JPMorgan ने कहा: Bitcoin माइनिंग की लागत $78,000, 20% माइनर्स अनप्रॉफिटेबल

हैशरेट और डिफिकल्टी में गिरावट

जैसे-जैसे घाटे में चल रहे उच्च लागत वाले माइनर्स ने अपने परिचालन बंद किए, Bitcoin नेटवर्क का हैशरेट और माइनिंग डिफिकल्टी काफी कम हो गई है । अकेले जून के दूसरे सप्ताह में माइनिंग डिफिकल्टी में लगभग 10% की गिरावट आई । फरवरी 2026 तक, संचयी डिफिकल्टी में साल-दर-साल लगभग 15% की गिरावट आ चुकी थी – जो चीन के 2021 के माइनिंग प्रतिबंध के बाद सबसे बड़ी गिरावट है । अक्टूबर 2025 के 1.1 ज़ेटाहैश के शिखर से मई 2026 की शुरुआत तक नेटवर्क हैशरेट लगभग 20% घटकर 913-920 EH/s पर आ गया ।

BTC की कीमत, हैशरेट और डिफिकल्टी के बीच संबंध काफी मजबूत हुआ है। पिछले छह महीनों में, माइनिंग डिफिकल्टी का Bitcoin कीमतों के प्रति बीटा बढ़कर 0.62 हो गया, जो दर्शाता है कि माइनर्स का एक बड़ा हिस्सा अब कीमत के प्रति संवेदनशील है और नेटवर्क मूल्य परिवर्तनों के लिए तेजी से समायोजित होता है ।

Q1 2026 में रिकॉर्ड माइनर बिकवाली

नकदी के संकट के जवाब में, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले माइनर्स ने परिचालन खर्चों को पूरा करने के लिए Q1 2026 में 32,000 BTC से अधिक बेचे – जो 2025 के उनके संयुक्त सभी बिक्री से अधिक है । यह अब तक की सबसे बड़ी तिमाही नकदीकरण था, जो 2022 के Terra-Luna पतन के दौरान हुई बिकवाली से भी आगे निकल गया । MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific और Bitdeer सहित प्रमुख माइनिंग फर्मों ने इस बिकवाली के दबाव में योगदान दिया । अकेले Riot Platforms ने Q1 में 3,778 BTC को $289.5 मिलियन में बेचा, जो प्रति Bitcoin $76,626 की औसत कीमत पर था ।

माइनिंग लाभप्रदता पोस्ट-हॉल्विंग के निचले स्तर पर

CoinShares, जिसके आंकड़ों का JPMorgan हवाला देता है, ने बताया कि हैशप्राइस – प्रति यूनिट हैशिंग पावर का दैनिक राजस्व – Q4 2025 में लगभग $36-38/PH/s/day था, जो Q1 2026 में और गिरकर लगभग $29/PH/s/day हो गया, जो कई ऑपरेटरों के लिए ब्रेकईवन के आसपास या उससे नीचे और पूर्व-हॉल्विंग स्तरों से काफी नीचे है । सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध माइनर्स के बीच एक Bitcoin का उत्पादन करने की भारित औसत नकद लागत Q4 2025 में लगभग $79,995 तक पहुंच गई, जिसका अर्थ है कि कई माइनर्स BTC का उत्पादन घाटे में कर रहे थे । 2025 के अंत में लगातार तीन नकारात्मक डिफिकल्टी समायोजन, जुलाई 2022 के बाद पहली बार, माइनर समर्पण (कैपिटुलेशन) का संकेत था ।

डिफिकल्टी एडजस्टमेंट का दृष्टिकोण और 'सॉफ्ट फ्लोर' का टूटना

JPMorgan को उम्मीद है कि डिफिकल्टी कम होने के साथ हैशरेट अंततः फिर से उछलेगा, जो अगली समायोजन अवधि में माइनिंग डिफिकल्टी को वापस ऊपर धकेल सकता है, लेकिन बैंक चेतावनी देता है कि यह एक चक्र बनाता है: उच्च डिफिकल्टी उत्पादन लागत को फिर से बढ़ाएगी, जिससे सीमांत माइनर्स पर दबाव पड़ेगा । रिपोर्ट उत्पादन लागत को Bitcoin की कीमत के लिए एक 'सॉफ्ट फ्लोर' (नरम तल) के रूप में प्रस्तुत करती है – लेकिन एक ऐसा तल जो तब टूट जाता है जब माइनर्स समर्पण करते हैं और अपने भंडार को बाजार में बेचते हैं ।

कुछ उच्च लागत वाले ऑपरेटर पहले से ही अपनी माइनिंग क्षमता को AI और हाई-परफॉरमेंस कंप्यूटिंग वर्कलोड की ओर पुनर्निर्देशित कर रहे हैं, एक बदलाव जो निकट अवधि की माइनिंग अर्थव्यवस्थाओं को आसान बनाता है और अधिक कुशल ऑपरेटरों को बाजार हिस्सेदारी हासिल करने की अनुमति देता है ।

माइनर सॉल्वेंसी का दृष्टिकोण

जब तक Bitcoin अपनी उत्पादन लागत से नीचे कारोबार करता है, JPMorgan लगातार दबाव देखता है। यदि BTC 2026 में $100,000 से ऊपर नहीं पहुंचता है, तो उच्च लागत वाले माइनर्स को त्वरित निकास और संभावित दिवालियापन का सामना करना पड़ सकता है । बहुत कम ऊर्जा लागत वाले ऑपरेटर या जिन्होंने सफलतापूर्वक AI वर्कलोड की ओर रुख किया है, वे जीवित रह सकते हैं और संभावित रूप से भविष्य के पूंजी बाजारों पर हावी हो सकते हैं ।