चीन की 'दो-रफ़्तार' अर्थव्यवस्था: उद्योग ने पकड़ी रफ़्तार, लेकिन खुदरा बिक्री में तीन साल बाद पहली गिरावट

फैक्ट्रियां आगे बढ़ रही हैं, जबकि उपभोक्ता पीछे हट रहे हैं

औद्योगिक उत्पादन में 4.5% की वृद्धि मई की रिपोर्ट का एकमात्र उज्ज्वल पक्ष था। यह मज़बूती व्यापक-आधारित नहीं थी, बल्कि निर्यात और प्रौद्योगिकी से जुड़े क्षेत्रों में केंद्रित थी। विनिर्माताओं, विशेषकर हाई-टेक और AI-संबंधित क्षेत्रों में, को अभी भी ठोस वैश्विक मांग से लाभ हुआ, भले ही व्यापार नीति में अस्थिरता बनी रही ।

हालाँकि, यह औद्योगिक मज़बूती घरेलू खपत की स्थिति के बिल्कुल विपरीत थी। खुदरा बिक्री में 0.6% की गिरावट ने 2026 के लिए एक नया निचला स्तर छुआ और संकेत दिया कि चीनी परिवार अभी भी गहरी सावधानी बरत रहे हैं। यह गिरावट एक कमज़ोर पड़ती प्रवृत्ति की परिणति थी: खुदरा बिक्री की वृद्धि मार्च में 1.7% से धीमी होकर अप्रैल में केवल 0.2% रह गई थी, जो अपने आप में साल के पहले दो महीनों के 2.8% से एक महत्वपूर्ण मंदी थी । उपभोक्ताओं का यह पीछे हटना कई नकारात्मक दबावों का परिणाम है, जिनमें लंबे समय से चली आ रही प्रॉपर्टी मार्केट की मंदी शामिल है जिसने घरेलू संपत्ति को नुकसान पहुंचाया है, उपभोक्ता विश्वास कमज़ोर हुआ है, और श्रम बाज़ार नरम पड़ रहा है ।

निवेश का पतन: प्रॉपर्टी मार्केट का गहराता साया

स्थिर पूंजी निवेश में तीव्र गिरावट मई की रिपोर्ट के सबसे खतरनाक पहलुओं में से एक थी। साल-दर-साल का आंकड़ा -4.1% तक गिरना अप्रैल में दर्ज -1.6% से एक तीव्र मंदी को दर्शाता है, जो पहले से ही पहली तिमाही की 1.7% की वृद्धि से एक संकुचन था । यह मंदी लगभग पूरी तरह से रियल एस्टेट सेक्टर के कारण है। प्रॉपर्टी डेवलपमेंट निवेश का 16.2% का पतन हाल के इतिहास में सबसे गहरा है, और यह समग्र निवेश आंकड़ों को नीचे खींचता जा रहा है। प्रॉपर्टी सेक्टर को छोड़ दें तो, चीन का स्थिर पूंजी निवेश वास्तव में पहले चार महीनों में 1.3% बढ़ा, जो इस बात को रेखांकित करता है कि हाउसिंग मंदी आर्थिक तस्वीर को कितनी बुरी तरह विकृत कर रही है ।

इंफ्रास्ट्रक्चर और विनिर्माण निवेश, जो पहले सापेक्ष मज़बूती के क्षेत्र थे, ने भी तनाव के संकेत दिखाए। इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश की वृद्धि पहली तिमाही के 8.9% से तेज़ी से घटकर जनवरी-अप्रैल की अवधि में 4.3% हो गई, और विनिर्माण निवेश की वृद्धि इसी समयावधि में 4.1% से गिरकर 1.2% पर आ गई । आंकड़े बताते हैं कि शुरू में प्रॉपर्टी में केंद्रित कमज़ोरी अब व्यावसायिक विश्वास के डगमगाने के साथ अन्य निवेश क्षेत्रों में भी फैल रही है।

एक संरचनात्मक असंतुलन जिसका कोई त्वरित समाधान नहीं

मई के आंकड़े सिर्फ एक चक्रीय गिरावट से कहीं अधिक हैं; वे चीन के विकास मॉडल में एक बुनियादी असंतुलन को रेखांकित करते हैं। एक तरफ, औद्योगिक नीति और निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता फैक्ट्री उत्पादन को गति दे रही है। दूसरी तरफ, महत्वपूर्ण घरेलू मांग का इंजन लड़खड़ा रहा है। यह विचलन लंबे समय से एक चिंता का विषय रहा है, लेकिन तीन वर्षों में खुदरा बिक्री में पहली बार आई पूर्ण मासिक गिरावट एक स्पष्ट चेतावनी संकेत है कि उपभोग-नेतृत्व वाली वृद्धि की ओर पुनर्संतुलन अभी भी एक दूर का लक्ष्य बना हुआ है ।

प्रॉपर्टी सेक्टर समस्या की जड़ में है। नए घरों की कीमतें अपने शिखर से काफी नीचे—रिपोर्टों के अनुसार नए घरों के लिए 13% और पुराने घरों के लिए 22.2% की गिरावट—होने के साथ, परिवारों पर पड़ने वाला नकारात्मक धन प्रभाव काफी बड़ा है, जो सीधे तौर पर उनकी खर्च करने की इच्छा को दबा रहा है । जब तक हाउसिंग मार्केट स्थिर नहीं होता और उपभोक्ता विश्वास बहाल नहीं होता, तब तक चीन इस दो-रफ़्तार रास्ते पर चलता रहेगा, जहां हेडलाइन GDP आंकड़े औसत परिवार के लिए एक कहीं अधिक अनिश्चित वास्तविकता को छिपाए रखते हैं।