€15 अरब का Citi–BlackRock HPS प्राइवेट क्रेडिट प्रोग्राम: यूरोप में कॉरपोरेट लेंडिंग का नया दौर

वैश्विक वित्तीय बाजारों में प्राइवेट क्रेडिट तेजी से महत्व हासिल कर रहा है। इसी रुझान के बीच Citigroup (Citi) और BlackRock की इकाई HPS Investment Partners ने यूरोप में एक बड़ा कदम उठाते हुए €15 अरब का प्राइवेट कैपिटल प्रोग्राम लॉन्च किया है। इसका उद्देश्य कंपनियों को सीधे ऋण (direct lending) उपलब्ध कराना है—खासकर उन कंपनियों को जिन्हें पारंपरिक बैंक लोन या पब्लिक बॉन्ड मार्केट से वित्त जुटाना कठिन होता है।

यह पहल शुरुआत में यूरोप और यूनाइटेड किंगडम पर केंद्रित होगी और समय के साथ पूरे EMEA क्षेत्र (Europe, Middle East, Africa) में फैलने का लक्ष्य रखती है।

Citi–BlackRock HPS साझेदारी का मुख्य ढांचा

इस कार्यक्रम के तहत एक €15 अरब का प्राइवेट क्रेडिट प्लेटफॉर्म बनाया जा रहा है, जो कंपनियों और प्राइवेट‑इक्विटी द्वारा समर्थित व्यवसायों को ऋण देगा।

इसके प्रमुख पहलू इस प्रकार हैं:

• स्केल और अवधि: प्लेटफॉर्म का लक्ष्य शुरुआती पांच वर्षों में €15 अरब तक के ऋण अवसरों को फंड करना है।
• भौगोलिक फोकस: शुरुआत कॉन्टिनेंटल यूरोप और यूके से होगी, बाद में इसे मिडिल ईस्ट तक विस्तारित किया जा सकता है।
• लक्षित ग्राहक: कॉरपोरेट कंपनियां और वे फर्में जो प्राइवेट‑इक्विटी निवेशकों द्वारा समर्थित हैं।
• डील सोर्सिंग: Citi अपने इन्वेस्टमेंट बैंकिंग, कॉरपोरेट बैंकिंग और कमर्शियल बैंकिंग नेटवर्क के जरिए लोन अवसरों की पहचान करेगा।

इस मॉडल में Citi संभावित उधारकर्ताओं और डील्स तक पहुंच उपलब्ध कराता है, जबकि HPS—जो अब BlackRock का हिस्सा है—निवेश पूंजी और प्राइवेट क्रेडिट विशेषज्ञता प्रदान करता है। इससे ऐसे ऋण सौदे संभव हो पाते हैं जो पारंपरिक बैंक बैलेंस शीट के बाहर संरचित किए जाते हैं।

सब‑इन्वेस्टमेंट‑ग्रेड डायरेक्ट लेंडिंग पर फोकस

यह प्लेटफॉर्म मुख्य रूप से सब‑इन्वेस्टमेंट‑ग्रेड ऋण अवसरों पर ध्यान देगा। इस श्रेणी में वे कंपनियां आती हैं जिनकी क्रेडिट रेटिंग उच्च निवेश‑ग्रेड से नीचे होती है, लेकिन जिन्हें विस्तार, अधिग्रहण या बायआउट के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है।

डायरेक्ट लेंडिंग के जरिए प्राइवेट क्रेडिट फंड कंपनियों को कुछ खास फायदे देते हैं:

• अधिक लचीली डील संरचना
• तेज़ी से फंडिंग
• एक ही ऋणदाता से बड़े आकार की फाइनेंसिंग

इसी वजह से हाल के वर्षों में डायरेक्ट लेंडिंग वैश्विक वित्त के सबसे तेजी से बढ़ते क्षेत्रों में से एक बन गया है।

Citi की Apollo डील से तुलना

यह पहली बार नहीं है जब Citi ने प्राइवेट क्रेडिट क्षेत्र में किसी बड़े एसेट मैनेजर के साथ साझेदारी की है। 2024 में बैंक ने Apollo Global Management के साथ $25 अरब का प्राइवेट क्रेडिट और डायरेक्ट‑लेंडिंग प्रोग्राम शुरू किया था, जिसका शुरुआती फोकस उत्तरी अमेरिका पर था।

दोनों साझेदारियों से Citi की व्यापक रणनीति साफ होती है:

• Apollo साझेदारी: मुख्य रूप से उत्तर अमेरिकी बाजार पर केंद्रित बड़ा प्लेटफॉर्म।
• HPS/BlackRock साझेदारी: यूरोप, यूके और भविष्य में मिडिल ईस्ट में विस्तार पर केंद्रित।

इन सौदों में एक समान मॉडल दिखाई देता है—बैंक संभावित ग्राहकों और डील्स तक पहुंच उपलब्ध कराते हैं, जबकि एसेट मैनेजर पूंजी उपलब्ध कराते हैं।

यूरोप क्यों बन रहा है प्राइवेट क्रेडिट का नया केंद्र

यूरोप में प्राइवेट क्रेडिट के विस्तार के पीछे एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक कारण है। अमेरिका की तुलना में यूरोपीय कंपनियां अभी भी वित्तपोषण के लिए काफी हद तक पारंपरिक बैंकों पर निर्भर हैं।

Apollo के शोध के अनुसार:

• यूरोप और यूके में नॉन‑बैंक लेंडर्स की हिस्सेदारी लगभग 12% है
• जबकि अमेरिका में यह लगभग 75% तक पहुंच चुकी है

इस अंतर का मतलब है कि यूरोप में प्राइवेट क्रेडिट निवेशकों के लिए अभी भी बड़ा संभावित बाजार मौजूद है। इसके अलावा, बैंकों पर कड़े नियामकीय पूंजी नियम भी कंपनियों के लिए वैकल्पिक फाइनेंसिंग स्रोतों की मांग बढ़ा रहे हैं।

तेजी के साथ बढ़ रहे जोखिम

हालांकि प्राइवेट क्रेडिट का विस्तार तेज है, लेकिन इसके साथ कुछ जोखिम भी जुड़े हैं। Citi के शोध के अनुसार, यह बाजार बढ़ते डिफॉल्ट जोखिम और लिक्विडिटी दबाव का सामना कर सकता है, खासकर जब आर्थिक परिस्थितियां बदलती हैं।

एक महत्वपूर्ण मुद्दा लिक्विडिटी मिसमैच है। कई प्राइवेट क्रेडिट फंड लंबी अवधि के अपेक्षाकृत अल्प‑तरल (illiquid) ऋणों में निवेश करते हैं, लेकिन निवेशकों को समय‑समय पर पैसा निकालने की सुविधा देते हैं।

हाल में BlackRock को अपने एक प्रमुख HPS प्राइवेट क्रेडिट फंड में निवेशकों के बढ़ते रिडेम्प्शन अनुरोधों के बाद निकासी सीमित करनी पड़ी, जिससे इस जोखिम पर और ध्यान गया।

बाजार के लिए इसका क्या संकेत है

Citi और HPS की यह साझेदारी वैश्विक वित्त में कुछ बड़े बदलावों की ओर इशारा करती है:

• बैंक और एसेट मैनेजर अब प्रतिस्पर्धा के बजाय साझेदारी का मॉडल अपना रहे हैं
• यूरोप प्राइवेट क्रेडिट के लिए तेजी से उभरता हुआ बड़ा बाजार बन रहा है
• संस्थागत निवेशक ऐसे डायरेक्ट‑लेंडिंग प्लेटफॉर्म बना रहे हैं जो पारंपरिक बैंक लोन बाजार को चुनौती दे सकते हैं

फिर भी, इस क्षेत्र की दीर्घकालिक सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि उद्योग डिफॉल्ट, पारदर्शिता और लिक्विडिटी प्रबंधन जैसे जोखिमों को कितनी अच्छी तरह संभाल पाता है। फिलहाल, €15 अरब का Citi–BlackRock HPS प्रोग्राम इस बात का मजबूत संकेत है कि यूरोप का प्राइवेट क्रेडिट बाजार एक नए विस्तार चरण में प्रवेश कर रहा है।