बिटकॉइन का ऐतिहासिक बॉटम सिग्नल: क्या ये गिरावट का अंत है या बड़ी तेजी की शुरुआत?

एक अहम ऑन-चेन मीट्रिक चुपचाप उस स्तर पर रीसेट हो गया है जो बिटकॉइन (Bitcoin) ने अपने सबसे क्रूर बियर-मार्केट के गर्तों के बाहर कभी नहीं देखा। एनालिस्ट मर्फी (Murphy) कम समय के लिए रखे गए सिक्कों के टर्नओवर द्वारा दर्शाए गए अमेरिकी डॉलर मूल्य के अनुपात को ट्रैक करते हैं—एक माप जिसे वे "शॉर्ट-टर्म कैपिटल ऑन-चेन एक्टिविटी वेट" कहते हैं । मई 2026 के अंत में, यह वेट एक ऐतिहासिक निचले स्तर पर आ गया ।

यह महज एक और डेटा पॉइंट नहीं है। यह एक संकेत है कि सट्टेबाजी की मथानी बाजार से लगभग पूरी तरह से खत्म हो गई है। इस थकावट का क्या मतलब है—और क्या नहीं—यह समझने के लिए मर्फी के ढांचे को क्रिप्टोक्वांट (CryptoQuant), दीर्घकालिक धारकों के व्यवहार और माइकल सेलर (Michael Saylor) की संस्थागत-लागत-आधार थीसिस से मिल रहे सबूतों के साथ मैप करना आवश्यक है।

वह मीट्रिक जो अभी-अभी टूटा

मर्फी का शॉर्ट-टर्म कैपिटल एक्टिविटी वेट उन सिक्कों के डॉलर टर्नओवर को दर्शाता है जो हाल ही में मूव हुए हैं—सट्टेबाजी, आर्बिट्रेज, मुनाफावसूली और घबराहट में बिकवाली के पीछे का ईंधन । जब यह ऊंचा होता है, खुदरा और शॉर्ट-टर्म ट्रेडर सक्रिय रूप से पूंजी को घुमा रहे होते हैं। जब यह ध्वस्त हो जाता है, तो वह इंजन ठप हो गया होता है।

अभी यह उस स्तर पर ढह गया है जो केवल पिछले पंद्रह वर्षों के बिटकॉइन बियर मार्केट के सबसे गहरे चरणों के दौरान ही देखा गया । इसका सीधा निहितार्थ: सट्टेबाजी के टर्नओवर की लगभग पूर्ण थकावट। शॉर्ट-टर्म ट्रेडर काफी हद तक बाजार से दूर हो गए हैं ।

इसके साथ ही, दीर्घकालिक धारक (LTH) बेचने के लिए कदम नहीं बढ़ा रहे हैं। फरवरी 2026 के आंकड़े दिखाते हैं कि LTHs की शुद्ध होल्डिंग अभी भी बढ़ रही है: दो सप्ताह की अवधि में 19,798 BTC शॉर्ट-टर्म से दीर्घकालिक वॉलेट में स्थानांतरित हुए, जबकि LTHs द्वारा केवल 14,127 BTC खर्च किए गए । शुद्ध परिणाम सकारात्मक संचय का रहा—सट्टा पूंजी बाहर निकलती है जबकि प्रतिबद्ध पूंजी अपनी जगह पर बनी रहती है ।

मर्फी के तीन परिदृश्य

मर्फी यह दावा नहीं करते कि तल (बॉटम) निश्चित रूप से आ चुका है। इसके बजाय, वे मौजूदा बाजार को तीन संभावित चरणों में से एक में फिट करते हैं :

1. बियर-मार्केट बॉटम — चक्र का निचला स्तर पहले ही पहुँचा जा चुका है और बाजार अब रिकवरी से पहले एक सीमित दायरे में स्थिर हो रहा है।
2. सेकेंडरी बॉटम — एक स्थायी अपट्रेंड शुरू होने से पहले एक और निचला स्तर बन सकता है।
3. तेजी से पहले संचय (एक्युमुलेशन) — बाजार चुपचाप अगले बड़े ऊपरी चरण से पहले एक आधार बना रहा है।

तीनों परिदृश्य एक ही ऑन-चेन बुनियाद पर टिके हैं: अत्यधिक दबा हुआ शॉर्ट-टर्म टर्नओवर, एक विन्यास जिसने ऐतिहासिक रूप से ट्रेंड रिवर्सल से पहले संकेत दिया है । परिदृश्य केवल इस मामले में भिन्न हैं कि सबसे बुरा समय हमारे पीछे है या अभी आना बाकी है।

2025 के उच्चतम स्तर के सापेक्ष बिटकॉइन कहां कारोबार कर रहा है

बिटकॉइन का सर्वकालिक उच्च स्तर $124,457 है, जो 14 अगस्त, 2025 को पहुँचा । 26 मई, 2026 तक, यह लगभग $76,755 के आसपास कारोबार कर रहा है । यह शिखर से लगभग 38% नीचे है ।

इस संपत्ति ने 2025 को उस रिकॉर्ड से लगभग 30% नीचे समाप्त किया, और सुधार 2026 की शुरुआत में और गहरा हो गया, ऐतिहासिक मूल्य डेटा के अनुसार साल का निचला स्तर $60,074 के करीब था ।

क्रिप्टोक्वांट, सेलर और धारक आधार से मिलते-जुलते सबूत

मर्फी का शॉर्ट-टर्म-टर्नओवर सिग्नल अकेला नहीं है। कई स्वतंत्र ऑन-चेन और संस्थागत संकेतक एक संभावित बॉटमिंग प्रक्रिया की ओर इशारा करते हैं—हालांकि सबूत अभी तक सर्वसम्मत नहीं है।

क्रिप्टोक्वांट के मात्रात्मक बॉटम सिग्नल

क्रिप्टोक्वांट के इग्नासियो मोरेनो डी विसेंटे एक गहरे नकारात्मक शार्प रेशियो की ओर इशारा करते हैं—-40 तक पहुँचना—जो ट्रेंड रिवर्सल का एक ऐतिहासिक अग्रदूत रहा है । उनके ढांचे को एक्सचेंज इनफ्लो वॉल्यूम में 1,000 BTC प्रति दिन से नीचे निरंतर गिरावट, साथ ही शॉर्ट-टर्म होल्डर्स के कॉस्ट बेसिस (लगभग $81,600) से ऊपर कीमत की रिकवरी, की आवश्यकता होती है, इससे पहले कि एक संरचनात्मक तल की पुष्टि हो सके ।

माइकल सेलर का संस्थागत लागत-आधार तल

अप्रैल 2026 में, स्ट्रैटेजी (Strategy) के संस्थापक माइकल सेलर ने सुझाव दिया कि बिटकॉइन फरवरी में $60,000 के करीब पहले ही तल पा सकता है, इस फ्लोर का श्रेय पारंपरिक मूल्यांकन मॉडल के बजाय विक्रेता आपूर्ति में संकुचन को दिया । स्ट्रैटेजी की दीर्घकालिक औसत प्रविष्टि (एंट्री) $76,000 प्रति BTC के करीब है । क्रिप्टोक्वांट के सीईओ की यंग जू ने अलग से नोट किया कि उस संस्थागत लागत आधार के पास खरीदारी के अवसर अब अधिक समय तक खुले नहीं रह सकते हैं ।

ETF समूह एक और लागत-आधार एंकर जोड़ता है: ग्यारह स्पॉट बिटकॉइन ETF के लिए औसत प्रविष्टि लगभग $74,232 है । जब बिटकॉइन उन मिश्रित संस्थागत स्तरों के निकट या नीचे ट्रेड करता है, तो कथा सट्टेबाजी से संरचनात्मक अवशोषण में बदल जाती है।

दीर्घकालिक धारकों का संचय जारी

2025 के अंत और 2026 की शुरुआत में, ऑन-चेन डेटा ने दिखाया कि दीर्घकालिक धारक वितरण से वापस संचय की ओर बढ़ रहे हैं—एक पैटर्न जो पिछले चक्रों में प्रमुख तलों से पहले हुआ है । 2026 की शुरुआत में मर्फी की अपनी रिपोर्टिंग ने LTH वॉलेट में शुद्ध-सकारात्मक आपूर्ति प्रवास को दर्ज किया ।

सबूत एकमत नहीं हैं—और यही मायने रखता है

हर सिग्नल हरी झंडी नहीं दिखा रहा है। फरवरी 2026 में, क्रिप्टोक्वांट विश्लेषकों ने आगाह किया कि ऑन-चेन मेट्रिक्स ने अभी तक एक संरचनात्मक तल की पुष्टि नहीं की थी । बिटकॉइन रिजर्व रिस्क मीट्रिक गहरे-मूल्य वाले क्षेत्र में समर्पण नहीं कर पाया था, और बिटकॉइन कंबाइंड मार्केट इंडेक्स गिरकर 0.2 पर आ गया था—क्लासिक समर्पण क्षेत्रों से ऊपर ।

बाजार संरचना भी ऑन-चेन धारणा से पिछड़ गई: 50-सप्ताह का ईएमए निर्णायक रूप से 200-सप्ताह के ईएमए के नीचे पार कर गया (बियर क्रॉस नवंबर 2025 में पुष्ट हुआ), और अस्थिरता, ऑन-चेन मेट्रिक्स और पूंजी प्रवाह अभी तक उस तरीके से अभिसरण नहीं हुए थे जो आम तौर पर गिरावट के अंत की पुष्टि करता है ।

दूसरे शब्दों में, बॉटमिंग सिग्नल का अभिसरण विचारोत्तेजक है लेकिन निर्णायक नहीं। बाजार अभी भी एक बॉटमिंग प्रक्रिया में हो सकता है—एक ऐसा चरण जहां संचय कीमत के नीचे होता है, सट्टा टर्नओवर सूख जाता है, और अंतिम झटका या तो पहले ही हो चुका है या अभी भी अंकित किया जा रहा है।

आगे क्या देखना है

तीन डेटा पॉइंट अब मायने रखते हैं। पहला, क्या एक्सचेंज इनफ्लो वॉल्यूम 1,000 BTC प्रति दिन से नीचे बना रहता है, वह स्तर जिसे क्रिप्टोक्वांट वितरण से संचय की ओर बदलाव के अनुरूप मानता है । दूसरा, क्या बिटकॉइन शॉर्ट-टर्म होल्डर्स के कॉस्ट बेसिस ($81,600 के करीब) को पुनः प्राप्त करता है और इसे समर्थन के रूप में बनाए रखता है । तीसरा, क्या रिजर्व रिस्क और समर्पण गेज उस गहरे-मूल्य के चरम को दर्ज करते हैं जो ऐतिहासिक रूप से अंतिम चक्र के तलों के साथ संरेखित हुआ है ।

शॉर्ट-टर्म कैपिटल एक्टिविटी वेट पहले से ही यह कहानी कह रहा है कि बाजार का सट्टेबाजी इंजन थक चुका है। क्या वह थकावट तल को चिह्नित करती है—या उससे पहले एक और झटका—यही वह सवाल है जिसका जवाब देने के लिए मर्फी के तीन परिदृश्य डिज़ाइन किए गए हैं।