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Ethereum की सप्लाई फिर बढ़ी: क्या ‘Ultrasound Money’ का दावा कमजोर पड़ रहा है?

29 अगस्त 2026 को समाप्त हुए सात दिनों में Ethereum की सप्लाई 20,125.33 ETH बढ़ी। Validators को 20,515.08 ETH जारी हुए, जबकि सिर्फ 389.76 ETH burn हुए। Dencun upgrade और सस्ते Layer 2 data ने Ethereum mainnet पर महंगे blockspace की मांग घटाई। इससे fees और EIP 1559 burn दोनों कम हुए, जबकि validator issuance जारी रहा।...

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शोध उत्तर

मुख्य निष्कर्ष

29 अगस्त 2026 को समाप्त हुए सात दिनों में Ethereum की सप्लाई 20,125.33 ETH बढ़ी। Validators को 20,515.08 ETH जारी हुए, जबकि सिर्फ 389.76 ETH burn हुए।
Dencun upgrade और सस्ते Layer 2 data ने Ethereum mainnet पर महंगे blockspace की मांग घटाई। इससे fees और EIP 1559 burn दोनों कम हुए, जबकि validator issuance जारी रहा।
Draft EIP 8363 staking बढ़ने पर validator rewards का बढ़ता हिस्सा burn करने का प्रस्ताव देता है, लेकिन यह अभी Ethereum का लागू नियम नहीं है।

Illustration of Ethereum supply expanding as validator issuance exceeds EIP-1559 fee burn — What explains Ethereum’s recent shift from post-Merge deflation toward inflation—including the addition of roughly 20,125 ETH in the week enEthereum’s supply rises when validator issuance exceeds the ETH burned through transaction fees.
AI संकेत
Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What explains Ethereum’s recent shift from post-Merge deflation toward inflation—including the addition of roughly 20,125 ETH in the week en. Article summary: Ethereum has not adopted a permanently inflationary policy; its supply is behaving as designed. Validator issuance is relatively steady, while EIP-1559 burn is demand-dependent—so subdued mainnet fees and congestion caus. Topic tags: general, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers, clic
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Ethereum ने हमेशा के लिए inflationary monetary policy नहीं अपनाई है। ETH की सप्लाई दो विपरीत प्रक्रियाओं के संतुलन से बदलती है: proof-of-stake validators को मिलने वाले rewards के रूप में नए ETH जारी होते हैं, जबकि EIP-1559 के तहत transaction fees का एक हिस्सा burn होकर हमेशा के लिए circulation से बाहर चला जाता है। जब issuance burn से अधिक होता है, सप्लाई बढ़ती है; burn अधिक होने पर सप्लाई घटती है। 4

29 अगस्त 2026 को समाप्त हुए सात दिनों में यह संतुलन issuance के पक्ष में रहा। उपलब्ध आंकड़ों के अनुसार validators को 20,515.08 ETH जारी हुए और सिर्फ 389.76 ETH burn हुए। नतीजतन, net supply increase 20,125.33 ETH रहा। 2

असली वजह: कम फीस, कम ETH burn

EIP-1559 Ethereum transactions की base fee को burn करता है। इसलिए burn की मात्रा network पर blockspace की मांग पर निर्भर करती है। जब Ethereum व्यस्त होता है और base fees बढ़ती हैं, तो अधिक ETH burn होता है। इसके विपरीत, activity और fees घटने पर burn भी धीमा पड़ जाता है। Validator rewards, हालांकि, proof-of-stake व्यवस्था के तहत जारी रहते हैं। 4

इसी कारण ETH की monetary policy को demand-responsive कहा जा सकता है। Network पर शांत गतिविधि protocol के issuance rules बदले बिना भी सप्लाई को inflationary बना सकती है। वहीं, high-value on-chain activity का तेज दौर net deflation वापस ला सकता है।

ताजा साप्ताहिक बढ़ोतरी का आर्थिक आकार छोटा है। 120 million ETH से अधिक की कुल सप्लाई के मुकाबले 20,125 ETH लगभग 0.016% के बराबर है। 2 3 इस एक सप्ताह की दर को पूरे साल पर लागू मानना भ्रामक होगा, क्योंकि इस दौरान की कम फीस हमेशा जारी रहे, यह जरूरी नहीं। इस आंकड़े का अधिक उपयोगी संकेत यह है कि उस अवधि में Ethereum Layer 1 के fee-paying blockspace की मांग validator issuance को offset करने के लिए पर्याप्त नहीं थी।

Dencun ने fees और burn का समीकरण कैसे बदला?

Dencun upgrade में EIP-4844 पेश किया गया। इसके तहत rollups को transaction data publish करने के लिए blob transactions के रूप में एक सस्ता विकल्प मिला। इससे Layer-2 networks की लागत घटी और Ethereum की scalability बेहतर हुई, लेकिन users और rollups पर conventional Layer-1 blockspace के लिए प्रतिस्पर्धा करने का दबाव भी कम हो गया।

ETH economics के लिए इसका असर एक trade-off के रूप में सामने आया। सस्ती transactions users के लिए अच्छी हैं और व्यापक adoption को बढ़ावा दे सकती हैं, लेकिन कम mainnet fees का अर्थ आम तौर पर कम EIP-1559 burn होता है। समकालीन रिपोर्टिंग के अनुसार Dencun के बाद Ethereum की औसत transaction fees लगभग चार गुना कम हुईं और इसी के साथ ETH फिर net issuance की स्थिति में लौट आया। 39

इसलिए Layer-2 growth अपने-आप अधिक Layer-1 burn में नहीं बदलती। अहम सवाल यह है कि बढ़ती activity में से कितना हिस्सा scarce, fee-paying Ethereum blockspace की मांग पैदा करता है और कितना हिस्सा सस्ती execution layers पर ही रहता है।

Merge के बाद की बड़ी तस्वीर

The Merge के बाद execution layer पर issuance समाप्त हो गया और नए ETH बनने की दर में काफी कमी आई। Ethereum.org के अनुसार Merge के बाद बचा हुआ issuance मुख्य रूप से validators को मिलने वाले consensus-layer rewards से आता है। Proof-of-work व्यवस्था की तुलना में इससे कुल issuance में भारी कमी आई। 20

लेकिन issuance घटने का अर्थ यह नहीं था कि Ethereum हमेशा deflationary रहेगा। Supply trackers का हवाला देने वाली रिपोर्टों के मुताबिक Merge के बाद circulating supply लगभग 950,000 ETH बढ़ चुकी थी और मापे गए समय पर annualized inflation rate करीब 0.23% था। 17 अलग-अलग trackers और measurement windows अलग परिणाम दे सकते हैं, इसलिए इस cumulative आंकड़े को अनुमान के तौर पर देखना चाहिए, किसी एक स्थायी ledger statistic के रूप में नहीं।

Dencun के बाद 2024 में भी यही पैटर्न दिखाई दिया। एक रिपोर्ट ने लगभग 72 दिनों की inflationary अवधि में करीब 50,000 ETH जुड़ने की बात कही, जबकि overlapping अवधि को मापने वाली अन्य रिपोर्टों में mid-April से 112,000 ETH से अधिक की बढ़ोतरी बताई गई। 25 38 ये आंकड़े अलग-अलग समय-सीमा और trackers पर आधारित हैं, इसलिए इन्हें जोड़कर एक ही अवधि का आंकड़ा नहीं माना जा सकता। हालांकि underlying mechanism एक जैसा था: सस्ते data और कम fees के कारण burn, validator issuance की तुलना में तेजी से घट गया।

क्या Ethereum फिर deflationary बन सकता है?

हाँ। इसके लिए जरूरी नहीं कि issuance policy में नया बदलाव किया जाए। यदि fee-paying demand पर्याप्त बढ़ती है, तो burn फिर issuance से अधिक हो सकता है। High-value DeFi activity, NFT activity, stablecoin settlement और Ethereum Layer 1 पर इस्तेमाल होने वाले अन्य applications gas prices बढ़ा सकते हैं और अधिक ETH burn करा सकते हैं।

इसीलिए सिर्फ transaction count देखना पर्याप्त नहीं है। निवेशकों और network observers को इन संकेतकों पर ध्यान देना चाहिए:

Ethereum Layer 1 की base fees और gas used
Validator issuance के मुकाबले EIP-1559 burn
Blob demand और rollup data economics
क्या Layer-2 growth Layer 1 पर settlement और data demand बढ़ा रही है
कुल staked ETH और उससे जुड़ा validator issuance
On-chain activity का mix और उसका आर्थिक मूल्य

यदि Layer-2 networks Ethereum को अधिक efficient बनाते रहें, लेकिन Layer 1 के scarce blockspace की मांग उसी अनुपात में न बढ़े, तो net issuance लंबे समय तक जारी रह सकता है। इसके विपरीत, sustained और fee-intensive activity का नया दौर burn को फिर issuance से ऊपर ले जा सकता है।

EIP-8363 क्या बदलना चाहता है?

EIP-8363, जिसका नाम “Tapered Issuance Burn” है, एक draft proposal है। इसमें staking ratio बढ़ने के साथ validator rewards का बढ़ता हिस्सा burn करने का सुझाव दिया गया है। प्रस्ताव के अनुसार burn fraction एक fixed saturation balance पर 100% तक पहुंच सकता है, जो ETH की कुल सप्लाई के लगभग आधे हिस्से के staked होने का प्रतिनिधित्व करता है। उस threshold पर संबंधित consensus-layer issuance लगभग शून्य हो सकता है। 58

यह अभी प्रस्ताव है, Ethereum का लागू नियम नहीं। इसके parameters, implementation और staking incentives पर संभावित प्रभाव अभी अनिश्चित हैं। यदि इसे अपनाया जाता है, तो यह transaction fees बढ़ने पर निर्भर रहने के बजाय issuance side को बदलकर ETH की scarcity को प्रभावित करने की कोशिश करेगा।

ETH holders के लिए ताजा बढ़ोतरी का क्या मतलब है?

एक सप्ताह में 20,125.33 ETH की बढ़ोतरी अपने-आप में ETH की दीर्घकालिक economics में बड़े बदलाव का प्रमाण नहीं है। कुल सप्लाई के मुकाबले यह करीब 0.016% की छोटी और short-term वृद्धि है। लेकिन यह उस धारणा को चुनौती देती है कि proof-of-stake अपनाने के बाद “ultrasound money” अपने-आप सुनिश्चित हो जाता है।

Merge के बाद Ethereum की सप्लाई को बेहतर तरीके से conditional समझा जा सकता है: validator issuance लगातार जारी रहता है, जबकि EIP-1559 का deflationary असर वास्तविक fee-paying blockspace demand पर निर्भर करता है।

उसी market snapshot में ETH पिछले 24 घंटों में लगभग 2.5% नीचे बताया गया था, लेकिन एक दिन की price movement यह साबित नहीं करती कि सप्लाई बढ़ने के कारण कीमत गिरी। 2 ज्यादा महत्वपूर्ण सवाल यह है कि कम fees और कम burn की स्थिति कितने समय तक बनी रहती है—और क्या भविष्य की network demand Ethereum के अधिक efficient हो चुके Layer-2 infrastructure की रफ्तार से तेज बढ़ती है।

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