Bitcoin का Bear Market खत्म हुआ या नहीं? Ki Young Ju के दावे के पीछे का डेटा

Bitcoin की हालिया तेजी से bottom बनने और trend में सुधार का भरोसेमंद संकेत मिलता है, लेकिन अभी यह साबित नहीं हुआ है कि bear market पूरी तरह खत्म हो चुका है। यहां सबसे अहम बात केवल 19 अगस्त से Bitcoin की लगभग 23% कीमत बढ़ना नहीं है। बड़ा संकेत यह है कि अक्टूबर 2025 के all-time high के बाद पहली बार Bitcoin की spot और perpetual-futures demand एक साथ सकारात्मक हुई है।

हालांकि, Ki Young Ju के अपने बयान में भी सावधानी साफ दिखती है। उनके मुताबिक demand में सुधार अभी modest है। अगर यह स्थिति एक और महीने तक कायम रहती है, तभी नई bull cycle शुरू होने का निष्कर्ष निकालना उचित होगा।

सबसे मजबूत संकेत: futures से आगे बढ़ी demand

अगस्त की शुरुआत में CryptoQuant का संकेत अधूरा था। Futures demand और open interest में सुधार हो रहा था, लेकिन on-chain spot demand अभी भी net-selling क्षेत्र में थी। Ju ने चेतावनी दी थी कि केवल futures के सहारे चलने वाली तेजी टिकाऊ नहीं हो सकती, जब तक spot demand भी साथ न दे।

इसके बाद का बदलाव इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि केवल derivatives पर आधारित रैली leverage और forced positioning से तेज हो सकती है। Spot और perpetual markets दोनों में demand का सकारात्मक होना बताता है कि recovery अब व्यापक हो रही है और केवल speculative futures exposure पर निर्भर नहीं है। CryptoQuant तथा अन्य रिपोर्टों ने इसे अक्टूबर 2025 के Bitcoin peak के बाद पहली simultaneous positive reading बताया।

यह Ju की bull-cycle thesis के समर्थन में सबसे स्पष्ट evidence है। फिर भी demand में सुधार का आकार अभी छोटा बताया गया है। इसलिए इसे cycle reversal की अंतिम पुष्टि के बजाय शुरुआती confirmation attempt समझना अधिक उचित होगा।

कीमत और moving averages भी trend सुधार की ओर इशारा करते हैं

19 अगस्त को Bitcoin करीब $64,000 के मध्य स्तर से बढ़कर $70,000 और फिर $77,000 से ऊपर पहुंचा। इस move को 19 अगस्त के स्तर से लगभग 23% recovery बताया गया है। 21 अगस्त को उपलब्ध technical data के अनुसार Bitcoin अपने 200-day moving average से ऊपर कारोबार कर रहा था। Starkiller Capital ने भी कहा कि लगभग 54% और 70% की गिरावट के बाद Bitcoin और Ethereum अपने-अपने 200-day moving averages के ऊपर लौट आए हैं।

Starkiller का तर्क है कि अतीत में Bitcoin का 200-day moving average के ऊपर लौटना bear market के अंत के साथ जुड़ा रहा है। यह historical pattern सकारात्मक जरूर है, लेकिन गारंटी नहीं है। अलग macro conditions और market structure में moving-average reclaim नाकाम भी हो सकता है।

Bitcoin के 120-day, 200-day और 20-week moving averages reclaim करने या $50,000 तक दोबारा गिरावट की संभावना कम होने जैसे दावे analyst interpretations हैं। उपलब्ध रिपोर्टिंग में इन्हें स्वतंत्र रूप से पुष्ट evidence के रूप में स्थापित नहीं किया गया है। ये bullish technical narrative को मजबूत कर सकते हैं, लेकिन इससे downside risk खत्म मान लेना जल्दबाजी होगी।

Treasury का फैसला बना तेजी का catalyst—और सावधानी की वजह भी

19 अगस्त को U.S. Treasury ने लंबे maturity वाले Treasury buyback operations की अधिकतम राशि $2 billion से बढ़ाकर प्रति operation कम-से-कम $4 billion करने का फैसला किया। रिपोर्टों ने इस घोषणा को long-term yields में गिरावट और Bitcoin की तेज बढ़त से जोड़ा।

यहां terminology महत्वपूर्ण है: उपलब्ध रिपोर्टों में इसे Treasury bond buybacks बताया गया है, repo-market liquidity program नहीं।

इस कदम के बाद बड़ी संख्या में short positions भी liquidate हुईं। थोड़े समय में crypto shorts में $1 billion से अधिक की liquidation दर्ज की गई। एक अनुमान के अनुसार short liquidations करीब $1.74 billion और longs की liquidation $173 million रही। Treasury घोषणा से पहले spot Bitcoin ETF buying भी बाजार को कुछ support दे रही थी।

यह मिश्रित संकेत है। गिरती yields, ETF demand और व्यापक risk appetite recovery को टिकाऊ आधार दे सकते हैं। लेकिन forced liquidations mechanical buying होती हैं। वे तेजी को तेज तो कर सकती हैं, पर यह साबित नहीं करतीं कि long-term investors ऊंचे स्तरों पर लगातार exposure बढ़ाने को तैयार हैं।

Historical और on-chain data समर्थन देते हैं, लेकिन पूरी तरह एकमत नहीं हैं

Breakout से पहले Glassnode के analysis में sellers के कमजोर पड़ने के संकेत दिखे। Bitcoin की कीमत करीब $63,000 के median realized price और लगभग $68,700 के short-term-holder cost basis के बीच थी, जबकि spot volume 2019 के बाद सबसे निचले स्तर पर था। Seller Exhaustion Constant भी cycle-low reading तक गिर चुका था, जो selling pressure के थकने का संकेत था।

ये स्थितियां reversal की तैयारी कर रहे बाजार से मेल खाती हैं, लेकिन reversal का प्रमाण नहीं हैं। Glassnode ने crowded long leverage और कमजोर होती bid liquidity पर भी जोर दिया। एक अन्य summary में buyers की अनुपस्थिति और बाजार को एक “game-changer” की जरूरत बताई गई थी।

लंबी अवधि के moving-average data से भी bullish तुलना मिलती है। Bitcoin cycles को समझने के लिए 200-week moving average का व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाता है। Historical heatmap analyses में इस average के करीब पहुंचने को पिछले market bottoms से जोड़ा गया है। लेकिन यही sources यह भी चेताते हैं कि पुराने patterns भविष्य में उसी तरह दोहराए जाएंगे, इसकी गारंटी नहीं है।

$80,000 क्यों है अगली बड़ी परीक्षा?

तेज recovery resistance पर रुक सकती है। Analysts ने करीब $80,000 के क्षेत्र को संभावित supply zone बताया है, जहां moving averages, short-term-holder cost bases और अन्य market-structure levels एक-दूसरे के करीब आ सकते हैं।

इसलिए सवाल यह नहीं है कि Bitcoin कुछ समय के लिए किसी round-number level से ऊपर जाता है या नहीं। असली सवाल यह है कि क्या वह resistance के ऊपर लगातार daily और weekly closes दे सकता है, जबकि spot volume और demand भी मजबूत बने रहें। अगर breakout मुख्य रूप से short covering पर निर्भर है, तो forced buying खत्म होने के बाद reversal का जोखिम अधिक रहेगा।

Bull-cycle thesis की पुष्टि किससे होगी?

Ju के अपने framework के अनुसार अगले एक महीने का प्रदर्शन सबसे व्यावहारिक test है। संकेत और मजबूत होंगे अगर:

• spot और perpetual-futures demand सकारात्मक बनी रहे और market दोबारा केवल futures-driven structure में न लौटे;
• ETF buying underlying demand को समर्थन देती रहे;
• Bitcoin daily और weekly time frames पर reclaimed moving averages के ऊपर टिके;
• कीमत $80,000 के आसपास selling pressure को absorb कर सके और फिर से breakdown न हो;
• on-chain volume और buyers का follow-through सुधरे, बजाय इसके कि market में liquidity और participation पतली बनी रहे।

Macro shocks, yields में उलटफेर और राजनीतिक अनिश्चितता अब भी consolidation या correction ला सकते हैं, भले ही long-term low बन चुका हो।

निष्कर्ष: उपलब्ध evidence यह बताता है कि Bitcoin शायद bear market से बाहर निकलने के संक्रमण चरण में है, लेकिन यह transition अभी confirmed नहीं है। Spot और perpetual markets में demand का एक साथ सकारात्मक होना सबसे मजबूत संकेत है। अब निर्णायक बात यह होगी कि Treasury-driven short squeeze के बाद भी यह demand और price strength कितने समय तक कायम रहती है।