Ethereum के 9.9 लाख सक्रिय पतों का रिकॉर्ड, कीमत फिर भी सपाट: क्या है इस उछाल की वजह और ETH के लिए इसका मतलब

उछाल के मुख्य कारण

लगभग 1 मिलियन दैनिक सक्रिय पतों की यह वृद्धि किसी एक कारण से नहीं हुई है। कई ताकतें एक साथ जुट गईं।

संस्थागत ETF प्रवाह

स्पॉट Ethereum ETFs ने 3-7 अगस्त के सप्ताह में $245 मिलियन का शुद्ध प्रवाह दर्ज किया, जो लगातार पांचवें सप्ताह सकारात्मक प्रवाह का सिलसिला है । Santiment के अनुसार, ETF की पुनर्निर्मित मांग इस पते में उछाल का एक प्रमुख कारण है। उन्होंने इसे "मौजूदा वॉलेट के जागने, पूंजी को घुमाने और फिर से रास्ते आजमाने" के रूप में वर्णित किया है, न कि पूरी तरह से नए उपयोगकर्ताओं के बाजार में प्रवेश करने के रूप में ।

Robinhood Chain और Layer-2 गतिविधि

Robinhood Chain की Ethereum-सेटल्ड गतिविधि ने ETH गैस और ऐप ट्रैफिक के लिए एक उच्च-मात्रा वाला उपयोग मामला जोड़ा है । साथ ही, Arbitrum और Optimism जैसे Layer-2 नेटवर्क पर बढ़ता उपयोग, लेन-देन को वापस Ethereum मेननेट पर सेटल करने के लिए भेजता है, जो पते की संख्या में योगदान देता है । कम गैस शुल्क ने उपयोगकर्ताओं के लिए लागत कम करके इस विस्तार को आधार दिया है ।

DeFi, DEX और NFT का उपयोग

अगस्त की शुरुआत में विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEX) शुल्क गतिविधि में भारी उछाल आया। 4 अगस्त को, Fluid DEX पर शुल्क 24 घंटे में 101.32% बढ़ गया, जबकि Uniswap V3 में 54.53%, Uniswap V4 में 37.02% और Curve DEX में 51.62% की वृद्धि हुई । Santiment इस पते में उछाल का श्रेय आंशिक रूप से DeFi, NFT, DEX गतिविधि और लिक्विड स्टेकिंग व रीस्टेकिंग में बढ़ती रुचि को देता है ।

स्टेबलकॉइन, RWA और टोकनाइज्ड संपत्तियां

स्टेबलकॉइन ट्रांसफर और रियल-वर्ल्ड एसेट (RWA) टोकनाइजेशन लगातार ध्यान Ethereum की ओर खींच रहे हैं। 2026 की दूसरी तिमाही (Q2) तक, Ethereum पर $17.2 बिलियन मूल्य के RWA ऑन-चेन मौजूद हैं । यह चेन डॉलर लिक्विडिटी के लिए एक प्रमुख सेटलमेंट लेयर बना हुआ है, जबकि अमेरिकी बाजार संरचना में हुई प्रगति संस्थानों को विनियमित ऑन-चेन वित्त पर केंद्रित रखती है ।

व्हेल (बड़े निवेशकों) का संचय

11 अगस्त को, एक अज्ञात व्हेल ने Gemini से एक और 9,000 ETH निकाला, जिससे एक महीने तक चली संचय की प्रक्रिया में उसने कुल लगभग 121,000 ETH ($227 मिलियन मूल्य) जमा कर लिए । CryptoQuant के डेटा से पता चलता है कि 2026 के दौरान बड़े धारक खुदरा वितरण को सोख रहे हैं: 10K-100K ETH वाले समूह ने मध्य 2025 से मध्य 2026 के बीच 5.6 मिलियन ETH जोड़े, जबकि 1K-10K ETH समूह की आपूर्ति जनवरी में 15.6 मिलियन ETH से घटकर लगभग 12.9 मिलियन ETH रह गई ।

अंतर: कीमत क्यों नहीं चल रही?

ऑन-चेन गतिविधि में इस विस्फोट के बावजूद, ETH $1,870 के पास एक भालू बाजार (bear market) की सीमा में फंसा हुआ है। कई संरचनात्मक कारक इस विसंगति को समझाते हैं।

टूटा हुआ बर्न मैकेनिज्म

Layer-2 पर जाने का मतलब है कि अब अधिकांश लेन-देन शुल्क L2 पर दिए जाते हैं, मेननेट पर नहीं। ETH का "अल्ट्रासाउंड मनी" (बर्न के जरिए डिजिटल गोल्ड) वाला मॉडल काफी कमजोर हो गया है, जिससे कीमत में सुधार में बाधा आ रही है । बाजार ने एक मूल्य मॉडल (फीस-बर्न के जरिए डिजिटल गोल्ड) के पतन की कीमत लगा दी है, लेकिन दूसरे मॉडल (यील्ड देने वाली रिजर्व एसेट) को अभी तक पूरी तरह से सेंका नहीं है ।

मूल्य कैप्चर का L2 पर स्थानांतरित होना

Ethereum की एप्लिकेशन लेयर ने 2026 की दूसरी तिमाही में $1.79 बिलियन का शुल्क उत्पन्न किया, लेकिन ETH के मेननेट ने उस मूल्य का केवल 4.9% कैप्चर किया, और केवल $88.4 मिलियन का Real Economic Value कमाया । जैसे-जैसे गतिविधि रोलअप की ओर बढ़ती है, मेननेट उस आर्थिक गतिविधि का घटता हुआ हिस्सा ही हासिल कर पाता है। ऑन-चेन विश्लेषक Tanaka ने एक विश्लेषण प्रकाशित किया जिसमें दिखाया गया कि "नेटवर्क गतिविधि वास्तविक है। ETH टोकन के लिए मूल्य अर्जन उसी रफ्तार से नहीं हो रहा है" ।

स्टेकिंग यील्ड में कमी

Ethereum की स्टेकिंग यील्ड और पारंपरिक फिक्स्ड-इनकम दरों के बीच का अंतर कम होने से स्टेकिंग का सापेक्षिक आकर्षण कम हो गया है, जो बिक्री के दबाव में योगदान दे रहा है । स्थिति में इस बदलाव ने अगस्त की शुरुआत में लंबी पोजीशन (long liquidations) के एक सिलसिले को ट्रिगर किया ।

अगस्त में कम लिक्विडिटी और सख्त क्रेडिट स्थितियां

विश्लेषकों का कहना है कि अगस्त के कारोबारी सत्र की कम लिक्विडिटी और क्रेडिट की कड़ी शर्तें ऐसी बाधाएं हैं जो कीमत को सकारात्मक ऑन-चेन संकेतों पर प्रतिक्रिया करने से रोकती हैं । TradingKey के एक विश्लेषण ने नोट किया कि यह गिरावट "क्रेडिट शर्तों के कड़े होने और मौसमी लिक्विडिटी वैक्यूम के बीच एक जटिल अंतरसंबंध" को दर्शाती है ।

अमेरिकी निवेशकों की कम रुचि

CryptoQuant की रिपोर्ट बताती है कि अमेरिकी निवेशकों की लगातार कम रुचि ने फंड जुटाने और बाजार की मांग को सीमित कर दिया है, जिससे मजबूत अपनाने के संकेतों के बावजूद अल्पकालिक कीमत बढ़ने की संभावना कम है ।

2025 के अंत से एक दोहराया जाने वाला पैटर्न

यह विसंगति नई नहीं है। इसी तरह का एक पैटर्न 2025 के अंत में उभरा था: दैनिक लेन-देन की मात्रा 2.1 मिलियन तक पहुंच गई थी, जबकि ETH की कीमत $4,500 से घटकर $2,900 हो गई थी । वर्तमान एपिसोड (9,89,500 पते बनाम ~$1,870 कीमत) उसी गतिशीलता का एक तीव्र संस्करण है: नेटवर्क का उपयोग कीमत से आगे निकल रहा है, जो अक्सर सट्टा मांग के बजाय संचय (accumulation) का संकेत देता है ।

Glassnode के डेटा से पता चलता है कि सक्रिय पतों का 30-दिवसीय मूविंग एवरेज जुलाई 2026 में लगभग 450,000 पर बना हुआ है, जो अगस्त और सितंबर 2025 में दर्ज किए गए समान स्तर है, जब ETH की कीमत $4,500 से ऊपर थी । इसलिए, नेटवर्क का उपयोग कीमत से अलग हो गया है: गतिविधि बुल मार्केट के स्तर पर बनी हुई है, जबकि सामाजिक रुचि (social interest) ढह गई है ।

प्रतिस्पर्धी परिदृश्य: Solana और Cardano

Solana

Solana कच्चे नेटवर्क मेट्रिक्स के मामले में एक अलग पैमाने पर काम करता है। यह 1.5–3 मिलियन दैनिक सक्रिय पते (आमतौर पर लगभग 2 मिलियन) संभालता है और जून के अंत में एक प्रतिनिधि दिन पर 127 मिलियन लेन-देन प्रोसेस करता है, जो Ethereum मेननेट के लगभग 2.8 मिलियन दैनिक लेन-देन से कहीं अधिक है । Solana ने पहली बार मार्च 2026 में Ethereum को दैनिक सक्रिय पतों में पीछे छोड़ दिया था, जब उसने Ethereum के 3.8 मिलियन के मुकाबले 4.2 मिलियन पते दर्ज किए थे । अप्रैल में इसका साप्ताहिक DEX वॉल्यूम $11.49 बिलियन था, जबकि Ethereum का $7.62 बिलियन था ।

L2 इकोसिस्टम तुलना बदल देता है

हालांकि, अधिक सार्थक तुलना Ethereum मेननेट और उसके L2 इकोसिस्टम की एक साथ है। जब Layer 2 नेटवर्क को शामिल किया जाता है, तो संयुक्त इकोसिस्टम 12 मिलियन से अधिक दैनिक सक्रिय पतों तक पहुंच जाता है, जो Ethereum के समग्र नेटवर्क नेतृत्व को बरकरार रखता है । Q2 2026 तक, रोलअप प्रति सेकंड 1,270 उपयोगकर्ता संचालन प्रोसेस कर रहे थे ।

Cardano

Cardano सक्रिय पते के मामले में कोई प्रतिस्पर्धी खतरा नहीं है। इसके दैनिक सक्रिय पते 9,000 और 16,000 के बीच हैं, जो 2024 में लगभग 135,000 से भारी गिरावट है । इसका बाजार पूंजीकरण $6.29 बिलियन है, जो Ethereum ($224.95 बिलियन) और Solana ($42.4 बिलियन) की तुलना में बहुत छोटा है ।

निचली पंक्ति

Ethereum की ऑन-चेन गतिविधि बुल मार्केट के स्तर पर है, जबकि कीमत भालू बाजार की सीमा में सुस्त है - यह एक संरचनात्मक असंतुलन है जो L2 पर मूल्य के स्थानांतरण, टूटे हुए बर्न मैकेनिज्म और व्यापक आर्थिक चुनौतियों के कारण हुआ है। क्या स्थायी पता वृद्धि अंततः कीमत को ऊपर खींच पाएगी, यह इस बात पर निर्भर करता है कि ये संरचनात्मक कमियां उलटती हैं या नहीं। देखने लायक मुख्य संकेतों में ETF प्रवाह जारी रहना, आगामी अपग्रेड का प्रभाव और यह शामिल है कि क्या व्हेल का संचय कीमत में सहायता में तब्दील होता है। फिलहाल, Ethereum पहले से कहीं अधिक व्यस्त है, लेकिन उसका टोकन अभी तक उस मूल्य को कैप्चर नहीं कर पाया है।