7.5 बिलियन डॉलर के क्रिप्टो ऑप्शंस एक्सपायर: $75K मैक्स पेन पर बिटकॉइन की जंग

बिटकॉइन पूरे सप्ताह $76,000 से ऊपर बने रहने के लिए संघर्ष करता रहा, और बार-बार $80,000 के स्तर को वापस पाने में विफल रहा। 26 मई को, स्पॉट लगभग $77,343 पर कारोबार कर रहा था, लेकिन मैक्स पेन बिंदु के गुरुत्वाकर्षण खिंचाव ने बाज़ार को एक तंग दायरे में रखा और कीमतों को ऊपर धकेलने का कोई विश्वास नहीं दिखा ।

एथेरियम ऑप्शंस

एथेरियम एक्सपायरी से पहले बेहद जोखिम भरी स्थिति में आ गया, क्योंकि वह मार्च 2026 के बाद पहली बार $2,000 के स्तर से नीचे टूटकर लगभग $1,990 पर कारोबार कर रहा था । डेरिबिट के आंकड़ों के अनुसार, ETH का मैक्स पेन स्तर उसी $2,000 के निशान के पास था, जिसने एक्सपायरी नज़दीक आने पर एक मजबूत चुंबकीय प्रभाव पैदा किया ।

हालाँकि उपलब्ध स्रोतों में ETH का सटीक पुट/कॉल अनुपात नहीं बताया गया, लेकिन 0.85–0.86 का संयुक्त बाज़ार अनुपात व्यापक अनिर्णय को दर्शाता है ।

मई के दौरान बनी मंदी की स्थितियाँ

निहित अस्थिरता नौ महीने के निचले स्तर पर

बिटकॉइन वोल्मेक्स इम्प्लाइड वोलैटिलिटी इंडेक्स 25 मई को 36.11 पर गिर गया, जो सितंबर 2025 के बाद का सबसे निचला स्तर और 2023 के बाद के सबसे निचले स्तर के करीब था । यह गिरावट निकट-अवधि की सट्टा मांग में भारी कमी का संकेत थी, क्योंकि कम ट्रेडिंग वॉल्यूम और ऑल्टकॉइन में पूंजी के स्थानांतरण ने ऑप्शंस प्रीमियम को दबा दिया और केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर बचाव (हेजिंग) गतिविधि कम कर दी ।

पिछले सप्ताह की एक्सपायरी ने दायरा तय किया

3 मई को, लगभग 3.7 बिलियन डॉलर के बिटकॉइन ऑप्शंस एक्सपायर हुए, जिनका मैक्स पेन $78,000 के करीब था और स्पॉट लगभग $78,418 पर स्थिर रहा—एक क्लासिक "पिनिंग" घटना जिसने BTC को एक संकीर्ण दायरे में रखा । उस एक्सपायरी में कॉल और पुट का विभाजन 58%–42% था, जो 29 मई की स्थिति से थोड़ा अधिक तेजी वाला था ।

क्रिप्टोक्वांट बुल स्कोर बेहद मंदी की स्थिति में गिरा

क्रिप्टोक्वांट का बुल स्कोर इंडेक्स 40 से गिरकर 20 पर आ गया, एक ऐसा स्तर जिसे फर्म "बेहद मंदी" के रूप में वर्गीकृत करती है और संरचनात्मक रूप से यह फरवरी-मार्च 2026 की अवधि के रीडिंग के समान है जब बिटकॉइन $60,000 और $66,000 के बीच कारोबार कर रहा था । ऑन-चेन एनालिटिक्स फर्म ने चेतावनी दी कि ऐतिहासिक रूप से 40 से नीचे की रीडिंग लंबे समय तक चलने वाले मंदी के बाज़ारों से जुड़ी रही है, और मौजूदा मूल्य संरचना 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से निर्णायक अस्वीकृति के बाद मार्च 2022 के मंदी के पैटर्न को दर्शाती है ।

डेरिबिट का ओपन इंटरेस्ट ब्लैकरॉक के IBIT से आगे निकला

बाज़ार संरचना में एक चौंकाने वाले बदलाव में, एक्सपायरी से पहले डेरिबिट का बिटकॉइन ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट 31.3 बिलियन डॉलर तक पहुँच गया, जो ब्लैकरॉक के IBIT स्पॉट ETF के AUM से आगे निकल गया । यह मील का पत्थर इस बात को रेखांकित करता है कि बाज़ार अब स्पॉट संचय के बजाय तेजी से संस्थागत हेजिंग और उत्तोलन डेरिवेटिव पोजीशनिंग द्वारा संचालित हो रहा है ।

संस्थागत सुरक्षात्मक पोजीशनिंग

संस्थानों ने 25 मई तक दो सप्ताह में अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन और एथेरियम ETF से लगभग 2.7 बिलियन डॉलर निकाल लिए, जिसमें लगभग 1.26 बिलियन डॉलर की बिटकॉइन रिडेम्पशन शामिल थी जिसने BTC ETF के AUM को 100 बिलियन डॉलर से नीचे धकेल दिया । एथेरियम ETF विशेष रूप से बुरे दौर से गुज़रे, जिन्होंने 9 मई से शुरू होकर लगातार 10 कारोबारी सत्रों तक शुद्ध निकासी दर्ज की, जिसमें ब्लैकरॉक के ETHA और फिडेलिटी के FETH के नेतृत्व में संचयी निकासी 60 मिलियन डॉलर से अधिक हो गई । 27 मई तक यह क्रम कम से कम 12 दिनों तक बढ़ गया, और उत्पादों से अतिरिक्त 67.1 मिलियन डॉलर निकल गए ।

बिटकॉइन की लंबी गिरावट

मई 2026 के अंत तक, बिटकॉइन अपने $150,000 से ऊपर के सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 50% गिर चुका था और $82,400 के करीब 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से बार-बार अस्वीकार होने के बाद मध्य-$70,000 के स्तर पर कारोबार कर रहा था । विश्लेषकों ने $75,000 को एक महत्वपूर्ण निकट-अवधि समर्थन के रूप में रेखांकित किया—इसके नीचे टूटने से $60,000 (फरवरी 2026 की गिरावट का निचला स्तर) की ओर रास्ता खुल जाएगा ।

एथेरियम दबाव में

ETH का $2,000 से नीचे टूटना हाइपरलिक्विड परपेचुअल्स प्लेटफॉर्म पर एक बड़ी लॉन्ग लिक्विडेशन घटना से और बढ़ गया, जिसने डेरिवेटिव बाज़ारों में उत्तोलन-मुक्ति (डेलेवरेजिंग) कैस्केड को तेज कर दिया। 2026 के दौरान एथेरियम फाउंडेशन के आठ वरिष्ठ शोधकर्ताओं के जाने से भी धारणा प्रभावित हुई, जिसने नेटवर्क के विकास रोडमैप और नेतृत्व स्थिरता पर चिंताएँ बढ़ा दीं।

व्यापक तस्वीर

29 मई की एक्सपायरी ने एक गहरे रूप से रक्षात्मक बाज़ार को स्पष्ट कर दिया। निहित अस्थिरता नौ महीने के न्यूनतम स्तर पर, रिकॉर्ड-तोड़ ETF निकासी, एक ऑन-चेन बुल स्कोर बेहद मंदी के क्षेत्र में, और दोनों प्रमुख संपत्तियाँ प्रमुख तकनीकी स्तरों से नीचे कारोबार करना—इन सबने एक ऐसा माहौल बनाया जहाँ $75,000 का मैक्स पेन स्तर एक गुरुत्वाकर्षण कुएं की तरह काम कर रहा था। बिटकॉइन मुश्किल से इसके ठीक ऊपर बना रहा, लेकिन बाज़ार ने $80,000 की ओर बढ़ने का कोई विश्वास नहीं दिखाया—जिससे क्रिप्टो परिसर एक अनिश्चित संतुलन में रहा, जो स्पॉट मांग से नहीं, बल्कि संस्थागत हेजिंग द्वारा आकार दिया गया था।