टन सोना खरीदा। तुर्किये और रूस उल्लेखनीय शुद्ध विक्रेताओं में रहे। 53

केंद्रीय बैंक आम तौर पर अल्पकालिक ट्रेडिंग के बजाय तरलता और भंडार के विविधीकरण के लिए सोना खरीदते हैं। सोने पर किसी सरकार या कंपनी के डिफॉल्ट का जोखिम नहीं होता—इसीलिए संप्रभु बॉन्ड और प्रमुख मुद्राओं के बाहर रिजर्व रखने की चाह रखने वाले संस्थानों के लिए यह उपयोगी माना जाता है।

‘मुद्रा अवमूल्यन ट्रेड’ का अर्थ डॉलर के तत्काल पतन की भविष्यवाणी नहीं

इस शब्द का इस्तेमाल बड़े राजकोषीय घाटे, बढ़ते कर्ज, मुद्रास्फीति की अनिश्चितता और कागजी मुद्राओं की खरीद-शक्ति को लेकर दीर्घकालिक चिंता के संदर्भ में किया जाता है। इसका मतलब यह नहीं कि निवेशक तुरंत डॉलर के ढहने की उम्मीद कर रहे हैं।

इस सोच में सोना ऐसी संपत्ति है जो किसी सरकार या केंद्रीय बैंक की देनदारी नहीं है। इसलिए, डॉलर अल्पावधि में मजबूत रहने पर भी सोने की निवेश-अपील बनी रह सकती है, अगर रिजर्व विविधीकरण और राजकोषीय स्थिरता की चिंता प्राथमिकता बनी रहे। गोल्डमैन सैक्स का 4,900 डॉलर लक्ष्य भी केवल निकट अवधि के फेड रुख पर नहीं, बल्कि केंद्रीय बैंकों और पश्चिमी निवेशकों की निरंतर मांग पर आधारित है। 10

ETF और संस्थागत खरीद तेजी को गति दे सकती है

केंद्रीय बैंकों की खरीद अपेक्षाकृत स्थायी मांग का आधार बनाती है। इसके उलट गोल्ड ETF में प्रवाह ज्यादा बाजार-संवेदनशील और चक्रीय होता है, इसलिए इसमें बदलाव कीमतों को तेजी से प्रभावित कर सकता है।

स्टेट स्ट्रीट के अनुसार, अगस्त में अमेरिका में सूचीबद्ध गोल्ड ETF में 7.9 अरब डॉलर का प्रवाह आया। इससे पहले मार्च से जून के बीच इन फंडों से 18.4 अरब डॉलर की शुद्ध निकासी हुई थी। 22 अलग रिपोर्टिंग में अगस्त के दौरान वैश्विक भौतिक-समर्थित गोल्ड ETF में करीब 17 अरब डॉलर के प्रवाह का अनुमान दिया गया; दोनों आंकड़ों का अंतर उनके भौगोलिक दायरे का है। 2022

इससे पहले दूसरी तिमाही में गोल्ड ETF से 45 टन की निकासी हुई थी। कमजोर कीमतों, बढ़ती मुद्रास्फीति व ब्याज दर अपेक्षाओं और मजबूत डॉलर ने खासकर उत्तर अमेरिका में मांग दबाई थी। 30 अगस्त का पलटाव इसलिए महत्वपूर्ण है कि निवेशकों की भागीदारी धारणा बदलते ही तेजी से लौट सकती है।

ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट के मुताबिक, अमुंडी, पिक्टे एसेट मैनेजमेंट, रोबेको इंस्टीट्यूशनल एसेट मैनेजमेंट और फिडेलिटी इंटरनेशनल जैसे बड़े निवेश प्रबंधकों ने गिरावट के दौरान अपनी हिस्सेदारी फिर बढ़ाई या नए आवंटन किए। अमुंडी को वर्षांत तक सोने के 5,000 डॉलर पर लौटने की उम्मीद के साथ बुलियन खरीदने वाला बताया गया। 33

सोना इतनी तेजी से चढ़ता और गिरता क्यों है?

वित्तीय या भू-राजनीतिक अनिश्चितता में सोना बचाव के साधन के रूप में लाभ पाता है, लेकिन यह ब्याज नहीं देता। इसलिए अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड बढ़ने पर इसे रखने की अवसर-लागत बढ़ती है। मजबूत डॉलर डॉलर-मूल्य वाले सोने को गैर-अमेरिकी खरीदारों के लिए महंगा भी बनाता है।

अगस्त के अंत में सोना लगभग 4,700 डॉलर तक पहुंचने के बाद यह दबाव दिखा। फेड के और सख्त होने की उम्मीदों, ऊंची यील्ड और मजबूत डॉलर ने कीमत को मध्य-4,400 डॉलर के स्तर की ओर धकेला। 3744 मजबूत अमेरिकी रोजगार आंकड़ों के बाद सितंबर में 25 आधार अंकों की दर वृद्धि की बाजार-आधारित संभावना लगभग 58% तक पहुंचने की रिपोर्ट थी। 38

फ्यूचर्स बाजार की पोजिशनिंग दोनों दिशाओं में चाल बढ़ा सकती है। मोमेंटम खरीद, ट्रेंड-फॉलोइंग और शॉर्ट कवरिंग तेजी को तेज करती हैं; वहीं यील्ड या डॉलर में नीति-प्रेरित बदलाव लीवरेज वाले ट्रेडरों को पोजिशन घटाने पर मजबूर कर सकता है। इसलिए दीर्घकालिक तेजी का तर्क और अचानक सुधार—दोनों साथ मौजूद रह सकते हैं।

किन बातों से 5,000 डॉलर का मामला मजबूत होगा?

• आधिकारिक क्षेत्र की लगातार खरीद: दूसरी तिमाही के लगभग 289 टन के आसपास एक और खरीद अवधि यह संकेत देगी कि रिजर्व विविधीकरण लंबे समय का रुझान है। 28
• ETF में टिकाऊ प्रवाह: अगस्त का मजबूत ETF प्रवाह बना रहे, केवल एक महीने की वापसी न साबित हो। 22
• वास्तविक यील्ड और डॉलर पर दबाव कम होना: नरम मुद्रास्फीति आंकड़े या फेड का कम आक्रामक रुख सोने के लिए एक प्रमुख बाधा घटा सकता है।
• और संस्थागत आवंटन: बड़े फंडों की खरीद गिरावट पर मांग का संकेत है, लेकिन व्यापक और लगातार भागीदारी का असर ज्यादा होगा। 33
• कीमत में ठोस वापसी: हाल की गिरावट से स्थायी उबरना, केवल शॉर्ट कवरिंग से आई छोटी रैली की तुलना में अधिक मायने रखेगा।

कौन से जोखिम तेजी का तर्क कमजोर कर सकते हैं?

सबसे बड़ा जोखिम यह है कि मुद्रास्फीति इतनी जिद्दी बनी रहे कि मौद्रिक नीति लंबे समय तक सख्त रखनी पड़े। लंबे समय तक ऊंची दरें, बढ़ती वास्तविक यील्ड और डॉलर की लगातार मजबूती ETF मांग और सट्टात्मक खरीद—दोनों पर दबाव डाल सकते हैं।

मांग से जुड़े जोखिम भी हैं। ऊंची कीमतों पर केंद्रीय बैंक खरीद धीमी कर सकते हैं; वास्तव में रिकॉर्ड दूसरी तिमाही के बावजूद पहली छमाही की आधिकारिक मांग 2022 के बाद के तुलनीय वर्षों से कम रही। 28 दूसरी तिमाही की तरह ETF प्रवाह फिर पलट सकता है। 30 और अनुमानों में बड़ा अंतर बना हुआ है: बैंक ऑफ अमेरिका का 5,000 डॉलर का विचार फेड सख्ती समाप्त होने की शर्त से जुड़ा है, न कि पक्का वर्षांत लक्ष्य। 6

अक्सर चर्चा में आने वाला 4,000 डॉलर स्तर तकनीकी और मनोवैज्ञानिक क्षेत्र के रूप में देखा जा सकता है, गारंटीड निचली सीमा के रूप में नहीं। जुलाई के अंत में सोना 4,100 डॉलर से नीचे बंद हुआ था, फिर अगस्त में लगभग 4,650–4,700 डॉलर तक चढ़कर महीने के अंत में करीब 4,400 डॉलर पर आ गया। 22

गोल्ड माइनिंग शेयरों के लिए इसका क्या अर्थ है?

सोना खनन कंपनियों के शेयर तेजी के विचार पर दांव लगाने का अधिक जोखिम वाला तरीका हैं। यदि सोने का भाव बढ़े और उत्पादन लागत नियंत्रण में रहे, तो मुनाफे और नकदी प्रवाह में सोने की कीमत से भी बड़ा बदलाव आ सकता है। लेकिन इसका उलटा भी सही है: श्रम, ऊर्जा, उपभोग्य सामग्री, रॉयल्टी और रखरखाव पूंजी की लागत ऊंची रहने पर बुलियन में मामूली गिरावट भी मुनाफे पर भारी दबाव डाल सकती है।

इसीलिए Eldorado Gold, Pan American Silver या Aura Minerals जैसी कंपनियों में निवेश केवल सोने की कीमत का दांव नहीं है। उनके शेयरों पर खदान संचालन, लागत, पूंजीगत खर्च, परमिट, नियामकीय व देश-विशिष्ट जोखिम तथा बैलेंस शीट फैसलों का भी असर पड़ता है। बुलियन या भौतिक-समर्थित ETF, सोने की व्यापक मैक्रो थीसिस में अपेक्षाकृत सीधा एक्सपोजर देते हैं; माइनिंग शेयर उसमें परिचालन लाभ-हानि और कंपनी-विशिष्ट जोखिम जोड़ देते हैं।

निष्कर्ष यह है कि 5,000 डॉलर का मामला संभव तो है, पर सशर्त है। केंद्रीय बैंकों की खरीद ने मांग का मजबूत आधार बनाया है, लेकिन निकट अवधि की दिशा ब्याज दरों, मुद्रास्फीति, डॉलर और ETF व संस्थागत निवेशकों की निरंतर भागीदारी से तय होगी।