AI सेलऑफ के बीच हांगकांग बाजार में US$8 बिलियन का निवेश: मेनलैंड चीनी निवेशकों के लिए क्यों बनी 'वैल्यू हेवन'?

पूंजी रोटेशन को किसने प्रेरित किया?

ग्लोबल AI बिकवाली ने चीन को सबसे ज्यादा मारा

AI से जुड़ी पदों की व्यापक समाप्ति इस चिंता के कारण हुई कि AI बुनियादी ढांचे पर भारी खर्च टिकाऊ नहीं हो सकता । चीनी चिप और AI स्टॉक्स को सबसे ज्यादा झटका लगा। स्टार 50 जुलाई की शुरुआत में अपने शिखर 2,255.25 से जुलाई के अंत तक 30% गिरकर 1,588.4 पर आ गया । जुलाई के मध्य में एक ही दिन में, चिप-हैवी यह गेज 8% तक टूट गया, जो जून के उच्च स्तर से 21% की गिरावट दर्शाता है । CSI सेमीकंडक्टर इंडेक्स अपने सर्वकालिक शिखर से 9.4% टूट गया, जो लगभग चार वर्षों में इसकी सबसे बड़ी एक दिवसीय गिरावट थी ।

मेनलैंड और हांगकांग बाजारों के बीच बड़ा वैल्यूएशन गैप

हैंग सेंग इंडेक्स का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात 12.2 गुना था, जो इसे वैश्विक स्तर पर एक असाधारण सौदा बनाता है । इसके विपरीत, स्टार 50 पहले AI हाइप पर उछला था, जिससे भावना बदलने पर यह मल्टीपल कम्प्रेशन की चपेट में आ गया। मेनलैंड निवेशकों ने हांगकांग स्टॉक्स को स्टार बोर्ड के अत्यधिक मूल्यांकन की तुलना में "वैल्यू हेवन" के रूप में देखा ।

यहां तक कि हैंग सेंग टेक इंडेक्स, जिसमें मेनलैंड पर कारोबार करने वाली कई कंपनियां शामिल हैं, ऐतिहासिक मानकों के हिसाब से सस्ता था। 20 जुलाई तक, यह 22.6 गुना अनुमानित P/E पर कारोबार कर रहा था, जो अपने ऐतिहासिक शिखर मूल्यांकन का लगभग 38% था ।

साउथबाउंड (मेनलैंड) पूंजी ने बढ़त बनाई, फिर विदेशी पूंजी शामिल हुई

इंडस्ट्रियल सिक्योरिटीज के अनुसार, जुलाई की शुरुआत में हांगकांग इक्विटी पोजीशन बढ़ाने वाली पूंजी में "साउथबाउंड" (मेनलैंड) पूंजी मुख्य चालक थी । 1 जुलाई से 5 अगस्त तक, साउथबाउंड शुद्ध प्रवाह 75.1 बिलियन हांगकांग डॉलर तक पहुंच गया, जबकि विदेशी पूंजी जुलाई के मध्य से महत्वपूर्ण रूप से लौटने लगी, जिसने अतिरिक्त 6.9 बिलियन हांगकांग डॉलर का योगदान दिया ।

स्टॉक कनेक्ट के माध्यम से जुलाई की कुल खरीदारी 62.9 बिलियन हांगकांग डॉलर (लगभग 8 अरब डॉलर) तक पहुंच गई, जो जून में खरीदे गए 27.1 बिलियन हांगकांग डॉलर से दोगुनी से अधिक है । एक दिन में, शुद्ध प्रवाह 20 बिलियन हांगकांग डॉलर से अधिक हो गया — विशेष रूप से 6 जुलाई को 20.5 बिलियन हांगकांग डॉलर और 15 जुलाई को 13.4 बिलियन हांगकांग डॉलर ।

मेनलैंड निवेशकों ने कौन से स्टॉक्स खरीदे?

खरीदारी बड़े पैमाने पर बड़े-कैप, कैश फ्लो जनरेट करने वाले और हांगकांग में लिस्टेड उन नामों पर केंद्रित थी जो कमाई की दृश्यता प्रदान करते हैं — ठीक वैसे स्टॉक्स जो AI-ग्रोथ की कहानी के दबाव में आकर्षक लगते हैं। 15 जुलाई को एक भारी मात्रा वाले दिन, साउथबाउंड पूंजी ने खरीदा:

• अलीबाबा: 3.09 बिलियन हांगकांग डॉलर
• टेनसेंट: 1.81 बिलियन हांगकांग डॉलर
• ज़िपु AI: 1.54 बिलियन हांगकांग डॉलर
• मीटुआन: 1.29 बिलियन हांगकांग डॉलर

10 जुलाई को समाप्त सप्ताह में, साउथबाउंड शुद्ध खरीदारी 39.06 बिलियन हांगकांग डॉलर रही — जो अप्रैल के बाद सबसे अधिक साप्ताहिक शुद्ध प्रवाह है — जिसमें ज़िपु AI को 13.7 बिलियन हांगकांग डॉलर का सबसे बड़ा एकल-स्टॉक प्रवाह मिला । अलीबाबा, टेनसेंट और मीटुआन फिर से प्रमुख रूप से शामिल थे ।

हैंग सेंग इंडेक्स में AI उत्साह को खत्म करने के लिए बहुत कम फ्रॉथ था

विडंबना यह है कि हैंग सेंग इंडेक्स पहले ही 2026 की पहली छमाही में 10.7% गिर चुका था, जो कमजोर खपत भावना और इस तथ्य को दर्शाता है कि हांगकांग ने AI रैली में बहुत कम भाग लिया था जिसने अन्य बाजारों को बढ़ाया । इस पिछले कमजोर प्रदर्शन का मतलब था कि जब वैश्विक बिकवाली हुई तो HSI के पास बहुत कम महंगी AI एक्सपोजर था, जिससे यह पूंजी को फिर से आवंटित करने के लिए एक अधिक रक्षात्मक ठिकाना बन गया ।

राज्य हस्तक्षेप ने मेनलैंड संकट को रेखांकित किया

बीजिंग ने 18-20 जुलाई के सप्ताहांत में "नेशनल टीम" को तैनात किया, जिसमें दो प्रमुख राज्य के स्वामित्व वाले फंडों ने मेनलैंड टेक सेलऑफ को स्थिर करने के लिए लगभग 60 बिलियन युआन (9 अरब डॉलर) के शेयर खरीदने की घोषणा की । ChinaAMC STAR 50 ETF में 13.8 बिलियन युआन का रिकॉर्ड प्रवाह देखा गया, जो मजबूत राज्य-समर्थित खरीद का संकेत देता है । इन कार्रवाइयों ने इस बात को रेखांकित किया कि मेनलैंड AI-स्टॉक संकट कितना गंभीर हो गया था, जिसने मेनलैंड निवेशकों को हांगकांग में विविधता लाने के लिए और प्रोत्साहित किया ।

बड़ी तस्वीर

शुद्ध प्रभाव एक क्लासिक फ्लाइट-टू-वैल्यू रोटेशन था। मेनलैंड निवेशकों ने महंगे, AI-एक्सपोज्ड मेनलैंड टेक स्टॉक्स को बेच दिया जो पहले उछले थे और फिर क्रैश हो गए, और 12.2 गुना P/E पर हांगकांग में लिस्टेड ब्लू-चिप्स में पूंजी फिर से लगा दी — एक ऐसा बाजार जो पहले से ही कम कीमत पर था और इसमें काफी कम AI प्रीमियम जोखिम था । यह कदम इतना स्पष्ट था कि अगस्त की शुरुआत तक, हैंग सेंग इंडेक्स साल-दर-साल 13.1% बढ़ गया था, जबकि स्टार 50 रिकॉर्ड गिरावट के दौर में बना रहा ।