बिटकॉइन और नैस्डैक 100 में 70 प्रतिशत का ऐतिहासिक डीकपलिंग: क्रिप्टो गिरा 35%, टेक शेयरों में 35% की तेजी

बिटकॉइन और नैस्डैक 100 ने पिछले कई साल एक-दूसरे के साथ कदम से कदम मिलाकर चलते हुए बिताए हैं। लेकिन अब यह रिश्ता टूट चुका है। पिछले बारह महीनों में बिटकॉइन करीब 35% गिरा है, जबकि टेक्नोलॉजी-हैवी नैस्डैक 100 इंडेक्स ने लगभग 35% की रैली की है। इससे दोनों के रिटर्न के बीच 70 प्रतिशत का गैप खुल गया है, जिसे सीएनबीसी करीब सात सालों का सबसे चौड़ा अंतर बता रहा है । यह विचलन केवल आंकड़ों की एक मजेदार बात नहीं है—यह एक संरचनात्मक संकेत है कि जोखिम वाली एसेट्स (रिस्क एसेट्स) को सपोर्ट करने वाला लिक्विडिटी का माहौल बदल चुका है, और बिटकॉइन इस पर सबसे पहले प्रतिक्रिया दे रहा है। आइए समझते हैं इस बिखराव की असल वजहें।

डॉलर लिक्विडिटी है असली जड़

बिटमेक्स के सह-संस्थापक आर्थर हेयस इस डीकपलिंग पर सबसे मुखर विश्लेषक रहे हैं। उनका तर्क है कि बिटकॉइन डॉलर क्रेडिट स्थितियों के लिए एक अग्रणी संकेतक (लीडिंग इंडिकेटर) की तरह काम करता है। फरवरी 2026 के एक ब्लॉग पोस्ट में हेयस ने लिखा कि बिटकॉइन और नैस्डैक का यह विचलन "यह अलार्म बजा रहा है कि एक बड़े पैमाने पर क्रेडिट डिस्ट्रक्शन (उधारी का विनाश) की घटना निकट है" । उनकी थ्योरी सीधी है: जब डॉलर लिक्विडिटी सख्त होती है, तो बिटकॉइन सबसे पहले और सबसे बुरी तरह प्रभावित होता है क्योंकि यह ग्लोबल फिएट क्रेडिट में बदलाव के प्रति सबसे संवेदनशील एसेट है। इक्विटीज, जिन्हें कमाई और कैश फ्लो का सहारा होता है, पीछे रह जाती हैं।

हेयस बिटकॉइन को "ग्लोबल फिएट लिक्विडिटी फायर अलार्म" कहते हैं । यह अलार्म अभी बज रहा है, और सवाल यह है कि क्या नैस्डैक अंततः इसे सुनेगा। फिलहाल, टेक स्टॉक्स को 2025 की चौथी तिमाही की मजबूत कमाई—नैस्डैक का राजस्व 13% बढ़ा—और एआई-संचालित मुनाफे की उम्मीदों से सुरक्षा मिल रही है, जिसने क्रिप्टो फ्लो के उलटने के बावजूद संस्थागत पूंजी को इक्विटी में बनाए रखा है ।

संस्थागत ईटीएफ फ्लो में जबरदस्त उलटफेर

स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ मार्केट 2024-2025 की तेजी का इंजन था। अब वह इंजन ठप पड़ गया है। नवंबर 2025 से, यूएस स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ से कुल $6.18 बिलियन की निकासी हो चुकी है—इन उत्पादों के लॉन्च होने के बाद से यह सबसे लंबी आउटफ्लो स्ट्रीक है । 2026 की शुरुआत में यह रक्तस्राव और तेज हुआ। अकेले 3 फरवरी को बिटकॉइन ईटीएफ ने $272 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया, जिसमें फिडेलिटी के एफबीटीसी ने $148.7 मिलियन की निकासी के साथ अगुवाई की । सबसे बड़े स्पॉट बिटकॉइन फंड, ब्लैकरॉक के आईबीआईटी ने 2 फरवरी से 6 फरवरी के बीच लगभग $191.3 मिलियन का नुकसान उठाया ।

ये आउटफ्लो केवल बड़े ही नहीं, बल्कि लगातार बने हुए हैं। फरवरी के अंत तक, यूएस स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने लगातार पांच सप्ताह तक निकासी दर्ज की थी, जो कुल मिलाकर लगभग $3.8 बिलियन थी । जैसा कि एक विश्लेषण में कहा गया, "स्थिर संस्थागत खरीदारी समाप्त हो गई है" ।

लीवरेज का सिस्टमैटिक विनाश

बिटकॉइन का ओपन इंटरेस्ट (बकाया भावी अनुबंधों का कुल मूल्य) अक्टूबर 2025 में $56.6 बिलियन के शिखर पर था। फरवरी 2026 तक यह गिरकर $23.6 बिलियन पर आ गया, जो 58% की गिरावट है, और यह ऑर्डरली पोजीशन मैनेजमेंट के बजाय जबरन लिक्विडेशन (फोर्स्ड क्लोजर) के कारण हुआ । जब ओपन इंटरेस्ट कीमत से तेजी से गिरता है, तो यह कैस्केडिंग लिक्विडेशन का संकेत है: लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशंस का सफाया हो जाता है, जिससे स्टॉप-लॉस और मार्जिन कॉल ट्रिगर होते हैं, और आगे और बिकवाली होती है।

सबसे तीव्र लिक्विडेशन इवेंट 2 जून, 2026 को आया, जब बिटकॉइन अप्रैल के बाद पहली बार $70,000 से नीचे गिरा। इस एक मूवमेंट ने कुछ ही घंटों में लॉन्ग पोजीशंस में $455 मिलियन से अधिक का लिक्विडेशन कर दिया । साल की शुरुआत में, फरवरी की सेलऑफ ने एक बड़ा $1.4 बिलियन का लिक्विडेशन डे पैदा किया, जिसमें $1.24 बिलियन लॉन्ग पोजीशंस से आया । पैटर्न एक जैसा है: रिबाउंड की उम्मीद लगाने वाले ट्रेडर्स बार-बार फंसते जा रहे हैं क्योंकि बिटकॉइन अहम सपोर्ट लेवल को तोड़ रहा है।

यूएस ईटीएफ फ्लो से परे, राष्ट्र-राज्यों की बिक्री ने भी दबाव बढ़ाया। भूटान, जो छह साल से अधिक समय से बिटकॉइन माइन कर रहा है, ने कीमत कमजोर होने पर $50 मिलियन के हिस्सों में अपनी होल्डिंग्स बेचीं ।

टेक शेयर अब भी क्यों चढ़ रहे हैं

नैस्डैक 100 की मजबूती की वजह फंडामेंटल्स हैं। 2025 की चौथी तिमाही की कमाई के सीजन ने 13% की राजस्व वृद्धि दी, और एआई कैपेक्स (पूंजीगत खर्च) साइकिल बड़े-कैप टेक कंपनियों में पूंजी डालना जारी रखे हुए है । बढ़ती ट्रेजरी यील्ड और फेडरल रिजर्व का ब्याज दर को स्थिर रखने का रुख—जो आमतौर पर इक्विटी के लिए प्रतिकूल होते हैं—कमाई की गति से संतुलित हो गए हैं। बिटकॉइन, जो न तो कोई कैश फ्लो पैदा करता है और न ही डिविडेंड यील्ड देता है, के पास ऐसा कोई सहारा नहीं है ।

सहसंबंध का ऐतिहासिक टूटना

70 प्रतिशत का रिटर्न गैप चरम स्थिति है। क्रिप्टोरैंक नोट करता है कि यह लगभग सात साल पहले के क्रिप्टो बियर मार्केट के बाद से बिटकॉइन-नैस्डैक का सबसे बड़ा डीकपलिंग है । ऐतिहासिक रूप से, बिटकॉइन टेक सेंटिमेंट पर एक हाई-बीटा प्ले के रूप में काम करता था—यानी रिस्क एपेटाइट पर एक लीवरेज्ड दांव। मौजूदा बिखराव यह सुझाव देता है कि बिटकॉइन एक स्वतंत्र मैक्रो-सेंसिटिव एसेट के रूप में विकसित हो रहा है जो इक्विटी से पहले डॉलर लिक्विडिटी स्थितियों पर प्रतिक्रिया करता है ।

आगे क्या होगा

विश्लेषकों को उम्मीद है कि बिटकॉइन 2026 के मध्य तक $65,000 और $75,000 के बीच एक दायरे में बंधा रहेगा, जिसका मुख्य सपोर्ट करीब $63,000 से $65,000 पर है । ऊपरी सप्लाई काफी भारी है: ईटीएफ रिडेम्प्शन और स्ट्रैटेजी जैसे बड़े धारक, जिसके पास कुल बिटकॉइन का 3.4% है और जिसकी औसत लागत $76,052 है, बिक्री की एक सीमा बनाते हैं । हालांकि, हेयस रिकवरी का रास्ता देखते हैं। उनकी थीसिस सीधी है: यदि डॉलर लिक्विडिटी बढ़ती है—फेड बैलेंस शीट ग्रोथ, गिरती मॉर्गेज दरों, या नीतिगत बदलावों के जरिए—तो बिटकॉइन को अपनी "लय वापस मिल जाएगी" । तब तक, नैस्डैक पार्टी कर सकता है जबकि बिटकॉइन चेतावनी भेजता रहेगा।